核心观点 - 全球芯片市场尤其是内存芯片领域正释放复苏信号，包括DRAM和HBM市场价格回升、库存去化、订单恢复 [3] - 行业供需结构、产品组合与资本流向正发生深刻变化，新一轮存储周期正以不同于以往的节奏启动 [26] 韩国DRAM出口激增 - 韩国DRAM出口额自2月起连续四个月实现两位数增长：3月增长27.8%，4月增长38%，5月增长36%，6月前20天增长25.5% [4] - 6月前20天韩国DRAM出口额达2.69万亿韩元（约19亿美元），同比增长25.5% [6] - TrendForce预计第三季度通用型DRAM价格将上涨18%~23% [6] 三星DRAM业绩复苏 - 三星半导体部门第二季度营业利润预计达2万亿韩元，环比翻倍增长，主要归因于通用DRAM价格回升 [9] - 三星已向AMD供应HBM3E 12层芯片，但需进入英伟达供应链以站稳HBM市场 [9] - 今年以来三星股价上涨12.9%，走势明显改善 [9] DDR4与DDR5价格走势 - DDR4芯片现货均价达12.5美元，最高价触及24美元，而DDR5价格维持在6美元上下 [11] - 16Gb DDR4 3200芯片现货价格从5月23日的5.6美元上涨至6月20日的11.5美元，几近翻倍 [13] - DDR5 4800/5000芯片价格上涨9%至6美元左右 [13] 美光财报表现 - 季度营收达93亿美元，环比增长15.5%，同比增长36.6%，高于预期的88.6亿美元 [15] - 调整后每股收益1.91美元，高于预估的1.60美元，毛利率提升至39% [15] - HBM业务季度收入环比增长约50%，计划2025年底将HBM市场份额提升至23%~24% [15] SK海力士HBM表现 - SK海力士第一季度在全球DRAM市场份额达36%，高于三星的34%和美光的25% [17] - HBM领域占据70%市场份额，市值突破200万亿韩元（1470亿美元） [17] - 预计第二季度营业利润达9万亿韩元（66亿美元），下半年季度营业利润有望突破10万亿韩元 [17] 行业结构性变化 - 三星、美光、SK海力士相继宣布停产DDR4系列，转向DDR5与HBM [22] - HBM生产带来更高单位利润，厂商将传统产线转向高附加值产品 [22] - 欧美关税政策不明促使终端厂商囤货避险，推高短期价格 [23] AI与HBM需求 - 英伟达预计"数十GW"的AI基础设施项目，每建设一个GW收入将在400亿至500亿美元之间 [24] - 预计英伟达2025年GPU出货量达650万台，2026年达750万台，平均销售价格超40,000美元 [24] - HBM供不应求，存储厂商宣布HBM库存将在2025年之前售罄 [23]

市场反映TI确在酝酿提价，但是否跟进，要看6月15日最终结果。此外，业内模拟公司普遍转向保利 润，而非份额。 6月13日，21世纪经济报道记者以投资者身份咨询了艾为电子(688798.SH)证券部人士，其表示，TI要到 6月15日才会有最终的涨价函，目前，下游客户其实也在观望TI涨价的结果。"从业内来看，包括我们， 价格现在还比较稳定。之后价格的变化，我们会及时公告，也会考虑下游客户接受情况。" 华泰证券研究指出，德州仪器涨价后续落地情况有待跟踪，本土厂商目前尚未有大幅涨价动作。 TI放弃价格战了？ 这一波涨价，其实是对之前价格战的回应。 据媒体报道，2023年5月，TI全面下调了中国市场的芯片价格，发动"价格战"。 面对海外巨头的竞争策略，思瑞浦(688536.SH)、纳芯微(688052.SH)等国内模拟芯片厂商彼时均被迫降 价，以"利润换份额"。 如2024年上半年，思瑞浦归母净利润亏损6563.85万元，同比暴跌565.93%，但产品销量却同比增长 27%；纳芯微归母净利润亏损2.65亿元，但传感器、信号链、电源管理产品销量均有不同程度的增长。 "当前面临的市场竞争主要包括三个方面：一是国外头部大厂如 ...

智通财经APP获悉，亚德诺(ADI.US)将于5月22日美股盘前公布第二财季业绩，市场普遍预计，该公司 营收将同比增长16.3%，达到25.1亿美元，与上年同期下降33.8%的情况相反。调整后每股收益为1.70美 元。 不过，与同行德州仪器相比，亚德诺对工业市场的展望可能更为保守。尽管亚德诺在工业市场的敞口较 高(占收入的45%，高于德州仪器的34%)，但受关税不确定性影响，公司可能选择谨慎的财务指引。摩 根士丹利认为，在当前环境下，保守的预期更有利于投资者信心。 该行还强调，尽管模拟芯片行业正处于复苏周期，但受半导体关税和出口管制的不确定性影响，复苏更 可能呈现"U型"而非"V型"。亚德诺凭借其高质量的业务组合和稳健的利润率，成为摩根士丹利覆盖范 围内最具防御性的模拟芯片公司。 花旗同样特别看好亚德诺，这主要源于模拟芯片市场(尤其是占公司近半营收的工业领域)呈现的强劲订 单增长趋势。为此，花旗分析师Christopher Danely将目标价从235美元上调至260美元，重申"买入"评 级，并将其列为花旗首选推荐标的。 上一季度，亚德诺业绩超出分析师预期，实现营收24.2亿美元，同比下降3.6%。对于该公司 ...

行业复苏信号 - 两大芯片巨头TI和ST在一季度业绩中均提到行业转向复苏 [2] - TI预测第二季度营收41.7亿至45.3亿美元 远超华尔街预期的41.2亿美元 [4] - ST预计第二季度营收27.1亿美元 高于分析师预期的26.2亿美元 [8] 德州仪器(TI)动态 - 公司观察到工业市场在所有渠道和地区呈现真正复苏 非关税因素驱动 [4] - 中国客户贡献第一季度约20%收入 但面临中美关税威胁 [6] - 公司通过国际工厂网络实现产能快速扩张 可跨地区测试封装芯片 [6] - 股价年内下跌19% 主因贸易战担忧 [6] - 需协调客户获取低关税地区生产的芯片 生产周期约三个月 [6] 意法半导体(ST)表现 - 公司称第一季度为今年业绩最低点 营收25.2亿美元符合预期 [8] - 第一季度营业利润同比暴跌99.5% 反映汽车/工业芯片多年低迷 [8] - 库存天数增至167天 较上季度122天显著上升 [9] - 未提供全年指引 因市场不确定性和客户库存调整持续 [9] 分析师观点 - Summit Insights认为TI乐观预测源于周期性需求复苏和潜在关税上调 [6] - 杰富瑞指出汽车/工业芯片行业处于低谷复苏早期 2025下半年至2026年将改善 [8]