报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA近端部分装置检修开工下行，聚酯负荷持稳库存累积，基差偏弱，现货加工费小幅修复；后续低加工费持续较久，终端数据好转支撑聚酯开工，关注减产计划，远月投产有限加工费中枢或修复[2] - MEG近端国内油制平稳、煤制检修且降负荷，负荷下行，海外稳定，到港回升港口库存累积，基差走弱，煤制效益走弱；后续短期累库或延续，供应端或阶段性减量，当下估值走弱空间有限，长期整体格局预计转弱[2] - 涤纶短纤近端开工提升，产销转弱库存维持；需求端涤纱开工持稳，效益走弱；后续短纤库存压力有限，盘面加工费不高，关注逢低做扩机会及仓单情况[2] - 天然橡胶全国显性库存持稳，泰国杯胶价格持稳但降雨影响割胶，策略为观望[5] 各品种总结 PTA - 数据：11月4 - 10日，原油价格从64.4降至63.6，PTA内盘现货从4520涨至4605，石脑油裂解价差从104.15降至112.19，PTA加工差从94降至100，聚酯毛利从160降至127，PTA平衡负荷和PTA负荷均维持不变，仓单 + 有效预报从82225增至104520，TA基差从 - 75变为 - 77，产销从0.40降至0.30[2] - 装置变化：四川能投100万吨检修[2] MEG - 数据：11月4 - 10日，东北亚乙烯价格不变，MEG外盘价格从471降至470，MEG内盘价格从4002降至4003，MEG华东价格从4015降至4015，MEG远月价格从3998降至4000，MEG煤制利润从 - 286降至 - 343，MEG内盘现金流（乙烯）不变，MEG总负荷、煤制MEG负荷、非煤制负荷和MEG港口库存均维持不变[2] - 装置变化：兖矿40万吨检修；中化学30万吨检修[2] 涤纶短纤 - 数据：11月4 - 10日，1.4D棉型短纤价格从6395涨至6415，原生短纤负荷和再生棉型负荷均维持不变，涤纱开机维持不变，短纤利润从172降至141，纯涤纱利润从25降至 - 5，棉花 - 涤短从8070降至8025，粘胶 - 涤短维持不变[2] - 装置变化：无 天然橡胶 - 数据：11月4 - 10日，美金泰标从1800涨至1830，美金泰混从1780涨至1810，人民币混合胶从14360涨至14610，上海全乳从14175涨至14410，上海3L从14950涨至15050，泰国胶水价格不变，泰国杯胶从50.9降至50.9，云南胶水价格不变，海南胶水从16000降至16000，顺丁橡胶价格不变，RU主力从14875涨至15110，NR主力从11960涨至12165[5] - 价差及其他数据：11月4 - 10日，混合 - RU主力从 - 515变为 - 500，美金泰标 - NR主力从873涨至862，RU09 - RU01不变，RU主力 - NR主力从2915变为2945，胶水 - 杯胶从5.4变为5.4，全乳 - 混合从 - 185变为 - 200，3L - 混合从590变为440，混合 - 顺丁从4110变为4260，泰标加工利润不变，混合内外价差从 - 100变为 - 70，上期所RU仓单从120080降至118320[5] 苯乙烯 - 数据：11月4 - 10日，乙烯（CFR东北亚）价格不变，纯苯（CFR中国）价格不变，纯苯（华东）从5405降至5285，加氢苯（山东）价格不变，苯乙烯（CFR中国）从780涨至780，苯乙烯（江苏）从6400降至6305，苯乙烯（华南）从6540降至6450，EPS（华东普通料）价格不变；PS（华东透苯）价格不变，ABS（0215A）从8600降至8350，亚洲价差从78降至65，纯苯 - 石脑油从 - 461变为 - 406，苯乙烯国产利润从395降至315，EPS国产利润从 - 41降至 - 72，PS国产利润不变，ABS国产利润不变[8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA近端部分装置检修开工下行，聚酯负荷持稳库存累积，基差偏弱，现货加工费小幅修复；PX国内开工回升，PXN持稳；后续TA低加工费持续久，终端数据好转支撑聚酯开工，关注减产计划，远月投产有限加工费中枢或修复 [1] - MEG近端国内油制平稳、煤制检修且降负荷，海外稳定，到港回升港口库存累积，基差走弱，煤制效益走弱；短期累库或延续，供应端或阶段性减量，当下估值走弱空间有限，长期格局或转弱 [8] - 涤纶短纤近端福建山力重启开工提升，产销转弱库存维持；需求端涤纱开工持稳，效益走弱；后续涤纱效益与开工无明显提升，短纤出口高增，开工偏高库存压力有限，盘面加工费不高，关注逢低做扩机会及仓单情况 [8] - 天然橡胶和20号胶全国显性库存持稳且水平不高，泰国杯胶价格持稳，降雨影响割胶，策略为观望 [11] - 苯乙烯相关数据有日度变化，未提及核心观点相关内容 [15] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 价格数据：2025年11月3 - 7日，原油从64.9美元降至63.6美元，石脑油日本从582美元涨至582美元，PX CFR台湾维持826美元，PTA内盘现货从4535元涨至4575元等 [1] - 现货成交：日均成交基差2601(-76） [1] - 装置变化：新凤鸣独山250万吨、英力士110万吨检修 [1] MEG - 价格数据：2025年11月3 - 7日，东北亚乙烯维持740美元，MEG外盘价格从480美元降至473美元，MEG内盘价格从4068元涨至4013元等 [8] - 现货成交：基差对01（+70）附近 [8] - 装置变化：兖矿40万吨、中化学30万吨检修 [8] 涤纶短纤 - 价格数据：2025年11月3 - 7日，1.4D棉型从6390元涨至6415元，低熔点短纤维持7480元等 [8] - 现货信息：现货价格6365附近，市场基差对12 - 10附近 [8] - 装置检修：未提及 [8] 天然橡胶和20号胶 - 价格数据：2025年11月3 - 7日，美金泰标现货从1815美元降至1810美元，美金泰混现货从1805美元降至1800美元等 [11] - 价差及仓单数据：2025年11月3 - 7日，混合 - RU主力从 - 515变为 - 475，美金泰标 - NR主力从725变为856，上期所RU仓单从120630张降至118970张等 [11] 苯乙烯 - 价格数据：2025年11月3 - 7日，乙烯(CFR东北亚）维持740美元，纯苯（CFR中国）从681美元降至664美元等 [15] - 利润数据：2025年11月3 - 7日，苯乙烯国产利润从325元降至305元，EPS国产利润从 - 61元降至 - 82元等 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近端PX存部分检修推迟与存量产能负荷提升，TA加工费偏低，短流程效益或承压，TA检修与减产商议动作增加，聚酯负荷回落，库存偏低，加工费小幅修复，远月累库预期仍存，关注逢高做缩PX - MX价差和逢低做扩远月TA加工费机会[2] - 近端EG检修回归叠加新装置投产，供应维持偏高水平，到港环比回升，港口或进入累库阶段，现实格局不差，估值或缓慢压缩，关注下方煤制成本支撑及贴近煤制成本的卖看跌机会[2] - 近端涤短装置运行平稳，开工维持在95.4%，产销环比改善，库存去化明显，涤纱端开工持稳，原料备货回升，成品库存环比去化，效益偏弱，后续涤纱端成品库存高位下提负速度或放缓，短纤现货效益尚可下开工偏高维持，库存压力有限，加工费偏震荡看待[2][3] - 天然橡胶全国显性库存持稳，绝对水平不高，泰国杯胶价格持稳，降雨影响割胶，策略为观望[5] 各产品情况总结 PTA - 价格及价差变化：2025年9月25日至10月9日，原油价格维持65.2，石脑油日本价格无变化，PX CFR台湾价格无变化，PTA内盘现货价格从4585降至4500，POY 150D/48F价格从6530降至6595，石脑油裂解价差、PX加工差无变化，PTA加工差无变化，聚酯毛利从14降至182，PTA平衡负荷从80.6升至80.7，PTA负荷维持77.1，仓单 + 有效预报从32714增至33522，TA基差从 - 73降至 - 60，产销从1.85升至0.50[2] - 现货成交：日均成交基差2601(-63）[2] - 装置变化：恒力大连220万吨检修；逸盛新材料360万吨降负[2] MEG - 价格及利润变化：2025年9月25日至10月9日，东北亚乙烯价格维持805，MEG外盘价格从507降至494，MEG内盘价格从4315降至4224，MEG华东价格从4335降至4242，MEG远月价格从4320降至4225，MEG煤制利润从210降至77，MEG内盘现金流（乙烯）维持 - 699，MEG总负荷维持73.5，煤制MEG负荷维持74.4，MEG港口库存维持40.9，非煤制负荷维持73[2] - 装置变化：山西美锦30万吨检修[2] 涤纶短纤 - 价格及利润变化：2025年9月25日至10月6日，1.4D棉型价格从6500降至6460，低熔点短纤价格维持7350，原生中空价格维持7000，仿大化纤价格维持5525，纯涤纱价格维持12100，涤棉纱价格维持16350，原生短纤负荷维持95，再生棉型负荷维持51，涤纱开机从64降至60，短纤利润从117升至138，纯涤纱利润从 - 130升至 - 60，棉花 - 涤短从8270降至8040，粘胶 - 涤短从6550升至6590[2][3] - 现货信息：现货价格6411附近，市场基差对11 + 30附近[3] 天然橡胶&20号胶 - 价格变化：2025年9月25日至10月9日，美金泰标现货从1850降至1835，美金泰混现货从1830降至1800，人民币混合胶从14830降至14830，上海全乳从14370升至14215，上海3L维持15200，泰国胶水从54.8降至53.9，泰国杯胶从51.1降至50.7，云南胶水维持14000，海南胶水从16000降至15600，顺丁橡胶从11650降至11450，RU主力从15570升至15415，NR主力从12430升至12465[5] - 价差及仓单变化：混合 - RU主力从 - 740降至 - 585，美金泰标 - NR主力从768降至619，RU09 - RU01维持 - 955，RU主力 - NR主力从3140降至2950，胶水 - 杯胶从3.8降至3.2，全乳 - 混合从 - 460降至 - 615，3L - 混合从370降至370，混合 - 顺丁从3180升至3380，泰标加工利润维持15，混合内外价差从 - 42升至208，上期所RU仓单从153570降至145390[5] 苯乙烯 - 价格变化：2025年9月25日至10月9日，乙烯（CFR东北亚）价格维持805，纯苯（CFR中国）价格维持710，纯苯（华东）价格从5910降至5750，加氢苯（山东）价格从6000降至5730，苯乙烯（CFR中国）价格维持835，苯乙烯（江苏）价格从6940降至6790，苯乙烯（华南）价格从7115降至6935，EPS(华东普通料）价格从7850降至7750，PS（华东透苯）价格从7380降至7250，ABS（0215A)价格从9400降至9200[8] - 利润及价差变化：亚洲价差纯苯 - 石脑油维持115，苯乙烯国产利润维持 - 436，EPS国产利润从225降至130，PS国产利润从 - 126降至 - 157，ABS国产利润维持 - 926[8]

芳烃橡胶早报 研究中心能化团队 2025/05/16 免责声明: 以上内容所依据的信息均来源于交易所、媒体及资讯公司等发布的公开资料或通过合法授权渠道向发布人取得的资讯，我们力求分析及建议内 容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但我司对信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会 发生任何变化。我们提供的全部分析及建议内容仅供参考，不构成对您的任何投资建议及入市依据，您应当自主做出期货交易决策，独立承担 期货交易后果，凡据此入市者，我司不承担任何责任。我司在为您提供服务时已最大程度避免与您产生利益冲突。未经我司授权，不得随意转 载、复制、传播本网站中所有研究分析报告、行情分析视频等全部或部分材料、内容。对可能因互联网软硬件设备故障或失灵、或因不可抗力 造成的全部或部分信息中断、延迟、遗漏、误导或造成资料传输或储存上的错误、或遭第三人侵入系统篡改或伪造变造资料等，我司均不承担 任何责任。 PTA负 荷 仓单+有 效预报 P T A 日期 原油 石脑油 日本 PX CFR 台湾 PTA内盘现 货 POY 1 50D/4 8F 石脑油裂 解价差 PX加工差 PTA加 工差 聚酯毛 ...