当地时间12月7日，美国旧金山艺术宫穹顶之下，时光与酒香交织。 110年前，茅台酒在此"智掷酒瓶振国威"斩获巴拿马万国博览会金奖；10年前，旧金山设立"茅台日"定 格跨洋情谊。如今，茅台集团副总经理张贵超率队，再赴这片传奇之地，开展"文化特展+荣耀晚宴+新 品发布"等多个主题活动，以历史为序、以市场为基、以文化为桥，纪念"巴拿马万国博览会获奖110周 年暨旧金山茅台日10周年"，在百年起点续写茅台国际化新篇。 01 文化特展：打造沉浸式共享记忆博物馆 12月7日下午，主题为"旧金山：寻找我们的共同记忆——一个中国品牌眼中的1915年"茅台文化特展正 式启幕，通过历史场景复原、艺术化展陈、珍贵影像呈现等多元形式，开启一场可感知、可参与、可传 承的文化盛宴。 在展厅的艺术装置前，动态投影还原巴拿马运河通航场景，船身滚动的老照片里，华人华侨协助中国代 表团参展的身影令人动容；"华人故事专区"收集的书信、史料，讲述着"无华人助力，难有茅台金奖"的 幕后故事，让观众在共同记忆中读懂茅台的百年初心。 活动现场，茅台集团董事长陈华从15000多公里外的大洋彼岸送来诚挚问候，他讲道："茅台将深入推进 国际化战略，也真诚希望与 ...

业绩表现 - 第三季度营收同比增长0.56%至390.64亿元，归母净利润同比增长0.48%至192.24亿元，增速较上半年显著下降 [4] - 第三季度茅台酒营收同比增长7.26% [4] - 截至9月末，公司合同负债余额较年初减少约20亿元 [10] 行业环境与公司战略 - 白酒行业正经历深度调整，面临消费习惯变化和商业模式不适配等压力 [4] - 本轮行业调整是外部环境变化与内部适配不足共同作用的结果 [5] - 公司管理层凝聚以“转型与变革”为核心的战略共识，并赴多地市场一线调研 [4] 渠道与动销情况 - 为维护市场稳定，公司在6~8月适度减少茅台酒市场投放，8月以来终端动销环比逐步回升 [4] - 公司建立终端动销驱动的科学投放体系，当前飞天茅台酒渠道存销比处于良性水平 [7] - 通过政策激励促进系列酒终端动销，9~10月茅台1935酒终端动销同比显著增长，其他系列酒渠道存销比呈下降态势 [4][8] 渠道商支持措施 - 公司主动纾解渠道商压力以提升渠道韧性 [10] - 调整渠道结算方式，允许渠道商对除飞天茅台外的产品使用最长6个月的电子银行承兑汇票，旨在为经销商减负 [10] 市场价格与假冒问题 - 针对电商平台出现的低价飞天茅台及真假难辨问题，公司已发布声明提示消费陷阱并公布官方渠道 [11] - 公司正努力与各大网络平台建立假冒侵权信息绿色处置通道，配合市场监管部门推动协同共治 [11] 国际化进展 - 公司“三步走”国际化战略没有改变，当前重点是维护国际市场的健康、稳定和韧性 [13] - 针对“回流酒”扰乱价格体系的现象，公司强化了市场管控，暂停了部分渠道的供货 [13] - 公司已在中国企业出海集中的区域加大了市场布局力度 [14]

业绩表现 - 第三季度营收同比增长0.56%至390.64亿元，归母净利润同比增长0.48%至192.24亿元，增速较上半年显著下降 [4] - 茅台酒第三季度营收同比增长7.26%，6-8月公司适度减少市场投放以维护稳定，8月以来终端动销环比回升 [4] - 截至9月末合同负债余额较年初减少约20亿元，反映公司主动纾解渠道商压力 [10] 行业环境与公司战略 - 白酒行业正经历深度调整，受消费习惯变化和商业模式不适配等因素影响，企业普遍承压 [4] - 本轮行业调整是外部环境变化与内部适配不足共同作用的结果，公司凝聚以"转型与变革"为核心的战略共识 [3][4][6] - 公司将在坚守品质基础上因势而动，推动更高质量发展 [6] 渠道与动销管理 - 自4月起建立终端动销驱动的科学投放体系，当前飞天茅台酒渠道存销比处于良性水平，精品等产品处于相对合理水平 [8] - 系列酒通过政策激励促进终端动销，9-10月茅台1935酒终端动销同比显著增长，其他系列酒渠道存销比呈下降态势 [4][8] - 公司调整渠道结算方式，允许除飞天茅台外的产品使用最长6个月电子银行承兑汇票，以缓解经销商资金压力 [10] 市场秩序维护 - 针对电商平台低价销售问题，公司发布声明提示消费陷阱并公布正规渠道，正与网络平台建立假冒侵权信息绿色处置通道 [12] - 国际化进程中面临"回流酒"扰乱价格体系挑战，公司强化市场管控并暂停部分渠道供货，但"三步走"国际化战略不变 [14] - 公司已在中国企业出海集中区域加大市场布局力度 [15]

业绩目标与市场策略 - 飞天茅台价格跌破1800元但公司维持9%的业绩目标不变 [1] - 公司通过优化市场策略和精准产品投放应对行业周期调整及消费趋势变化压力 [1] - 公司坚持长期主义以市场为中心保持渠道生态韧性和市场总体平稳 [1] 国际化战略进展 - 2025年上半年国际市场在2024年高基数上实现较大增长取得新突破 [2] - 持续推进"三步走"国际化战略重点建设六大体系 [2] - 六大体系包括表达体系、产品体系、价格体系、渠道体系、合规体系和政策体系 [2] 股份拆细建议 - 投资者建议股份拆细以便利用分红资金买入持有 [3] - 管理层表示股东对拆股意见不统一各有利弊 [3] - 公司愿意就拆股话题与股东进一步探讨 [3]