收购交易 - 国药集团旗下中国生物以超45亿元收购派林生物21.03%股权 溢价高达32% [1] - 交易完成后派林生物实控人由陕西省国资委变更为国务院国资委 [2] - 派林生物拥有38个血浆站 年采浆量超1400吨 将纳入国药体系 [1][2] 行业整合 - 国家2001年冻结新血制品企业审批 现存不到30家的稀缺牌照成为巨头争夺的战略资源 [1] - 华润医药入主博雅生物 海尔收购上海莱士 陕煤接盘派林生物 国资主导行业整合进入白热化阶段 [1] - 国药集团此次收购意在打造采浆量近4000吨的"血制品航母" 改写行业竞争格局 [1] 公司历史 - 派林生物前身三九生化1996年登陆A股 2017年浙民投以30亿元要约收购并更名为双林生物 [4] - 2020年并购哈尔滨派斯菲科作价超30亿元扩充浆站资源 但与创始人团队战略冲突导致治理瘫痪 [4] - 2023年陕煤集团旗下胜帮英豪以38.44亿元接盘 再度引发与原管理层对簿公堂 [4] 经营表现 - 2021-2024年净利润从3.91亿元增至7.45亿元 但2025年一季度营收与净利润骤降14%和26.95% [5] - 业绩下滑主因是子公司派斯菲科停产扩产导致的供应链中断 [5] - 2024年5月因治理缺陷遭监管处罚 多名高管收到警示函 [5] 未来展望 - 国药集团作为血液制品国家队 拥有完整产业链和央企信用背书 或将终结派林生物的"易主魔咒" [5] - 如何平衡资本诉求与产业规律 在保障战略定力的同时激活经营活力 是并购后的关键考题 [5]

控制权变更与整合预期 - 派林生物控股股东共青城胜帮英豪将21.03%股份全现金转让给中国生物，交易对价38.44亿元，对应股价24.96元/股，较市价溢价47%，市盈率32倍[1][3] - 中国生物控股后天坛生物与派林生物将构成同业竞争，市场预期两者可能整合，合并后收入规模达86.87亿元，接近上海莱士81.76亿元[1][7] - 整合后中国生物旗下采浆站将达123家（天坛85家+派林38家），采浆量4181吨（天坛2781吨+派林1400吨），占全国1.34万吨采浆量的31%[7] 行业竞争格局 - 天坛生物当前采浆量2781吨居行业第一，上海莱士1600吨，派林生物1400吨，华兰生物1586吨[2][7] - 上海莱士收入依赖进口白蛋白（占40%），而天坛生物若整合派林生物后收入规模将超越上海莱士[7][15] - 中国生物子公司武汉生物还持有卫光生物7.25%股份，未来可能推动三者整合进一步巩固龙头地位[8][9] 行业供给端动态 - 2001年后国内未新增血制品企业，企业通过并购扩张，如上海莱士收购南岳生物获9家采浆站，博雅生物收购绿十字中国获4家采浆站[16] - 国内采浆量1.34万吨低于世卫组织建议的1.4万吨最低需求，白蛋白60%批签发依赖进口（奥克特珐玛等四家外资巨头）[17][18] - 京津冀集采中进口白蛋白中标价361-374元，低于国产412-485元，关税政策或缩小价差但短期对国产供给影响有限[20] 技术创新方向 - 国内企业探索非人源血浆技术，如禾元生物水稻提取重组白蛋白（纯度99.9999%）、安睿特生物酵母表达重组白蛋白已在俄罗斯上市[21] - 行业长期需突破血浆依赖，创新技术或解决"血浆困局"[22] 公司治理挑战 - 派林生物二股东同智科技（持股10.99%）实控人付绍兰曾与陕西国资爆发控制权冲突，现担任联席董事长，国药集团入主后需处理此关系[10][11][12][13][14]

血制品行业竞争格局重构 - 血制品行业竞争格局面临重构 [1] - 行业壁垒高、浆站资源稀缺、政策严格监管 2001年起不再批准新血液制品生产企业 正常经营企业不足30家 [5] - 行业频繁有新资本进驻 2021年11月华润医药控股博雅生物 2024年6月海尔集团并购上海莱士控制权 [6] 派林生物控制权变更 - 6月10日派林生物股票恢复交易 盘中股价涨幅超3% [2] - 中国生物拟现金收购胜帮英豪所持派林生物21.03%股份 转让价格为38.44亿元本金加年化单利9%利息 [4] - 交易完成后控股股东变更为中国生物 实际控制人变更为中国医药集团有限公司 [2] - 派林生物从地方国资控股变为央企控股 [4] - 这是继2023年10月后派林生物控制权再次变更 历史上已多次易主 [4] 中国生物行业布局 - 中国生物已执掌天坛生物 2024年天坛生物营收60.31亿元 派林生物营收26.55亿元 [4] - 天坛生物是A股营收第二大血制品企业 [4] - 中国生物入主派林生物后将面临与天坛生物同业竞争问题 两者是否进一步整合值得关注 [4] 行业并购整合 - 2021年派林生物曾并购哈尔滨派斯菲科生物制药有限公司 [5] - 华润医药和海尔集团等大型企业通过并购进入血制品行业 [6]