基金产品概况 - 基金简称鹏华空天军工指数(LOF)，场内简称空天军工LOF，基金主代码160643 [1] - 基金运作方式为上市契约型开放式（LOF），基金合同生效日为2017年6月13日 [1] - 报告期末基金份额总额为2,789,202,580.73份，其中A类份额648,769,188.87份，C类份额2,140,433,391.86份 [1][6] - 投资目标为紧密跟踪标的指数，力争日均跟踪偏离度控制在0.35%以内，年跟踪误差控制在4%以内 [1] 投资策略 - 采用被动式指数化投资方法，按照成份股在标的指数中的基准权重构建投资组合 [2] - 当预期成份股发生调整或发生配股、增发、分红等行为时，可对投资组合进行适当调整以降低跟踪误差 [2][3] - 可投资股指期货、权证等金融衍生产品，以套期保值为目的 [4] - 业绩比较基准为中证空天一体军工指数收益率×95%＋银行活期存款利率（税后）×5% [6] 业绩表现 - 2025年二季度A类份额净值增长率为10.31%，C类份额净值增长率为10.28%，同期业绩比较基准增长率为10.02% [6][7] - 过去六个月A类份额净值增长率为9.07%，C类份额净值增长率为9.01%，同期业绩比较基准增长率为8.96% [6][7] - 过去一年A类份额净值增长率为23.62%，C类份额增长率为23.49%，同期业绩比较基准增长率为24.19% [6][7] 行业配置 - 制造业占基金资产净值比例达92.80%，信息传输、软件和信息技术服务业占比1.89% [16] - 股票投资组合中制造业公允价值为2,628,578,449.92元，占基金资产净值92.80% [16] 市场观点 - 二季度空天军工指数上涨10.50%，显著跑赢上证指数（3.26%）和沪深300指数（1.25%） [13] - 行业景气度反转预期得到验证，军贸增长带动中国军工资产价值重估 [13][14] - 展望下半年，"十五五"规划将引领行业进入新一轮景气周期，中报有望验证景气反转 [15]

报告行业投资评级 - 有色金属行业评级为看好 [3] 报告的核心观点 - 2025Q1新材料行业实现开门红，营收同比增加，盈利能力同比大幅改善，价格涨多跌少，反映2024Q4宏观支持政策传导到实体企业，需求企稳回暖 [1][35] - 建议关注已确立困境反转的稀土磁材行业，中美关税冲突暂停，需求景气延续，2025年供给增速放缓，供需格局改善有望修复稀土公司业绩 [1][35] 根据相关目录分别进行总结 新材料行业2025Q1业绩实现开门红 - 2025Q1新材料公司营业收入合计1544.57亿元，同比增加11.9%，环比减少10.7%；归母净利润合计87.48亿元，同比增加32.4%，环比增加56.6%；平均毛利率为14.1%，同比下降0.5个百分点，环比上升0.8个百分点 [11] - 2024Q4多项稳增长措施使下游需求回暖，新材料产业供需格局改善，企业收入增长，盈利能力提高 [12] 稀土磁材行业业绩表现亮眼 - 各子行业2025Q1营收同比正增长，催化提纯材料行业增幅最大为26.6%，稀土磁材行业为21.0%，超硬新材料最小为2.1% [2][16] - 各子行业2025Q1盈利表现分化，催化提纯材料行业归母净利同比增幅最大为31.6%，稀土磁材行业大幅转正，超硬新材料降幅最大为 - 33.2% [2][19] - 催化提纯材料行业营收、归母净利同比增加快是因昊华科技、贵研铂业业绩增幅大，属正常业绩波动 [20] - 超硬新材料营收同比增幅最小、归母净利同比降幅最大是受金刚线企业业绩拖累，光伏行业竞争加剧致其营收和盈利能力承压 [21] - 稀土磁材行业营收同比增幅大、归母净利大幅转正因供需格局改善，2024年配额增速放缓，下游需求旺盛，2025Q1价格回暖，出口管制长期影响不大 [2][21] 2025Q1新材料行业跑赢沪深300 子行业悉数上涨，粉体材料及3D打印行业领涨 - 2025Q1新材料指数涨幅为5.7%，相对沪深300涨幅为6.9%，跑赢沪深300 [23] - 2025Q1粉体材料及3D打印行业平均涨幅最大达14.6%，华曙高科等领涨，行业涨幅受益于业绩 [26] - 2025Q1稀土磁材涨幅较大为10.7%，横店东磁等贡献大，行业涨幅未反映归母净利增长水平 [26] - 2025Q1超硬新材料行业平均涨幅最小为2.8%，四方达等下跌，行业营收和归母净利表现拖累股价 [26] 行业估值小幅低于历史中值 - 2025Q1剔除PE为负的公司后，新材料行业近5年PE为34.45，处于近5年的43.4%分位，小幅低于近5年历史中值 [28] - 稀土磁材行业历史PE分位最高为69.00%，PE为132.01，催化提纯材料行业最低为19.20%，PE为28.89 [28] 2025Q1新材料价格环比涨多跌少，稀土磁材价格均有较大涨幅 - 新能源汽车用新材料价格环比微涨，镁锭、铝期货价格涨幅分别为1.96%、3.54% [32] - 航空航天材料价格中，电解钴涨幅最大为43.18%，镍期货价格涨幅为3.58%，海绵钛价格不变 [32] - 稀土磁材价格涨幅较大，稀土价格指数和镨钕氧化物、氧化镝、氧化铽价格涨幅分别为11.23%、11.78%、1.20%、15.72% [32] - 超硬材料价格有不同程度下跌，钼精铁和钼铁价格跌幅较大，分别为 - 6.10%、 - 5.16% [32] - 其他小金属新材料大多上涨，锑价涨幅最大为55.78%，铌、五氧化二钒、氧化钪价格涨幅分别为55.78%、3.40%、1.09%，海绵锆价格不变 [32]

作者｜汪梦婷 2024年，券商行业在阵痛中实现"困境反转"。 出品｜搜狐财经 据统计，去年有5家券商净利润超过百亿，相比2023年增加3家。中信证券以226亿元的净利稳坐龙头，其余分别为华泰证券、国泰海通证 券、招商证券、银河证券。其中，招商证券为2021年后首次跻身"百亿俱乐部"。 行业洗牌未完待续，头部机构通过成本优化与业务创新巩固地位，中小券商则以差异化策略谋求生存空间。 从投行业务看，去年券商投行平均收入6.72亿元，同比下滑52.04%；中信证券投行收入40.33亿元降35%，仍居行业第一；第一创业、首创 证券投行收入逆势增90%以上。 自营业务普遍增长强劲，8家券商自营收入超过100亿元，10家券商收入增幅在100% 以上。从自营收益率看，去年头部券商自营收益率普 遍在3%-5%之间，麦高证券以21.86%的收益率，排名行业第一。 33家券商净利增长，华林证券增1015% 据同花顺iFind数据，已披露业绩的43家上市券商中，有27家券商营收实现正增长，16家出现负增长。其中，增速最高为东兴证券 （+97.89%），最低为湘财股份（-24.36%）。 净利润方面，33家券商盈利实现正增长，10家出 ...