报告核心观点 - 近年来化工行业受多重压力影响景气下行，2024年底以来利润下滑放缓并逐渐寻底，未来在供给和需求驱动下景气有望边际回暖，投资建议从周期和成长两条主线入手，维持行业“同步大市”评级 [8] 各部分总结 2025上半年化工行业回顾 行业景气底部运行，盈利能力小幅改善 - 2025年一季度我国GDP同比增长5.4%，1 - 4月全国规模以上工业增加值同比增长6.4%，化学原料及化学制品制造业工业增加值累计同比增长8.9% [12] - 2022 - 2023年化工行业景气下行，2023年底以来利润下滑放缓，2025年1 - 4月化学原料及化学制品制造业营收同比增长3.1%，利润总额同比下滑4.4% [14] - 2022年下半年以来化工产品价格指数总体下行，2025年以来累计下跌3.95% [14] - 2022年以来基础化工行业盈利能力下滑，2023年底以来毛利率与净利率总体稳定，2025年一季度整体毛利率为17.55%，净利率为6.28% [17] 基础化工行业上市公司财报分析：一季度行业经营有所改善 - 2024年基础化工33个子行业营业收入多数同比增长，净利润表现分化，部分贴近终端消费和农化产业链盈利能力提升，新能源新材料和地产产业链下滑 [19][20][26] - 2025年第一季度21个子行业营收同比增长，18个子行业净利润同比增长，多数子行业净利润环比改善 [27][28] 化工行业二级市场表现：2025年以来整体跑赢市场 - 2025年以来截至6月17日，中信基础化工指数上涨5.22%，跑赢上证综指4.15个百分点，跑输沪深300指数6.86个百分点，排名第10位 [32] - 33个中信三级子行业中23个子行业上涨，无机盐、涤纶和农药行业表现居前，聚氨酯、轮胎和氨纶行业表现居后 [34] - 基础化工板块521只个股中380支股票上涨，联合化学、中毅达等涨幅居前 [37] 2025年下半年化工行业展望 固定资产投资开始下行，产能过剩有望缓解 - 2020年下半年以来化工行业固定资产投资增速经历增长后回落，2025年1 - 4月增速进一步回落至1.3%，未来产能过剩压力有望缓解 [38] - 2021 - 2022年基础化工行业上市公司在建工程规模提升，2023年下半年以来放缓，2025年一季度在建工程总额同比下滑7.72%，占总资产比重下降 [39][41] - 2025年一季度15个子行业在建工程同比增长，聚氨酯、锂电化学品等行业在建工程规模较大 [43] 下游需求有所修复，未来有望边际复苏 - 房地产行业仍处于下行阶段但下滑幅度放缓，2025年1 - 4月开工和销售面积同比下滑23.80%和2.80%，固定资产投资同比下滑10.30% [47] - 2025年1 - 4月我国汽车累计产量1011.6万辆，同比增长11.10%，未来扶持政策有望延续 [49] - 2024年主要家电产量保持增长，2025年1 - 4月部分家电产量有增有减，总体保持较好势头；纺织服装领域需求延续复苏态势 [51] 油价预计总体保持震荡态势 - 2023年下半年以来国际原油价格中高位运行，2024年底以来回落，2025年以来WTI原油和布伦特原油分别下跌8.97%和10.18% [54][55] - 二季度以来国际原油供需走弱，OPEC+增产带来供给压力，但供给增量有限且地缘政治有支撑，需求预计小幅增长，未来油价下行空间有限，维持中油价区间运行 [57] 供给侧制约有望加强，推动行业高质量发展 - 2024年以来国家强调整治“内卷式”竞争，化工行业部分领域产能重复建设和无序竞争现象有望缓解 [58][61] - 我国减排政策推进，将由能耗双控向碳排放双控转型，高耗能化工子行业面临碳排放压力，落后产能将被淘汰，推动行业格局优化 [61][63] 关注需求具有保障的农化板块 磷矿石资源稀缺保障磷化工景气延续 - 磷化工以磷矿石为源头，产品广泛应用于多个行业，磷矿石在产业链中至关重要 [64] - 全球磷矿石储量主要集中于摩洛哥、中国等地，2024年全球储量740亿吨，摩洛哥占68%，中国占5%，我国是主要生产国，产量占全球45.8% [65][66]

2、股票型ETF涨跌幅排行 一、证券市场回顾 南财金融终端数据显示，昨日(5月7日,下同)上证综指日内上涨0.8%，收于3342.67点，最高3356.69点；深证成指日内上涨0.22%，收于10104.13点，最高 10248.98点；创业板指日内上涨0.51%，收于1996.51点，最高2035.47点。 二、ETF市场表现1、股票型ETF整体市场表现 昨日股票型ETF收益率中位数为0.31%。其中按照不同分类，规模指数ETF中华泰柏瑞创业板50ETF收益率最高，为1.23%；行业指数ETF中鹏华国证粮食产 业ETF收益率最高，为2.29%；策略指数ETF中建信沪深300红利ETF收益率最高，为1.25%；风格指数ETF中博时国证大盘价值ETF收益率最高，为1.08%； 主题指数ETF中富国中证军工龙头ETF收益率最高，为4.24%。 昨日股票型ETF涨幅最高的3支ETF及其收益率分别为：富国中证军工龙头ETF(4.24%)、交银上证180公司治理ETF(3.9%)、鹏华中证国防ETF(3.78%)。涨 幅前10详情见下表: | 类别 | 代码 | | --- | --- | | 股票型 | 512710 ...