国际油价走势分析 - 国际油价自4月开始经历暴跌 WTI油价一度跌破60美元/桶 布伦特油价回落至62 82美元/桶 [2][3] - 油价大跌主要受三重因素影响 美国"对等关税"政策引发经济衰退担忧 "欧佩克+"超预期增产41 1万桶/日 投机资本大肆做空导致看跌期权价格飙升10倍 [3][4][5] - 欧佩克下调全球石油需求增长预期15万桶/日至130万桶/日 并将全球经济增长预期从3 1%下调至3 0% [5] 油价下跌原因分析 - "对等关税"政策直接导致市场对全球贸易萎缩和经济衰退的担忧 冲击原油需求 [3] - "欧佩克+"打破减产保价惯例 超预期增产反映内部利益再平衡 沙特希望夺回市场份额 [4] - 乌克兰危机若解决可能解除对俄制裁 俄石油出口或大幅提高 进一步改变供应格局 [5] 未来油价展望 - 摩根大通下调布伦特及WTI油价预期至66美元/桶和62美元/桶 [7] - 若"欧佩克+"就补偿性减产达成一致 油价或升至70美元/桶 若贸易摩擦持续可能跌至30-40美元区间 [7] - 5月"欧佩克+"内部会议及美伊关系变动是关键观察点 霍尔木兹海峡潜在冲突可能引发油价飙升 [8] 对中国影响分析 - 油价下行将改善中国国际收支平衡 年进口5亿吨原油可节省外汇支出逾千亿美元 [9] - 低油价可能延缓能源结构转型进程 削弱绿色转型内生动力 但有利于降低社会整体运行成本 [9] - 需加速构建自主可控航运数据系统 防范战略数据外泄风险 同时抓住低油价窗口扩大战略储备 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油2506合约短期震荡、中期震荡偏弱、日内震荡偏强，整体偏强运行，多空分歧出现，原油震荡企稳 [1] - 国际原油市场因哈萨克斯坦言论使OPEC+超产国家补偿性减产难落实，上周五夜盘国内外原油期货价格先扬后抑，国内原油期货2506合约略微收低0.26%至492.6元/桶，预计本周一国内原油期货2506合约或维持震荡企稳走势 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种晨会纪要 - 时间周期说明短期为一周以内、中期为两周至一月 [1] - 原油2506短期震荡、中期震荡偏弱、日内震荡偏强，观点参考为偏强运行，核心逻辑是多空分歧出现，原油震荡企稳 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块 - 原油日内观点震荡偏强、中期观点震荡偏弱，参考观点偏强运行 [5] - 核心逻辑是哈萨克斯坦言论让市场确定OPEC+超产国家补偿性减产难落实，上周五夜盘国内外原油期货价格先扬后抑，国内原油期货2506合约略微收低0.26%至492.6元/桶，预计本周一维持震荡企稳走势 [5] 备注 - 有夜盘品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格计算涨跌幅度 [2] - 跌幅大于1%为下跌，跌幅0 - 1%为震荡偏弱，涨幅0 - 1%为震荡偏强，涨幅大于1%为上涨 [3] - 震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分 [4]

生物燃料政策与植物油市场 - 美国EPA可能大幅提高生物柴油掺混要求至47.5-55亿加仑，较此前预期的33.5亿加仑增长42%-64%，暗示520-800万吨植物油需求增量 [2] - 印尼B30到B40政策曾驱动植物油价格快速反弹，此次美国需求增量对价格影响更为显著 [2] - 特朗普政府态度转变源于政治利益（农业州票仓）、石油集团跨界投资生物燃料及国际竞争压力（欧盟RED指令、中国SAF目标）三重因素 [6] - 石油集团（如马拉松石油、瓦莱罗能源）通过可再生柴油投资与生物燃料产业利益趋同，缩小政策分歧 [6] 美国生物燃料实施前景与挑战 - 520-800万吨植物油增量短期难实现，受限于美国大豆/豆油供应及加拿大菜籽供给，可能推高通胀 [7] - 生柴掺混目标或渐进式提高，最快2026年兑现，限制短期油脂涨幅 [7] - 小型炼油厂豁免政策分歧（156份申请待批）可能影响2025年实际掺混要求 [7] - 2026年后RVOs提高方向明确，远月油粕比缩窄及豆棕价差扩大的逻辑或削弱 [8] 关税政策与商品贸易影响 - 美国4月2日对等关税政策将冲击汽车、能源、农产品进口成本，中断"抢进口"导致的库存转移逻辑 [10] - 铜价已反映利多计价结束，Comex及国内铜价承压下行 [10] - 关税目标包括制造业回流、缩小贸易逆差，但可能加速中美产业链脱钩并引发全球供应链重构 [10] 原油市场动态 - OPEC+补偿性减产与自愿减产退出形成组合拳，推动WTI油价从65-66美元/桶反弹至70美元/桶 [11] - 全球原油仍处4-6月季节性累库周期，短期缺乏快速去库支撑，WTI或维持66-72美元/桶区间波动 [11] - 中东出口受限可能形成SC>Dubai>Brent>WTI价差格局 [11] 国内经济与金融动向 - 财政部拟向头部银行定增5200亿元补充核心一级资本，强化金融安全并激活实体经济信贷 [12] - 1-2月规模以上工业企业利润总额9109.9亿元，同比降0.3%，但降幅较2024年收窄3个百分点 [13] - 杭州地价突破8.8万元/平、成都楼面价破4万元/平，但全国新开工仍需更多数据支撑 [13] 农产品市场 - 生猪膘肥价差回落或削弱二育强度，近月合约13.5元/公斤价格难突破 [14] - 2024年Q3仔猪大规模出售导致2025年出栏系统性压力，驱动猪价下探 [14]