OPEC+产量政策 - OPEC+同意维持当前集团范围的石油产量配额计划 根据去年12月会议达成的协议 计划在2023年底前每日减产约200万桶 [1] - OPEC+将于本周六召开视频会议 讨论7月份增产事宜 焦点集中在八个核心成员国是否延续每日增产41 1万桶的激进步伐 [1] - 八个核心成员国已同意3月至6月增产96万桶/日 预计7月将进一步增至137万桶/日 [1][2] 成员国增产分配 - 沙特阿拉伯3月至7月计划增产572千桶/日 占八个成员国总增量的41 8% [2][5] - 阿联酋同期增产227千桶/日 俄罗斯增产132千桶/日 两国合计贡献26 2%的增量 [2][5] - 伊拉克因补偿性减产要求 7月产量将比3月减少9千桶/日 哈萨克斯坦因产能限制也将减产24千桶/日 [5] 实际供应增量预期 - 由于补偿性减产和产能限制 实际7月产量增幅可能从137万桶/日降至97 2万桶/日 降幅达29% [4][5] - 中东夏季原油需求激增 去年沙特3-7月直接消费量增加46万桶/日 可能消耗其自身增产量的80% [6] - 综合考虑补偿减产和地区消费 最终流入全球市场的额外供应可能不足宣称增幅的三分之一 [2][6]

石油，被誉为"工业的血液"，又被称为"黑色的金子"。 作为全球最重要的大宗商品、经济运行情况风向标之一，石油价格的跌宕起伏牵动着各方神经。随着美 国"对等关税"政策引发市场对全球经济衰退的担忧，加上"欧佩克+"（石油输出国组织欧佩克和非欧佩 克产油国）打破多年"减产保价"惯例，宣布5月将大规模增产形成的下跌合力，国际油价自4月开始经历 了一轮暴跌，WTI油价一度跌破60美元/桶。 对于国际油价未来走向，多位专家在接受上海证券报记者采访时表示，考虑到全球博弈加剧与贸易谈判 节奏未来仍将持续扰动市场，今年国际油价或宽幅震荡，尤其要警惕"对等关税"政策后续走向、霍尔木 兹海峡潜在冲突及"欧佩克+"内部补偿减产带来的极端波动。 油价大跌"三重门" 今年4月以来，国际油价大幅下跌。5月交货的WTI油价从4月2日收盘价71.71美元/桶跌至4月8日的59.58 美元/桶；6月交货的布伦特油价从4月2日收盘价74.95美元/桶回落至4月8日的62.82美元/桶。截至4月25 日收盘，WTI油价为63.02美元/桶，布伦特油价为66.87美元/桶。 "本轮油价大跌直接的导火索是美国出台所谓'对等关税'政策。"对外经济贸易大学 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 品种晨会纪要 晨会纪要 宝城期货原油早报-2025-04-28 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 原油 2506 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 震荡 偏强 | 偏强运行 | 多空分歧出现，原油震荡企稳 | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块 原油（SC） 日内观点：震荡偏强 中期观点：震荡偏弱 参考观点：偏强运行 核心逻辑：国际原油市场风云突变，此前承诺作出补偿性减产的哈萨克斯坦宣称该国石油产量水平 由国家利益决定，不是 OPEC+产油国。哈萨克斯坦这样的言论无疑让市场进一步确定 OPEC+超产国家 ...

生物燃料政策与植物油市场 - 美国EPA可能大幅提高生物柴油掺混要求至47.5-55亿加仑，较此前预期的33.5亿加仑增长42%-64%，暗示520-800万吨植物油需求增量 [2] - 印尼B30到B40政策曾驱动植物油价格快速反弹，此次美国需求增量对价格影响更为显著 [2] - 特朗普政府态度转变源于政治利益（农业州票仓）、石油集团跨界投资生物燃料及国际竞争压力（欧盟RED指令、中国SAF目标）三重因素 [6] - 石油集团（如马拉松石油、瓦莱罗能源）通过可再生柴油投资与生物燃料产业利益趋同，缩小政策分歧 [6] 美国生物燃料实施前景与挑战 - 520-800万吨植物油增量短期难实现，受限于美国大豆/豆油供应及加拿大菜籽供给，可能推高通胀 [7] - 生柴掺混目标或渐进式提高，最快2026年兑现，限制短期油脂涨幅 [7] - 小型炼油厂豁免政策分歧（156份申请待批）可能影响2025年实际掺混要求 [7] - 2026年后RVOs提高方向明确，远月油粕比缩窄及豆棕价差扩大的逻辑或削弱 [8] 关税政策与商品贸易影响 - 美国4月2日对等关税政策将冲击汽车、能源、农产品进口成本，中断"抢进口"导致的库存转移逻辑 [10] - 铜价已反映利多计价结束，Comex及国内铜价承压下行 [10] - 关税目标包括制造业回流、缩小贸易逆差，但可能加速中美产业链脱钩并引发全球供应链重构 [10] 原油市场动态 - OPEC+补偿性减产与自愿减产退出形成组合拳，推动WTI油价从65-66美元/桶反弹至70美元/桶 [11] - 全球原油仍处4-6月季节性累库周期，短期缺乏快速去库支撑，WTI或维持66-72美元/桶区间波动 [11] - 中东出口受限可能形成SC>Dubai>Brent>WTI价差格局 [11] 国内经济与金融动向 - 财政部拟向头部银行定增5200亿元补充核心一级资本，强化金融安全并激活实体经济信贷 [12] - 1-2月规模以上工业企业利润总额9109.9亿元，同比降0.3%，但降幅较2024年收窄3个百分点 [13] - 杭州地价突破8.8万元/平、成都楼面价破4万元/平，但全国新开工仍需更多数据支撑 [13] 农产品市场 - 生猪膘肥价差回落或削弱二育强度，近月合约13.5元/公斤价格难突破 [14] - 2024年Q3仔猪大规模出售导致2025年出栏系统性压力，驱动猪价下探 [14]