市场整体表现 - 1月20日早间，A股三大指数小幅高开后震荡下行，截至发稿，上证指数跌0.37%，深证成指跌0.99%，创业板指跌1.17% [1][14] - 盘面上，美容护理、房地产、建筑材料、建筑装饰等板块出现局部行情，先进封装、汽车芯片、存储器等概念股活跃 [1][15] - 通信、国防军工、有色金属等板块走低，卫星互联网、商业航天、稀土、小金属等方向回调 [1][15] 电网设备板块 - 电网设备板块盘初活跃，森源电气、汉缆股份、广电电气等均实现3连板，海优新材涨超10% [2][15] - 具体个股表现：海优新材涨14.24%，汉缆股份涨10.00%，森源电气涨10.00%，迪贝电气涨9.99%，广电电气涨9.92% [3][16] - 行业背景：国家能源局宣布，2025年我国全社会用电量历史性突破10万亿千瓦时，达到10.4万亿千瓦时，同比增长5% [3][16] - 华福证券研报指出，北美缺电或催生“表后供电”新模式，电力设备正处于AI驱动大周期，在美国电网老化急需升级及“自建电厂”模式双重驱动下，相关电力设备需求将增长 [4][17] 房地产及相关产业链 - 房地产板块盘中拉升，城投控股、合肥城建双双涨停，保利发展、招商蛇口等跟涨 [4][17] - 具体个股表现：城投控股涨10.11%，合肥城建涨10.03%，我爱我家涨7.67%，渝开发涨5.92%，滨江集团涨5.25%，保利发展涨5.11%，招商蛇口涨4.86% [5][18] - 建筑材料板块跟涨，韩建河山、九鼎新材涨停，东方雨虹涨超7% [5][18] - 具体个股表现：韩建河山涨10.07%，九鼎新材涨10.02%，东方雨虹涨7.31%，三棵树涨4.55%，兔宝宝涨4.30%，伟星新材涨4.09%，海螺水泥涨3.72% [6][19] 通信及商业航天板块 - 通信板块震荡走低，大唐电信盘中触及跌停，三维通信、东信和平、剑桥科技等多股大跌 [6][19] - 具体个股表现：大唐电信跌9.98%，三维通信跌9.16%，通宇通讯跌6.51%，东信和平跌5.43%，剑桥科技跌5.15%，中瓷电子跌4.81%，新易盛跌3.81% [7][20] - 商业航天概念股继续回调，航天动力跳水跌停，航天环宇、航天宏图、航宇微等多股走低 [7][20] - 航天动力跌停，报33.47元，跌幅10.00%，成交额12.78亿 [8][21] 个股异动：易点天下 - 易点天下1月20日复牌，在竞价阶段即20cm跌停，报65.06元/股，截至发稿仍保持跌停，卖一超30万手 [9][22] - 公司公告称，其业务不涉及GEO业务，亦未形成相关收入，主营业务是为企业提供出海整合营销、数字营销、广告变现等营销服务，以及AI数字创意、BI决策、CI智能化多云管理等出海数字化服务，主营业务未发生变化 [10][23] - 公司提到，其股票价格自2026年1月5日至1月14日累计涨幅为100.79%，公司基本面未发生重大变化，目前股价严重偏离基本面，存在市场情绪过热情形 [11][24] 其他高位股回调 - 部分前期高位股持续回调，国晟科技开盘跌停，连续4日跌停 [12][25] - 国晟科技跌停，报18.19元，跌幅10.00%，成交额7494.46万 [13][26] - 世茂能源昨日复牌后跌停，今日继续跌停 [13][26] - 世茂能源跌停，报28.31元，跌幅10.01%，成交额1.47亿 [14][28]

市场整体表现 - 1月20日早盘A股三大指数高开后震荡下行，截至发稿上证指数跌0.37%，深证成指跌0.99%，创业板指跌1.17% [2] - 创业板指盘中最低至3298.47点，成交额2661.05亿，总市值18.79万亿 [3] 行业板块表现 - 电网设备板块盘初活跃，森源电气、汉缆股份、广电电气实现3连板，海优新材涨超10% [5][6] - 房地产板块盘中拉升，城投控股、合肥城建涨停，保利发展、招商蛇口跟涨 [5][9] - 建筑材料板块跟涨，韩建河山、九鼎新材涨停，东方雨虹涨超7% [11] - 通信板块震荡走低，大唐电信盘中跌停，三维通信、东信和平、剑桥科技等多股大跌 [13][14] - 商业航天概念股继续回调，航天动力跌停，航天宏图、航天环宇、航宇微等多股走低 [16] 个股异动 - 易点天下复牌后20cm跌停，报65.06元/股，卖一挂单超30万手 [18][19] - 易点天下公告澄清公司业务不涉及GEO业务，股价在1月5日至14日累计涨幅达100.79%，公司认为股价严重偏离基本面 [21] - 前期高位股国晟科技开盘跌停，连续4日跌停 [22] 行业动态与数据 - 国家能源局数据显示，2025年我国全社会用电量历史性突破10万亿千瓦时，达10.4万亿千瓦时，同比增长5% [8] - 中国年用电量相当于美国的两倍多，超过欧盟、俄罗斯、印度、日本2024年用电量总和 [8] - 华福证券研报指出，北美缺电可能催生“表后供电”新模式，电力设备正处于AI驱动大周期 [8]

核心观点 - 北美地区因电网老化与AI发展带来的电力需求激增，正面临严重的缺电困局，这催生了科技公司“自建电厂”的“表后供电”新模式，双重驱动下将推动电力设备行业进入一个由AI驱动的大周期[1][10] - 当前市场处于监管引导资金流向优质标的、聚焦业绩基本面的阶段，后续交易将围绕年报业绩展开[3][27] - 行业配置应关注具备扎实基本面逻辑的方向，主要包括电力设备、算力及涨价链[3][28] 市场表现与观察 - **市场整体表现**：本周（1/12-1/16）市场先扬后抑，全A指数收涨0.49%，科创50和中证500领涨，上证50和中证红利领跌，科技与周期风格领涨，消费与金融地产领跌[1][25] - **市场估值**：股债收益差下降至0.4%，小于+1个标准差，估值分化系数环比下降1.4%[2][35] - **市场情绪与结构**：市场情绪指数环比下降3.0%至73.7，行业轮动强度下降，主题热度集中在先进封装、半导体设备、拼多多合作商（热度分别为12.7%、9.3%、8.8%），市场成交额占前高比例环比上升4.4%至100.0%[2][36][42] - **市场资金流向**： - 陆股通周内日平均成交金额较上周上升739.69亿元，成交笔数上升239.33万笔，成交额前三标的为中际旭创、立讯精密、新易盛，近5日涨幅分别为5.8%、4.4%、-0.3%[2][48] - 杠杆资金净流入1023.2亿元，主要流入电子、通信、计算机行业[2][48] - 主要指数ETF份额变动-669.3亿份，其中科创板100、中证2000、国证2000更受青睐[2][48] - 新成立偏股型基金份额日均26.7亿份，同比上升13.9%，但较上周下降174.1%[2][48] 北美缺电与“表后供电”新模式 - **供应端问题**：美国电网严重老化，70%的输配电设施已落后，电网投资高昂且审批流程繁琐，发电项目并网排队严重，例如数据中心并网审批周期需3至5年，导致供电不稳，2024年美国单位用户平均停电时长达662.6分钟（约11小时），同比上升80.74%[9][14] - **需求端压力**：AI发展大幅推升电力需求，例如OpenAI“Orion”模型单次训练耗电量约达110亿千瓦时，电力供应不足已导致AI芯片闲置，对产业发展构成制约[14] - **新模式兴起**：为应对矛盾，大型科技公司开始探索“表后供电”（在数据中心附近自建电厂）模式，相关法案（如《2026年数据法案》）被提出，产业实践包括xAI部署天然气涡轮发电机组、亚马逊收购拥有核电直连权的数据中心等[10][19][22] - **投资机会**：在美国电网升级与“表后供电”模式的双重驱动下，电力设备需求将增长，关注燃气轮机、光储、SOFC等发电设备，变压器等电网设备，以及AIDC等电气设备[1][10][21] 行业热点 - **AI应用**：千问App全面接入淘宝、支付宝等阿里生态，测试AI购物功能，标志着AI从“聊天对话”进入“办事时代”[2][59] - **电力投资**：国家电网宣布“十五五”期间固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40%，用于建设新型电力系统[2][60] - **企业动态**：贵州茅台公布2026年市场化运营方案，推进以消费者和市场需求驱动的营销体系转型[2][61] 行业配置建议 - **电力设备**： - 国内：国家电网“十五五”计划投资4万亿元，较“十四五”增长40%[3][28] - 国外：美国AI发展下的缺电困局驱动电力设备需求[3][28] - **算力**：台积电2025年第四季度营收达337.3亿美元，同比增长25.5%，环比增长1.9%，其2026年资本支出计划最高达560亿美元，较2025年实际支出409亿美元大幅增长37%，创历史新高，印证AI算力需求旺盛[3][28] - **涨价链**：金属矿产、化工、存储等板块因供需格局优化，景气度较高[3][29]