前言 美联储9月刚降息，后台就有老伙计问："我攥着的港股咋没动静？是不是要往下走？" 其实这事怪不着美联储，这次降息看着和2019年像，但中美经济周期压根没对齐，港股不是不会涨，是 要"分裂着来"。 有的板块能蹭到降息这班车，有的得靠中国基本面撑着，先把这层逻辑掰扯明白，才不至于踩坑。 不是所有降息都能拉港股 先给大家掰扯个通俗的概念：美联储降息分两种，一种是"预防型"，就像没感冒但怕冻着，提前套件薄 外套。 另一种是"衰退型"，就是已经发烧到39度，得赶紧扒拉退烧药。 历史上几轮降息下来，这两种情况的港股表现差得不是一星半点。 比如"预防型降息"，像2019年那次，美国经济也就是"有点虚"，美联储提前松了点钱托着。 结果港股跟着涨了11%，连平时不太起眼的恒生科技指数都涨了20%。 为啥？因为降息相当于给市场撒钱，钱变便宜了，科技这种"天天得烧钱搞研发"的行业，融资一下容易 了，估值跟着往上窜。 再比如更早的1998年，亚洲金融危机那阵，美联储预防性降息，港股也涨了8%，算是稳稳拿了波收 益。 可要是"衰退型降息"就惨了，比如2008年金融危机，美国经济都崩了，美联储被迫紧急降息，结果港股 直接砸了40%， ...

鲁政委、谢炫、胡琪（鲁政委系兴业银行首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事） 港股，美联储降息 美联储已于9月18日重启降息，但本轮周期所处的复杂宏观背景——包括美国经济滞胀风险、以及中美 经济周期的错位——意味着港股难以复制历史上的简单趋势性行情，而更可能呈现显著的结构性分化。 历史经验显示，美联储降息周期中港股的表现呈现出"大势有分化、风格有偏好、行业有差异"的鲜明特 征： 1）就大势而言：港股在降息周期中通常呈现"预防型降息上涨、衰退型降息下跌"的特征。 2）风格方面：除恒生科技指数外，其余风格（如市值风格下的大盘与小盘，以及红利风格）在历次降 息周期中均未走出独立行情。预防型降息周期中，恒生科技指数呈现出"高胜率、高收益"的特征。 3)行业层面：遵循"衰退防御、预防成长"的演绎逻辑,在衰退型降息中，市场风险偏好回落，具备防御属 性的板块如公用事业、必选消费等通常表现更佳, 而在预防型降息中，科技、医药等高成长行业占优。 尽管基于历史的"后视镜"分析能够总结出一定规律，但在实际降息发生时，市场对于其性质（预防型还 是衰退型）及周期长度仍存在不确定性。此外，本次降息虽与历史类似，同属"预防型降息"的后续降 ...

港股，美联储降息 美联储已于9月18日重启降息，但本轮周期所处的复杂宏观背景——包括美国经济滞胀风险、以及中美 经济周期的错位——意味着港股难以复制历史上的简单趋势性行情，而更可能呈现显著的结构性分化。 历史经验显示，美联储降息周期中港股的表现呈现出"大势有分化、风格有偏好、行业有差异"的鲜明特 征： 1）就大势而言：港股在降息周期中通常呈现"预防型降息上涨、衰退型降息下跌"的特征。 2）风格方面：除恒生科技指数外，其余风格（如市值风格下的大盘与小盘，以及红利风格）在历次降 息周期中均未走出独立行情。预防型降息周期中，恒生科技指数呈现出"高胜率、高收益"的特征。 3)行业层面：遵循"衰退防御、预防成长"的演绎逻辑,在衰退型降息中，市场风险偏好回落，具备防御属 性的板块如公用事业、必选消费等通常表现更佳, 而在预防型降息中，科技、医药等高成长行业占优。 尽管基于历史的"后视镜"分析能够总结出一定规律，但在实际降息发生时，市场对于其性质（预防型还 是衰退型）及周期长度仍存在不确定性。此外，本次降息虽与历史类似，同属"预防型降息"的后续降 息，但是与以往相比，面临以下不同： 1）美联储的降息路径存在较大不确定性：政 ...