市场整体表现 - 昨日三大指数集体收涨，沪指涨0.14%，深成指涨0.5%，创业板指涨1.01% [1] - 沪深两市成交额达2.69万亿元，较上一交易日放量910亿元 [1] - 市场超3500只个股上涨，热点快速轮动 [1] 行业板块动态 - 商业航天概念爆发，近二十只成分股涨停，巨力索具2连板，顺灏股份、中超控股、西部材料涨停 [1] - 机器人概念反复走强，福莱新材、毅昌科技涨停 [1] - 油气概念延续强势，洲际油气2连板 [1] - 煤炭板块表现活跃，大有能源3天2板 [1] - PCB概念快速拉升，鹏鼎控股等多股涨停 [1] - 保险、半导体、医药等板块跌幅居前，其中创新药概念集体下挫，艾迪药业、回盛生物大跌 [1] 商业航天行业观点 - 商业航天产业正迈入需求侧与供给侧双向发力的黄金时代 [2] - 卫星发射领域：民营火箭公司发展迅速，产业链处于国家航天向商业航天的转变阶段，建议关注结构件供应商 [2] - 卫星制造领域：当前低轨卫星建设聚焦于空间段及地面段基础设施，短期聚焦卫星制造，上中游分系统及材料端因直接支撑卫星量产有望率先受益 [2] 家电行业观点 - 在政策支持下，“耐心资本”保险资金入市比例逐步提升，其长期投资属性正深刻影响A股市场风格 [3] - OCI账户扩容应用能有效平滑利润表波动，提升了保险资金对红利低波股票的趋势性配置需求 [3] - 家电龙头标的具备高分红、稳成长、低估值等稀缺优势，深度契合险资OCI账户配置逻辑，有望承接保险扩容资金流入，实现估值中枢稳步抬升与价值重估 [3] 房地产行业观点 - 龙头房企偿债方案落地标志着市场信用方面压力得到短期纾解，叠加地产政策预期升温，有助于带来地产股估值修复机遇 [4] - 重点推荐四类标的：兼具“好信用、好城市、好产品”的“三好”地产股；依靠运营能力掌握现金流生命线的房企；受益于香港市场复苏的香港本地房企；受益于稳健现金流、具备分红优势的物管企业 [4]

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鉴于韩元持续面临贬值压力，韩国决定推迟原定今年向美国执行的高达200亿美元的投资承诺。 1月20日，据彭博社援引知情人士消息，该笔投资将推迟至外汇市场趋于稳定后再行推进。该人士表示，当前企业和个人投资者的资本外流对韩元 形成明显压力，但预计汇率后续将逐步企稳。 自2025年下半年以来，韩元兑美元已累计下跌超过8%，尽管当局多次进行市场干预，仍未能阻止其跌向全球金融危机以来的最低水平。韩国此前 承诺作为贸易协议的一部分，向美国总计投资3500亿美元，这一长期资本流出计划进一步引发了市场对其融资能力与货币稳定性的担忧。 据央视新闻，去年11月，韩国政府宣布，韩国和美国正式签署总额达3500亿美元的韩国对美投资协议。其中1500亿美元将投资于美国的造船业， 另外2000亿美元投资将涵盖能源、半导体、医药、关键矿物以及人工智能等高科技领域。 根据协议内容，作为对应条件，特朗普政府降低了韩国进口商品的关税。协议同时设立了一项关键限制：韩国每年对美资本流出规模不得超过200 亿美元。美国同意设定这一年度资本流出上限，并允许韩国在外汇市场出现不稳定时灵活调节资金流出节奏，以维护其货币市场稳定。 针对近期市场对投资进度的关注 ...

同年9月19日，兰考县检察院与县发改委联合出台《兰考县社会信用修复工作协作机制》，成立联合领 导小组，将信用信息归集、公示、修复、监督等环节纳入规范化轨道，打破部门"单兵作战"模式，构 建"协同共治"格局。这一长效"防火墙"的建立，不仅为企业扫清信用障碍，更以检察履职为社会信用体 系建设注入法治力量。 例如，2023年4月，5家未规范登记消费者身份证的网吧被处以"警告并罚款1000元"的行政处罚，依据 《国家发展改革委办公厅关于进一步完善"信用中国"网站及地方信用门户网站行政处罚信息信用修复机 制的通知》第二条规定，此类一般违法行为最长公示期应为一年，却被统一设为三年；王先生所在公司 的罚款事项，按照该规定最长公示期亦为一年，却被标注为五年。这些超期公示的信息，成为企业整改 后的"信用包袱"，直接影响正常经营。 查清问题后，兰考县检察院迅速厘清监管责任，明确县发改委负社会信用体系综合协调与监管职责。 2025年8月6日，该院组织召开专题座谈会，邀请县发改委、市场监管局等相关单位负责人，及人大代 表、政协委员、人民监督员共同"会诊"。各方达成共识：信用惩戒的核心是督促守法经营，超期公示违 背初衷、挫伤企业积极性 ...

文章核心观点 - “十四五”期间西藏资本市场实现高质量发展，上市公司量质齐升、创新投入加大、投资者回报机制完善、风险防控有力，为“十五五”持续增长奠定基础 [1] 上市公司规模与质量 - 截至2025年三季度末，西藏A股上市公司达22家，较2021年初增加2家，总市值从2000多亿元跃升至3200亿元，14家企业市值超百亿，占比近六成 [2] - 2025年前三季度，22家上市公司合计营业收入409.8亿元，同比增长4.96%，合计归母净利润66.3亿元，同比增长37.2%，增速分别为全国平均水平的3.8倍和6.7倍 [2] - 医药和有色金属是核心产业集群，医药行业有8家上市公司，有色金属有3家 [2] - 2025年上半年，8家生物医药企业中有7家扣非净利润同比增长 [2] - 西藏珠峰2025年前三季度营业收入17.24亿元，同比增长46.08%，归母净利润4.37亿元，同比激增99.13%，2020年至2024年归母净利润从0.26亿元增至2.30亿元，增长近8倍 [3] - 华钰矿业市值从2020年末的60.34亿元增至2025年三季度末的223.93亿元，成为市值增长最快的西藏上市公司 [3] 研发与创新投入 - 2024年，西藏上市公司研发费用总额达22.06亿元，较2020年的14.41亿元增长53.09%，研发强度提升至4.06%，较全国平均水平高出约2个百分点 [4] - 2025年前三季度，研发费用总额17.4亿元，同比增长18.8%，研发强度升至4.24%，是全国平均水平近2倍 [4] - 海思科是研发投入最高的西藏上市公司，2024年研发费用达6.24亿元，2023年2月通过定增募集资金8亿元，拥有覆盖麻醉镇痛、神经系统等领域的40余个药物品种 [4] 投资者回报与公司治理 - “十四五”时期西藏上市公司累计现金分红170.12亿元，较“十三五”时期增长28.79% [6] - 梅花生物是分红金额最高的西藏上市公司，“十四五”时期累计分红62.18亿元，2024年营业收入达250.69亿元 [6] - 西藏城投自2011年以来坚持每年现金分红，最近三年年均现金分红比例达50.28% [6] - 西藏珠峰2024年修订《公司章程》并披露股东回报规划，明确“成熟期且无重大资金支出时，现金分红比例最低提升至80%” [6] - “十四五”时期，西藏上市公司累计股票回购34.24亿元，较“十三五”时期增长391.24% [6] - 2024年以来，11家上市公司累计投入13.17亿元回购股票 [6] 融资渠道与资本市场建设 - “十四五”时期，西藏市场主体直接融资额从2021年的139.2亿元增长至2024年的255.28亿元，年均复合增长率达22.40% [7] - 2024年，一家地方国有企业发行7只资产证券化产品，实现西藏ABS发行“零突破” [7] - 2025年，西藏首只科技创新公司债券注册申请获证监会批复 [7] - 截至2025年三季度，西藏共有私募基金管理机构120家，居全国第22位，备案基金产品1125只，在管基金规模2609.71亿元 [7] - 监管部门联合地方政府推出“格桑花行动”，制定《西藏自治区重点上市后备企业资源库管理办法》，累计调研50家重点后备企业，举办对接会、培训班等13场，对100余家拟上市企业开展政策宣讲，培育6家企业进入辅导期，其中5家完成辅导验收 [7] 风险防控与市场监管 - “十四五”时期累计查办资本市场违法违规案件13起，已作出行政处罚12起，处罚金额超3000万元，移送公安机关2起 [8] - 持续开展私募风险分类整治，督促52家私募机构规范整改，推动162家已注销私募基金管理人资格企业实现“双出清”，出清率达83.5% [8] - 联合网信部门、证券业协会开展2次涉非网络信息排查清理，处置1次非持牌机构涉非涉诈风险 [8] - “十四五”时期西藏无退市公司，无重大退市风险企业，且成为全国为数不多的公司债券“零违约”省区之一 [9] 投资者教育与人才培育 - 培育“卓玛侃”等藏语投教品牌，发布6期短视频，在线点击超20万次 [9] - 编制《证券行业名词汉藏对照词典》，成为首本少数民族地区证券行业双语工具书 [9] - 与西藏民族大学、西藏大学等合作开展7期“高校证券人才订单班” [9] “十五五”展望与发展重点 - 监管部门已实现上市公司走访“全覆盖”，建立诉求台账并跟踪解决 [10] - 依托政府引导基金与创投基金，引导资本流向优势产业，强化“一企一策”辅导监管，加快医药、新材料、新能源等领域优质企业培育 [10] - 发挥资本市场并购重组主渠道作用，支持上市公司注入优质资产，例如西藏发展推进拉萨啤酒另外50%股权收购 [10] - 鼓励上市公司加大研发投入，构建更具竞争力的产业体系 [10] - 监管部门将紧盯重点公司和领域的风险，加大对财务造假、资金占用等打击力度，持续清理整治注销私募管理人资格企业及“伪私募” [10] - 督促上市公司健全公司治理与内控制度，鼓励通过现金分红、股票回购等方式积极回报投资者 [10]

公司业务与客户 - 公司与海外多个药企有合作 [1] - 主要合作涉及美国、日本、韩国等市场 [1]

制造业PMI总体表现 - 2025年12月制造业PMI环比上升0.9个百分点至50.1，重返扩张区间[3] - 此次回升显著反季节性，过去10年（2015-2024年）12月PMI环比均值下降0.3个百分点[3] - 制造业整体景气面收窄，15个细分行业中位于扩张区间的行业个数为4个，较11月减少4个[3] 制造业结构分化 - 高技术制造业是主要拉动力量，其PMI为52.5，环比上升2.4个百分点[3] - 装备制造业和消费品行业PMI均为50.4，分别环比上升0.6和1.0个百分点[3] - 高耗能行业PMI为48.9，仍处收缩区间，环比上升0.5个百分点[3] 行业景气度排名（绝对值） - 医药、纺织服装、汽车行业景气度最高，PMI位于55-60之间[3] - 计算机通信电子行业PMI位于50-55之间，且已连续5个月高于52[3] - 化工、金属制品等10个行业PMI位于45-50的收缩区间[3] 行业景气度排名（历史分位） - 医药、纺织服装、汽车、计算机通信电子、非金属矿制品景气分位值位于过去4年60%以上[4] - 通用设备行业景气分位值创过去4年历史新低[4] 行业景气环比变化 - 景气环比改善的5个行业：石油加工（+4.7pct）、纺织服装（+4.5pct）、电气机械（+1.3pct）、医药（+0.9pct）、金属制品（+0.6pct）[6] - 景气环比下降的10个行业：非金属矿制品（-9.1pct）、通用设备（-7.4pct）、有色金属冶炼（-6.1pct）、汽车（-5.8pct）等[6] 新兴产业表现 - 生物产业景气度最高，PMI位于60，环比上升2.7个百分点，且高于季节性均值1.5个点[7] - 新能源汽车、新一代信息技术PMI位于50-55之间[7] - 其余4个新兴产业（高端装备、节能环保等）PMI均位于收缩区间，且环比下降或低于季节性均值[7] 建筑业显著回暖 - 12月建筑业PMI环比大幅上升3.2个百分点至52.9，时隔4个月重回景气扩张[8][9] - 细分行业中，土木工程景气最高（>53），房建（>52）和建安（51-52）次之[9] - 房建新订单环比大幅上升8.2个百分点[10] 服务业小幅波动 - 12月服务业PMI环比微升0.2个百分点至49.7，仍处收缩区间[12] - 电信广播、邮政、互联网软件、水上运输景气领先（PMI>53）[12] - 住宿、餐饮景气度最低（PMI位于40-45），且环比下降[12][13] 经济驱动线索总结 - 制造业景气集中于AI产业（计算机通信电子）、政策刺激（汽车、电气机械“两新”）、出口链（纺织服装、医药）[14] - 服务业景气集中于互联网、金融、以及受出口和入境游影响的水运和航空[14] - 边际变化包括地产施工竣工端及基建活动好转，受政策性金融工具和“两重”项目提前批（2950亿元）推动[8][14]

会议概况 - 金融界于12月26日在北京主办“启航·2025金融年会”系列活动，其核心环节“启航·2025上市公司高质量发展年会”主题为“穿越周期，韧性成长” [1] - 会议汇聚了监管部门、行业协会、金融机构相关领导及上市公司优秀代表，旨在共商发展大计，为资本市场高质量发展注入活力 [1] - 金融界集团CFO表示上市公司是中国经济的中坚力量，其发展质量直接关系中国式现代化建设成效，金融界愿发挥平台优势搭建合作桥梁 [1] 核心讨论赛道 - 本次年会聚焦科技、消费、医药三大关键赛道，并开设了对应的三场圆桌论坛 [1] - “科技新浪潮”论坛探讨未来五年人工智能新浪潮对生活生产的影响及对上市公司的启示，涉及人工智能全面应用、具身智能赛道前景、半导体先进封装空间等话题 [2] - “消费新动能”论坛聚焦消费市场新趋势、新机遇及下沉市场潜力，探讨上市公司把握消费升级脉搏、实现高质量增长的路径 [2] - “医药新时代”论坛围绕医药创新、产业升级、资本赋能、出海机遇、打破内卷等核心话题展开，为医药行业“十五五”期间高质量发展建言献策 [3] 参与方与嘉宾 - “科技新浪潮”圆桌由中信建投机构业务部交易负责人主持，参与嘉宾包括沃格光电董事长、海尔智家副总裁兼数字化转型总经理及首席数字官、千寻智能联合创始人、传神语联创始人等 [2] - “消费新动能”圆桌由华泰联合证券消费行业部副主管、保荐代表人主持，参与嘉宾包括东百集团副总裁、多点数智副总裁、奇梦岛集团执行总裁兼联合创始人等 [2] - “医药新时代”圆桌由金融界董事长助理、上市公司研究院院长主持，参与嘉宾包括迈胜医疗董事长、思路迪医药股份副总裁兼董事会秘书、进化医疗COO、约印医疗基金顾问委员会主席等 [3] 同期活动 - 同期正式公布了2025第十四届金融界“金智奖”年度评选结果 [4]

年会概况与核心主题 - 金融界于12月26日在北京成功举办“启航·2025上市公司高质量发展年会”，主题为“穿越周期，韧性成长”，汇聚了来自监管部门、行业协会、金融机构及200余家上市公司的代表 [1] - 年会同步揭晓了第十四届金融界“金智奖”年度评选结果，海尔智家、利亚德、金龙鱼、东鹏饮料等140余家企业从超8000家A股、港股和中概股企业中脱颖而出，获评高质量发展典范 [1] 主办方平台优势 - 金融界集团深耕财经领域二十余年，已构建起以资讯为基、专业为魂、AI为翼的三大核心优势，具备强大的信息传播与专业研究能力 [2] “十五五”规划与资本市场机遇 - “十五五”规划围绕现代化产业体系、科技自立自强、新质生产力等15个领域提出61条建议，将开启高质量发展新阶段 [4] - 资本市场将踏上服务现代化产业体系、助力科技自立自强的新征程，企业需精准把握政策导向，深耕主业、坚持创新以在全球竞争中抢占先机 [4] 行业圆桌论坛聚焦领域 - 年会特设三场圆桌论坛，分别聚焦“科技新浪潮”、“消费新动能”、“医药新时代”三大议题，探讨十五五期间产业的挑战与机遇 [6] - “科技新浪潮”圆桌探讨了人工智能的全面应用、具身智能赛道发展前景及半导体先进封装的广阔空间 [6] - “消费新动能”圆桌聚焦消费市场新趋势、新机遇及下沉市场挖掘潜力，探讨上市公司如何把握消费升级脉搏 [9] - “医药新时代”圆桌围绕医药创新、产业升级、资本赋能、出海机遇等核心话题进行交流，为行业高质量发展建言献策 [11] “金智奖”评选体系 - 第十四届“金智奖”评选紧扣“提升上市公司质量”核心导向，将高质量发展拆解为社会责任、实业贡献、投资回报、成长前景、创新效率、杰出品牌六大核心维度 [14] - 评选以客观企业财务数据与权威公开信息为基础，结合量化分析模型与专业评审团综合评议，最终审慎确定获奖名单 [14]

公司人事变动 - 公司董事崔兴品因工作调整原因辞去董事职务，辞职后不再在公司担任任何职务 [1] - 公司职工代表大会选举黄先锋为新任职工董事，任期至第九届董事会届满 [1] 公司经营与财务概况 - 2025年上半年，公司营业收入主要来源于医药行业，占比86.64% [1] - 2025年上半年，零售行业和包装印刷业收入占比分别为11.75%和1.6% [1] - 截至新闻发稿时，公司市值为479亿元 [1]