美联储降息及其影响 - 美联储降息意味着全球宽松周期开始，通常利好美股和美债，利空美元指数 [1] - 美联储降息将削弱美元资产吸引力，驱动全球资金重新配置，对非美资产有利 [1] - 美联储降息可能使人民币与美元利率倒挂情况缓解，为央行提供降息空间，若降息则利好金融股尤其是券商股 [7] 关税政策对美国经济的影响 - 高盛分析显示美国消费者已承担约22%的关税成本，若关税维持现状，最终成本可能高达67% [1] - 耶鲁预算实验室估算特朗普的关税可能使至少65万美国人陷入贫困 [1] 美国经济面临的挑战 - 美国就业失业数据表现不佳，美联储独立性受到挑战，美元信用遭受质疑 [1] - 纽约制造业指数暴跌21点至-8.7，创三个月新低，新订单和发货量几乎腰斩，实体经济疲软可能迫使美联储采取更激进宽松政策 [9] - 美国存在滞胀风险以及经济“硬着陆”的声音，若高通胀叠加高失业则意味着留给美联储的政策空间不多 [1] 中国资产（A股与港股）投资前景 - 从估值角度分析，上证指数与恒生指数的估值还不到美股三大指数的一半水平，中国资产正处于估值修复阶段 [3] - A股市场日均成交额保持在2万亿元以上，两融余额基本保持在2.3万亿左右水平，宽松资金面环境下美联储降息有望为新兴市场带来更多增量资金 [3] - 与2024年相比，美联储降息的力度与持续性可能会更强，一旦开启新一轮降息周期将对新兴市场股市和楼市带来积极影响 [3] - A股与港股市场整体远达不到泡沫化状态，但弯腰就能捡到大钱包的机会在变少 [5] 特定行业与板块分析 - 若央行降息，利好金融股，尤其是券商股 [7] - 特朗普政府考虑对中国药品实施严格限制，但中国创新药领域与美国的创新差距更小，限制可能成为潜在利好 [7] - 具体到股票板块，CRO或有影响，但对BD药企影响几乎为零 [7] - 英伟达陷入全球合规风暴，中国市场监管总局对其启动反垄断调查，美国司法部也在调查其AI芯片垄断问题 [9] 美股市场与科技巨头动态 - 历史经验显示预防式降息往往能支撑美股走强，例如1995年和2019年降息后标普500指数在半年内分别上涨12%和15% [9] - 特斯拉股价今年已下跌54%，马斯克自掏腰包10亿美元回购股票，为2020年以来最大手笔 [9] - 苹果iPhone17首周销量超预期，京东预售1分钟超过去年全天，在欧美市场交货周期延长 [9] 资金流向与资产配置趋势 - 低利率环境正倒逼用户寻找替代资产，如货币基金、债券基金、银行理财产品等 [12] - 股市的高歌猛进为银行存款形成了出口，注册制推进和退市制度完善使股市优胜劣汰机制更健全 [12] - 资金迁徙实质是金融脱媒趋势下的必然结果，直接融资比重提升和多层次资本市场建设加速使居民通过多样化渠道参与经济发展成为常态 [12] 全球市场宏观展望 - 全球央行进入超级周，加拿大、英国、日本央行公布决议可能引发汇率市场剧烈波动 [10] - 未来三个月市场方向将取决于美联储降息节奏和中美贸易磋商进展 [10]

资本市场政策支持与市场表现 - 上证指数从2900点稳步攀升至3600点 创业板指数7月单月涨幅超8%领涨全球[1] - 监管部门推动新"国九条"与资本市场"1+N"政策体系落地 涵盖风险化解 交易机制优化 科技创新支持和中长期资金入市[1] - 中央政治局会议提出要"巩固资本市场回稳向好势头"[1] 经济基本面支撑因素 - 上半年GDP增速达5.3% 服务业增加值同比增长5.5% 核心CPI温和回升[2] - 新动能占比提升 低空经济 AI算力等战略性新兴产业利润增速远超传统产业[2] - 外资增持境内股票和基金超100亿美元 7月北向资金单月净流入创年度新高[2] 制度升级与资金流向 - 科创板改革深化 推动上市公司提升投资价值 扩容浮动管理费率基金[3] - 促进机构与散户利益深度绑定 培育耐心资本和长期资本[3] - 多路资金持续加仓 在"增速有保障 估值有空间"的双重吸引力下为市场注入活力[3] 长期发展确定性 - 三大确定性包括经济高质量发展 宏观政策预期和中国资产估值修复[1] - 中国特色社会主义制度优势 超大规模市场优势 完整产业体系优势和丰富人才资源优势凸显[3] - 健康向好的资本市场将为经济高质量发展注入更强动能[3]

资本市场政策成效 - 上证指数从2900点攀升至3600点 创业板指数7月单月涨幅超8%领涨全球 [1] - 监管部门协同推动新国九条与资本市场1+N政策体系落地 涵盖风险化解 交易机制优化 科技创新支持和中长期资金入市 [1] - 中央政治局会议提出巩固资本市场回稳向好势头 [1] 经济基本面支撑 - 上半年GDP增速达5.3% 服务业增加值同比增长5.5% 核心CPI温和回升 [2] - 新动能占比提升 低空经济 AI算力等战略性新兴产业利润增速远超传统产业 [2] - 外资上半年增持境内股票和基金超100亿美元 7月北向资金单月净流入创年度新高 [2] 政策与制度优化 - 财政政策与货币政策协同发力 结构政策聚焦服务消费与两重建设 [2] - 监管层健全稳市机制 深化科创板改革 推动上市公司提升投资价值 [3] - 扩容浮动管理费率基金 培育耐心资本和长期资本 引导中长期资金入市 [3] 发展趋势与优势 - 经济高质量发展 宏观政策预期和中国资产估值修复形成三大确定性支撑 [1] - 超大规模市场优势 完整产业体系优势和丰富人才资源优势持续凸显 [3] - 资本市场整体呈现震荡向上 稳中求进趋势 [3]

经济高质量发展的确定性 - 中国经济上半年实现5.3%的超预期增长，高于市场预期 [2] - 规模以上高技术制造业增加值同比增长9.5%，快于整体工业增加值3.1个百分点 [2] - 6月份装备制造业营业收入同比增长7.0%，利润由5月份下降2.9%转为增长9.6%，拉动规模以上工业利润增长3.8个百分点 [2] - 创新成果涌现，包括DeepSeek大模型、人形机器人、航空航天和无人驾驶等领域 [2] 宏观政策预期的确定性 - 施罗德资本与西子国际联合发起30亿元私募房地产股权投资基金，聚焦长三角核心城市写字楼和消费基础设施 [3] - 多家外资机构上调中国经济增速预期和股指目标点位 [3] - 中国人民银行继续实施适度宽松的货币政策 [3] - 财政部下达第三批超长期特别国债资金690亿元，剩余资金10月份下达，支持消费品以旧换新 [3] - 资本市场深化改革持续推进，包括科创板、创业板改革及债券、期货产品创新 [3] 资产估值修复的确定性 - 截至7月25日，上证指数年内涨幅7.22%，深证成指涨幅7.24%，北证50指数涨幅40.58% [4] - A股估值处于历史低位，企业盈利改善和信心恢复推动价值重估 [4] - 完善"长钱长投"机制和长周期考核机制，为长线资金入场创造空间 [4] - 海外投资者对中国科技股投资热度持续，市场估值逻辑逐步回归基本面 [4]