文章核心观点 - 中国人民银行副行长陆磊发表主题文章，为数字人民币体系发展定调，指出当前数字支付工具存在四大挑战，并提出相应政策建议[1] - 为应对挑战，央行将启动数字人民币2.0版，核心举措包括坚持双层运营、明确数币为商业银行负债、厘清权责关系、采用混合架构等[2] - 数字人民币将从“法定货币”向“存款货币”转型，通过纳入银行负债与准备金制度等安排，有望提升流通效率、金融稳定与服务能力，并推动交易规模上升[3] 数字人民币发展现状与挑战 - 截至2025年11月末，数字人民币累计交易达34.8亿笔，金额16.7万亿元[1] - 当前数字支付工具对中央银行货币调控、金融脱媒、商业银行责任、银行账户的“中心化”管理与区块链“去中心化”方面存在四大挑战[1] - 具体挑战包括：新兴“货币”类支付工具的冲击、数字现金兑换流通脱离银行体系引发的金融“脱媒”风险、商业银行在数币管辖上权责不清、数币银行账户“中心化”管理模式兼容难题[2] 数字人民币2.0版核心政策举措 - 央行将出台《关于进一步加强数字人民币管理服务体系和相关金融基础设施建设的行动方案》，于2026年1月1日正式启动数字人民币2.0版[2] - 坚持“全局一本账”的双层运营架构，强化数字人民币的发展导向[2] - 将数字人民币明确为商业银行负债并纳入准备金制度与存款保险范畴，以发挥数字支付优势并保障宏观调控有效，化解金融“脱媒”冲击[2] - 厘清权责对称关系，银行可以对数币余额进行付息并自主开展资产负债经营管理，非银支付机构需计提100%准备金[2] - 采用“账户体系 + 币串 + 智能合约”的混合式架构，借助区块链技术降低信任成本，实现中心化管理与去中心化优势的兼容[2] - 建立数字人民币管理委员会、实施管办分离机制，搭配人工智能、大数据等智能化监管手段，全面覆盖各类潜在风险[2] 数字人民币转型方向与影响 - 数字人民币将从“法定货币”向“存款货币”转型[3] - 通过纳入商业银行负债与准备金制度、明确银行付息经营与非银机构100%保证金要求，破解了金融“脱媒”风险、强化了宏观调控有效性[3] - 转型拓展了金融机构业务空间、提升了用户使用意愿，增强了与现有金融体系的兼容性及跨境合作适配性[3] - 实现了货币流通效率、金融体系稳定与实体经济服务能力的协同提升，数字人民币有望在更广阔的场景迎来交易规模的上升[3] - 数字人民币将从数字现金时代迈入数字存款货币时代，银行有望凭借激励措施积极参与发展[3] - 凭借银行和三方支付在渠道上的强大支持，数字人民币或在场景上迎来更快发展[3] - 支付机构依托数币场景拓展和规模提升，可获取更多渠道服务费[3]

数字人民币2.0版核心升级 - 2026年1月1日新一代数字人民币计量框架、管理体系、运行机制和生态体系将正式启动实施[1] - 数字人民币将由现金型1.0版进入存款货币型数字人民币2.0版实现从“数字现金”到“数字存款”的属性转变[1] 个人用户相关变化 - 银行机构为客户实名数字人民币钱包余额计付利息参照本银行活期存款挂牌利率个人无需额外操作支付体验不变[1] 对公及机构应用拓展 - 数字人民币属性变化后此前部分禁止现金支付的对公场景限制有望解除支付场景将迎来进一步扩容[1] - 参与数字人民币运营的机构共有10家公众未来可自主选择托管钱包的数字人民币运营机构[1] 金融体系管理与影响 - 《行动方案》规范计量框架将银行类运营机构的数字人民币纳入准备金制度管理其钱包余额统一计入存款准备金交存基数[2] - 数字人民币“入表”后银行可对钱包余额自主开展资产负债经营管理并由存款保险依法提供安全保障[2] - 此举为运营机构构建激励机制提高资金使用效率并鼓励银行主动推出更多金融产品和服务[2] - 实施有助于在数字货币领域解决“金融脱媒”、“存款搬家”等潜在风险推动数字人民币更好支持实体经济[2] 未来发展方向 - 央行表示数字人民币业务技术模式选择将坚持以满足实体经济需要为根本出发点[2] - 对账户型、价值型数字货币发展方向采取兼收并蓄、审慎取舍的原则以推动满足不同场景和经营主体需求[2]

数字人民币核心属性升级 - 数字人民币将从2026年1月1日起产生利息，利率暂时比照活期存款利率 [1] - 数字人民币属性将从现金转变为存款，从央行负债转变为银行负债，在货币层次中从流通中货币(M0)转变为狭义货币(M1)或广义货币(M2) [1] 对公众与银行的影响 - 银行将为客户的实名数字人民币钱包余额计付利息，调整初期暂时按照活期存款利率计息，匿名钱包不予计息 [2] - 数字人民币可享有的金融服务将逐步比肩存款，其安全性将受到存款保险基金保障 [2] - 数字人民币将入表银行的资产负债表，银行可以基于此开展资产负债经营管理并获得盈利激励 [2] - 未来数字人民币钱包开户权限有望从数字人民币App逐步开放给商业银行，商业银行将开发更多相关金融服务和功能 [2] 对银行体系与金融稳定的影响 - 银行开展数字人民币业务将实现权责对等并可以产生收益，使数字人民币发展具备商业可持续性 [3] - 数字人民币2.0版将有利于宏观金融稳定运行，防范金融脱媒风险 [3] - 以存款形式存在的数字人民币，银行只需比照普通存款、按法定存款准备金率向央行交存存款准备金 [3] - 非银行支付机构仍需缴纳100%的数字人民币保证金，因其不具备存款业务资质和货币派生能力 [4]

数字人民币属性与定位的根本性转变 - 核心观点：数字人民币将从2026年1月1日起产生利息，标志着其从现金型1.0版进阶至存款货币型2.0版，其法律和经济属性发生根本改变 [1] - 数字人民币的属性将从现金转变为存款，从央行负债转变为银行负债，在货币层次中从流通中货币（M0）转变为狭义货币（M1）或广义货币（M2）[1] 对公众与商业银行的具体影响 - 银行将为客户的实名数字人民币钱包余额计付利息，调整初期暂时按照活期存款利率计息，匿名钱包不予计息 [2] - 数字人民币可享有的金融服务将逐步“比肩”存款，不再受限于现金的使用场景限制，其安全性也将受到存款保险基金保障 [2] - 数字人民币将“入表”银行的资产负债表、具有银行负债属性，银行可以基于此开展资产负债经营管理并获得盈利激励，更有动力提供多元金融产品和服务 [2] - 未来数字人民币钱包开户权限有望从数字人民币App“松绑”，逐步开放给商业银行，由商业银行开发更多金融服务和功能 [2] 对银行体系运营与激励机制的改变 - 过去银行承担数字人民币业务运营职责但无法对等产生盈利，未来将实现“权责对等”、可以产生收益，使数字人民币发展具备商业可持续性 [3] - 银行类运营机构的数字人民币将纳入准备金制度框架管理，银行只需比照普通存款、按法定存款准备金率向央行交存存款准备金 [3] - 非银行支付机构由于没有存款业务资质，仍需缴纳100%的数字人民币保证金 [4] 对宏观金融稳定的意义 - 数字人民币2.0版有利于宏观金融稳定运行，防范金融脱媒风险 [3] - 此前以M0形式存在的数字人民币不具备货币派生功能，央行每发行1元，运营机构需按100%比例缴纳保证金，减少了银行体系流动性并对实体经济形成资金收缩效应 [3] - 以存款形式存在后，数字人民币按照流动性计入M1或M2，银行按法定存款准备金率缴纳准备金，改变了此前的资金收缩效应 [3]

核心观点 - 自2026年起，数字人民币钱包余额将开始计付利息，其底层定位将从央行负债（M0，流通中现金）转变为商业银行负债，这标志着数字人民币底层逻辑和定位的重大升级，预计将推动其应用爆发式增长 [1][2][4] 政策与定位变化 - 人民银行《行动方案》明确，从明年起，银行类运营机构需为实名数字人民币钱包余额计付利息，并遵守存款利率定价自律约定 [1][2] - 数字人民币定位从M0（流通中现金）转变为商业银行负债，本质是从“央行负债”转向“银行负债”，解决了数字货币可能引发的“金融脱媒”世界性难题 [2][4][6] - 银行类运营机构的数字人民币纳入存款准备金制度管理，其钱包余额统一计入存款准备金交存基数 [1] - 参与运营的非银行支付机构需实行100%的数字人民币保证金要求 [1] 计息与市场影响 - 数字人民币预计将参照商业银行现行的活期存款计息，当前普遍利率为0.05% [1][2] - 计息后，数字人民币对用户吸引力将大幅提升，兼具现金的便捷性（如离线支付、实时结算）和存款的安全性、收益性 [7] - 成为银行存款后，数字人民币可增加银行低成本的负债来源，有利于银行优化负债结构 [2] - 转变为“商业银行负债”为数字人民币提供了可行的商业模式，使其成为可派生的存款，商业银行可通过理财、信贷等业务盘活资金，提高推广积极性 [6][7] 应用场景与潜力 - 底层逻辑改变后，数字人民币未来可使用的场景和相关应用预计会增多，可能迎来爆发式增长 [1] - 数字人民币可搭载智能合约的特点，将在对公业务（尤其是供应链金融）上发挥重要作用，并带动个人用户使用 [7] - 利用多边央行数字货币桥（mBridge）的建设，数字人民币将在跨境支付结算等领域发挥重要作用 [3][7] - mBridge累计处理跨境支付业务4047笔，累计交易金额折合人民币3872亿元，其中数字人民币在各币种交易额占比约95.3% [3] - 未来数字人民币将不仅是一种支付工具，也将具备完整的价值尺度和储藏职能，更深入地融入从居民储蓄到企业信贷的整个经济循环 [8] 发展现状与数据 - 截至2025年11月末，数字人民币累计处理交易34.8亿笔，累计交易金额16.7万亿元 [3] - 通过数字人民币App开立个人钱包2.3亿个，单位钱包已开立1884万个 [3] - 国内发展将依托“账户+区块链”混合技术优势，从消费场景向供应链金融、普惠金融等产业深处渗透 [8] - 国际层面，随着上海国际运营中心和北京运营管理中心的设立，将形成服务于跨境支付与投融资便利化的“两翼”格局，成为人民币国际化在数字时代的新载体 [8]

文章核心观点 - 文章通过经济学家吴晓求的个人经历与观点，回顾了中国资本市场三十多年的发展历程，并展望了其成为全球金融中心的未来目标 [3][4][16] - 核心观点认为，中国资本市场的健康发展关键在于持续的制度改革，包括提升市场透明度、确保规则公平、并建立严厉的法律威慑机制 [14][15][29] - 吴晓求修正了早期“资本市场中心论”的“单峰模式”观点，转而认同“双峰模式”，即银行体系与资本市场共同主导的现代金融体系，这是对现实的一种妥协 [13][28] - 文章指出，建设金融强国、实现资本市场国际化是一个漫长过程，需要强大的经济基础、科技创新、法治及国家软实力作为支撑 [15][30] 吴晓求的学术生涯与早期贡献 - 吴晓求是中国最早研究资本市场的学者之一，既是理论研究者，也是制度改革的积极推动者 [3][5] - 1993年，其主编的《证券投资学》成为内地最早的证券投资教材，标志其研究从宏观经济学转向资本市场 [6][18] - 1996年创办人大金融与证券研究所，1997年发起设立中国资本市场论坛，为行业问题提供先导性讨论平台 [6][18] - 早期通过主编约500万字的《股票债券全书》获得版税收入，实现了个人“脱贫” [6][18] 资本市场发展初期的问题与“药方” - 中国资本市场诞生初期（20世纪90年代中期），在学术界被视为不务正业，不受重视 [5][18] - 21世纪初，吴晓求提出“资本市场中心论”，认为资本市场是现代金融体系的核心，该观点在当时引发很大争议 [7][19] - 2000年底，A股总市值相当于当年GDP的50%，上证指数从2000年1月4日的1358点涨至2001年6月14日的2245.44点 [7][20] - 市场早期乱象丛生，如证券公司挪用保证金、基金内幕交易、投机造假等，引发了“股市赌场论”的争议 [7][20] - 吴晓求等五位经济学家在2001年联合发声，主张应像爱护婴儿一样呵护初生的中国股市，不能“一棍子打死” [7][20] - 吴晓求认为市场“先天不足”源于初期被单纯定位为融资市场（服务于国企解困），导致发展出现偏差 [7][20] - 他认为解决发展问题的关键“药方”是进行股权分置改革，以解决非流通股与流通股并存的流动性障碍 [8][20][21] - 2004年，其著作《中国资本市场：股权分裂与流动性变革》为股权分置改革奠定了系统的理论基础 [8][21] - 在改革方案设计中，吴晓求建议对价比例按流通价的七折，后来各上市公司的对价方案均在七折附近波动 [9][22] 市场起伏与“救市”观点 - 股权分置改革完成后，2006-2007年出现大牛市，上证指数从2006年低点持续攀升，至2007年10月达到6124点高位，期间涨幅超过400% [10][24] - 吴晓求认为，A股市场在2007年开始具备财富管理功能，脱离了单一融资的“低级市场”阶段 [10][24] - 他当时预测，到2020年A股市值将达到100万亿元人民币，并可能成为全球三大金融中心之一 [10][24] - 2008年全球金融危机导致A股由牛转熊，吴晓求呼吁“救市”，但其核心主张是借此推进减持、发行、保证金等制度层面的改革，而非简单救股指 [10][25] - 他不主张过多使用调节印花税、舆论引导等短期政策干预市场，认为保持透明度、规则公平和建立符合市场经济的制度体系更重要 [11][25] - 2014-2015年，沪指从2014年6月19日的2023.74点上涨至2015年6月12日的5166.35点后牛市结束，吴晓求认为这是市场自身问题（估值泡沫、过度杠杆化）导致的第一次真正危机 [11][26] - 他支持此次“救市”但强调要有底线，例如不应救助参与场外高额配资的疯狂投机者，并认为在3800点左右救市以稳定市场和信心是恰当的 [12][26] - 2021年牛市后沪指在3000点震荡，他认为这反映了市场“基因缺陷”，即定位仍停留在融资端 [12][26] - 当沪指跌至2900点或更低时，他重提“救市”，建议彻底修订减持规则、完善分红制度、暂停新股发行 [12][26] 观念修正与现状思考 - 自2014年后，吴晓求对资本市场发展速度感到忧虑，承认其2020年建成全球金融中心的预期未能实现 [13][28] - 约2022年，他放弃了“单峰模式”（资本市场占主体）观点，转而认同“双峰模式”，即银行体系与资本市场共同主导，这是对现实的妥协 [13][28] - 他认为成为全球金融中心需具备高度透明度、足够市值规模、良好流动性与成长性以及国际化，但2008年后现实与这些目标渐行渐远 [14][28] - 2024年9月24日后，在新“国九条”推动下，监管层密集出台政策，让他对市场重燃希望，资产端、投资端和制度端的改革在持续推进 [14][29] - 资产端改革旨在通过改善上市公司结构提升市场成长性和投资价值 [14][29] - 投资端改革核心是扩大市场流动性，吸引大资金入市，并让央行关注市场稳定以提供底线信心 [14][29] - 现阶段他思考最多的三个问题是：如何保持市场透明度并建立符合市场经济原则的制度体系、确保规则公平性、以及通过特别严厉的法律威慑遏制欺诈上市、内幕交易、虚假披露、财务作假等违法行为 [14][29] - 他强调单纯的行政罚款不足以遏制违法违规，需通过制度改革让严重违法者（如欺诈上市的实控人、中介机构）付出昂贵代价，甚至追究刑事责任或罚至倾家荡产 [15][29] - 他认为唯有持续制度改革，建立类似金融诈骗犯罪的处罚模式，才能根治A股“埋雷”痼疾，为迈向国际金融中心扫清障碍 [15][29] 未来展望与终极目标 - 在2025年出版的《金融强国：中国之路》中，吴晓求指出，中国离成为以人民币计价资产为配置主体的国际金融中心还很远 [15][30] - 实现目标的前提是推动人民币的自由化、国际化，并持续推进资本市场资产端、需求端和制度端的改革 [15][30] - 建设金融强国还需要强大的经济基础、蓬勃的科技创新能力、完善的法治以及强大的国家软实力作为支撑 [15][30] - 吴晓求的终极目标是：到2050年，人民币能自由走向世界，成为与美元、欧元并立的三大国际化货币；同时，中国资本市场成为全球重要的金融中心 [16][30]

文章核心观点 - 中国人民银行将出台《关于进一步加强数字人民币管理服务体系和相关金融基础设施建设的行动方案》，新一代数字人民币体系将于2026年1月1日正式启动实施，标志着数字人民币从现金型1.0版进入存款货币型2.0版 [1][8][11] - 数字人民币采用并优化了“中央银行-商业机构”双层运营架构，明确了数字人民币作为商业银行负债的属性，并纳入存款准备金和存款保险体系，以防控金融风险并激励相容 [9][10][11][12] - 数字人民币坚持“账户体系+币串+智能合约”的混合技术路线，兼容账户管理优势与区块链效率，以服务实体经济为根本，并将在跨境支付等领域深化应用 [13][14][16] 一、数字人民币的发展定位与现状 - **政策与规划**：党的二十届四中全会提出“加快建设金融强国”“稳步发展数字人民币”，为数字人民币发展提供行动指南，中国人民银行将出台《行动方案》，新体系定于2026年1月1日启动 [1] - **研发历程**：中国数字人民币研发起步早，2014年启动研究，2016年提出DC/EP理论框架，经过十年试点，形成了以中央银行为主导、依托商业机构的中国特色发展道路 [3] - **试点成效**：数字人民币在各国央行试验中处于领跑态势，具备通用混合型、可编程型、高效监管型和全场景型货币能力 [4] - **交易数据**：截至2025年11月末，数字人民币累计处理交易34.8亿笔，累计交易金额16.7万亿元，开立个人钱包2.3亿个、单位钱包1884万个 [4] - **跨境应用**：多边央行数字货币桥累计处理跨境支付业务4047笔，金额折合人民币3872亿元，其中数字人民币交易额占比约95.3% [4] 二、面临的挑战与应对方向 - **支付工具迭代的挑战**：快速迭代的数字支付工具在金融体系外自我循环，带来支付工具膨胀和价格波动风险，需平衡效率与宏观调控 [5] - **金融“脱媒”风险**：数字现金作为现金的数字形式，其兑换会减少银行体系流动性，降低货币乘数，冲击现有金融体系 [6] - **权责关系挑战**：数字现金作为央行负债，但商业银行在运营中负有直接责任，需建立科学合理的权责对称关系 [7] - **技术模式兼容挑战**：需处理银行账户“中心化”管理与区块链“去中心化”特点之间的兼容问题 [7] - **根本性转变**：《行动方案》从机制上明确数字人民币将从数字现金时代迈入数字存款货币时代，成为以账户为基础、兼容分布式账本技术、在金融体系内流通的现代化支付手段 [8] 三、“全局一本账”双层运营架构的具体设计 - **法律与经济属性**：数字人民币双层运营体系法律和经济属性上与现有银行存款相同，已成为全球广泛认可的数字货币通用标准 [9] - **架构分工**：顶层由央行负责规则、标准及基础设施；二层由商业银行等运营机构负责钱包开立、支付服务及合规责任，数字人民币纳入存款保险范畴 [10] - **风险防控机制**：银行类运营机构的数字人民币纳入准备金管理，钱包余额计入存款准备金交存基数；非银行支付机构实施100%数字人民币保证金 [11] - **激励相容安排**：银行机构为客户实名数字人民币钱包余额计付利息，遵守存款利率定价自律，银行可自主开展资产负债管理，存款保险提供同等保障 [12] 四、混合技术路线与生态应用 - **技术路线选择**：数字人民币走“兼有账户和价值特征的混合式架构”路线，以账户为基础，综合运用币串、智能合约和区块链技术 [13] - **账户体系升级**：《行动方案》明确“账户体系+币串+智能合约”数字化方案，升级账户体系以提升各环节数字化、智能化水平 [14] - **智能合约应用**：智能合约使数字人民币在服务金融“五篇大文章”（如供应链金融、碳普惠、预付资金管理、智慧养老）方面具有精准性和可达性优势 [14] - **区块链技术应用**：区块链技术用于支持复杂金融场景（如证券结算、产权转让）和跨境支付，旨在实现“多流合一”和重塑信任机制 [15] - **跨境与国际化布局**：在上海设立数字人民币国际运营中心，基于区块链建设服务平台；推广多边央行数字货币桥，解决各司法辖区业务与货币主权问题，支持跨境贸易和投融资便利化 [16] 五、风险防控与监管框架 - **管办分离机制**：在“管”的层面，央行设立数字人民币管理委员会进行功能监管，数字货币研究所设立自律办公室；在“办”的层面，由运营管理中心和国际运营中心负责系统建设与安全，形成国内国际“两翼”格局 [17][18] - **监管科技应用**：利用人工智能和大数据，通过“总对总”监管数据接口、在区块链平台增设监管节点，提升数据获取的实时性和风险识别能力 [18] - **技术持续迭代**：紧盯抗量子密码、算力等新技术趋势，持续更新迭代，以自主可控的基础设施防范金融风险 [18]

中国资本市场发展历程与学者吴晓求的学术贡献 - 吴晓求是中国最早研究资本市场的学者之一，从宏观经济学转向证券投资研究，1993年主编了内地最早的证券投资教材《证券投资学》[4][7] - 1996年创办人大金融与证券研究所，1997年创办中国资本市场论坛，为市场发展问题提供先导性讨论平台[7] - 早期通过编写《股票债券全书》（约500万字）等畅销知识读本增加收入，实现了“脱贫”[6] 资本市场定位与核心理论 - 吴晓求提出“资本市场中心论”，认为资本市场是现代金融体系的核心和基础，当时引起很大争议[8] - 他认为金融结构转变的暗流是金融脱媒，未来更多融资者和投资者将走向资本市场，这是金融结构变革和社会进步的标志[8] - 21世纪初指出中国要成为伟大国家，金融必须强大，而金融强大的关键在于市场强大，即资本市场要成为国际金融中心[4] 市场早期发展与争议 - 1990年12月，上海证券交易所和深圳证券交易所建立，标志中国资本市场正式诞生[5] - 2000年底，A股总市值相当于当年GDP的50%，上证指数从2000年1月4日的1358点涨至2001年6月14日的2245.44点[9] - 2001年，针对“股市赌场论”，吴晓求与其他四位经济学家召开记者恳谈会，主张对初生的中国股市应给予爱护，不能“一棍子打死”[10] 股权分置改革 - 吴晓求认为股权流动性障碍是市场向深度发展的根本制约因素，他与团队于2004年出版《中国资本市场：股权分裂与流动性变革》，为改革奠定理论基础[12] - 2005年股权分置改革启动，核心机制是对价，吴晓求建议对价比例按流通价的七折，后来各公司方案在七折附近波动[13] - 改革历时一年多完成，被视作沪深交易所开市后资本市场发展的又一座里程碑[14] 市场波动与“救市”观点 - 股权分置改革后，2006年至2007年出现大牛市，上证指数涨幅超过400%，2007年10月达到6124点高点，A股市场开始具备财富管理功能[15] - 2008年全球金融危机时，吴晓求呼吁“救市”，但主张重点在于持续改革制度（如减持、发行、保证金制度），而非用短期政策影响市场[16] - 2015年市场出现估值泡沫化、过度杠杆化等问题，吴晓求认为这是第一次真正的危机，支持在3800点左右“救市”以稳定市场，但反对救助场外高额配资投机者[17] - 2021年后沪指在3000点反复，他认为市场定位仍偏重融资，成长受限，在指数降至2900点或更低时重提“救市”，建议修订减持规则、完善分红制度、暂停新股发行[17] 市场现状与目标修正 - 吴晓求曾预测2020年A股市值达100万亿元人民币，并成为全球最重要金融中心之一，但到2024年目标仍未实现[15][18] - 2022年左右其观点从“单峰模式”（资本市场为主体）修正为“双峰模式”，即银行体系和资本市场共同主导现代金融体系，这是对现实的妥协[18] - 他指出市场制度仍围绕融资者，透明度不足，违法处罚不严，投资者保护不足，改革速度“非常之慢”[18] 近期改革与未来展望 - 2024年9月24日后，在新“国九条”推动下，监管层密集出台政策，资产端、投资端和制度端改革持续推进，令其重燃希望[19] - 资产端改革旨在改善上市公司结构以提高投资价值，投资端改革核心是扩大流动性并引入大资金[19] - 当前其最关注三大问题：保持市场透明度并建立符合市场经济原则的制度体系、确保规则公平性、对欺诈上市等违法行为实施严厉法律威慑[19] - 提出需进行制度改革，让严重违法违规者（如欺诈上市实控人、中介机构）付出昂贵代价，例如判重刑或罚至倾家荡产[19] - 2025年出版《金融强国：中国之路》，指出成为国际金融中心需要强大的人民币与繁荣开放的资本市场，前提是推动人民币自由化、国际化及资本市场各端改革[20] - 其人生两大目标是：到2050年，人民币成为与美元、欧元并立的三大国际化货币；中国资本市场成为全球重要金融中心[20]

并购市场趋势与驱动因素 - 政策与产业变革合力推动并购市场进入新一轮结构化的活跃期 [1] - 商业银行正不约而同地在并购领域进行战略布局，这重塑对公业务格局，并成为观察中国金融系统性赋能实体经济转型升级的重要窗口 [1] 银行布局并购业务的战略动因 - 在传统息差模式持续承压的背景下，具备高技术含量与高附加值的并购金融成为银行开辟增长第二曲线、优化收入结构的关键选项 [1] - 并购作为企业最高层级的战略决策，为银行提供了升级客户关系的宝贵契机，使其从基础金融服务商跃升为企业长期发展的“战略共创伙伴” [1] - 通过聚焦科技并购，金融资源得以精准灌溉半导体、新能源等国家战略性新兴产业，在服务新质生产力的宏观进程中同步实现社会效益与配置效率的优化 [1] 银行在并购金融领域的未来竞争维度 - 竞争核心已从“是否布局”转向“如何胜出”，跃升至深层能力体系的比拼 [1] - 差异化优势取决于三个核心维度的构建：产业耕耘的深度、生态整合的广度、风险定价与管理的精度 [1][2] - 产业耕耘的深度要求在人工智能、生物科技等特定前沿赛道建立超越财务报表的深刻产业认知，洞察技术路线、竞争格局与产业链变迁 [1] - 生态整合的广度要求高效协同顶尖的投资银行、律师事务所、会计师事务所及私募股权基金等多元主体，构建稳定、互信的“服务共同体”以提供全周期解决方案 [2] - 风险定价与管理的精度要求银行针对科技并购蕴含的技术迭代、研发失败及整合协同等新型风险，研发出能够识别、量化并管理这些特殊风险的工具与模型，从风险规避者转变为精于风险定价与驾驭的经营者 [2] 并购业务对银行长远发展的意义 - 综合金融服务能力的构建已成为银行构筑未来核心竞争力的关键 [2] - 并购业务全面检验银行的行业研究、交易设计、资源整合与风险管理水平，这项“真功夫”的锤炼是银行突破传统金融中介角色、有效应对金融脱媒趋势的必由之路 [2]

行业趋势与驱动因素 - 政策与产业变革合力推动并购市场进入新一轮结构化的活跃期 [1] - 商业银行正不约而同地在并购领域进行战略布局 这透露着对公业务格局的重塑 [1] - 传统息差模式持续承压 具备高技术含量与高附加值的并购金融成为银行开辟增长第二曲线、优化收入结构的关键选项 [1] 战略意义与深层动因 - 并购作为企业最高层级的战略决策 为银行提供了升级客户关系的宝贵契机 [1] - 银行通过提供综合服务 得以从基础的金融服务商跃升为企业长期发展的“战略共创伙伴” 实现客户关系的根本性深化 [1] - 聚焦科技并购可使金融资源精准灌溉半导体、新能源等国家战略性新兴产业 在服务新质生产力的宏观进程中同步实现社会效益与配置效率的优化 [1] 未来竞争的核心维度 - 竞争核心从“是否布局”转向“如何胜出” 并购金融的角逐已跃升至深层能力体系的比拼 [1] - 差异化优势取决于三个核心维度的构建：产业耕耘的深度、生态整合的广度、风险定价与管理的精度 [1][2] - 产业耕耘的深度要求在人工智能、生物科技等特定前沿赛道建立超越财务报表的深刻产业认知 专业壁垒源于对技术路线、竞争格局与产业链变迁的精准洞察 [1] 能力构建的具体要求 - 生态整合的广度要求高效协同顶尖的投资银行、律师事务所、会计师事务所及私募股权基金等多元主体 构建稳定、互信的“服务共同体” 作为提供全周期解决方案的基础设施 [2] - 风险定价与管理的精度要求银行针对科技并购蕴含的技术迭代、研发失败及整合协同等新型风险 研发出能够识别、量化并管理这些特殊风险的工具与模型 从简单的风险规避者转变为精于风险定价与驾驭的经营者 [2] - 综合金融服务能力的构建已成为银行构筑未来核心竞争力的关键 并购业务全面检验银行的行业研究、交易设计、资源整合与风险管理水平 [2]