量化模型与因子总结 量化模型与构建方式 1. **模型名称：行业均线趋势模型**[2][24] * **模型构建思路**：通过分析行业价格的多条移动平均线，从排列形态、间距扩散和时序变化三个维度综合评估行业的趋势强度，得分越高代表趋势越明确[2][24]。 * **模型具体构建过程**： 1. 使用4条不同周期的移动平均线（MA）进行评估[2][24]。 2. 计算三个子指标： * **均线排列形态**：判断短期均线是否在长期均线上方。若是，记为多头排列，得1分；反之，为空头排列，得-1分[2][24]。 * **均线扩散间距**：计算所有相邻周期两条均线之间的价格差异幅度，然后对所有差异幅度取平均值[2][24]。 * **均线时序变化**：对于每一条均线，比较其当前价格与前一日的价格。若上涨，记1分；若下跌，记-1分[2][24]。 3. 将上述三个指标合成一个综合得分，并取绝对值，得到最终的“均线得分”[2][24]。 4. 根据均线得分对所有行业进行从高到低排名，排名靠前的行业被认为是上涨或下跌趋势明显的行业[24]。 2. **模型名称：行业资金流模型**[3][26] * **模型构建思路**：通过计算行业近期资金流入率相对于其历史水平的变化幅度，来衡量资金流向的变动情况，变化幅度越大，代表资金流入的改善越显著[3][26]。 * **模型具体构建过程**： 1. 计算每个行业的“资金流入率”，其公式为： $$资金流入率 = \frac{资金主动净流入金额}{成交金额}$$[26] 2. 计算该行业最近期的资金流入率相对于其历史资金流入率（如过去一段时间均值）的变化幅度[3][26]。 3. 根据资金流入率的变化幅度对所有行业进行从高到低排名，排名靠前的行业被认为是资金流入提升最多的行业[26]。 3. **模型名称：行业追涨机会复合模型**[1][4][9][27] * **模型构建思路**：将“行业均线趋势模型”和“行业资金流模型”的结果相结合，筛选出同时具备明确趋势和资金流入支持的行业，作为潜在的追涨机会[1][4][27]。 * **模型具体构建过程**： 1. 分别运行“行业均线趋势模型”和“行业资金流模型”，得到每个行业的均线得分排名和资金流得分排名[9]。 2. 将两个维度的排名进行综合（例如等权相加或排序打分），得到一个综合排名[4][27]。 3. 选择综合排名靠前的行业，这些行业被认为同时具备“趋势明确”和“资金流入排名靠前”的特点[4][27]。 模型的回测效果 *本报告未提供具体的模型回测指标（如年化收益率、夏普比率、最大回撤等）数值。报告仅展示了基于截至2026年1月16日数据的模型应用结果，给出了当前观点下的行业排名和推荐列表[1][9][10]。* 量化因子与构建方式 1. **因子名称：均线排列形态因子**[2][24] * **因子构建思路**：通过判断短期均线与长期均线的相对位置关系，来捕捉价格趋势的方向性信号[2][24]。 * **因子具体构建过程**：对于一个给定的标的（如行业指数），计算其短期移动平均线（如MA5）和长期移动平均线（如MA20）。若短期均线 > 长期均线，则因子取值为1（多头排列）；若短期均线 < 长期均线，则因子取值为-1（空头排列）[2][24]。 2. **因子名称：均线扩散间距因子**[2][24] * **因子构建思路**：通过计算不同周期均线之间的平均距离，来度量趋势的强度或动能，间距越大通常代表趋势动能越强[2][24]。 * **因子具体构建过程**：对于一个使用N条均线的系统，计算每两条相邻周期均线（如MA5与MA10， MA10与MA20等）之间的价格差异幅度（通常为差值或比率）。然后对所有相邻均线对的差异幅度取平均值，作为该因子的取值[2][24]。 3. **因子名称：均线时序变化因子**[2][24] * **因子构建思路**：通过观察各条均线自身的日度变化方向，来捕捉趋势的近期动量或持续性[2][24]。 * **因子具体构建过程**：对于每一条使用的移动平均线，比较其在当前交易日（t日）的数值与前一交易日（t-1日）的数值。若MA_t > MA_{t-1}，则对该条均线记1分；若MA_t < MA_{t-1}，则记-1分。将所有均线的得分求和或取平均，作为该因子的最终取值[2][24]。 4. **因子名称：资金流入率变化因子**[3][26] * **因子构建思路**：衡量近期资金主动流入的强度相对于其历史常态的变化，以识别资金面突然改善或恶化的标的[3][26]。 * **因子具体构建过程**： 1. 首先计算每日的资金流入率： $$资金流入率_{t} = \frac{资金主动净流入金额_{t}}{成交金额_{t}}$$[26] 2. 计算近期（如最近M日）的资金流入率均值（或中位数）作为近期水平。 3. 计算历史（如过去N日， N>M）的资金流入率均值（或中位数）作为历史基准水平。 4. 因子取值为近期水平相对于历史基准水平的变化幅度（如差值、比率或标准化后的Z-Score）[3][26]。 因子的回测效果 *本报告未提供上述单个因子的历史回测效果指标（如IC、IR、多空收益等）的具体数值。报告的重点在于展示如何将这些因子组合成模型并应用于当前的市场观点生成[1][9][10]。*

量化模型与因子总结 量化模型与构建方式 1. **模型名称：主动权益型基金仓位测算模型**[24][27] * **模型构建思路**：通过分析公募基金的公开数据（如净值、持仓等），使用量化模型估算其股票资产的平均仓位水平，以监控市场主力资金的动向和风险偏好。 * **模型具体构建过程**： 1. **样本筛选**：从主动权益型基金（包括普通股票型、偏股混合型、灵活配置型、平衡混合型）中筛选合格样本。筛选门槛包括：成立期满两个季度、未到期、规模大于5000万元、过去四期平均仓位大于60%[27]。 2. **数据加权**：对合格样本的仓位进行持股市值加权计算，得到市场平均仓位[27]。 3. **剔除处理**：以上测算均剔除不完全投资于A股的基金[28]。 * **模型评价**：该模型是市场常用的监测公募基金仓位变化的工具，能够反映机构投资者的整体仓位水平和调仓趋势，为判断市场情绪和资金流向提供参考。 2. **模型名称：“固收+”基金仓位测算模型**[24][27] * **模型构建思路**：专门针对“固收+”基金（包括偏债混合型、混合债券型二级基金、灵活配置型基金）构建仓位测算模型，以监控这类风险偏好相对较低的资金的权益资产暴露情况。 * **模型具体构建过程**： 1. **样本筛选**：从“固收+”基金中筛选合格样本。筛选门槛包括：成立期满两个季度、未到期、规模大于5000万元、过去四期平均仓位在10%-30%之间[27]。 2. **数据加权**：对合格样本的仓位进行持股市值加权计算，得到市场平均仓位[27]。 3. **剔除处理**：以上测算均剔除不完全投资于A股的基金[28]。 3. **模型名称：公募基金风格仓位分析模型**[31] * **模型构建思路**：将公募基金的持仓股票按市值和成长/价值风格进行分类，计算基金在不同风格板块上的仓位分布，以分析其风格偏好和切换情况。 * **模型具体构建过程**： 1. **风格划分**：将股票划分为大盘成长、大盘价值、中盘成长、中盘价值、小盘成长、小盘价值六个风格板块。 2. **仓位计算**：基于主动偏股型基金的持仓数据，计算其资产配置在以上六个风格板块中的比例[31]。 3. **趋势分析**：通过比较不同时点的风格仓位，分析公募基金整体的风格动向。 4. **模型名称：公募基金行业仓位分析模型**[34] * **模型构建思路**：基于公募基金的持仓数据，计算其在不同行业（中信一级行业）上的配置比例，以监控主力资金在行业层面的流入流出和偏好变化。 * **模型具体构建过程**： 1. **行业分类**：采用中信一级行业分类标准。 2. **仓位计算**：从持股市值加权平均值来看，计算主动权益型基金在每个行业上的配置比例[34]。 3. **变化分析**：通过比较本周与上周的行业仓位，识别配置比例上调或下调较多的行业[34]。 5. **因子名称：主力/主动资金流因子**[49][50] * **因子构建思路**：根据同花顺对成交单的划分标准，将市场资金流分为特大单、大单、中单、小单，通过计算不同类别资金的净流入/流出额，构建反映主力资金和散户资金动向的因子。 * **因子具体构建过程**： 1. **资金划分标准**： * 特大单：成交量在20万股以上，或成交金额在100万元以上的成交单。 * 大单：成交量在6万股到20万股之间，或成交金额在30万到100万之间，或成交量占流通盘0.1%的成交单。 * 中单：成交量在1万股与6万股之间，或成交金额在5万到30万之间的成交单。 * 小单：成交量在1万股以下，或成交金额在5万元以下的成交单[49]。 2. **因子计算**：对于个股或行业，分别计算其特大单净流入额、大单净流入额、中单净流入额、小单净流入额。其中，主力资金流通常指特大单与大单的净流入之和；主动资金流（主买净额）是基于更细分的算法计算的主动买入净额[50]。 3. **衍生因子**：可进一步构建如“主力净流入&中小单净流出”、“主力净流出&中小单净流入”等复合因子，用于识别资金博弈的典型模式[50]。 模型的回测效果 *注：本报告为市场追踪周报，主要展示截至报告期（2025/12/5）的最新测算结果和近期变化，未提供长期历史回测的绩效指标（如年化收益率、夏普比率、最大回撤等）。以下为模型的最新输出值。* 1. **主动权益型基金仓位测算模型**，截至2025/12/5，主动权益型基金平均仓位约为88.59%。其中，普通股票型基金平均仓位约为91.61%（较上周下降0.21pct），偏股混合型基金平均仓位约为89.77%（较上周下降0.16pct），配置型基金平均仓位约为85.52%（较上周下降0.41pct）[24]。 2. **“固收+”基金仓位测算模型**，截至2025/12/5，“固收+”基金平均仓位约为23.16%，较上周下降0.20pct[24]。 3. **公募基金风格仓位分析模型**，截至2025/12/5，主动偏股型基金大盘成长仓位42.89%（较上周下降0.58pct），大盘价值仓位6.84%（较上周上升0.05pct），中盘成长仓位7.58%（较上周下降0.18pct），中盘价值仓位6%（较上周上升1.23pct），小盘成长仓位27.68%（较上周下降0.26pct），小盘价值仓位9.01%（较上周下降0.26pct）[31]。 因子的回测效果 *注：本报告展示了主力/主动资金流因子在报告期（2025/12/1-2025/12/5）内的具体数值，但未提供该因子在选股或择时上的长期有效性检验指标（如IC、IR、多空收益等）。以下为因子在当周的具体表现。* 1. **主力/主动资金流因子（个股层面）**： * **主力净流入&中小单净流出**的代表个股：天孚通信、京东方A、新易盛、宁德时代、TCL科技等[50]。 * **主力净流出&中小单净流入**的代表个股：香农芯创、蓝色光标、中兴通讯、东方财富、和而泰等[50]。 * **主动资金净买入**的代表个股：京东方A、天孚通信、紫金矿业、新易盛、TCL科技等[50]。 * **主动资金净卖出**的代表个股：贵州茅台、蓝色光标、三六零、多氟多、杰瑞股份等[50]。 * 具体各档资金净流入额TOP5及BTM5个股详见报告表3、表5[54][56]。 2. **主力/主动资金流因子（行业层面）**： * **主力净流入&中小单净流出**的代表行业：有色金属、煤炭、建材等[50]。 * **主力净流出&中小单净流入**的代表行业：计算机、基础化工、电子、传媒、医药等[50]。 * **主动资金净流入**居前的行业：通信、非银行金融、有色金属、家电、国防军工等[50]。 * **主动资金净流出**较多的行业：计算机、基础化工、传媒、医药、电力设备及新能源等[50]。 * 具体各档资金净流入额TOP5及BTM5行业详见报告表4、表6[55][57]。

港股市场回顾 - 恒生指数过去6个月从19600点起步，高位升至24800点，整体幅度超过5000点，当前在24200点附近[1] - 上半年表现最好的行业是医药股，包括康方生物（9926）、中国生物（1177）、药明生物（2269）等[1] - 科技类个股表现突出：小米（01810）升幅74%，网易（09999）累计升幅50%，快手（01024）升幅48%[1] - 原材料股中国宏桥(01378)表现良好，下半年值得关注[1] 窝轮市场动态 - 2024年上半年港股整体增强，指数升幅达4000-5000点[2] - 消费类股票如泡泡玛特（9992）衍生品受追捧，该股今年升幅接近1倍[2] - 发行商根据市场情况更新产品，如宁德时代上市同期推出衍生品[2][3] - 窝轮市场比去年活跃，中银国际推出新产品跟踪市场变化[2] 恒指技术分析 - 过去5个交易日资金流向显示70%投资者看好（恒指牛证），30%看淡（恒指熊证）[5] - 建议避开重货区（23700-23800点），市场可能先回调至23700点附近整固[5] - 推荐产品：中银牛证（68265）收回价23888点，杠杆60倍；中银熊证（59485）收回价24588点，杠杆45倍[5] - 若跌破23716点，下一支持位在23200点，对应产品中银牛证（65309）收回价23231点，杠杆23.29倍[6] 个股表现与产品推荐 小米(01810) - 上半年升幅达74%，新品YU7汽车发布1小时获20万订单，股价创新高至61元以上[9] - 推荐产品：中银认购证（15166）行使价68元，2026年2月到期，杠杆4.15倍[9] - 技术分析显示"买入"信号，阻力位61.2和69.9元[10] 比亚迪(01211) - 6月销量达38.2万辆汽车，股价三次在120元附近反弹[13] - 推荐产品：中银认购证（13692）行使价162.96元，11月到期，杠杆7.26倍[13] - 技术分析为"卖出"，支持位118.4和110.7元[13] 建设银行 - 股价突破8元，技术信号显示"强力买入"[16] - 推荐产品：中银认购证（17531）行使价9.98元，2026年1月到期，杠杆7.98倍[16] - 短线阻力位8.36和8.58元[16] 中广核电力(01816) - 股价稳步上升，资金流入认购证[19] - 推荐产品：中银认购证（16362）行使价3.19元，12月到期，杠杆5.12倍[19] - 技术分析为"买入"，阻力位2.78和2.83元[19]