税收政策调整对债市的影响 - 自2025年8月8日起新发行的国债、地方政府债券、金融债券利息收入恢复征收增值税 存量债券继续免征增值税直至到期 [1] - 政策公布当天市场剧烈波动 新债收益率暴涨后回落 老债因免税优势遭抢购导致收益率断崖式跳水 [1] - "新老划断"导致新老券利差走阔 机构投资者优先选择免税老券 新券需提供税收补偿导致基准利率上行 [2][3] 机构观点与市场反应 - 中信保诚基金认为政策整体影响中性 但存量债券具备结构性优势 债券市场走势仍取决于基本面和货币政策 [2] - 禅龙资产指出利率债恢复征税后与信用债税收优势消失 信用利差将收窄 市场利率中枢可能整体上移 [3] - 部分基金公司已调整债券基金大额申赎额度 应对短期市场波动 [3] 资金配置变化 - 部分资金从利率债转向信用债、REITs等替代品种 甚至流向股市 [1][4] - 广发基金投顾预计资金可能流向优质信用债、红利股及商品等其他领域 [5] - 工银瑞信基金认为银行保险对国债配置需求难大幅减少 对机构税前利润影响不超过1% [5] 投资策略调整 - 私募机构认为债券收益率处于历史低位 未来可能增加"固收+"产品中可转债、REITs、权益资产占比 [4] - 公募基金因6%增值税率下税收优势更显著 可能吸引银行自营等机构委外需求 [4] - 禅龙资产表示短期交易意愿提升可能导致市场波动 但中长期影响有限 [3][5]

税收政策调整核心内容 - 自2025年8月8日起新发行的国债、地方政府债券、金融债券利息收入恢复征收增值税 存量债券继续免税至到期 [1] - 政策公布后市场剧烈波动 新债利率因征税预期先涨后跌 老债因免税优势受资金抢筹导致利率下行 [1] - 政策采取"新老划断"机制 存量券与新发券形成结构性差异 [1][2] 对债券市场的影响 - 机构普遍认为税收调整对债市影响偏中短期 中期走势影响有限 但新老券利差可能走阔 [2] - 存量券因免税优势受青睐 新发券需通过票面利率补偿税负 导致基准利率上行 [2] - 短期可能出现抢购存量券现象 推动其收益率下行 新发券吸引力下降 [2][3] 资金配置分流趋势 - 部分资金从利率债转向信用债（尤其资质较好品种）、股市（红利板块）、REITs及商品等领域 [3] - 公募基金调整债券基金申赎额度 含老券的债券基金吸引力提升 [3] - 私募机构计划增加"固收+"产品中可转债、REITs、权益资产占比以弥补纯债收益下降 [4] 机构观点与策略调整 - 中信保诚基金认为政策整体中性 但存量券具结构性优势 [2] - 禅龙资产指出短期配置思路变化有限 债券风险仍低于权益资产 [3] - 广发基金投顾提示资金可能流向多元资产以应对利率债持有成本上升 [3]