黄金价格驱动因素 - 金价创历史新高，突破每盎司4,100美元，并可能继续上涨，年底目标看向4,500美元，一年后可能达到5,000美元以上 [1][7] - 金价上涨的核心驱动力是基本面因素，而非单纯的避险情绪，这些基本面因素包括央行购买、地缘政治紧张、美国财政赤字以及美联储降息预期 [1][2][9] - 央行是巨大的价格不敏感买家，例如中国央行持有7,600亿美元的美国国债，在面临潜在关税和资产冻结风险时，有动机将部分储备转换为黄金 [3] - 2022年SWIFT系统被武器化后，美元作为世界储备货币的地位开始发生根本性转变，而关税政策加剧了这一趋势，促使各国央行加速购买黄金以分散储备 [5] - 美国巨额债务和财政赤字（未偿债务37万亿美元，年度赤字约1.9万亿美元）是削弱美元、支撑黄金的长期结构性因素 [9] 央行与机构需求 - 全球央行，特别是金砖国家央行，是黄金的巨大买家，去年购买了超过80公吨，且今年购买量可能更大 [4] - 央行购买是支撑金价持续上涨的关键力量，目前没有迹象显示这一趋势会逆转 [4][8] - 黄金ETF的资金流在过去几年保持平稳，但今年以来开始显著加速，尽管其规模仍远小于央行的净购买量 [12] - 金价上涨本身吸引了更多买家，形成了一种“追涨”的购买行为，与常规的商品销售逻辑相反 [13] 白银及其他贵金属 - 白银价格也创下历史新高，达到每盎司50美元以上，其表现紧随黄金，自2023年11月以来涨幅约130.5%，而黄金涨幅接近134% [22][23][24] - 白银上涨受到双重因素驱动：一是与黄金类似的避险属性；二是其工业用途，预期中的美联储降息可能提振工业需求 [24][25][27] - 白银与黄金的比率失调已有一段时间，金价飙升后，部分投资者可能将白银视为更便宜的替代品 [25][26] - 钯金因其稀有性和多种用途，预计将继续上涨；而铂金因其主要用途（内燃机）面临电动汽车转型的挑战，上涨前景相对有限 [38][39][40] 市场动态与价格目标 - 黄金的技术面显示，过去两年多的价格修正多为横盘整理，这表明市场持有心态稳固，投资者不愿卖出，为后续上涨奠定了基础 [29][30] - 若金价出现向下修正至3,500-3,600美元区间，则可能为新一轮上涨铺平道路，2026年目标可上看5,200美元 [32][36] - 若金价进行横盘整理修正，则更近期的目标可能在4,730美元左右 [36] - 在市场动荡时期（如关税威胁），黄金是唯一上涨的资产，而比特币等其他风险资产下跌，这巩固了黄金作为终极安全资产的地位 [33][34] 投资途径与策略 - 投资者可通过实物黄金、黄金ETF和黄金矿业股三种方式获得黄金敞口，各有其价值 [14] - 一种策略是通过购买黄金期货来获取金价回报，同时将基金剩余资金配置于投资级公司债券以产生收益（例如到期收益率5%），从而在黄金回报之上叠加固定收益 [15] - 实物黄金从存储成本和管理费角度看最便宜，但存在买卖价差（买入溢价、卖出折扣）的风险 [17] - 黄金矿业股今年变得更具吸引力，因为金价大幅上涨（2025年以来涨幅显著超过采矿成本增长），导致矿商利润率显著扩大 [18] 潜在风险与催化剂 - 近期的风险在于金价已出现不对称的大幅上涨，存在技术性回调的可能，但美联储降息和央行持续购买降低了回调风险 [8] - 可能改变黄金看涨基本面的因素包括：美国政府大幅削减赤字支出（如削减2万亿美元）、取消所有关税、或美联储逆转政策转为大幅加息（如未来几个月加息50个基点），但这些事件目前发生的概率较低 [19][20] - 近期的积极催化剂可能来自美联储，如果其政策转向比预期更宽松、降息幅度更大，将对黄金构成净利好 [11]

美股市场表现 - 美股三大指数在4月触底后迎来强劲反弹，标普500指数和纳斯达克指数重新刷新历史新高 [1] - 标普500指数在不到三个月时间内市值增长超过10万亿美元，创下指数从高位下跌15%以上重新突破新高的最短纪录 [1] - 7月通常是美股表现最佳的月份之一 [1] "大而美"法案立法进程 - 特朗普力推的"大而美"法案本周将面临关键投票，法案核心内容包括延长现行减税政策、增加国防及边境安全预算，同时削减医疗补助和食品援助项目支出 [3] - 法案在众议院以215票对214票的微弱优势通过，提交参议院审议 [3] - 参议院以51对49的票数通过程序性动议，推进法案立法进程 [3] - 美国国会预算办公室分析显示，该法案将在未来10年使联邦债务增加3.3万亿美元 [3] - 法案提议将联邦债务上限再提高5万亿美元，这一增幅创历史纪录 [3] 贸易政策与市场影响 - 特朗普宣布暂停与加拿大贸易谈判，造成美股短线大幅跳水 [4] - 7月9日，为期90天的关税暂停期即将到期，特朗普表示无意将关税暂停期延长 [4] - 美国与欧盟、加拿大、日本等主要贸易伙伴尚未达成贸易协议 [4] - 财报季将于7月中旬开始，为投资者提供企业应对新关税等宏观经济挑战的最新信息 [4] - 标普500指数从最近低点反弹主要由少数大盘股推动，给市场带来集中风险 [4] - 科技七巨头预计将在7月底至8月初公布收益 [4]

当华尔街最具影响力的投行开始踩刹车时，市场该紧张了。 面对难以预测的关税政策风暴与飙升的赤字隐忧，华尔街金融巨头高盛正罕见地选择"龟缩"——削减风 险敞口，囤积现金，力求自保。 据英国《金融时报》6月5日报道，高盛总裁兼首席运营官John Waldron在周四发布的播客中透露，自特 朗普4月2日宣布对贸易伙伴全面加征关税以来，该行已"适度调整了我们的风险头寸"。Waldron表示： 只要有机会，我们就会降低风险，尽量让业务开展、资金投放等方面更贴近熟悉、稳定的基 础领域。 他表示，这种风险偏好的降低将主要体现在资本市场业务和为客户提供交易便利的过程中。他解释道， 高盛将"更加珍惜流动性，保留更多缓冲资金"，并采取更为平衡的策略，而非过度激进。 Waldron作为高盛的二号人物，他被广泛视为下任CEO的有力竞争者。 Waldron加入了包括摩根大通CEO Jamie Dimon和贝莱德CEO Larry Fink在内的华尔街巨头行列，对美国 赤字支出前景发出警告。他表示： 削减赤字对我们来说是当务之急。赤字正变得相当庞大，如果要在可预见的未来保持这种步 伐，我认为是不可持续的。 当被问及投资者是否因关税和赤字担 ...