核心观点 - 黄金市场逻辑正发生结构性转变 在强劲的美国非农就业数据背景下 金价不跌反涨 显示传统利率敏感逻辑被削弱 而地缘政治不确定性、政策路径分歧及全球央行购金趋势共同构成的长期支撑正在增强 市场当前定价的核心是“不确定性”本身 黄金的保险属性凸显 [2][3] - 技术面显示金价处于清晰的上升通道内 维持低点抬升、高点上移的多头格局 当前走势被视为CPI数据公布前的整理与蓄势 只要通道结构保持完好 趋势主动权仍掌握在多头手中 [5][6][7] 基本面分析 - 美国1月非农新增就业13万人 失业率降至4.3% 按传统逻辑此数据会强化高利率维持更长的预期 对黄金利空 但现实走势相反 金价收涨超过1% 站稳5080美元/盎司上方 [1][2] - 市场对美联储年内累计降息约50个基点的预期并未完全动摇 美元指数在非农数据公布后涨幅有限 显示“高利率长期化”叙事缺乏持续动能 [3] - 地缘政治紧张局势反复、美联储主席继任问题带来的政策不确定性以及全球央行持续购金趋势 共同构成了黄金的长期支撑底座 [3] - 市场焦点转向美国1月CPI数据 该数据将直接影响对6月降息概率的判断 若通胀进一步放缓将为黄金打开更大上行空间 若通胀偏高可能引发短线震荡 但在当前结构下深度回调概率相对有限 [3] 技术面分析 - 金价运行在一条清晰的上升通道中 自近期低点反弹以来形成明显的“低点抬升、高点上移”结构 通道中轴线成为短期多空分水岭 [5] - 当前价格在5055美元/盎司附近震荡 处于通道中部区域 [5] - 上方关键压力位首先关注5088美元/盎司 若有效突破则有望再次测试5119美元/盎司 一旦通道上轨被放量突破 短线动能或进一步释放 [5] - 下方关键支撑位重点关注5058美元/盎司 该位置同时接近通道下轨与短期结构支撑 若失守则可能回踩5025美元/盎司 甚至测试通道下边界区域 [5] 市场展望 - 黄金正在进入一个新阶段 高位震荡不代表见顶 而更像是结构性牛市中的整理区间 [6] - 在CPI数据落地前 多头窗口已经打开 真正的考验将在数据公布后 若金价在冲击下仍能守住通道结构 则上行趋势或将延续 若跌破关键支撑则短线节奏将重新调整 [7]

加拿大央行政策立场与全球不确定性 - 加拿大央行管理委员会连续第二次将基准利率维持在2.25%水平 其核心原因是全球不确定性攀升导致决策者无法确定后续政策方向 [1] - 加拿大央行指出 在一个不可预测且缺乏历史先例的环境下 难以有效评估风险并分配权重和概率 因此很难预测下一次政策利率调整的时点和方向 [1] 全球不确定性的主要来源 - 管理委员会将最显著的不确定性来源指向美国 列举特朗普政府的国际政策和贸易政策是动荡的主要诱因 [1] - 近期包括委内瑞拉 伊朗和格陵兰相关事件在内的地缘政治动态 以及对美联储独立性的威胁 进一步加剧了全球局势的动荡 [1] - 美国贸易政策正更多地服务于地缘政治目标而非经济目标 导致政策走向的不可预测性持续上升 [1] 不确定性对美加关系的具体影响 - 近期美加之间围绕戈迪·豪跨国大桥产权 飞机许可认证等领域的争端 是美国政策不确定性对双边关系产生影响的具体体现 [1]

文章核心观点 - 受美国关税影响及对美国政策不确定性的担忧，德国中小企业正在避开美国市场，并将业务重心转向本土市场 [1] 调查背景与样本 - 调查由德国中央合作银行发布 [1] - 超过1000名德国企业管理者参与了此次调查 [1] 美国关税的直接影响 - 12%的受访企业表示直接受到美国关税的影响 [1] - 金属、汽车和机械工程行业受影响最大，近25%的受访企业受到直接影响 [1] 美国关税的间接影响 - 44%的受访企业表示受到美国关税的间接影响 [1] - 在金属、汽车和机械工程行业，61%的受访企业受到通过供应商产生的间接影响 [1] 美国政策不确定性的影响 - 近四分之一（25%）的德国中小企业因美国政策多变而面临规划不确定问题 [1] - 对于年营收额达到5000万欧元或以上的企业，33%的受访者表示因此受到影响 [1] 德国企业对美国市场的态度变化 - 只有9%的企业计划在美国扩大业务，比2024年春季调查结果下降3个百分点 [1] - 18%的企业预计美国市场的作用将会减弱，比2024年春季调查结果上升9个百分点 [1] 德国企业的战略转向 - 超过半数（50%以上）的德国企业计划将业务重心转向本土市场 [1]

文章核心观点 - 受美国关税影响及对美国政府政策不确定性的担忧，德国中小企业正在避开美国市场，并增强将业务重心转向本土市场的意愿 [1] 德国中小企业受美国关税影响情况 - 12%的受访德国中小企业表示企业直接受到美国关税的影响，44%的受访者表示企业受到间接影响 [1] - 金属、汽车和机械工程行业受影响最大，近25%的受访企业表示受到美国关税政策的直接影响，61%的受访企业表示受到通过供应商产生的间接影响 [1] 美国政策不确定性对德国企业的影响 - 近四分之一的德国中小企业表示因美国政策多变而面临规划不确定问题 [1] - 对于年营收额达到5000万欧元或以上的企业，该情况尤为突出，33%的此类受访者表示受到影响 [1] 德国中小企业对美国市场的态度与业务规划变化 - 只有9%的德国企业计划在美国扩大业务，比2024年春季调查结果下降3个百分点 [1] - 18%的德国企业预计美国市场的作用将会减弱，比2024年春季调查结果上升9个百分点 [1] - 超过半数的德国企业计划将业务重心转向本土市场 [1]

贵金属市场近期价格表现 - 黄金价格在周一涨幅最高达1.7%，攀升至每盎司5000美元上方，已回补1月29日创下历史新高后产生的约半数跌幅 [1][6] - 截至伦敦时间上午11:15，黄金上涨0.6%，报每盎司4992.66美元 [4][9] - 白银价格同样走高，周一其涨幅一度达6%，回升至每盎司82美元上方，截至伦敦时间上午11:15，白银上涨1.9%，报每盎司79.28美元 [3][4][8][9] - 自触及历史峰值以来，白银价格已暴跌超三分之一 [3][8] - 铂金与钯金价格下跌，衡量美元走势的彭博美元现货指数下跌0.2% [4][9] 市场波动与驱动因素 - 上月末黄金与白银价格遭遇历史性暴跌，市场经历了波动剧烈的一周 [1][3][5][8] - 近期价格上涨受逢低买盘重返市场推动 [1][5] - 前期历史纪录的刷新受地缘政治风险加剧、货币贬值交易升温以及对美联储独立性的担忧等因素推动 [3][8] - 一波投机买盘进一步为前期涨势“火上浇油” [3][8] - 白银市场的波动比黄金更为剧烈，投机资金的动量效应放大了行情起伏 [3][8] - 美国财政部长斯科特・贝森特将上周金价的剧烈波动，部分归咎于中国市场“无序”的交易行为 [3][8] 机构观点与长期需求驱动 - 激石集团分析师Ahmad Assiri表示，黄金能否站稳5000美元关口，是判断市场反弹性质的关键 [1][6] - 包括德意志银行、高盛集团、百达资产管理在内的多家银行与资管机构仍看好黄金反弹，认为其长期需求驱动因素依然存在 [3][8] - 长期驱动因素包括全球范围内加速减持美元资产、政策不确定性以及各国央行持续增持黄金等 [3][8] - 据知情人士透露，中国监管部门已建议金融机构控制美债持仓，理由是担忧持仓集中风险与市场波动，相关官员敦促银行限制美债购买，并要求高持仓机构减持头寸 [3][8] 未来市场关注点 - 交易员将聚焦即将公布的美国经济数据，以探寻美联储的政策方向 [3][8] - 定于周三发布的1月就业报告预计将显示劳动力市场趋稳迹象，而通胀数据将于周五公布 [3][8] - 对美联储独立性的担忧进一步加剧：美国总统唐纳德・特朗普提名的下一任美联储主席人选凯文・沃什，公开支持美联储与财政部之间达成一项新的政策协议 [4][9]

美元储备地位面临挑战 - 高盛与美国银行警告，关税威胁与美联储潜在的激进降息正在动摇美元的全球储备地位 [1][7] - 麦格理银行策略师指出，过去一年的事件埋下了资产重新配置、远离美元并寻找替代品的种子 [2][8] - 前美联储官员认为，虽然美元目前尚无好的替代品，但一个没有美元主导的世界在未来几十年内出现的场景已可想象 [6][12] 美元汇率表现疲软 - 2025年美元遭遇了八年来最大的年度跌幅，美元指数在2025年下跌了9% [2][7] - 尽管近期反弹，美元指数较2026年初仍下跌约1%，延续了2025年的跌势 [2][8] - 在特朗普总统去年4月首次宣布“解放日”关税后的几天里，美元下跌了超过5%，且近一年过去仍未收复这些失地 [2][8] 政策不确定性是核心驱动 - 高盛认为，近期注入的政策不确定性将持续足够长的时间，从而阻碍美元收复失地 [2][8] - 一系列新的关税威胁动摇了投资者对经济周期得到更多支持的预期 [2][8] - 美国银行认为，导致美元疲软的“基本面驱动因素”，如美联储的鸽派转向以及贸易战的滞后影响尚未完全显现 [6][11] 美联储政策预期的影响 - 市场在评估特朗普提名的美联储主席继任者凯文·沃什可能带来的美国货币政策转变 [3][9] - 尽管沃什是货币鹰派，但其获提名仅短暂提振美元，因投资者已在消化其领导下美联储可能进行激进降息的预期 [3][9] - 特朗普总统公开表示，如果沃什想加息就不可能得到美联储主席的工作，并称美联储“毫无疑问会降息” [3][10] 投资者转向替代资产与货币 - 随着地缘政治风险和政策不确定性上升，交易员正越来越多地寻找其他对冲工具，如欧元、瑞士法郎和黄金 [3][10] - 黄金在2025年升值了超过60%，创下有史以来最强劲的反弹之一，过去一年中仍上涨了70%以上 [4][10] - 其他贵金属和工业金属在进入2026年初时也继续飙升，硬资产需求复苏的一个关键加速剂是美元 [5][11] - 其他主要货币（欧元、英镑、瑞士法郎）及新兴市场货币（巴西雷亚尔、墨西哥比索、南非兰特）在过去一个月里对美元反弹 [6][11] 对美元前景的结构性看法 - 麦格理银行策略师认为，由美国重大地缘政治转变和政策不确定性引发的美元疲软浪潮，可能会持续十年或更长时间 [3][10] - 美国银行指出，美元近期的走势显示出与周期性货币波动不同的初步迹象，暗示投资者偏好发生了更大的结构性变化 [6][11] - 麦格理银行策略师表示，鉴于美国政府似乎想带领美国在与世界其他地区的关系上所走的方向，美元无法无限期地维持其储备货币地位 [4][10]

核心观点 - 三菱日联摩根士丹利证券策略师认为，除非日本政府进行实际的外汇市场干预，否则日元跌势将持续，并预计到年底美元兑日元将达到160 [1] 市场分析与预测 - 美元兑日元当前在156.55附近交投 [1] - 市场焦点在日本大选后已转向美国经济 [1] - 若围绕美国前总统特朗普政府的政策不确定性加剧，或对美国经济放缓的担忧升温，美元可能面临更大的抛售压力 [1] 驱动因素与潜在风险 - 日元持续下跌的背景是财政担忧 [1] - 日本政府的实际汇市干预被视为可能阻止日元跌势的关键因素 [1]

市场近期动态与驱动因素 - 全球金融市场在经历波动后出现喘息之机 加密资产的断崖式下跌主要由政策不确定性引发的恐慌情绪驱动 [1][2] - 美国众议院以217比214的投票结果通过相关拨款法案 打破政治僵局 缓解政府运营压力 并为数字资产市场注入强心针 阻止价格进一步下滑 [1][2] 加密市场表现与价格分析 - 比特币在周二曾触及72800美元的阶段性低点 刷新自2024年底以来的新低 并引发大量杠杆仓位强制平仓 [1][3] - 目前比特币价格已回升至74800美元上方 但市场尚未完全走出阴霾 [1][3] - 以太坊在过去一周录得26%的跌幅 显示出山寨币市场的流动性溢价正在被重新定价 [1][3] - 由政策预期差带来的波动往往伴随较长的底部盘整期 而非简单的V型反转 [1][3] - 加密市场已初步止住由于行政干预预期带来的非理性下跌 市场情绪有所回暖 [2][4] 宏观环境与资产联动 - 风险资产之间的联动性正在增强 美股主要指数与加密市场同步走低 [1][3] - 纳斯达克指数当日收跌2% 资本市场的广泛走弱限制了比特币等资产的向上修复空间 [1][3] - 全球投资者对长期资金成本的疑虑并未消散 [1][3] 未来展望与潜在风险 - 未来两周关于国土安全部预算的后续谈判将成为下一个潜在的波动触发点 [1][3] - 在缺乏进一步流动性刺激的前提下 价格走势大概率将围绕当前的支撑地带进行反复确认 [2][4] - 投资者需警惕政坛博弈可能带来的二次冲击 [1][3]

文章核心观点 - 近期国际黄金和白银市场出现剧烈震荡，其背后是多重因素共同作用的结果，包括美联储鹰派政策预期转向、技术性获利回吐以及市场结构脆弱性 [1] - 此次震荡暴露了全球金融体系的深层脆弱性，包括避险资金行为模式转变、美元与利率角色敏感化以及结构性风险积累，表明国际金融市场风险可能正在加大 [1][6] 金银价格的三重冲击力量 - **美联储政策预期骤然转向鹰派**：1月29日，市场因前美联储理事凯文·沃什可能被提名为下一任美联储主席的传闻而重新定价，其强硬通胀立场被视为鹰派信号，导致美元汇率大幅走强，直接打压以美元计价的黄金和白银 [2] - **获利回吐与技术性调整**：在价格大跌前，黄金和白银已处于极端超买状态，黄金相对强弱指数（RSI）飙升至90上方，白银RSI也达到80+高位，创下数十年最高值，因此利空消息触发多头大规模获利了结，导致黄金单日大跌超600美元，白银崩跌近40美元 [2] - **市场结构脆弱与杠杆踩踏**：在前期价格上涨中，全球投机和杠杆资金大量涌入，交易拥挤，价格反转时高杠杆多头被迫斩仓，引发踩踏式抛售，同时银行做市商因风险增加而缩减头寸，导致市场流动性迅速枯竭，放大了跌幅 [3] 深层影响：金融机制的新变局 - **全球避险资金行为模式转变**：自2023年以来，在央行宽松政策、高通胀及地缘冲突影响下，“货币贬值”预期盛行，黄金成为各国央行和投资者增持的硬通货，此次暴跌是避险热潮中的一次剧烈校正，但全球金融体系的不确定性和系统性风险依然高企 [3] - **美元和利率角色更加敏感**：沃什提名令市场预期美国可能维持更高利率和更强美元，导致美元反弹、非美货币承压、新兴市场面临资本流出压力，当前国际金融体系对美元和低利率的依赖已达历史高位，政策不确定性可能引发全球市场更大调整 [4] - **全球金融市场结构性风险不容忽视**：量化交易和衍生品发展导致资产价格波动呈现“剪刀差”特征，平时平静但易出现闪电崩盘，例如已有分析师警告纽交所可能在今年3月出现白银实物交割违约风险，这可能摧毁定价体系公信力并引发连锁反应，全球金融体系总债务和或有负债规模高达数百万亿美元，进一步放大了脆弱性 [5] 全球市场风险是否会进一步扩大 - **冲击暂时可控**：本次波动主要集中在贵金属等避险资产领域，美股仅小幅下跌，银行间利率和企业信用利差未飙升至危机水平，波动率指数VIX仍在阈值内，表明投资者情绪尚算有序，未发生全面信心崩溃，瑞银全球财富管理部门在1月29日的报告中仍预测今年前三季度金价有望涨至6200美元 [6] - **风险信号不容忽视**：此次剧烈波动本身是一个危险信号，全球超低利率和流动性泛滥环境下累积的资产泡沫、高企的债务杠杆、地缘冲突和政策不确定性，都让国际金融体系处于易损状态，此次事件像一次压力测试，暴露了系统薄弱环节和市场情绪的易变 [6]

核心观点 - 黄金价格在经历暴跌后，投资者情绪依然高涨，市场未出现恐慌，这种对下跌的“免疫”心态可能预示着金价仍有进一步下行空间 [1] 市场表现与价格变动 - 上周五黄金价格暴跌近10%，白银价格暴跌超过31% [1] - 截至北京时间2月3日17:28，现货黄金价格报4895.37美元/盎司，当日涨幅为5.06% [2] 市场情绪与逆向分析 - 尽管价格暴跌，但投资者热情高涨，丝毫未见熊市恐慌情绪 [1] - Hulbert黄金通讯情绪指数(HGNSI)仍处于84.4%的高位，表明市场情绪过度乐观和拥挤 [1] - 逆向分析观点认为，市场情绪未充分冷却，HGNSI指数需低于10%才是可靠的买入信号，因此短期市场可能仍有抛售风险 [1] 事件与市场结构分析 - 价格暴跌期间，基本面并无实质性变化，市场关于沃什提名等解释已被证伪，通胀预期仍在上升，政策不确定性也未显著下降 [1] - 芝加哥商品交易所上调保证金要求，加剧了杠杆头寸的平仓，引发了流动性冲击 [1] - 许多机构将此次暴跌视为健康的技术性修正或结构性牛市中的正常震荡 [1]