报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内基本面自年中以来边际走弱，投资端下滑拖累信用扩张，12月政治局会议定调延续适度宽松货币政策，债市显著调整或走熊风险有限，但政策层提跨周期调节，宽松政策难短期落地，叠加公募新规引发机构减持，加大市场短期波动 [11] - 从估值看，债市调整使利率回归合理定价，基差回升，市场未定价明年降息，期货较现券超调，若市场情绪改善，期货有补涨空间；短期通胀偏弱，基本面对债市支撑不改，美联储扩表快于预期，维持海外流动性宽松，国内宽松预期待政策指引，配置盘谨慎 [12] 根据相关目录分别总结 行情回顾与操作建议 - 当日行情：美联储如期降息并重启扩表，点阵图中性，国内债市向暖受银行间资金宽松推动 [8] - 利率现券：银行间各主要期限利率现券收益率全面回落，下行约1bp，10年国债活跃券250016收益率报1.83%下行0.5bp [9] - 资金市场：银行间资金面走松，当日公开市场到期1808亿元，央行投放1186亿元，净回笼622亿元；银行间资金情绪指数平稳，银存间隔夜加权下行1.14bp至1.2768%，7天在1.45%附近波动，1年AAA存单利率在1.64% - 1.66%变动 [10] 行业要闻 - 何立峰会见国际货币基金组织总裁，称中国经济稳中向好，有信心保持持续健康发展，希望基金组织支持多边贸易体制，与中国深化合作 [13] - 商务部何亚东表示将以封关运作为契机推进海南自贸港制度型开放，统筹发展和安全，落实封关政策，对接国际规则，扩大服务业市场准入 [13] - 何亚东称中欧举行贸易救济对话并将继续磋商，中国机电商会提出解决方案，欧方与个别企业单独磋商不利于双方互信和整体推进效率 [14] - 外交部郭嘉昆回应墨西哥将对中国等亚洲国家部分产品征关税，强调保护主义损人不利己，希望墨方纠正错误，维护双边经贸关系 [14] 数据概览 - 国债期货行情：涉及主力合约走势、跨期价差、跨品种价差等数据，数据来源于Wind和建信期货研究发展部 [15][17] - 货币市场：包含SHIBOR期限结构变动、走势，银行间质押式回购加权利率变动，银存间质押式回购利率变动等内容，数据来源于Wind和建信期货研究发展部 [23][28] - 衍生品市场：有Shibor3M利率互换定盘曲线(均值)、FR007利率互换定盘曲线（均值）等内容，数据来源于Wind和建信期货研究发展部 [33][34]

墨西哥新关税法案及中方回应 - 墨西哥参议院通过新进出口关税法案 将从明年起对包括中国在内的多个亚洲国家的部分产品征收5%到50%的关税 [1] - 中方表示主管部门已就此作出回应 并指出逆经济全球化潮流而动、搞保护主义是损人不利己的行为 [1] - 中方希望墨方及早纠正有关错误做法 共同维护好双边经贸关系大局 [1]

文章核心观点 - 特朗普政府的“对等关税政策”预计将对我国民营企业、中小企业产生巨大且深远的影响，影响机制包括通过产业链传导波及上游行业和中部地区、提高企业运营成本、缩减海外订单并可能导致产业链外迁 [1] - 美国与中国的脱钩和封锁被多位专家判断为长期趋势，但短期内高关税（如145%）被认为不可持续，中美可能在半年内达成短期妥协方案 [1][6][10] - 应对策略需多管齐下，企业层面应加速市场多元化（如开拓东盟、欧洲等市场）和产品创新，政府层面需精准施策，避免“一刀切”，并考虑短期纾困与长期产业链韧性建设 [1][3][6][13] 对等关税政策的影响评估 - **宏观影响**：量化模型估计关税政策将使中国GDP增长减少约1.6个百分点，直接的贸易冲击规模可能在“万亿级别” [7][11] - **行业影响**：电子信息行业出现向国外转移的趋势，可能导致产业链规模性外迁，“新三样”等中高端制造业的稳出口作用凸显 [7][12] - **企业影响**：外资企业受到的冲击可能大于内资企业，半数商家认为产品竞争力将完全丧失，近80%的商家计划出口转内销或开拓其他海外市场 [4][7] - **就业影响**：预计约有600万至800万就业岗位将受到冲击 [7] - **区域影响**：不同省份对美出口占比差异大，沿海重点地区（如广东）将受到直接冲击，中部地区会通过产业链传导受到影响但缓冲期较长 [6][7][11] 企业的应对措施与挑战 - **市场多元化**：企业积极开拓东盟、欧洲、南美、拉美等新兴市场，同时加大国内市场的开发力度 [3][4] - **产品与运营调整**：企业加大对产品品类的开发，提高生产效率和产品质量，有核心竞争力的国内企业可以考虑适时涨价 [3][12] - **跨境电商模式转变**：自今年5月2日起小额免征政策终结，提高了仅有国内仓的跨境电商成本，计划转为海外仓备货模式同样面临设施需求上升导致的成本提高 [4] - **供应链挑战**：对美进口原材料依赖度高的产品面临挑战，通过转口贸易或利用东南亚地区“关税跳跃”的可行性待定 [3][8] 企业对政策与平台的诉求 - **财税金融支持**：希望政府通过减税、降费、信保、出口退税政策提供支持，并降低信用担保和融资担保的门槛 [5][9] - **市场开拓援助**：希望政府帮助寻找替代的进出口渠道，带领企业与非美市场接洽，并提供更多非美市场的对接信息和展位信息 [5][9] - **内部市场环境**：希望国内市场“反内卷”，拉开产品层次避免价格战，同时平台能给予开店帮扶、运营支持及流量扶持以助出口转内销 [5] - **供应链安全与国产化**：希望由国家牵头完善全产业链，加速推进对美高依赖度产品的全面国产化工作，并加强专业市场建设 [5][9] 专家政策建议 - **精准施策与地方能动性**：政策应体现“一城一策”、“一省一策”，避免“一刀切”，权限下放让地方发挥能动性，重点关注受冲击行业及通过产业链传导的行业 [1][6] - **短期救济措施**：包括帮助企业解决库存产品出口问题、对受影响的员工提供系统性救助、利用小包裹免税的时间差或短暂窗口期进行出口 [6][9][13] - **中长期战略**：增强产业链和供应链韧性是必然选择，需改善收入分配、提高劳动收入份额以提升内循环能力，同时继续放宽部分行业对外商和民企的投资准入限制 [12][13] - **谈判与合规**：需关注特朗普关税谈判的政策立场，并在拓展新市场过程中对中小企业进行合规指导 [8]

AI革命与全球经济新格局 - 活动聚焦AI技术对全球经济格局的深刻变革 邀请业界知名人士及权威专家共同探讨[1] - DeepSeek等新兴科技企业激发市场对中国经济的乐观情绪 新技术被视为突破逆全球化壁垒的关键力量[3] - 龙永图强调科技发展具有不可阻挡性 政治干扰难以改变技术革新趋势[3] 应对逆全球化策略 - 扩大内需市场被列为应对逆全球化的核心策略之一 需通过激发本土消费潜力增强经济韧性[3] - 深化经济结构改革是另一关键路径 强调通过自我优化掌握发展主动权[3] - 龙永图提出"双轮驱动"方案 将内需增长与制度改革结合形成系统性解决方案[3]