公司股价表现 - 力勤资源股价再涨超6%，近十个交易日累计涨幅近90% [1] - 截至发稿时股价上涨4.6%，报28.64港元 [1] - 成交额达2.03亿港元 [1] 行业事件与价格预期 - 刚果(金)宣布将延长钴出口禁令至10月15日，并于10月16日解除禁令后实施年度出口配额 [1] - 天风证券认为中长期视角下钴的价格中枢有望提升 [1] - 在长逻辑夯实下，权益端的长久期资产或面临重估 [1] 公司业务优势 - 民生证券认为公司印尼湿法镍产能规模大 [1] - 公司成本具备优势 [1] - 公司有望显著受益于钴价上行 [1]

消息面上，刚果（金）此前宣布将延长钴出口禁令至10月15日，将于10月16日解除钴出口禁令，并实施 年度出口配额。天风证券认为，中长期视角下钴的价格中枢有望提升，并且在长逻辑夯实下，权益端的 长久期资产或面临重估。民生证券认为，公司印尼湿法镍产能规模大，成本具备优势，有望显著受益于 钴价上行。 智通财经APP获悉，力勤资源(02245)再涨超6%，近十个交易日累计涨幅近90%。截至发稿，涨4.6%， 报28.64港元，成交额2.03亿港元。 ...

市场表现 - 截至2025年9月24日11:16，国证有色金属行业指数上涨0.19%，成分股中华友钴业上涨5.34%，有研新材上涨4.67%，海亮股份上涨3.86%，云南锗业和腾远钴业均上涨1.80% [1] - 有色ETF基金上涨0.13%，最新价报1.52元 [1] 钴市场供应动态 - 刚果（金）正考虑将其钴出口禁令延长至少两个月，该国官员致力于敲定一套配额制度以取代当前出口禁令 [1] - 刚果（金）钴产量占据全球产量的74%，自该国6月颁布出口禁令后，中国钴湿法冶炼中间产品进口量环比大幅下滑62%，由原先5万吨左右水平降至8月的0.5万吨 [1] 钴价前景分析 - 若出口禁令再延长至少2个月，考虑2-3个月船期，或将导致2026年2月国内钴原料供给出现短缺 [1] - 新能源汽车和消费电子需求旺季来临，国内产业链库存有望加速去化，叠加短缺预期下的惜售和补库情绪，或为钴价上行提供强力支撑 [1] 指数与ETF信息 - 有色ETF基金紧密跟踪国证有色金属行业指数，该指数选取有色金属行业规模和流动性突出的50只证券作为样本 [2] - 截至2025年8月29日，国证有色金属行业指数前十大权重股包括紫金矿业、北方稀土、洛阳钼业、华友钴业等，合计占比50.35% [2] - 有色ETF基金场外联接A代码为021296，联接C代码为021297，联接I代码为022886 [3]

2025 年 9 月 24 日 晨会速递 分析师点评 市场数据 | | 股指期货 | | | --- | --- | --- | | | 收盘 | 涨跌% | | IF2510 | 4510.20 | 0.28 | | IF2511 | 4495.40 | 0.30 | | IF2512 | 4483.80 | 0.25 | | IF2603 | 4457.60 | 0.20 | 行业研究 【有色】刚果（金）钴出口配额落地，钴价有望进入上行周期——钴行业动态点评(增 持) 刚果（金）战略矿产市场监管局 2025 年 9 月 20 日宣布将钴出口禁令延长至 10 月 15 日，10 月 16 日起改为钴出口配额制度。2024 年刚果（金）钴产量占全球产量的 76.3%。投资建议：刚果（金）出口受限，钴供给明显收缩，利好钴价上行。推荐华 友钴业、洛阳钼业，关注力勤资源。 风险提示：刚果（金）钴政策变化风险；刚果 （金）以外地区产量超预期风险；钴需求下跌风险。 公司研究 【建筑】盈利进一步减亏，现金流及收现比同比改善——中铁装配（300374.SZ）跟 踪点评报告(增持) 25H1，中铁装配收入实现稳定增长，归母净 ...

刚果（金）钴出口政策调整 - 刚果（金）自10月15日起结束钴出口禁令 10月16日起改为出口配额制度 2025年10月至12月配额1.8万吨 2026年和2027年每年最高出口量9.66万吨 [1][2] - 配额根据企业历史出口量比例分配 较2024年产量大幅下滑56% [1][2] 钴市场供需影响 - 中国钴湿法冶炼中间品进口量自6月起环比下滑62% 从5万吨降至8月0.5万吨 [1] - 下游企业将被迫大规模补库 钴价上行动力强 [2] - 行业进入紧平衡状态 印尼粗制氢氧化镍钴逐步放量补足部分供给 [1] 钴资源供应结构 - 全球钴原矿71%来源于铜钴矿（刚果金为主） 19%来源于镍钴矿（印尼为主） 3%来源于镍铜钴矿 7%来源于回收钴原料 [2] - 印尼镍钴矿或将弥补刚果金供给短缺 [2] 印尼钴资源开发企业 - 力勤资源湿法镍产能位于印尼 钴产品供应不受刚果金政策影响 9月22日股价一度上涨17% 收盘涨6.60% [1][3] - 公司印尼湿法冶炼年产能12万金属吨镍钴化合物 总镍设计年产能40万金属吨 [3] - 华友钴业印尼湿法项目MHP出货量约12万吨 同比增长超40% 新增参股2个红土镍矿 年产12万吨镍金属量的Pomalaa湿法项目已开工建设 [4] - 格林美印尼镍冶炼项目产能共15万金属吨/年 可伴生钴资源约1.2万金属吨/年 2025年上半年自产钴金属3667吨 同比增长125% [5][6] 钴需求趋势 - 新能源汽车和消费电子需求旺季来临 国内产业链库存加速去化 [2] - 电动汽车领域钴需求占比因磷酸铁锂体系冲击和三元材料低钴化趋势呈现减弱态势 [2]