财务表现 - 2025上半年营收67.8亿元同比减少6.3% 归母净利润25.2亿元同比增长13.7% 扣非归母净利润25.1亿元同比增长16.2% [1] - 单季度25Q2营收36.6亿元同比减少18.9%环比增长17.4% 归母净利润13.7亿元同比增长7.2%环比增长19.8% [1] 氯化钾业务 - 海外巨头减产导致俄罗斯和白俄罗斯减产160万吨供给 东南亚及拉美需求季节性增长使全球钾肥供需趋紧 [2] - 上半年钾产品营收53.7亿元 其中氯化钾46.1亿元 钾深加工7.6亿元 氯化钾销量177.79万吨 单吨售价2592元/吨 [2] - 钾深加工产品销量18.3万吨 单吨售价4141元/吨 钾产品毛利率59.95%同比提升6.4个百分点 [2] 碳酸锂业务 - 上半年碳酸锂产量2万吨销量2.06万吨 锂产品营收12.4亿元营业成本6.2亿元 毛利率49.96%同比下降10.2个百分点 [3] - 锂产品单吨销售价格6.0万元/吨 单吨销售成本3.0万元/吨 [3] 产能扩张与资源布局 - 4万吨/年基础锂盐一体化项目吸附提锂装置于6月3日完成中交验收 预计9月底投料试车 投产后碳酸锂年产能从4万吨升至8万吨 [4] - 公司通过中国五矿平台加速全球资源布局 境外资源项目纳入集团勘察计划 刚果（布）BMB钾盐矿项目启动复工准备 [4] 业绩展望 - 预计2025-2027年归母净利润分别为59.0亿元70.8亿元74.6亿元 同比增长26.5%20.0%5.4% [5] - 对应PE分别为18倍15倍14倍 [5]

财务表现 - 上半年营业收入67.81亿元同比下降6.30% 净利润25.15亿元同比增长13.69% 扣非净利润25.09亿元同比增长16.24% [2] - 利润增长主要源于产品价格上涨 钾肥价格上半年出现显著涨幅 [2] 钾肥业务 - 上半年生产氯化钾198.98万吨 销售177.79万吨 春耕期间累计投放236.17万吨 [3] - 农业渠道销售225.54万吨 占国内农用市场份额30.24% [3] - 定价机制由月度调整为双周定价 增强市场响应能力 [3] 碳酸锂业务 - 上半年碳酸锂生产2万吨 销售2.06万吨 [3] - 4万吨/年基础锂盐一体化项目吸附提锂装置6月3日完成中交验收 预计9月底投料试车 [3] - 项目投产后碳酸锂年产能将从4万吨跃升至8万吨 [3] 行业动态 - 中国钾肥进口谈判小组6月25日达成2025年度合同价格346美元/吨CFR 较2024年上涨27% [2] - 俄罗斯乌拉尔钾肥公司宣布三座矿山2025年二三季度停产检修 [2] - 俄罗斯和白俄罗斯预计形成至少160万吨供给减量 其中白俄罗斯减量90万吨 俄罗斯减量70万吨 [2] - 东南亚及拉美农业主产区需求季节性增长 全球钾肥供需关系趋于紧张 [2] 公司治理 - 2025年1月完成1.41亿股股份注销 总股本从54.33亿股减至52.92亿股 [3] - 中国五矿集团截至8月6日累计增持2.48亿股 占总股本4.69% 完成增持计划下限 [3]

钾肥价格波动 - 7月15日有关部门召开钾肥保供稳价会议 骨干流通企业认为近期钾肥价格异常上涨严重偏离基本面 后期将加强市场供应 推动肥价尽快降至合理水平 [1] - 7月11日青岛港(俄红粉钾)、青岛港(62%白钾)、湛江港(加拿大白粉)、湛江港(约旦白粉)价格分别为3230元/吨、3415元/吨、3600元/吨、3500元/吨 较前一周分别上涨5.9%、3.17%、4.96%和4.48% [1] - 钾肥价格降至合理水平应以钾肥进口大合同价格为基点 加上合理利润 [1] - 今年上半年氯化钾市场价格在不到一个月的时间内上涨高达800元至1000元/吨 [2] 钾肥供需情况 - 6月12日中国钾肥进口谈判小组与食安供应链有限公司就2025年钾肥年度进口合同价格达成一致 合同价格为346美元/吨CFR 较2024年大合同价上涨73美元/吨 [1] - 今年上半年俄罗斯和白俄罗斯三家钾肥公司先后宣布上半年的减产计划 合计减少出口180万吨以上 [1] - 欧盟加征俄肥关税 推动欧洲转向老挝等非主流市场购入货源 推动钾肥价格进一步提升 [1] - 北美生产商淡季逆势提价也造成价格上升 [1] - 2025年全球钾肥(折合氯化钾)需求量将提升至7430万吨 亚洲需求量约3110万吨 拉丁美洲需求量约1660万吨 北美洲需求量约1160万吨 [4] 政策调控 - 在春耕用肥的需求旺季 国家出台政策对市场进行氯化钾国储投放 [2] - 截至4月份上旬 国储竞拍宣告结束 总竞拍量达到了110万吨 主要针对下游复合肥工厂以及直接农用户 以极低的价格投放氯化钾 以压低价格 [2] 公司业绩 - 东方铁塔上半年归母净利润预计为4.51亿元至4.95亿元 同比增长63.8%至79.78% 扣非净利润预计为4.37亿元至4.81亿元 同比增长62.04%至78.35% 主要原因是氯化钾产品市场价格上涨 [3] - 亚钾国际上半年归母净利润预计为7.3亿元至9.3亿元 同比增长170%至244% 扣非净利润预计为7.3亿元至9.3亿元 同比增长172%至247% 主要原因是钾肥生产线稳定生产 产量提升 销量增长 钾肥销售价格同比上升 [3] - 藏格矿业上半年归母净利润预计为17.5亿元至19亿元 同比增长34.93%至46.49% 扣非净利润预计为17.7亿元至19.2亿元 同比增长38.54%至50.29% 主要系参股公司西藏巨龙铜业有限公司实现的净利润 预计对其确认的投资收益约为12.65亿元 较上年同期增长约48.08% [4]

业绩表现 - 公司预计2025年上半年实现净利润7.3亿元—9.3亿元，同比增长170%—244% [1][2] - 2025年一季度营收12.13亿元，同比增长91.47%，净利润3.84亿元，同比增长373.53% [4] - 二季度预计实现净利润3.46亿元—5.46亿元，同比增长83.07%—188.89% [5] - 2021年、2022年净利润分别为8.99亿元和20.29亿元，同比分别增长1408.48%和125.58% [3] - 2023年净利润12.35亿元，同比下降39.12%，2024年净利润9.5亿元，同比下降约23% [3] 业务发展 - 公司钾肥生产线稳定生产，产量和销量较上年同期持续提升 [1][2] - 公司拥有老挝甘蒙省263.3平方公里钾盐矿权，折纯氯化钾资源储量约10亿吨 [1][6] - 公司拥有300万吨/年氯化钾选厂产能装置，正在加快推进第二个、第三个100万吨/年钾肥项目 [6] - 公司已合计拥有近90万吨/年颗粒钾产能 [7] - 2024年氯化钾产量、销量分别为181.54万吨、174.14万吨，同比增长10.24%、8.42% [6] 行业环境 - 国际和国内钾肥价格上涨，公司钾肥销售价格同比上升，钾肥业务毛利率同比上升 [1][2] - 6月下旬以来，氯化钾价格重启上涨模式，国产盐湖钾肥60%氯化钾产品基准现汇出厂价格达到2700元/吨，较上月上调100元/吨 [4] - 老挝钾肥市场价格同步攀升，6月底市场成交价涨至3150元/吨左右，部分经销商报价已达3350元/吨 [4] - 6月4日、6月12日，印度和中国钾肥进口大合同价格分别确定为349美元/吨、346美元/吨 [3] 股权变动 - 持股5%以上股东中农集团拟将其持有的公司4620万股无限售流通股份（占公司总股本的5%）通过协议转让给公司持股5%以上股东汇能集团 [1][8] - 本次权益变动完成后，汇能集团持有上市公司1.3亿股股份（占上市公司股份总数的14.05%），将成为公司的第一大股东 [8] - 标的股份的转让价格为22.8444元/股，转让总价为10.55亿元 [8]

钾肥价格上涨 - 6月下旬钾肥价格再次上涨，国产盐湖钾肥60%氯化钾产品基准现汇出厂价格为2700元/吨，较上月上调100元/吨 [1] - 叠加运费后，国产钾肥价格已逼近今年2、3月份的年内高点 [1] - 老挝钾肥市场成交价涨至3150元/吨左右，较大合同签订前上涨逾150元/吨 [1] - 有经销商报价3350元/吨，与年内高点持平 [1] 钾肥市场供需情况 - 钾肥价格上涨主要受大合同落地和货源不足影响 [1] - 藏格矿业等公司证实了钾肥价格的上涨趋势 [1]