报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿2509短期震荡偏强、中期震荡、日内震荡偏弱，关注MA5一线支撑，核心逻辑是供需两端走弱，矿价高位震荡 [2] - 铁矿石供需两端变化，需求走弱但钢厂盈利好减量空间受限，供应收缩，乐观情绪支撑矿价高位运行，但基本面无实质改善且估值升至高位，上行驱动趋弱，预计矿价维持高位震荡整理，关注成材表现 [3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 铁矿2509短期震荡偏强、中期震荡、日内震荡偏弱，关注MA5一线支撑，核心逻辑是供需两端走弱，矿价高位震荡 [2] 行情驱动逻辑 - 铁矿石供需两端变化，钢厂临检增多需求走弱但盈利好减量受限，港口到货回升但矿商发运弱后续到货难持续增加，海外和内矿供应收缩，乐观情绪支撑矿价高位运行，但基本面无实质改善且估值升至高位，上行驱动趋弱，预计矿价维持高位震荡整理，关注成材表现 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 4月铁矿石基本面偏强，但后期价格面临较大下行压力，因贸易战背景下限产政策大概率出台，矿石需求预期下降，即便政策短期不落地，挤压钢厂利润倒逼减产也会使铁矿需求下降，且二季度供应增加、港口库存大概率见底回升 [2][15] 根据相关目录分别进行总结 策略概述 4月上旬铁矿石价格受系统性风险影响下跌，中旬回归基本面逻辑走势强于钢材，下旬因粗钢压减传闻走弱，预计未来1 - 2个月价格存在补跌可能，现货或下探85 - 90美元 [7] 铁水高产量或不可持续 4月铁水日产量达244.53万吨高位，在钢材内需走弱和外部贸易冲突背景下，出台限产政策是大概率事件，但落地时间和方式不确定；5月进入钢材需求淡季，需求走弱，若限产政策短期不落地，会先挤压钢厂利润再倒逼减产，铁水日产难在240万吨以上长时间维持 [7][8] 二季度供应有回升预期 一季度受澳洲飓风和巴西铁路运输受阻影响，铁矿石产销量低位，四大矿山一季度产量2.46亿吨、同比降2.31%，销量2.49亿吨、同比降2.1%；二季度是传统发运旺季，近4年二季度全球发运量环比一季度增5024 - 6712万吨、增幅14% - 19%，以均值估算今年二季度环比增约5600万吨；四大主流矿山未下调年度发运目标，按目标和一季度发运量预计，2 - 4季度周均发运量要达2292万吨，目前周均发运量为2034万吨，二季度供应有增加预期 [10][11] 5月铁矿石库存拐点或出现 3月下旬到4月中旬到港量回落、铁水日产量走高、钢厂补库，4月港口库存连续三周降464.4万吨，目前钢厂补库暂告段落，供应将回升，铁水日产量大概率回落，5月后港口库存大概率见底回升；疏港量和到港量比值领先（逆序）港口库存约5周，自3月中以来该指标连续变化情况也表明5月库存将回升 [12] 结论及投资建议 后期铁矿石价格面临较大下行压力，现货价格在100美元附近有压力，后续可能下探至85 - 90美元/吨，考虑贴水因素，铁矿石09合约在720 - 730附近有压力 [2][15]