锌价走势分析 - 上半年锌价呈震荡走弱趋势，年初因海外矿山供应增加从高位回落 [2] - 2-3月因精炼锌库存下降呈窄幅震荡 [2] - 3月底至4月初受美国关税政策和需求疲软影响进一步下探 [2] - 4-6月关税影响减弱但低库存扰动延续，维持偏弱整理 [2] 锌矿供应情况 - 1-4月全球锌矿产量同比增加19万吨(5.1%)，国内减少3万吨 [3] - 上半年增量主要来自海外矿山重启，矿端利润空间达30% [3] - 一季度Boliden、韦丹塔等企业产量显著增加 [3] - 预计2025年全球锌矿增量超60万吨，供应宽松趋势明确 [3] 冶炼端生产状况 - 1-4月全球锌锭产量同比减少10.6万吨，中国减少13万吨 [3] - 6月锌精矿库存同比增22%，加工费回升至3600元/金属吨 [4] - 6月精炼锌开工率达95%，新增产能将推动下半年供应增加 [4] 需求端分析 基建需求 - 电力板块维持高增速，公共设施显著回升，交通运输偏弱 [5] - 1-5月新增专项债发行1.9万亿元(同比+27.9%) [5] 房地产需求 - 行业景气度仍处底部，新开工无起色 [5] - 预计在锌消费结构占比将进一步下降 [5] 汽车需求 - 1-5月汽车产/销/出口量同比+12.7%/+10.9%/+7.8% [5] - 消费前置效应可能导致下半年增速回落 [5] 家电需求 - 上半年表现偏强但4月起增速回落，冰箱产量转负 [6] - 预计全年需求呈前高后低态势 [6] 出口情况 - 前5个月镀锌板/涂层板/锌合金/氧化锌出口同比+12.2%/+32.5%/+24.5%/+24.2% [7] - 抢出口效应显著但后续可能面临压力 [7] 市场展望 - 锌市基本面将从紧张转向宽松 [7] - 预计2025年锌价向下趋势明确，沪锌运行区间20000-23000元/吨 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 利多因素：现货升水维持高位，炼厂惜售导致流通货源偏紧，支撑锌价；美国经济复苏及需求增长超预期，叠加中美关税缓和提振市场情绪 [3] - 利空因素：国内炼厂开工动能强，叠加海外项目复产顺利，供应端压力增大；进口锌锭陆续到港，现货升水走弱，下游淡季需求疲软抑制价格 [3] - 交易咨询观点：国内锌市基本面支撑有限，供应增长与淡季需求博弈，短期或维持震荡格局 [3] 根据相关目录分别进行总结 加工环节和终端需求 - 展示镀锌板卷市场情绪指数、周度库存、钢厂周产量季节性数据 [5] - 展示镀锌板（带）净出口、压铸锌合金净进口季节性数据 [6][7] - 展示房地产开发投资和工程进度累计同比、销售面积和待售面积累计同比数据 [11][12][13] - 展示100大中城市成交土地占地面积、30大中城市商品房成交套数季节性数据 [15] - 展示基建固定资产投资（不含农户）完成额相关行业累计同比数据 [17][18] 期货盘面和现货市场回顾 - 展示彩涂板（带）、氧化锌净出口季节性数据 [20] - 展示内外盘锌价走势、沪锌主力成交量和持仓量数据 [21] - 展示LME锌收盘价与美元指数关系、LME期限结构、锌锭三地基差走势数据 [22][23][27] - 展示天津锌锭基差季节性数据 [28][29] 供给与供给侧利润 - 展示锌精矿月度进口量、TC数据 [31][32][33] - 展示SMM锌锭月度产量、中国锌锭月度产量 + 进口量季节性数据 [34][35] - 展示精炼锌企业生产利润和加工费、锌精矿原料库存天数数据 [34][36] - 展示LME锌库存、SHFE锌本周库存期货、交易所锌锭库存数据 [36][37][38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 利多因素：国内社会库存降至8.33万吨进入去库周期，现货供应偏紧支撑价格；现货升水维持高位（上海基差480元/吨），现货端偏紧格局抑制锌价下行空间 [3] - 利空因素：锌矿进口量上升，加工费上涨推动冶炼利润修复，炼厂产量增加；下游进入传统淡季，出口订单受关税政策限制，需求支撑力度减弱 [3] - 交易咨询观点：国内锌市基本面支撑有限，供应增长与淡季需求博弈，短期或维持震荡格局 [3] 根据相关目录分别进行总结 加工环节和终端需求 - 展示镀锌板卷市场情绪指数（周）、镀锌板卷周度库存季节性、钢厂镀锌板卷周产量季节性、镀锌板（带）净出口季节性、压铸锌合金净进口季节性、房地产开发投资和工程进度累计同比、销售面积累计同比和待售面积累计同比、100大中城市成交土地占地面积当周值季节性、30大中城市商品房成交套数季节性、基建固定资产投资（不含农户）完成额等数据图表 [5][12][14][16] 期货盘面和现货市场回顾 - 展示彩涂板（带）净出口季节性、氧化锌净出口季节性、沪锌主力成交量&持仓量、LME锌收盘价与美元指数对比、LME期限结构、LME锌（现货/三个月）升贴水季节性、内外盘锌价走势、锌锭三地基差走势、天津锌锭基差季节性等数据图表 [19][21][23][24][28] 供给与供给侧利润 - 展示锌精矿月度进口量季节性、锌精矿TC、SMM锌锭月度产量季节性、中国锌锭月度产量+进口量季节性、锌精矿原料库存天数、LME锌库存总计季节性、SHFE锌本周库存期货季节性、交易所锌锭库存等数据图表 [33][34][36][37][38]