报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铜 海外流动性偏紧压制铜价，基本面供应紧缺格局不变，下游需求有韧性，中长期供需矛盾支撑铜价底部重心上移，短期涨幅过快抑制需求，后续关注需求端边际变化和海外流动性情况，主力关注84000 - 85000支撑[1] 铝 氧化铝价格将维持弱势震荡，主力合约参考区间2750 - 2900元/吨；沪铝短期在事件驱动与弱现实间博弈，关注21500元/吨压力位，若库存累积警惕价格回调至20500 - 20800元/吨区间[3] 铝合金 ADC12价格预计维持偏强震荡走势，主力合约参考区间20400 - 21000元/吨，需关注废铝供应、采购成本和库存去化情况[4] 锌 伦锌挤仓担忧下沪锌高位震荡，供应增产幅度或有限，需求端无超预期表现，锌价短期震荡偏强，基本面对持续上冲弹性有限，主力参考22300 - 23000[7] 锡 供应紧张，需求疲软，考虑基本面偏强，回调低多，后续关注宏观变化和四季度缅甸供应恢复情况[9] 镍 宏观情绪偏弱，基本面整体平淡，中期供给宽松制约价格，预计盘面区间震荡，主力参考118000 - 124000，关注印尼2026年RKAB审批情况[11] 不锈钢 政策和宏观驱动减弱，基本面未好转，供应和社库有压力，需求提振不足，短期盘面偏弱震荡，主力运行区间参考12500 - 13000，关注宏观预期和钢供应情况[13] 碳酸锂 短期基本面支撑价格，但消息面和资金驱动强于基本面，价格预计震荡调整，主力参考7.8 - 8.2万运行[15] 根据相关目录分别进行总结 价格及基差 - SMM 1电解铜现值85335元/吨，日跌1255元，跌幅1.45%；SMM A00铝现值21300元/吨，日跌140元，跌幅0.65%；SMM铝合金ADC12现值21350元/吨，日跌50元，跌幅0.23%；SMM 0锌锭现值22500元/吨，日跌80元，跌幅0.35%；SMM 1锡现值281300元/吨，日跌4100元，跌幅1.44%；SMM 1电解镍现值120950元/吨，日跌850元，跌幅0.70%；304/2B（无锡宏旺2.0卷）现值12800元/吨，日持平；SMM电池级碳酸锂均价现值80500元/吨，日跌400元，跌幅0.49%[1][3][4][7][9][11][13][15] 月间价差 - 铜2511 - 2512现值 - 20元/吨，日涨20元；铝2511 - 2512现值 - 30元/吨，日涨5元；铝合金2511 - 2512现值 - 125元/吨，日跌10元；锌2511 - 2512现值 - 60元/吨，日跌5元；锡2511 - 2512现值 - 650元/吨，日涨280元；镍2512 - 2601现值 - 200元/吨，日涨40元；不锈钢2512 - 2601现值 - 40元/吨，日涨25元；碳酸锂2511 - 2512现值 - 1300元/吨，日涨180元[1][3][4][7][9][11][13][15] 基本面数据 - 铜10月电解铜产量109.16万吨，月降2.94万吨，降幅2.62%；铝10月氧化铝产量778.53万吨，月增18.2万吨，增幅2.39%；铝合金9月再生铝合金锭产量64.50万吨，月降1.6万吨，降幅2.42%；锌10月精炼锌产量61.72万吨，月增1.71万吨，增幅2.85%；锡9月SMM精锡产量10510吨，月降4880吨，降幅31.71%；镍中国精炼镍产量35900吨，月增300吨，增幅0.84%；不锈钢中国300系不锈钢粗钢产量（43家）182.17万吨，月增0.69万吨，增幅0.38%；碳酸锂10月产量92260吨，月增5000吨，增幅5.73%[1][3][4][7][9][11][13][15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价中长期供需矛盾支撑底部重心上移，短期涨幅过快抑制需求，主力关注84000 - 85000支撑 [1] - 氧化铝价格预计维持弱势震荡，主力合约参考区间2750 - 2900元/吨；铝价短期在事件驱动与弱现实间博弈，关注21500元/吨压力位突破情况 [4] - 铝合金ADC12价格预计维持偏强震荡走势，主力合约参考区间20400 - 21000元/吨 [6] - 锌价短期震荡偏强，但基本面对沪锌持续上冲弹性有限，或维持区间震荡，主力参考22300 - 23000 [8] - 锡价若缅甸供应恢复不佳则延续偏强运行，若顺利恢复上量则走弱 [11] - 镍价盘面区间震荡为主，主力参考118000 - 126000 [13] - 不锈钢短期盘面预计偏弱震荡调整，主力运行区间参考12500 - 13000 [15] - 碳酸锂价格预计偏弱调整，主力参考7.6 - 8.2万运行 [17] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 价格及基差：SMM 1电解铜现值86590元/吨，日跌0.29%；SMM 广东1电解铜现值86735元/吨，日跌0.23%等 [1] - 月间价差：2511 - 2512为 - 40元/吨，与前值持平；2512 - 2601为30元/吨，较前值涨110元/吨等 [1] - 基本面数据：10月电解铜产量109.16万吨，月降2.62%；9月电解铜进口量33.43万吨，月增26.50%等 [1] 铝 - 价格及价差：SMM A00铝现值21440元/吨，日涨幅0.00%；氧化铝（山东） - 平均价现值2790元/吨，日涨幅0.00%等 [4] - 比价相盈亏：进口盈亏现值 - 2608元/吨，较前值降2.8元/吨；沪伦比值现值7.43，较前值涨0.01 [4] - 月间价差：2511 - 2512为 - 35元/吨，较前值降30元/吨；2512 - 2601为0元/吨，较前值降10元/吨等 [4] - 基本面数据：10月氧化铝产量778.53万吨，月增2.39%；10月电解铝产量374.21万吨，月增3.52%等 [4] 铝合金 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12现值21400元/吨，日涨幅0.00%；佛山破碎生铝精废价差现值1789元/吨，日涨0.56%等 [6] - 月间价差：2511 - 2512为 - 115元/吨，较前值降50元/吨；2512 - 2601为 - 70元/吨，较前值降25元/吨等 [6] - 基本面数据：9月再生铝合金锭产量66.10万吨，月增7.48%；9月原生铝合金锭产量28.30万吨，月增4.43%等 [6] 锌 - 价格及价差：SMM 0锌锭现值22580元/吨，日涨1.03%；进口盈亏现值 - 4758元/吨，较前值降276.57元/吨等 [8] - 月间价差：2511 - 2512为 - 55元/吨，较前值降5元/吨；2512 - 2601为 - 30元/吨，与前值持平 [8] - 基本面数据：10月精炼锌产量61.72万吨，月增2.85%；9月精炼锌进口量2.27万吨，月降11.61%等 [8] 锡 - 现货价格及基差：SMM 1锡现值285400元/吨，日涨幅0.00%；LME 0 - 3升贴水现值74美元/吨，日涨85.00% [11] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏现值 - 16594.17元/吨，较前值涨3.46%；沪伦比值现值7.91，较前值涨 [11] - 月间价差：2511 - 2512为 - 310元/吨，较前值降66.07%；2512 - 2601为 - 110元/吨，较前值降50.00%等 [11] - 基本面数据：9月锡矿进口8714，月降15.13%；SMM精锡9月产量10510，月降31.71%等 [11] 镍 - 价格及基差：SMM 1电解镍现值121800元/吨，日跌0.16%；1金川镍升贴水现值2600元/吨，日涨幅0.00%等 [13] - 电积镍成本：一体化MHP生产电积镍成本现值116448元/吨，月降0.62%；外采硫酸镍生产电积镍成本现值137714元/吨，日降0.17%等 [13] - 新能源材料价格：电池级硫酸镍均价现值28500元/吨，日跌0.18%；电池级碳酸锂均价现值62300元/吨，日涨0.32% [13] - 月间价差：2512 - 2601为 - 240元/吨，较前值降10元/吨；2601 - 2602为 - 230元/吨，较前值降50元/吨等 [13] - 供需和库存：中国精炼镍产量现值35900，月增0.84%；SHFE年行现值36751，周增1.87%等 [13] 不锈钢 - 价格及基美：304/2B（无锡宏旺2.0卷）现值12800元/吨，日涨幅0.00%；期现价差现值425元/吨，日涨25.00% [15] - 原料价格：菲律宾红土镍矿1.5%（CIF）均价现值58美元/湿吨，日涨幅0.00%；南非40 - 42%铬精矿均价现值55元/吨度，日涨幅0.00%等 [15] - 月间价差：2512 - 2601为 - 65元/吨，较前值降10元/吨；2601 - 2602为 - 60元/吨，较前值降40元/吨等 [15] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量（43家）现值182.17万吨，月增0.38%；印尼300系不锈钢粗钢产量（青龙）现值42.35万吨，月增0.36%等 [15] 碳酸锂 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂均价现值80608元/吨，日跌0.12%；SMM工业级碳酸锂均价现值78700元/吨，日跌0.13%等 [17] - 月间价差：2511 - 2512为 - 1480元/吨，较前值降60元/吨；2511 - 2601为 - 1660元/吨，较前值降180元/吨等 [17] - 基本面数据：10月碳酸锂产量92260，月增5.73%；10月碳酸锂需求量126961，月增8.70%等 [17]

锌产业周报 2025/10/31 咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号 研报作者：许亮 Z0002220 审核：唐韵 Z0002422 【免责声明】 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论 和建议。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情 形下做出修改， 交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行 使独立判断。对交易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻 版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为"东亚期货"，且不得对本报告进行任何有 悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责 ...

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 铜：降息及关税利多预期兑现，昨日铜价震荡回调，中长周期的供需矛盾支撑铜价底部重心逐步上移，短期涨幅过快对需求形成一定抑制，后续关注需求端边际变化、中美关税情况，主力关注87000附近支撑[1] - 氧化铝：价格短期内预计将继续承压运行，主力合约震荡区间参考2750 - 2950元/吨，随着价格持续下行，市场已初现筑底迹象、下行空间逐步收窄，后续需重点关注成本支撑变化和政策动向[3] - 铝：在宏观环境整体偏暖与基本面多空因素交织的背景下，铝价预计将维持高位震荡运行态势，主力合约参考区间20800 - 21400元/吨，后续需重点关注宏观政策变化、下游对高铝价的接受程度及库存去化节奏[3] - 铝合金：在成本刚性支撑与供需紧平衡的双重作用下，ADC12价格预计将维持偏强震荡走势，主力合约参考区间20200 - 20800元/吨，后续需重点关注废铝供应状况、采购成本变化及库存去化进程[5] - 锌：伦锌挤仓担忧背景下，锌价下方短期存在支撑，但基本面对沪锌持续上冲提供的弹性有限，在供应宽松逻辑未有明确拐点信号前，或仍维持震荡，向上突破需看到需求端超预期改善、非衰退情况下的降息预期持续改善，向下突破需看到精锌持续累库[9] - 锡：鲍威尔关于12月降息前景的鹰派表态，短期锡价或回落，考虑到基本面偏强，回调低多思路，后续关注宏观端变化以及四季度缅甸供应恢复情况，若缅甸供应顺利恢复上量，则后续锡价走弱预期；若缅甸供应恢复情况不佳，则锡价预计延续偏强运行的行情[11] - 镍：宏观暂稳，矿价坚挺成本仍有支撑，但库存累积有一定压力，中期供给宽松不改制约价格上方空间，预计盘面区间震荡为主，主力参考118000 - 126000，关注宏观预期变化和印尼产业政策消息[13] - 不锈钢：宏观情绪有改善，下游旺季需求提振不足，供应端钢厂排产和社库压力双重增加，基本面整体偏弱，短期盘面偏弱震荡调整为主，主力运行区间参考12500 - 13000，后续关注宏观预期变化和钢厂供应情况[15] - 碳酸锂：近期基本面好转比较明确，强需求基本已经兑现反馈，产业持续去库，价格下方仍有支撑，短期盘面预计维持偏强，主力价格区间可能继续上调，参考8.3 - 8.7万运行，后续关注需求持续性和矿端表现[17] 根据相关目录分别进行总结 铜产业 - 价格及基差：SMM 1电解铜现值88065元/吨，日涨0.34%；精废价差4422元/吨，日涨2.84%；进口盈亏 - 883元/吨等[1] - 月间价差：2511 - 2512现值 - 50元/吨，较前值跌20元/吨等[1] - 基本面数据：9月电解铜产量112.10万吨，月环比 - 4.31%；进口铜精矿指数 - 42.70美元/吨，月涨4.22%；境内社会库存18.26万吨，周涨0.55%等[1] 氧化铝及铝产业 - 价格及价差：SMM A00铝现值21200元/吨，日涨0.14%；氧化铝（山东）平均价2790元/吨，持平；进口盈亏 - 2515元/吨等[3] - 月间价差：2511 - 2512现值 - 35元/吨，持平[3] - 基本面数据：9月氧化铝产量760.37万吨，月环比 - 1.74%；电解铝产量361.48万吨，月环比 - 3.16%；铝型材开工率53.50%，周环比 - 0.37%等[3] 铝合金产业 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12现值21300元/吨，日涨0.47%；佛山破碎生铝精废价差1774元/吨，持平[5] - 月间价差：2511 - 2512现值 - 50元/吨，较前值涨5元/吨[5] - 基本面数据：9月再生铝合金锭产量66.10万吨，月环比7.48%；再生铝合金开工率57.54%，月环比7.73%；再生铝合金锭周度社会库存5.48万吨，周涨0.18%等[5] 锌产业 - 价格及价差：SMM 0锌锭现值22250元/吨，日跌0.18%；进口盈亏 - 4757元/吨，较前值涨331.60元/吨[9] - 月间价差：2511 - 2512现值 - 40元/吨，较前值涨10元/吨[9] - 基本面数据：9月精炼锌产量60.01万吨，月环比 - 4.17%；镀锌开工率57.54%，较前值涨0.06%；中国锌锭七地社会库存16.15万吨，周跌0.37%等[9] 锡产业 - 现货价格及基差：SMM 1锡现值284000元/吨，日跌0.42%；LME 0 - 3升贴水10.02美元/吨，日跌74.95%[11] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏 - 15249.89元/吨，较前日涨3.54%；沪伦比值7.91[11] - 月间价差：2511 - 2512现值 - 560元/吨，较前日跌1.82%[11] - 基本面数据：9月锡矿进口8714，月环比 - 15.13%；SMM精锡9月产量10510，月环比 - 31.71%；SHEF库存周报5766.0，较前值涨1.32%等[11] 镍产业 - 价格及基差：SMM 1电解镍现值122200元/吨，日涨0.25%；LME 0 - 3为 - 204美元/吨，日涨 - 1.49%；期货进口盈亏 - 1540元/吨，较前值跌37.01%等[13] - 月间价差：2512 - 2601现值 - 270元/吨，较前值跌40元/吨[13] - 供需和库存：中国精炼镍产品32200，月环比1.26%；SHFE库存36075，周环比4.81%；社会库存48802，周环比2.29%等[13] 不锈钢产业 - 价格及基差：304/2B（无锡宏旺2.0卷）现值12950元/吨，持平；期现价差385元/吨，较前值涨25.40%[15] - 原料价格：菲律宾红土镍矿1.5%（CIF）均价58美元/湿吨，持平；南非40 - 42%铬精矿均价55，较前值跌0.90%等[15] - 月间价差：2512 - 2601现值 - 40元/吨，较前值跌25元/吨[15] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量（43家）182.17万吨，月环比0.38%；不锈钢进口量12.03万吨，月环比2.70%；300系社库（锡 + 佛）49.22万吨，周环比 - 0.55%等[15] 碳酸锂产业 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂均价80000元/吨，日涨1.07%；基差（SMM电碳基准） - 1740元/吨，较前值跌5.45%；锂辉石精矿CIF平均价944美元/吨，日涨1.72%等[17] - 月间价差：2511 - 2512现值 - 1000元/吨，较前值跌320元/吨[17] - 基本面数据：9月碳酸锂产量87260，月环比2.37%；碳酸锂需求量116801，月环比12.28%；碳酸锂总库存（9月）94539，月环比0.38%等[17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜：降息及关税利多预期兑现后铜价震荡回调，中长周期的供需矛盾支撑铜价底部重心上移，短期涨幅过快抑制需求，后续关注需求端边际变化、中美关税情况及美联储降息节奏，主力关注87000附近支撑 [1] - 氧化铝：短期内价格预计继续承压运行，主力合约震荡区间参考2750 - 2950元/吨，市场已初现筑底迹象、下行空间逐步收窄，后续需关注成本支撑变化和政策动向 [3] - 铝合金：ADC12价格预计维持偏强震荡走势，主力合约参考区间20200 - 20800元/吨，后续需关注废铝供应状况、采购成本变化及库存去化进程 [5] - 锌：伦锌挤仓担忧下锌价下方短期有支撑，但基本面对沪锌持续上冲弹性有限，供应宽松逻辑无明确拐点前或维持震荡，向上突破需需求超预期改善等，向下突破需精锌持续累库，主力参考21800 - 22800 [9] - 锡：鲍威尔鹰派表态或使短期锡价回落，考虑基本面偏强，回调低多，后续关注宏观端变化及四季度缅甸供应恢复情况，供应恢复上量则锡价走弱，不佳则延续偏强行情 [11] - 镍：宏观暂稳、矿价坚挺有成本支撑，但库存累积有压力，中期供给宽松制约价格上方空间，预计盘面区间震荡，主力参考118000 - 126000，关注宏观预期变化和印尼产业政策消息 [13] - 不锈钢：宏观情绪有改善，但下游旺季需求提振不足，供应端钢厂排产和社库压力双重增加，基本面整体偏弱，短期盘面偏弱震荡调整，主力运行区间参考12500 - 13000，后续关注宏观预期变化和钢厂供应情况 [15] - 碳酸锂：近期基本面好转明确，强需求已兑现，产业持续去库，价格下方有支撑，短期盘面预计维持偏强，主力价格区间可能上调至8.3 - 8.7万运行，后续关注需求持续性和矿端表现 [17] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 价格及基差：SMM 1电解铜现值88065元/吨，日涨300元，涨幅0.34%；精废价差4422元/吨，日涨122.24元，涨幅2.84%；进口盈亏 - 883元/吨，日降59.91元 [1] - 月间价差：2511 - 2512现值 - 50元/吨，日降20元 [1] - 基本面数据：9月电解铜产量112.10万吨，月降5.05万吨，降幅4.31%；9月电解铜进口量33.43万吨，较上月增加7.00万吨 [1] 氧化铝 - 价格及价差：SMM A00铝现值21200元/吨，日涨30元，涨幅0.14%；氧化铝(广西)平均价3015元/吨，日降5元，降幅0.17% [3] - 比价和盈亏：进口盈亏 - 2515元/吨，较前值增加398.6元；沪伦比值7.44，较前值增加0.12 [3] - 月间价差：2511 - 2512现值 - 35元/吨，与前值持平 [3] - 基本面数据：9月氧化铝产量760.37万吨，月降13.5万吨，降幅1.74%；9月电解铝进口量24.68万吨，较上月增加2.9万吨，涨幅13.57% [3] 铝合金 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12现值21300元/吨，日涨100元，涨幅0.47%；上海机件生铝精废价差2462元/吨，日涨30元，涨幅1.23% [5] - 月间价差：2511 - 2512现值 - 50元/吨，日涨5元 [5] - 基本面数据：9月再生铝合金锭产量66.10万吨，月增4.6万吨，涨幅7.48%；再生铝合金开工率57.54%，较前值增加4.1% [5] 锌 - 价格及价差：SMM 0锌锭现值22250元/吨，日降40元，降幅0.18%；进口盈亏 - 4757元/吨，较前值增加331.60元 [9] - 月间价差：2511 - 2512现值 - 40元/吨，日涨10元 [9] - 基本面数据：9月精炼锌产量60.01万吨，月降2.61万吨，降幅4.17%；镀锌开工率57.54%，较前值增加0.06% [9] 锡 - 现货价格及基差：SMM 1锡现值284000元/吨，日降1200元，降幅0.42%；LME 0 - 3升贴水10.02美元/吨，日降29.98美元，降幅74.95% [11] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏 - 15249.89元/吨，较前值增加560.01元，涨幅3.54%；沪伦比值7.91 [11] - 月间价差：2511 - 2512现值 - 560元/吨，日降10元，降幅1.82% [11] - 基本面数据：9月锡矿进口8714，月降1553，降幅15.13%；SMM精锡9月平均开工率43.60%，月降20.3%，降幅31.77% [11] 镍 - 价格及基差：SMM 1电解镍现值122200元/吨，日涨300元，涨幅0.25%；期货进口盈亏 - 1540元/吨，较前值降416元，涨幅37.01% [13] - 月间价差：2512 - 2601现值 - 130元/吨，日涨20元 [13] - 供需和库存：中国精炼镍产品产量32200，月增400，涨幅1.26%；SHFE库存36075，周增1656，涨幅4.81% [13] 不锈钢 - 价格及基差：304/2B (无锡宏旺2.0卷)现值12950元/吨，与前值持平；期现价差385元/吨，日涨80元，涨幅25.40% [15] - 原料价格：菲律宾红土镍矿1.5%(CIF)均价58美元/湿吨，与前值持平；南非40 - 42%铬精矿均价55，日降1，降幅0.90% [15] - 月间价差：2512 - 2601现值 - 40元/吨，日降25元 [15] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量(43家)182.17万吨，月增0.69万吨，涨幅0.38%；不锈钢净出口量29.82万吨，较上月降3.3万吨，降幅9.83% [15] 碳酸锂 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂均价80000元/吨，日涨850元，涨幅1.07%；基差(SMM电碳基准) - 1740元/吨，日降90元，降幅5.45% [17] - 月间价差：2511 - 2512现值 - 1000元/吨，日降320元 [17] - 基本面数据：9月碳酸锂产量87260，月增2020，涨幅2.37%；碳酸锂需求量116801，月增12778，涨幅12.28% [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜：中长期供需矛盾支撑价格底部重心上移，短期涨幅过快抑制需求，关注需求端边际变化、中美关税情况，主力关注87000附近支撑[1] - 铝：氧化铝价格短期承压，主力合约震荡区间2750 - 2950元/吨；铝价短期高位震荡，主力合约参考区间20800 - 21400元/吨，关注宏观政策、下游接受程度及库存转向时点[3] - 铝合金：成本刚性支撑与供需紧平衡推动价格走强，但受高库存及政策制约，短期ADC12价格偏强震荡，主力合约参考区间20200 - 20800元/吨，关注原料供应、需求复苏及政策执行情况[5] - 锌：伦锌挤仓担忧下锌价短期有支撑，但基本面对沪锌上冲动力有限，供应宽松逻辑无拐点前维持震荡，向上突破需需求超预期改善等，主力参考21800 - 22800[9] - 锡：鲍威尔鹰派表态或使短期锡价回落，基本面偏强可回调低多，关注宏观变化及四季度缅甸供应恢复情况，供应恢复上量则锡价走弱，不佳则延续偏强行情[11] - 镍：宏观情绪改善、矿价坚挺有成本支撑，但库存累积有压力，中期供给宽松制约价格，盘面区间震荡，主力参考118000 - 126000，关注宏观预期和印尼产业政策[13] - 不锈钢：宏观情绪改善但下游旺季需求不足，钢厂到货压力或增加，基本面偏弱，短期盘面偏弱震荡，主力运行区间参考12500 - 13000，关注宏观预期和钢厂供应[14] - 碳酸锂：近期基本面好转，旺季强需求兑现、产业去库，价格下方有支撑，短期盘面偏强，关注8.3万是否站稳及8.5万压力位，后续关注需求持续性和矿端表现[16] 根据相关目录分别进行总结 价格及基差 - 铜：SMM 1电解铜等多品种价格有跌有涨，精废价差涨8.15%，进口盈亏降58.30元/吨等[1] - 铝：SMM A00铝等价格有变动，氧化铝部分地区价格有降，进口盈亏降194.5元/吨等[3] - 铝合金：SMM铝合金ADC12等价格持平，部分精废价差有变化[5] - 锌：SMM 0锌锭等价格有涨，进口盈亏涨205.67元/吨等[9] - 锡：SMM 1锡等价格上涨，进口盈亏降1063.45元/吨等[11] - 镍：SMM 1电解镍等价格有降，期货进口盈亏降226元/吨等[13] - 不锈钢：304/2B等现货报价持稳，镍铁、铬铁等原料价格有变动[14] - 碳酸锂：SMM电池级碳酸锂等价格上涨，基差降290元/吨等[16] 月间价差 - 铜：2511 - 2512等合约价差有变化[1] - 铝：2511 - 2512等合约价差有变动[3] - 铝合金：2511 - 2512等合约价差有变化[5] - 锌：2511 - 2512等合约价差有变动[9] - 锡：2511 - 2512等合约价差有变化[11] - 镍：2512 - 2601等合约价差有变动[13] - 不锈钢：2512 - 2601等合约价差有变化[14] - 碳酸锂：2511 - 2512等合约价差有变动[16] 基本面数据 - 铜：9月电解铜产量降4.31%、进口量增26.50%，部分开工率有变化，库存有降有升[1] - 铝：9月氧化铝、电解铝产量有降，进口量有变化，部分开工率有变动，库存有增有降[3] - 铝合金：9月再生、原生铝合金锭产量增加，部分开工率上升，库存有降有升[5] - 锌：9月精炼锌产量降4.17%、进口量降11.61%，出口量增696.78%，部分开工率有降，库存有降[9] - 锡：9月锡矿进口降15.13%、精锡产量降31.71%，部分开工率有变化，库存有增有降[11] - 镍：中国精炼镍产量增1.26%、进口量降3.00%，库存有增有降[13] - 不锈钢：中国300系不锈钢粗钢产量有增，进口量增2.70%、出口量降6.55%，库存有降[14] - 碳酸锂：9月碳酸锂产量增2.37%、需求量增12.28%，进口量降10.30%、出口量降59.12%，库存有降有升[16]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 铜中长期供需矛盾支撑底部重心上移，短期涨幅过快抑制需求，关注需求边际变化、中美关税情况及87000附近支撑 [1] - 氧化铝价格短期承压运行，主力合约震荡区间2750 - 2950元/吨，关注成本、库存及政策动向 [3] - 铝价短期高位震荡，主力合约参考区间20800 - 21400元/吨，关注宏观政策、下游接受度及库存转向时点 [3] - 铝合金ADC12价格短期偏强震荡，主力合约参考区间20200 - 20800元/吨，关注原料供应、需求复苏及政策影响 [5] - 锌价短期下方有支撑，或维持震荡，向上突破需需求超预期等，向下突破需精锌累库，主力参考21800 - 22800 [8] - 锡价短期或回落，回调低多，关注宏观及缅甸供应情况，供应恢复不同结果对应不同行情 [11] - 镍价中期供给宽松有压力，盘面区间震荡，主力参考118000 - 126000，关注宏观及印尼政策 [13] - 不锈钢盘面短期偏弱震荡，主力运行区间12500 - 13000，关注宏观及钢厂供应 [14] - 碳酸锂短期盘面偏强，关注8.3万是否站稳及后续需求持续性和矿端表现 [16] 根据相关目录分别进行总结 铜产业 价格及基差 - SMM 1电解铜等多种铜价有不同幅度涨跌，精废价差涨8.15%，进口盈亏等指标有变化 [1] 月间价差 - 2511 - 2512等合约月间价差有变动 [1] 基本面数据 - 9月电解铜产量环比降4.31%，进口量环比增26.50%，多项库存有变化 [1] 宏观及基本面情况 - 美联储降息，货币政策或放宽但节奏可能放缓，关注中美关税；铜矿供应紧缺，预计10月精铜产量环比下滑，下游需求有韧性 [1] 铝产业链 价格及价差 - SMM A00铝等价格有涨跌，氧化铝部分地区价格有降 [3] 比价和盈亏 - 进口盈亏、沪伦比值有变化 [3] 月间价差 - 2511 - 2512等合约月间价差有变动 [3] 基本面数据 - 9月氧化铝、电解铝产量有降，进口、出口量有变化，开工率部分有升有降，库存有变动 [3] 市场情况 - 氧化铝低位企稳，供应充裕，需求疲软，价格短期承压；铝价强势，现货贴水扩大，基本面紧平衡，短期高位震荡 [3] 铝合金 价格及价差 - SMM铝合金ADC12等价格持平，精废价差部分有降有升 [5] 月间价差 - 2511 - 2512等合约月间价差有变动 [5] 基本面数据 - 9月再生、原生铝合金锭产量等有变化，开工率有升，库存有变动 [5] 市场情况 - 铸造铝合金高位震荡，成本支撑凸显，供需紧平衡，库存去化，价格短期偏强震荡 [5] 锌产业 价格及价差 - SMM 0锌锭等价格有涨跌，进口盈亏、沪伦比值有变化 [8] 月间价差 - 2511 - 2512等合约月间价差有变动 [8] 基本面数据 - 9月精炼锌产量、进出口量有变化，开工率有降，库存有变动 [8] 市场情况 - 海外降息，宏观偏暖，供应宽松传导至锌锭端，需求稳健，LME有挤仓风险，出口窗口间歇性开启，锌价短期震荡 [8] 锡产业 现货价格及基差 - SMM 1锡等价格有涨跌，LME 0 - 3升贴水有降 [11] 内外比价及进口盈亏 - 进口盈亏、沪伦比值有变化 [11] 月间价差 - 2511 - 2512等合约月间价差有变动 [11] 基本面数据 - 9月锡矿进口、精锡产量等有变化，开工率有降有升，库存有变动 [11] 市场情况 - 锡矿供应紧张，需求疲软，鲍威尔表态或使短期锡价回落，关注宏观及缅甸供应情况 [11] 镍产业 价格及基差 - SMM 1电解镍等价格有降，镍生铁价格有降，进口盈亏等有变化 [13] 成本 - 一体化MHP等生产电积镍成本有降 [13] 新能源材料价格 - 电池级硫酸镍等价格有涨跌 [13] 月间价差 - 2512 - 2601等合约月间价差有变动 [13] 供需和库存 - 中国精炼镍产量有升，进口量有降，库存有变动 [13] 市场情况 - 沪镍盘面震荡尾盘提振，现货价格回落，宏观情绪转暖，精炼镍产量高位，库存累积，价格中期区间震荡 [13] 不锈钢产业 价格及基差 - 304/2B卷价格持平，期现价差有降，原料价格有涨跌 [14] 月间价差 - 2512 - 2601等合约月间价差有变动 [14] 基本面数据 - 中国、印尼300系不锈钢粗钢产量有升，进出口量有变化，库存有变动 [14] 市场情况 - 不锈钢盘面震荡上涨，现货报价持稳，宏观情绪改善，镍铁、铬铁市场承压，供应有压力，需求提振不足，价格短期偏弱震荡 [14] 碳酸锂产业 价格及基差 - SMM电池级碳酸锂等价格有涨跌，基差有降 [16] 月间价差 - 2511 - 2512等合约月间价差有变动 [16] 基本面数据 - 9月碳酸锂产量、需求量等有变化，产能有升，库存有变动 [16] 市场情况 - 碳酸锂盘面偏强，主力价格中枢上移，产量增加，需求乐观，价格短期偏强，关注关键价位及后续情况 [16]

| 铜产业期现日报 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 投资咨询业务资格:证监许可 【2011】1292号 2025年10月30日 星期四 | | | | 周敏波 | Z0015979 | | 价格及基差 | | | | | | | | 我信 87765 | 前值 | 日涨跌 | 日 涨跌幅 | 車位 | | SMM 1#电解铜 | | 87905 | - 140.00 | -0.16% | 元/吨 | | SMM 1#电解铜升贴水 | -60 | -55 | -5.00 | - | 元/吨 | | SMM 广东1#电解铜 | 87850 | 88140 | -290.00 | -0.33% | 元/吨 | | SMM 广东1#电解铜升贴水 | 10 | 0 | +10.00 | - | 元/吨 | | SMM湿法铜 | 87660 | 87815 | -155.00 | -0.18% | 元/吨 | | SMM湿法铜升贴水 | -165 | -145 | -20.00 | - | 7C/ http | | 精废价差 | 4299 | 397 ...

| 铜产业期现日报 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 投资咨询业务资格:证监许可 [2011] 1292号 2025年10月29日 星期三 | | | | 周敏波 | Z0015979 | | 价格及基差 | | | | | | | | 现值 | 前值 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | 单位 | | SMM 1#电解铜 | 87905 | 88215 | -310.00 | -0.35% | 元/吨 | | SMM 1#电解铜升贴水 | -55 | -45 | -10.00 | - | 元/吨 | | SMM 广东1#电解铜 | 88140 | 88140 | 0.00 | 0.00% | 元/吨 | | SMM 广东1#电解铜升贴水 | 0 | 0 | 0.00 | | 元/吨 | | SMM湿法铜 | 87815 | 88125 | -310.00 | -0.35% | 元/吨 | | SMM湿法铜升贴水 | -145 | -135 | -10.00 | - | 元/吨 | | 精废价差 | 3975 | 4379 | -403.62 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜：中美达成初步共识提振市场乐观预期，昨日铜价创年内新高；宏观关注关税政策与海外流动性，基本面铜矿供应紧缺夯实价格底部重心，下游需求有韧性；中长期供需矛盾支撑铜价底部上移，短期涨幅过快抑制需求，后续关注需求端边际变化、中美关税情况，主力关注86000附近支撑 [1] - 铝：昨日氧化铝期货价格小幅反弹，现货成交活跃度提升，供应压力显著，需求端疲软，库存周度累库，预计短期氧化铝价格承压运行，主力合约震荡区间参考2750 - 2950元/吨；昨日铝价偏强运行，宏观多空交织，基本面紧平衡，预计短期沪铝维持偏强震荡，主力合约参考区间20800 - 21400元/吨 [3] - 铝合金：昨日铸造铝合金震荡偏强，成本支撑凸显，供需紧平衡，库存去化，预计短期ADC12价格维持偏强震荡，主力合约参考区间20300 - 20900元/吨 [4] - 锌：中美达成初步共识，宏观氛围偏暖，昨日锌价震荡偏强；基本面供应宽松逻辑传导至锌锭端，需求端稳健，海外需求一般但库存低，LME存在挤仓风险，国内锌锭供应宽松，出口窗口间歇性开启；宏观降息预期支撑锌价，后市伦锌挤仓担忧下锌价下方有支撑，但基本面对沪锌上冲弹性有限，或维持震荡，主力参考21800 - 22800 [8] - 锡：供应方面锡矿紧张，加工费低位，年内供应改善幅度有限；需求方面疲软态势未好转，AI算力和光伏行业贡献规模小；强基本面支撑下锡价偏强震荡，后续关注宏观变化和四季度缅甸供应恢复情况 [10] - 镍：昨日沪镍盘面震荡，精炼镍价格小涨，现货成交一般；宏观上海外美联储降息预期升温，国内政策有提振；产业上精炼镍产量高位，矿价坚挺，镍铁价格承压，库存累积；预计盘面区间震荡，主力参考120000 - 128000，关注宏观预期变化和印尼产业政策消息 [12] - 不锈钢：昨日不锈钢盘面窄幅震荡，现货报价下调；宏观上海外美联储降息预期升温，国内政策维稳；镍铁价格承压，铬铁市场弱稳，10月粗钢排产预计增加，需求提振不明显，社会库存去化慢；预计短期盘面偏弱震荡，主力运行区间参考12500 - 13000，关注宏观预期变化和钢厂供应情况 [14] - 碳酸锂：昨日碳酸锂盘面强势，基本面旺季供需有缺口，10月预计扩大；上周产量增加，下游需求乐观，原料锂矿现货库存去化快，精矿流通量紧；短期盘面预计偏强运行，上方先观察8.2 - 8.3万附近资金表现，继续向上关注8.5万压力位，关注需求持续性和矿端表现 [16] 根据相关目录分别进行总结 价格及基差 - 铜：SMM 1电解铜现值88520元/吨，日涨1795元，涨幅2.08%；SMM 1电解铜升贴水 - 45元/吨，日跌55元；SMM广东1电解铜现值88140元/吨，日涨1695元，涨幅1.96%等 [1] - 铝：SMM A00铝现值21160元/吨，日涨50元，涨幅0.24%；SMM A00铝升贴水 - 40元/吨，日跌10元；氧化铝各地区平均价有不同程度下跌 [3] - 铝合金：SMM铝合金ADC12等多个地区价格现值均为21200元/吨，日涨跌为0；佛山破碎生铝等精废价差有不同程度上涨 [4] - 锌：SMM 0锌锭现值22210元/吨，日涨20元，涨幅0.09%；升贴水 - 55元/吨，日涨跌为0 [8] - 锡：SMM 1锡现值283500元/吨，日涨1600元，涨幅0.57%；SMM 1锡升贴水250元/吨，日跌50元 [10] - 镍：SMM 1电解镍现值123050元/吨，日涨150元，涨幅0.12%；1金川镍升贴水2450元/吨，日跌100元 [12] - 不锈钢：304/2B（无锡宏旺2.0卷）现值13000元/吨，日跌50元，跌幅0.38%；304/2B（佛山宏旺2.0卷）现值12950元/吨，日涨跌为0 [14] - 碳酸锂：SMM电池级碳酸锂均价现值76550元/吨，日涨1150元，涨幅1.53%；SMM工业级碳酸锂均价现值74300元/吨，日涨1150元，涨幅1.57% [16] 基本面数据 - 铜：9月电解铜产量112.10万吨，月环比 - 4.31%；9月电解铜进口量33.43万吨，月环比26.50%；国内主流港口铜精矿库存67.81万吨，周环比 - 0.38%等 [1] - 铝：9月氧化铝产量760.37万吨，月环比 - 1.74%；9月电解铝产量361.48万吨，月环比 - 3.16%；铝型材开工率53.70%，周环比0.37%等 [3] - 铝合金：9月再生铝合金锭产量66.10万吨，月环比7.48%；9月原生铝合金锭产量28.30万吨，月环比4.43%；再生铝合金开工率57.54%，周环比7.73%等 [4] - 锌：9月精炼锌产量60.01万吨，月环比 - 4.17%；9月精炼锌进口量2.27万吨，月环比 - 11.61%；镀锌开工率57.48%，周环比 - 0.57%等 [8] - 锡：9月锡矿进口8714吨，月环比 - 15.13%；SMM精锡9月产量10510吨，月环比 - 31.71%；SMM精锡9月平均开工率43.60%，月环比 - 31.77%等 [10] - 镍：中国精炼镍产量32200吨，月环比1.26%；精炼镍进口量17010吨，月环比 - 3.00%；SHFE库存36075吨，周环比4.81%等 [12] - 不锈钢：中国300系不锈钢粗钢产量（43家）182.17万吨，月环比0.38%；印尼300系不锈钢粗钢产量（青龙）42.35万吨，月环比0.36%；300系社库（锡 + 佛）67万吨，周环比 - 1.37%等 [14] - 碳酸锂：9月碳酸锂产量87260吨，月环比2.37%；9月碳酸锂需求量116801吨，月环比12.28%；碳酸锂总库存（9月）665576吨，月环比0.38%等 [16]