股价表现与交易数据 - 9月17日盘中下跌2.05%至14.78元/股 成交额5255.10万元 换手率0.31% 总市值166.33亿元 [1] - 主力资金净流出1273.12万元 其中特大单卖出417.22万元占比7.94% 大单卖出1244.74万元占比23.69% [1] - 今年以来股价累计上涨24.31% 近5日下跌1.14% 近20日上涨0.89% 近60日上涨15.38% [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数2.64万户 较上期减少5.48% 人均流通股42618股 较上期增加5.80% [2] - 香港中央结算有限公司为第八大流通股东 持股664.10万股 较上期减少57.12万股 [3] - A股上市后累计派现2.35亿元 近三年累计派现5923.63万元 [3] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入10.85亿元 同比增长39.74% [2] - 归母净利润5.21亿元 同比增长1111.34% [2] 主营业务构成 - 钛白粉收入占比53.55% 锌精矿占比21.05% 次铁精矿占比8.37% [1] - 铅精矿占比4.38% 铜精矿占比3.87% 银精矿占比2.92% 硫酸占比2.91% [1] 行业分类与业务属性 - 属于有色金属-工业金属-铅锌行业 [1] - 概念板块涵盖有色铜 有色锌 金属铅 新能源 钴镍等 [1] - 公司成立于1978年11月10日 1997年1月20日上市 主营铅锌矿采选及相关业务 [1]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沪锌期货早报-2025年9月17日 大越期货投资咨询部 祝森林 从业资格证号：F3023048 投资咨询证号： Z0013626 联系方式：0575-85225791 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 指标体系 沪锌: 1、基本面：外媒6月18日消息， 世界金属统计局( WBMS )公布的最新数据 报告显示，2025年4月, 全球锌板产量为115.3万吨，消费量为113.02万吨, 供应过剩2.27万吨。1-4月，全球锌板产量为445.14万吨,消费量为450.79 万吨，供应短缺5.65万吨。4月,全球锌板产量为107.22万吨。1-4月，全球 锌矿产量为404.06万吨；偏多。 2、基差：现货22265，基差-10；中性。 3、库存：9月16日LME锌库存较上日减少1175吨至48975吨，9月16日上期所 锌库存仓单较上日增加799吨至52170吨；中性。 4、盘面：昨日沪锌震荡回落走势，收20日均线之 ...

股价表现 - 9月16日盘中下跌2.04%至14.89元/股 成交1.3亿元 换手率0.76% 总市值167.57亿元 [1] - 今年以来股价上涨25.23% 近5日下跌3.12% 近20日上涨5.68% 近60日上涨17.24% [1] - 主力资金净流出299.75万元 特大单买入占比13.06%卖出占比10.17% 大单买入占比17.80%卖出占比22.99% [1] 财务数据 - 2025年上半年营业收入10.85亿元 同比增长39.74% [2] - 2025年上半年归母净利润5.21亿元 同比增长1111.34% [2] - A股上市后累计派现2.35亿元 近三年累计派现5923.63万元 [3] 股东结构 - 截至8月8日股东户数2.79万户 较上期增加4.29% [2] - 人均流通股40281股 较上期减少4.11% [2] - 香港中央结算有限公司为第八大流通股东 持股664.1万股 较上期减少57.12万股 [3] 业务构成 - 主营业务收入构成：钛白粉53.55% 锌精矿21.05% 次铁精矿8.37% 铅精矿4.38% 铜精矿3.87% [1] - 其他业务包括：银精矿2.92% 硫酸2.91% 硫精矿1.81% 其他1.04% 硫铁粉0.09% [1] - 所属申万行业为有色金属-工业金属-铅锌 概念板块包括新能源、有色锌、金属铅、钴镍、小金属等 [1] 公司基本信息 - 成立日期1978年11月10日 上市日期1997年1月20日 [1] - 注册地址北京市丰台区南四环西路188号16区19号楼16层 [1] - 主营业务为铅锌矿采选及相关业务 [1]

股价表现与资金流向 - 9月16日盘中股价下跌2.07%至13.24元/股 总市值121.04亿元 成交额2.09亿元 换手率1.70% [1] - 主力资金净流出3029.76万元 特大单净卖出1810.28万元 大单净卖出1219.48万元 [1] - 年内股价累计上涨24.73% 近5日下跌1.34% 近20日上涨10.15% 近60日上涨27.12% [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数11.31万户 较上期增加2.81% 人均流通股8085股 减少2.74% [2] - 香港中央结算增持703.29万股至1698.17万股 南方中证1000ETF增持159.34万股至843.57万股 [3] - 申万宏源证券减持108.68万股至1307.22万股 [3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入11.23亿元 同比增长53.53% [2] - 归母净利润3.01亿元 同比增长135.08% [2] 公司基本情况 - 主营业务为铅精矿 锌精矿和铜精矿的采选销售 并开展锂盐湖资源开发业务 [1] - 收入构成中采选业占比99.99% 其他业务占比0.01% [1] - 所属有色金属-工业金属-铅锌行业 涉及金属铅 锂电池 盐湖提锂等概念板块 [1] 分红历史记录 - A股上市后累计派现11.47亿元 近三年累计派现5028.16万元 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上一交易日沪锌震荡反弹走势，成交量放大，持仓上多空都减仓，多头减少较多，为缩量反弹，价格反弹多头出场积极，空头也出场观望，行情短期或将震荡盘整；技术上价格收长期均线之下，均线支撑薄弱，短期指标KDJ上升，在强势区域运行，趋势指标下降，多头和空头力量上升，多空力量开始胶着；操作建议沪锌ZN2510震荡盘整 [19] 根据相关目录分别进行总结 基本面情况 - 2025年4月全球锌板产量115.3万吨，消费量113.02万吨，供应过剩2.27万吨；1 - 4月产量445.14万吨，消费量450.79万吨，供应短缺5.65万吨；4月全球锌板产量107.22万吨；1 - 4月全球锌矿产量404.06万吨，整体基本面偏多 [2] - 2025年6月涉及年产能650万吨，计划值45.97万吨，实际产量47.18万吨，环比增11.67%，同比降2.36%，较计划值增2.63%，产能利用率87.10%，7月计划产量47.03万吨 [14] 基差情况 - 现货22270，基差 - 35，基差情况中性 [2] 库存情况 - 9月12日LME锌库存较上日减少100吨至50525吨，上期所锌库存仓单较上日增加980吨至45905吨，库存情况中性 [2] - 9月1 - 11日全国主要市场锌锭社会库存合计从13.33万吨增至14.40万吨，较9月4日增加0.55万吨，较9月8日增加0.42万吨 [5] 盘面情况 - 昨日沪锌震荡反弹走势，收20日均线之上，20日均线向下，盘面情况中性 [2] 主力持仓情况 - 主力净多头，多减，主力持仓情况偏多 [2] 期货行情 - 9月12日锌期货不同交割月份有不同的开盘价、最高价、最低价、收盘价、结算参考价、涨跌及成交量、成交额、持仓手数变化等情况 [3] 现货市场行情 - 9月12日国内主要现货市场中，锌精矿（林州）价格16860元/吨，涨40元/吨；锌锭（奥丁）价格22270元/吨，涨50元/吨；镀锌板（中国）价格4038元/吨，跌3元/吨；镀锌管（中国）价格4447元/吨，跌3元/吨；锌合金（宁波）价格22780元/吨，涨50元/吨；锌粉（长沙）价格27450元/吨，涨50元/吨；氧化锌（泰州）价格20600元/吨，持平；次氧化锌（林区外村）价格7857元/吨，持平 [4] 仓单报告 - 9月12日不同地区仓库的锌期货仓单有不同的数量及增减情况，总计45905吨，增加86吨 [6] 锌精矿价格汇总 - 9月12日全国主要城市锌精矿（品位50%）价格在16760 - 16960元/吨之间，涨跌均为 + 40元/吨 [8] 锌锭冶炼厂价格行情 - 9月12日全国市场锌锭（0，≥99.995%）不同厂家品牌有不同价格，且均较之前涨50元/吨 [12] 锌精矿加工费行情 - 9月12日不同地区不同品位锌精矿加工费不同，进口（48%品位）加工费在85 - 105美元/千吨之间 [16] 会员成交及持仓排名 - 9月12日上海期货交易所会员锌（zn2510合约）成交及持仓排名有不同变化，成交量合计163033手，较上日增加17409手；持买单量合计65761手，较上日减少2937手；持卖单量合计64383手，较上日减少1178手 [17]

股价表现 - 9月15日盘中下跌2.07%至15.17元/股 总市值170.72亿元 成交额5810.10万元 换手率0.34% [1] - 今年以来股价累计上涨27.59% 近5日下跌2.57% 近20日上涨6.38% 近60日上涨20.49% [2] 资金流向 - 主力资金净流出135.60万元 大单买入854.32万元占比14.70% 大单卖出989.92万元占比17.04% [1] 主营业务结构 - 钛白粉收入占比53.55% 锌精矿21.05% 次铁精矿8.37% 铅精矿4.38% 铜精矿3.87% 银精矿2.92% 硫酸2.91% 硫精矿1.81% 其他1.04% 硫铁粉0.09% [2] 财务表现 - 2025年上半年营业收入10.85亿元 同比增长39.74% 归母净利润5.21亿元 同比增长1111.34% [2] 股东结构 - 股东户数2.79万户 较上期增加4.29% 人均流通股40281股 较上期减少4.11% [2] - 香港中央结算有限公司为第八大流通股东 持股664.10万股 较上期减少57.12万股 [3] 分红记录 - A股上市后累计派现2.35亿元 近三年累计派现5923.63万元 [3] 行业分类 - 申万行业分类为有色金属-工业金属-铅锌 概念板块包括新能源/有色锌/金属铅/钴镍/小金属等 [2]

股价表现与交易数据 - 9月12日盘中上涨2.04%至13.49元/股 成交额2.96亿元 换手率2.44% 总市值123.33亿元 [1] - 主力资金净流入609.83万元 特大单净买入278.75万元 大单净流入331.08万元 [1] - 年内股价累计上涨27.08% 近5日/20日/60日分别上涨5.06%/13.46%/33.90% [2] 公司基本面概况 - 主营业务为铅精矿、锌精矿和铜精矿采选销售 并开展锂盐湖资源开发业务 采选业收入占比99.99% [2] - 2025年上半年营业收入11.23亿元 同比增长53.53% 归母净利润3.01亿元 同比增长135.08% [2] - A股上市后累计派现11.47亿元 近三年累计分红5028.16万元 [3] 股东结构与机构持仓 - 股东户数11.31万户 较上期增加2.81% 人均流通股8085股 减少2.74% [2] - 香港中央结算持股1698.17万股 较上期增持703.29万股 申万宏源证券持股1307.22万股 减持108.68万股 [3] - 南方中证1000ETF持股843.57万股 增持159.34万股 [3] 行业分类与概念板块 - 所属申万行业为有色金属-工业金属-铅锌 [2] - 概念板块涵盖金属铅、盐湖提锂、锂电池、有色铜及小金属等 [2]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 沪锌期货早报-2025年9月12日 大越期货投资咨询部 祝森林 从业资格证号：F3023048 投资咨询证号： Z0013626 联系方式：0575-85225791 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 指标体系 1、基本面：外媒6月18日消息， 世界金属统计局( WBMS )公布的最新数据 报告显示，2025年4月, 全球锌板产量为115.3万吨，消费量为113.02万吨, 供应过剩2.27万吨。1-4月，全球锌板产量为445.14万吨,消费量为450.79 万吨，供应短缺5.65万吨。4月,全球锌板产量为107.22万吨。1-4月，全球 锌矿产量为404.06万吨；偏多。 2、基差：现货22220，基差-30；中性。 3、库存：9月11日LME锌库存较上日减少200吨至50625吨，9月11日上期所 锌库存仓单较上日增加596吨至44925吨；中性。 4、盘面：昨日沪锌震荡反弹走势，收20日均线之下,20日 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上一交易日沪锌震荡反弹，成交量萎缩，多空均减仓且空头减少较多，呈缩量反弹 价格反弹时多头和空头出场积极 行情短期或震荡盘整 技术上价格收于长期均线之下，均线支撑薄弱 短期指标KDJ上升，强弱分界点运行 趋势指标下降，多空力量胶着 操作建议沪锌ZN2510震荡盘整[2][19] 各部分内容总结 基本面情况 - 2025年4月全球锌板产量115.3万吨，消费量113.02万吨，供应过剩2.27万吨；1 - 4月产量445.14万吨，消费量450.79万吨，供应短缺5.65万吨；4月全球锌板产量107.22万吨；1 - 4月全球锌矿产量404.06万吨，基本面偏多[2] 基差情况 - 现货22140，基差 - 75，中性[2] 库存情况 - 9月10日LME锌库存较上日减少200吨至50825吨，上期所锌库存仓单较上日增加1648吨至44329吨，库存情况中性[2] 盘面情况 - 昨日沪锌震荡反弹走势，收20日均线之下，20日均线向下，偏空[2] 主力持仓情况 - 主力净多头，多减，偏多[2] 期货行情 - 9月10日锌期货不同交割月份有不同的开盘、最高、最低、收盘、结算参考价及涨跌、成交手数、成交额、持仓手数及变化等情况[3] 现货市场行情 - 9月10日国内主要现货市场中，锌精矿、锌锭、镀锌板、镀锌管、锌合金、锌粉、氧化锌、次氧化锌有不同价格及涨跌情况[4] 社会库存统计 - 2025年8月28日 - 9月8日全国主要市场锌锭社会库存有变化，不同地区库存增减不同，合计库存有相应变化[5] 期货仓单报告 - 9月10日期货交易所锌仓单在不同地区仓库有不同数量及增减情况，总计44329吨，较上日增加1648吨[6] LME库存分布 - 9月10日LME锌库存在全球主要仓库有分布变动情况，总库存较上日减少200吨至50825吨[7] 锌精矿价格汇总 - 9月8日全国主要城市锌精矿不同地区有不同价格及涨跌情况[8] 锌锭冶炼厂价格行情 - 9月8日全国市场锌锭冶炼厂不同厂家、品牌的锌锭有不同最低价、最高价、均价及涨跌情况[12] 精炼锌产量 - 2025年6月涉及年产能650万吨，计划值45.97万吨，实际产量47.18万吨，环比增长11.67%，同比下降2.36%，较计划值增长2.63%，产能利用率87.10%，7月计划产量47.03万吨[14] 锌精矿加工费行情 - 9月8日不同地区锌精矿加工费有不同的最低价、最高价、均价情况[16] 期货公司成交及持仓排名 - 9月10日上海期货交易所会员锌zn2510合约，不同期货公司在成交量、持买单量、持卖单量上有不同数据及较上交易日的增减变化[17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面美国就业降温通胀温和，美联储态度转向鸽派，9月降息概率高，美元弱势利好风险资产，但人事变动有不确定性；国内经济指标回落，全年增长目标仍可实现，后续或有温和刺激政策 [2][87] - 供应端锌精矿供应恢复，国产矿加工费涨势放缓，进口矿加速回升，9月炼厂检修增多，精炼锌产量预计环比降2.62%至60.98万吨，进口亏损大，进口量冲击有限 [2][87] - 需求端分化，基建、汽车家电、风电需求有支撑，但房地产疲软、光伏需求透支、镀锌板反倾销拖累消费 [2][87] - 整体看美联储降息和国内政策为锌价提供支撑，炼厂检修缓解供应压力，需求旺季库存有望去化，9月锌价有望企稳回升，需关注消费改善情况 [2][87] 根据相关目录分别进行总结 锌市场行情回顾 - 8月沪锌主力期价低位窄幅震荡，月初回落，后因美国经济指标和降息预期反弹，再因多种因素转跌，最终收至22140元/吨，月度跌幅0.92% [6] - 伦锌走势较稳，重心上抬，受美元疲软和库存去化支撑，收至2814美元/吨，月度涨幅1.88% [6] 宏观面 美国方面 - 经济指标喜忧参半，二季度GDP同比增速修正为3.3%，7月零售销售环比增0.5%，但消费者信心不佳，8月ISM制造业指数低于荣枯线 [8] - 通胀温和上升，7月CPI同比2.7%，核心CPI同比3.1%；就业市场降温，8月非农就业仅增2.2万人，失业率升至4.3%，提升9月降息预期 [8][9] - 美联储主席释放鸽派信号，市场对9月降息预期升温，预计年内或降息2次，但特朗普解聘官员和遴选主席带来人事变动不确定性 [9] 欧元区方面 - 制造业景气度持续回升，8月综合PMI为51.1，制造业PMI升至50.5；通胀稳定，7月CPI同比2.0%，核心CPI同比2.3%；就业市场改善，7月失业率降至6.2% [11] - 欧央行官员对降息表态谨慎，预计9月延续按兵不动，但9月初法国信任投票或致政治危机升级，欧元面临压力 [12][13] 国内方面 - 7月多数经济指标放缓，出口同比增7.2%，投资、消费、供给端表现不佳，金融数据也不理想，新增社融低于预期，新增人民币贷款负增长 [14] - 中美关税政策延后，下一轮24%对等关税截止日期为11月10日，出口有韧性，全年GDP目标仍可实现，后续或有温和刺激政策 [15][87] 锌基本面分析 锌矿供应情况 - 全球锌精矿供应如期恢复，2025年1 - 6月累计产量616.85万吨，同比增6.33%，海外预计增量55万吨，国内预计增量10万吨 [28] - 锌精矿加工费延续涨势，9月国产加工费均值持平于3950元/金属吨，进口加工费均值增至70.68美元/干吨，后期加工费仍有回升空间但四季度涨势或放缓 [32] - 7月锌精矿进口量50.14万吨，环比增51.97%，同比增33.58%，1 - 7月累计进口量303.54万吨，同比增45.2%，预计8月进口量环比回落 [33] 精炼锌供应情况 - 海外炼厂维持低负荷，国内贡献增量，2025年1 - 6月全球精炼锌产量666.56万吨，同比降3.1%，海外降6.5%，国内增1.6% [38] - 8月精炼锌产量62.62万吨，环比增3.88%，同比增28.77%，1 - 8月累计产量446.9万吨，同比增7.5%，预计9月产量60.98万吨，环比降2.62% [44] - 7月精炼锌进口量1.79万吨，环比降50.35%，同比降2.97%，1 - 7月累计进口量20.99万吨，同比降12.72%，当前进口亏损扩大，预计8月进口量环比回落 [45] 精炼锌需求情况 - 欧美终端消费边际回暖但持续性待观察，2025年1 - 6月全球精炼锌消费量659.7万吨，同比增0.87%，海外降0.08%，国内增1.9%，市场供应过剩4.7万吨 [52] - 8月下游初端加工企业开工分化，9月预计镀锌企业开工先承压后回升，压铸锌合金企业开工持续回升，氧化锌企业开工温和恢复 [59] - 7月镀锌板出口119.75万吨，环比增5.86%，同比增13%，1 - 7月累计出口812.05万吨，同比增12.34%，预计8月出口量环比下滑 [61] - 传统消费基建板块有望加速，房地产筑底修复周期长，汽车产销同比增长，新能源汽车出口强势，家电板块消费提振效应边际减弱 [61][65][69] - 新兴消费光伏行业有望供给侧出清，新增装机量上调有望带动锌消费增长，风电行业7月新增装机量下降，但全年新增装机有望突破100GW [70][71] 库存情况 - 8月LME加速去库，截止8月29日库存为56500吨，月度减少52550吨，仓单集中，挤仓风险有反复性 [85] - 8月国内社会库存季节性累增，截止8月28日库存达14.45万吨，月度增加4.13万吨，9月有望转向去库 [85] 总结与后市展望 - 宏观面美国降息预期和国内政策为锌价提供支撑，供应端炼厂检修缓解压力，需求端进入旺季，库存有望去化，9月锌价有望企稳回升，需关注消费改善情况 [87][88]