报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国宏观数据落地，9月加息预期回落但无额外利多，宏观情绪催化效果或结束，海外挤仓行为接近结束；矿端支撑强劲，国内冶炼厂抢矿，矿端下行趋势不改；锌锭外强内弱，海外升水走高，LME库存跌破9万吨；国内下游开工环比修复，有向传统旺季转换趋势，库存环比小幅回落但绝对值仍处高位，短期出口难缓解国内库存压力，供应端环比将增加；宏观情绪落地后难催生进一步上涨动力，但矿端偏紧，回调买入保值有性价比 [3] 相关目录总结 重要数据 - 2026年8月14日，沪锌主力合约收盘25655元/吨，波动 -0.19%，LME价格收盘3762.0美元/吨，波动0.00% [1] - 华东、广东、天津地区现货价格分别为25545元/吨、25490元/吨、25480元/吨，对主力合约升贴水分别为 -40元/吨、 -95元/吨、 -105元/吨，环比变化分别为 +10元/吨、 +0元/吨、 +5元/吨 [1] - LME（0 - 3）升贴水89.51美元/吨，环比变化 +12.29美元/吨 [1] 供应 - 2026年8月14日，SMM国产锌精矿周度加工费 -1550元/金属吨，周度环比波动 -400元/吨，进口锌精矿周度加工费指数 -107.38美元/干吨，周度环比波动 -3.88美元/干吨，锌精矿进口盈亏 -1989.61元/吨 [1] 消费 - 镀锌企业开工率52.61%，环比变化 +0.66%，压铸锌合金开工率41.84%，较上周变化 -4.42%，氧化锌企业开工率51.08%，较上周变化 +1.33% [1] 库存 - 截至2026年8月13日，SMM七地锌锭库存总量26.43万吨，较上周同期变化 -0.74万吨；仓单库存113466吨；LME锌库存88000吨 [2] 利润 - 截至2026年8月14日，行业冶炼企业生产利润（不包含副产品收入）约 -4553元/吨，内蒙地区硫酸价格1645元/吨，周度环比变化0元/吨，叠加副产品收益后亏损约1350元/吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周沪伦比值维持在6.8附近震荡 锌锭出口窗口间歇开启 海外通胀压力消退 加息预期减弱 市场情绪改善 LME库存去库 伦锌高位运行 国内矿加工费下探 出口窗口间歇性打开 国内去库 沪锌重心小幅上行 预计下周沪伦比值震荡为主[18] 根据相关目录分别进行总结 综述 - 周度数据显示 SMM Zn50国产周度TC均价环比降400元/金属吨至-1550元/金属吨 SMM进口锌精矿指数环比降3.88美元/干吨至-107.38美元/干吨[7] - 2026年6月国内锌精矿产量34.65万吨 环比降1.70% 进口锌精矿36.3万吨 同比增10.0% 环比降8.5% 1 - 6月累计进口275.5万吨 同比增8.6%[7] - 2026年6月中国进口精锌0.5万吨 同比降84.9% 环比增9.2% 1 - 6月累计进口5.9万吨 同比降69.0% 出口0.39万吨 环比降40.32%[7] - 6月供给减少 需求小幅提升 表观需求量环比增3.81% 镀锌开工率环比升1.27% 氧化锌开工率环比升2.67% 压铸锌开工率环比降9.55%[7] 价格 - 期货价格方面 本周沪伦比值在6.8附近震荡 锌锭出口窗口间歇开启 海外通胀压力消退 加息预期减弱 市场情绪改善 LME库存去库 伦锌高位运行 国内矿加工费下探 出口窗口间歇性打开 国内去库 沪锌重心小幅上行 预计下周沪伦比值震荡为主[18] - 锌精矿现货价格方面 国产周度TC均价和进口锌精矿指数环比下降 国内矿市场供需偏紧 加工费下滑 进口矿市场报盘增多 但成交有限[22] - 锌锭现货价格升水坚挺[23] - 下游价格展示了锌合金、氧化锌、热镀锌等产品的价格走势[26] 供给：锌矿、锌锭 - 锌矿加工费方面 国产周度TC均价和部分地区TC价格下降[32] - 锌矿开工率方面 展示了不同规模锌精矿新样本矿山的开工率情况[35] - 锌矿产量及进口方面 2026年6月进口锌精矿36.28万吨 环比降8.51% 同比增9.97% 1 - 6月累计进口276.16万吨 累计同比增8.98%[38] - 锌矿库存方面 展示了锌精矿港口库存及各港口周度库存情况[39] - 精炼锌开工方面 展示了不同规模企业的精炼锌月度开工率情况[42] - 精炼锌产量方面 5月精锌产量环比小幅下降 6月环比降1.7万吨 7月环比降0.5万吨左右 同比降7%左右 1 - 7月累计产量同比增2%以上 SMM预计8月环比增2万吨或4%以上 同比降7%以上 1 - 8月累计同比增不足1%[43][47] - 精炼锌进出口方面 6月出口量环比降40.30% 同比升24.49% 进口量环比升9.22% 同比降84.85%[51][52] - 估值方面 进口窗口持续关闭 短期内打开可能性低 出口窗口小幅打开[57] 需求：加工、终端 - 下游开工情况展示了镀锌、压铸锌、氧化锌的周度产量和开工率情况[62] - 终端数据方面 展示了房地产、白电、汽车的相关数据[65][67][71] 库存 - 期货库存方面 展示了LME库存、注册仓单、注销仓单及SHFE日库存、周库存情况[77] - 锌锭现货库存方面 展示了七地社会库存、三地社会库存、保税区库存、厂库库存、在途库存情况[78] - 库存天数方面 展示了冶炼厂和下游加工材企业的原料、成品库存天数及库存情况[80] 其他 - 宏观干扰因素方面 展示了美国联邦基金目标利率、美元指数走势、沪伦比情况[86]