报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上一交易日沪锌震荡下跌，成交量放大，持仓上多头减仓、空头增仓，行情短期或维持震荡走弱；技术上价格收长期均线之上，均线支撑强劲，短期指标KDJ下降，强弱分界点运行，趋势指标下降，多头力量下降、空头力量上升，多空力量开始胶着；操作建议沪锌ZN2509震荡走弱 [22] 根据相关目录分别进行总结 基本面 - 2025年4月全球锌板产量115.3万吨、消费量113.02万吨，供应过剩2.27万吨；1 - 4月产量445.14万吨、消费量450.79万吨，供应短缺5.65万吨；4月全球锌板产量107.22万吨；1 - 4月全球锌矿产量404.06万吨，基本面偏多 [2] 基差 - 现货22350，基差 +5，中性 [2] 库存 - 7月31日LME锌库存较上日减少4250吨至104800吨，上期所锌库存仓单较上日减少174吨至15058吨，偏多 [2] 盘面 - 昨日沪锌震荡下跌走势，收20日均线之下，20日均线向上，中性 [2] 主力持仓 - 主力净空头，空减，偏空 [2] 期货行情 - 7月31日锌期货各交割月份合约均下跌，如2508合约结算价22650，收盘价22355，跌295；2509合约结算价22690，收盘价22345，跌345等 [3] 现货市场行情 - 7月31日国内主要现货市场中，锌精矿（林）价格17020元/吨，跌320；锌锭（第十）22350元/吨，跌400等 [4] 锌锭库存统计 - 2025年7月17 - 28日，全国主要市场锌锭社会库存从7.42万吨增至8.36万吨，较7月21日增0.81万吨，较7月24日增0.28万吨 [5] 期货交易所锌仓单报告 - 7月31日上海地区期货锌仓单合计25吨，广东3511吨，江苏0吨，浙江0吨，天津11522吨（较上日减174吨），总计15058吨（较上日减174吨） [6] 精炼锌产量 - 2025年6月Mysteel精炼锌涉及年产能650万吨，计划值45.97万吨，实际产量47.18万吨，环比增11.67%，同比降2.36%，较计划值增2.63%，产能利用率87.10%，7月计划产量47.03万吨 [16] 锌精矿加工费行情 - 7月31日分地区锌精矿加工费中，如1402（50%品位）最低价3700元/金属吨，最高价3900元/金属吨；进口（48%品位）最低价70英元/干吨，最高价80英元/干吨 [18] 期货交易所会员锌成交及持仓排名表 - 7月31日上海期货交易所会员锌zn2509合约中，国泰君安成交量55267，增2823；中信期货持买单量9876，减4520，持卖单量12871，增1271等 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上一交易日沪锌震荡走势，多空减仓，多头减少较多，行情短期或震荡回落；技术上价格受长期均线支撑，短期指标KDJ下降，趋势指标下降，多头力量占优但优势缩小；操作建议沪锌ZN2509震荡走弱 [19] 根据相关目录分别进行总结 基本面情况 - 2025年4月全球锌板产量115.3万吨、消费量113.02万吨，供应过剩2.27万吨；1 - 4月产量445.14万吨、消费量450.79万吨，供应短缺5.65万吨；4月全球锌板产量107.22万吨，1 - 4月全球锌矿产量404.06万吨，基本面偏多 [2] - 2025年6月Mysteel精炼锌涉及年产能650万吨，计划值45.97万吨，实际产量47.18万吨，环比增11.67%，同比降2.36%，较计划值增2.63%，产能利用率87.10%，7月计划产量47.03万吨 [14] 基差情况 - 现货22750，基差 +80，中性 [2] 库存情况 - 7月30日LME锌库存较上日减少3100吨至109050吨，上期所锌库存仓单较上日减少75吨至15232吨，库存情况偏多 [2] - 2025年7月17 - 28日，中国主要市场锌锭社会库存从7.42万吨增至8.36万吨，较7月21日增0.81万吨，较7月24日增0.28万吨 [5] 盘面情况 - 昨日沪锌震荡走势，收20日均线之上，20日均线向上，盘面偏多 [2] 主力持仓情况 - 主力净空头，空增，偏空 [2] 期货行情 - 7月30日，锌期货各交割月份合约有不同程度涨跌，成交手数和持仓手数有相应变化，如2509合约收盘价22670，涨30，成交141408手，持仓116245手，较上日减1371手 [3] 现货市场行情 - 7月30日，国内主要现货市场锌精矿、锌锭、镀锌板等产品价格有涨跌，如锌精矿（林弥州）17340元/吨，涨80；锌锭（奥）22750元/吨，涨100 [4] 锌仓单报告 - 7月30日，上期所锌仓单总计15232吨，较上日减少75吨，其中上海合计25吨、广东3511吨、江苏0吨、浙江0吨、天津11696吨 [6] 锌精矿价格及加工费 - 7月30日，全国主要城市锌精矿（50%品位）价格多为17340 - 17540元/吨，涨跌均为 +80 [8] - 7月30日，各地区锌精矿（50%品位）加工费最低价3400 - 3900元/金属吨，最高价3600 - 4000元/金属吨，进口（48%品位）加工费70美元/干吨 [16] 期货交易所会员成交及持仓排名 - 7月30日，上海期货交易所会员锌（zn2509合约）成交排名中，国泰君安成交量52444手居首，较上日增7671手；持买单量中信期货14396手居首，较上日减2593手；持卖单量中信期货11600手居首，较上日增259手 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铅市供需双增暂无明显矛盾，原料偏紧及旺季预期为铅价提供支撑，预计短期铅价区间整理为主 [1] - 锌市矿、锭双增，需求处于淡季，库存延续累库，基本面弱势，宏观方面“反内卷”情绪有所反复，预计短期锌价区间整理 [1] 根据相关目录分别进行总结 铅锌价格及市场指标情况 - 上一交易日SMM1铅锭平均价格16,750元/吨，较前日下跌0.15%，沪铅主力收盘16,890元/吨，较前一日下跌0.06%；沪铅基差-140元/吨，较前一日下降15元/吨；期货活跃合约成交量37,318手，较前一日下降22.22%，持仓量66,741手，较前一日增加3.42%，成交持仓比0.56，较前一日下降24.79%；LME库存276,375吨，较前一日无变化，沪铅仓单库存61,934吨，较前一日增加1.64%；LME3个月铅期货收盘价（电子盘）1,992美元/吨，较前一日下跌1.39%，沪伦铅价比值8.48，较前一日增加1.35% [1] - 上一交易日SMM1锌锭平均价格22,610元/吨，较前日上涨0.49%，沪锌主力合约收22,670元/吨，较前一日上涨0.07%；沪锌基差-60元/吨，较前一日增加95元/吨；期货活跃合约成交量141,408手，较前一日增加11.15%，持仓量116,245手，较前一日下降1.17%，成交持仓比1.22，较前一日增加12.47%；LME库存109,050吨，较前一日无变化，沪锌仓单库存15,232吨，较前一日下降0.49%；LME3个月锌期货收盘价（电子盘）2,795.5美元/吨，较前一日下跌0.68%，沪伦锌价比值8.11，较前一日增加0.75% [1] 铅锌行业资讯 - Grupo Mexico 2025年二季度锌精矿产量为4.59万吨，同比增加56%，得益于Buenavista锌矿的运营以及该矿区矿石含量的提高 [1] - Fresnilloplc 2025年第二季度锌精矿金属量2.84万吨，环比增加12.5%，主要由于Saucito和Juanicipio矿石品味提高及处理量增加，但部分被Ciénega矿石品味降低和回收率下降所抵消 [1] - 宁夏地区西瓜成熟季节到来，当地对物流车辆需求急剧上升，铅锭外运车辆难寻，运费每吨涨幅20 - 50元，企业销售成本增加 [1] - 东北地区原生铅冶炼企业计划8月起进行30 - 45天设备检修，预计9月中旬结束，期间铅产量影响量在5000 - 8000吨 [1] 铅锌基本面情况 - 铅基本面：铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌，某原生铅炼厂上周因设备故障检修，开工小幅下滑；再生铅方面，废铅蓄电池价格易涨难跌，回收商货源有限，门店看涨惜售情绪重，部分炼厂因原料不足/成本倒挂减停产，开工整体处于相对低位，但再生铅报价坚挺，随着电解铅厂库库存下降，市场对高价再生铅接受度好转，再生铅开工逐步回暖；需求端，7月接近尾声，市场对旺季消费有期待，但本周月底多数企业常规盘库暂停拿货 [1] - 锌基本面：炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，上周国产锌精矿加工费环比持平至3,800元/金属吨，进口锌矿加工费指数环比上涨至76.25美元/干吨，预计8月锌精矿加工费将持续上涨，成本端支撑减弱，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显；需求端，周中锌价持续走强，下游淡季采买明显减弱 [1]

锌现货市场价格 - 0锌主流成交价集中在22650~22785元/吨，双燕成交于22730~22855元/吨，1锌主流成交于22580~22715元/吨 [1] - 上海华通有色金属现货市场0锌锭报价22730元/吨，上海物贸中心有色金属交易市场报价22710元/吨，广东南储有色现货市场报价22520元/吨 [2] - 火炬0锌报价22850元/吨，飞龙0锌报价22700元/吨，红鹭0锌报价22700元/吨 [2] 锌期货市场表现 - 7月30日沪锌期货主力合约报22670元/吨，涨幅0.04%，最高触及22770元/吨，最低下探22610元/吨，日内成交量达141408手 [2] 锌行业供需情况 - Grupo Mexico 2025年二季度锌精矿产量4.59万吨，同比增加56%，主要得益于Buenavista锌矿运营改善和矿石含量提高 [3] - 7月30日LME锌注册仓单57600吨，注销仓单51450吨，减少3100吨，锌库存109050吨，减少3100吨 [3] 锌市场分析观点 - 中美关税谈判暂未取得重大突破，市场等待美联储利率决议及国内重要会议 [4] - 北方暴雨暂未影响镀锌厂生产，但终端需求不足，下游初端企业开工偏弱 [4] - 锌价高位导致采买力度不足，现货维持小幅升水，库存仍有累增预期 [4] - 短期锌价走势锚定宏观因素，预计将维持窄幅震荡 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上一交易日沪锌震荡走势，成交量萎缩，持仓上多空都减仓，多头减少较多，行情短期或将震荡盘整 [20] - 技术上价格收长期均线之上，均线支撑强劲；短期指标KDJ下降，强势区域运行；趋势指标上升，多头力量下降，空头力量上升，多头力量占优势缩小 [20] - 操作建议，沪锌ZN2509震荡盘整 [2][20] 根据相关目录分别进行总结 基本面情况 - 2025年4月全球锌板产量115.3万吨，消费量113.02万吨，供应过剩2.27万吨；1 - 4月产量445.14万吨，消费量450.79万吨，供应短缺5.65万吨；4月全球锌板产量107.22万吨；1 - 4月全球锌矿产量404.06万吨，基本面偏多 [2] 基差情况 - 现货22650，基差 - 5，基差中性 [2] 库存情况 - 7月29日LME锌库存较上日减少3350吨至112150吨，上期所锌库存仓单较上日增加1540吨至15307吨，库存情况中性 [2] 盘面情况 - 昨日沪锌震荡走势，收20日均线之上，20日均线向上，盘面偏多 [2] 主力持仓情况 - 主力净空头，空增，主力持仓偏空 [2] 期货行情 - 7月29日各交割月份锌期货有不同程度涨跌，成交手数、成交额、持仓手数及变化各异，总计成交197911手，成交额2242455.18，持仓217976手，较上日减少6419手 [3] 现货市场行情 - 7月29日国内主要现货市场中，锌精矿、锌锭、锌合金、锌粉价格下跌，镀锌板、镀锌管价格上涨，氧化锌、次氧化锌价格持平 [4] 锌锭库存统计 - 2025年7月17 - 28日全国主要市场锌锭社会库存呈上升趋势，7月28日合计8.36万吨，较7月21日增加0.81万吨，较7月24日增加0.28万吨 [5] 锌仓单报告 - 7月29日期货交易所锌仓单总计15307吨，较上日增加1540吨，主要增加来自天津上港云仓天津 [6] LME锌库存分布 - 7月29日LME锌库存分布中，新加坡等地库存有变动，今日库存112150吨，较前日减少3350吨 [7] 锌精矿价格汇总 - 7月29日全国主要城市锌精矿品位多为50%，价格在17160 - 17460元/吨，涨跌均为 - 60元/吨 [9] 锌锭冶炼厂价格行情 - 7月29日全国市场锌锭冶炼厂0锌锭价格在22360 - 26770元/吨，涨跌均为 - 80元/吨 [13] 精炼锌产量 - 2025年6月Mysteel精炼锌涉及年产能650万吨，计划值45.97万吨，实际产量47.18万吨，环比增长11.67%，同比下降2.36%，较计划值增长2.63%，产能利用率87.10%，7月计划产量47.03万吨 [15] 锌精矿加工费行情 - 7月29日Mysteel分地区锌精矿加工费因地区和品位而异，进口48%品位加工费为60 - 80美元/千吨，均价70美元/千吨 [17] 会员成交及持仓排名 - 7月29日上海期货交易所会员锌成交及持仓排名中，各期货公司成交量、持买单量、持卖单量及较上交易日增减情况不同，成交合计207296手，较上日减少89461手，持买单合计78020手，较上日减少6142手，持卖单合计72775手，较上日减少3066手 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铅市供需双增暂无明显矛盾，原料偏紧及旺季预期为铅价提供支撑，预计短期铅价区间整理为主 [1] - 锌市矿、锭双增，需求处于淡季，库存延续累库，基本面弱势，预计短期锌价或偏弱整理 [1] 根据相关目录总结 铅市场 价格数据 - SMM1铅锭平均价格为16,775.00元/吨，较前日上涨0.15%；期货主力合约收盘价为16,915.00元/吨，较前一日下跌0.24%；沪铅基差为 -140.00元/吨，变动65.00元；升贴水 - 上海为 -50.00元/吨，变动 -15.00元；升贴水 - LME 0 - 3为 -27.31美元/吨，变动 -3.89美元；升贴水 - LME 3 - 15为 -63.00美元/吨，变动 -0.90美元；沪铅近月 - 沪铅连一为 -35.00元/吨，变动 -5.00元；沪铅连一 - 沪铅连二为 -10.00元/吨，变动30.00元；沪铅连二 - 沪铅连三为 -25.00元/吨，变动 -35.00元；LME3个月铅期货收盘价（电子盘）为2,017.50美元/吨，较前一日下跌0.15%；沪伦铅价比值为8.38，较前一日下跌0.09% [1] 成交持仓 - 期货活跃合约成交量为72,526.00手，较前一日上涨55.09%；期货活跃合约持仓量为70,546.00手，较前一日下跌3.79%；成交持仓比为1.03，较前一日上涨61.21% [1] 库存 - LME库存为263,650.00吨，变动0.00%；沪铅仓单库存为60,932.00吨，较前一日上涨1.62% [1] 资讯 - 贵州鲁控是山东资环全资子公司，可年产20万吨铅锭等，2025年7月27日其核心工序熔炼系统顺利投料，标志着含铅资源多金属回收综合利用规模化生产正式落地 [1] 基本面情况 - 铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌，某原生铅炼厂上周因设备故障检修开工小幅下滑；再生铅方面，废铅蓄电池价格易涨难跌，回收商货源有限，部分炼厂因原料不足/成本倒挂减停产，开工整体处于相对低位，再生铅报价坚挺，随着电解铅厂库库存下降市场畏涨情绪提升，对高价再生铅接受度有所好转，再生铅开工亦有逐步回暖；7月接近尾声，市场对旺季消费仍有期待，但本周月底多数企业常规盘库日，企业多暂停拿货 [1] 锌市场 价格数据 - SMM1锌锭平均价格为22,580.00元/吨，较前日下跌0.53%；期货主力合约收盘价为22,645.00元/吨，较前一日下跌1.05%；沪锌基差为 -65.00元/吨，变动120.00元；升贴水 - 上海为 -20.00元/吨；升贴水 - 天津为 -50.00元/吨，变动20.00元；升贴水 - 广东为 -95.00元/吨，变动 -5.00元；升贴水 - LME 0 - 3为 -1.95美元/吨，变动0.01美元；升贴水 - LME 3 - 15为 -14.03美元/吨，变动 -14.42美元；沪锌近月 - 沪锌连一为 -30.00元/吨，变动10.00元；沪锌连一 - 沪锌连二为 -5.00元/吨，变动 -15.00元；沪锌连二 - 沪锌连三为10.00元/吨，变动 -30.00元；LME3个月锌期货收盘价（电子盘）为2,805.50美元/吨，较前一日下跌0.83%；沪伦锌价比值为8.07，较前一日下跌0.22% [1] 成交持仓 - 期货活跃合约成交量为193,107.00手，较前一日上涨26.97%；期货活跃合约持仓量为124,461.00手，较前一日下跌3.69%；成交持仓比为1.55，较前一日上涨31.84% [1] 库存 - LME库存为115,500.00吨，变动0.00%；沪锌仓单库存为13,767.00吨，较前一日上涨3.60%；截至7月28日，SMM七地锌锭库存总量为10.37万吨，较7月21日增加1.11万吨，较7月24日增加0.54万吨 [1] 资讯 - 2025年5月玻利维亚锌精矿产量为3.99万金吨，同比降低14.5%，1 - 5月总计21.03万金吨，同比基本持平 [1] 基本面情况 - 炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，上周国产锌精矿加工费环比持平至3,800元/金属吨，进口锌矿加工费指数环比上涨至76.25美元/干吨，预计8月锌精矿加工费将持续上涨，成本端支撑减弱，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显；周中锌价持续走强，下游淡季采买明显减弱 [1]

有色金属周报(锌) 过剩格局未改，沪锌上方压力较强 2025年7月28日 宏源期货研究所 祁玉蓉 从业资格号：F03100031 投资咨询从业证书号：Z0021060 TEL：010-8229 5006 摘要 | | 主要逻辑 | 本周观点 | 上周观点 | | --- | --- | --- | --- | |  | 宏观：美国与多数国家达成15%-50%的简单关税，基本符 | | | | | 合市场预期；国内"反内卷"情绪持续发酵，焦煤、多晶 | | | | | 硅、碳酸锂等多品种多次涨停，多头情绪较为旺盛。 | | | |  | 原料端：维持趋松预期。炼厂采购仍以国产矿为主，截至 | | | | | 上周，国产锌精矿加工费3,800元/金属吨，进口锌精矿加 | | | | | 工费指数环比上涨至76.25美元/干吨。周内嘉能可宣布决 | 宏观多头情绪有所降温，基本面 | | | | | 锌市过剩格局不变，随着TC持续 | | | | 定将其旗下的Lady Loretta锌矿及相关土地出售给Austral | 回升、副产品硫酸等收益较好， | | | | Resources；加拿大泰克公告显示，精矿发 ...

报告行业投资评级 - 震荡为主 [6] 报告的核心观点 - 本周锌受反内卷情绪影响整体偏强运行，周一上涨后向上驱动不足呈高位震荡，周五夜盘回落 [3] - 供给端本周无太大变化，6月锌矿进口下滑但同比仍强势，冶炼厂开工率维持强势、复产意愿强烈，TC继续上涨、利润修复稳定 [3] - 需求端本周下游开工率环比下降为主，受消费淡季与高锌价影响偏弱势运行 [3] - 库存方面，受高锌价影响国内库存累库，短期偏震荡，随着冶炼厂复工与下游需求较弱，库存可能逐渐缓慢上升，LME锌库存处于历年低位为锌价提供支撑 [3][5] - 短期内若政策无强力措施刺激有色行业，行情将回归基本面，整体上逢高沽空 [5] 盘面回顾 - 本周锌价宽幅震荡，报收22885元/吨 [1] - 国内七地锌锭库存最新为9.83万吨，处于历年低位；LME库存持续减少至11.69万吨；锌精矿中国主要港口库存总计35.4万吨，环比上周上升8.6万吨 [1] - 国内锌精矿TC为3850元/金属吨，进口TC为55 - 60美元/干吨 [1] 产业表现 泰克资源 - 2025年二季度Red Dog矿山产出锌精矿13.66万金吨，因矿山品位下滑同比略微下滑，铅精矿产量持稳在2.75万吨 [2] - 该季度Red Dog锌精矿销量为3.51万金吨，受销售时点影响同比下降35%，但高于指导区间；预计上半年积累的产成品库存三季度释放，三季度销量指导区间为20 - 25万金吨 [2] - 2025年铅、锌精矿产量指导区间不变，分别为8.5 - 10.5万金吨和43 - 47万金吨 [2] - Trail该季度产出精炼锌5.09万吨，较去年同期下滑1.4万吨，符合经营计划；2025年产量指导区间不变，保持在19 - 23万吨 [2] - 泰克密切关注美国关税局势并管理精矿销售安排，Trail冶炼厂向美国出口产品符合《美墨加协定》规定 [2] 嘉能可 - 当地时间7月22日，嘉能可宣布将旗下Lady Loretta锌矿及相关土地出售给Austral Resources，交易预计2025年底完成 [3] - Lady Loretta锌矿运营2025年底正式关停，该矿山贡献Mount Isa矿区约34%的锌铅矿石产量，关停后Mount Isa铅锌精矿产量或下降约1/3，George Fisher正常运营至至少2036年 [3] 期货与现货数据 期货数据 | 盘面数据 | 最新价 | 周涨跌 | 持仓 | 成交 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪锌主力 | 22885 | 3.41% | 129228 | 152086 | | LME锌 | 2823.5 | 4.15% | 275547.13 | 暂无 | [6] 现货数据 | | 单位 | 最新价 | 周涨跌幅 | 周涨跌 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 0锌锭 | 元/吨 | 22770 | 2.02% | 450 | | 1锌锭 | 元/吨 | 22700 | 2.02% | 450 | | 上海（10个月/15个月）升贴水 | 元/吨 | -20 | - | -25 | | 上海（现货/主力）升贴水 | 元/吨 | 220 | - | -150 | | 广东（10个月/15个月）升贴水 | 元/吨 | -90 | - | -40 | | 天津（10个月/15个月）升贴水 | 元/吨 | -70 | - | -35 | | LME锌（现货/三个月）升贴水 | 美元/吨 | -1.96 | - | -6.71 | | LME锌（3个月/15个月）升贴水 | 美元/吨 | 0.39 | - | 23.12 | [16] 进阶数据 | | 单位 | 最新价 | 周涨跌 | | --- | --- | --- | --- | | 锌进口盈亏 | 元/吨 | -1707.33 | -574.21 | | 进口锌精矿TC | 美元/干吨 | 45 | 0 | | 国产锌精矿TC | 元/金属吨 | 3800 | 0 | | 锌沪伦比 | 无 | 8.1052 | 0.0288 | [22] 库存数据 | | 单位 | 最新数量 | 周增减 | 周增减幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪锌仓单：总计 | 吨 | 13289 | 4789 | 8.77% | | 上海库存 | 万吨 | 3.61 | 0.21 | 6.18% | | 天津库存 | 万吨 | 3.97 | 0.1 | 2.58% | | 七地库存 | 万吨 | 9.83 | 0.56 | 6.04% | | 锌精矿港口库存 | 万吨 | 27.5 | -0.4 | -1.43% | | 沪锌交割库库存 | 吨 | 59419 | 4789 | 8.77% | | 伦锌库存：总计 | 吨 | 116900 | -4575 | -3.77% | | 伦锌注册仓单：总计 | 吨 | 60975 | -36900 | -37.70% | [27] 产能、产量与进出口 产能利用率与产量 - 2025年6月锌精矿产能利用率为100.81%，当月环差10.45，当月同差4.03，总年产能735.666万吨 [33] - 2025年6月精炼锌当月值49.67万吨，当月同比 - 1.88%，累计值279.79万吨，累计同比 - 6.20%；锌精矿当月值32.83万吨，当月同比4.75%，累计值154.81万吨，累计同比 - 0.83% [33] 进出口 | | 时间日期 | 单位 | 当月值 | 当月同比 | 累计值 | 累计同比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 锌精矿进口量 | 2025 - 06 - 30 | 吨 | 329957 | 22.42% | 2533939 | 47.74% | | 锌精矿进口依赖度 | 2025 - 06 - 30 | - | 50.5% | 9.35% | - | - | | 精炼锌进口量 | 2025 - 06 - 30 | 吨 | 36061 | 3.24% | 191985 | -13.5% | | 精炼锌进口依赖度 | 2025 - 06 - 30 | - | 6.77% | 4.96% | - | - | [36] 供需平衡与下游消费 供需平衡 | | 时间日期 | 单位 | 当月值 | 当月同比 | 当月环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 锌精矿 | 2025 - 06 - 30 | 万金属吨 | -0.2 | -96.5% | -103.85% | | 精炼锌 | 2025 - 06 - 30 | 万吨 | 2.4 | -2500.00% | -211.11% | [45] 下游消费 | 产品 | 本周开工率（%） | 周增减（%） | | --- | --- | --- | | 镀锌 | 59.42 | 0.3 | | 氧化锌 | 55.99 | -0.33 | | 压铸锌合金 | 51.03 | -0.92 | [48]

锌周报 2025 年 7 月 28 日 锌价高位调整 等待宏观指引 核心观点及策略 上周沪锌主力期价强劲反弹后小幅调整。宏观面看，美国 和日本达成贸易协议，美欧和中美谈判也预期向好，提振 市场风险偏好，但美国经济就业数据强劲，降息预期回落， 美元企稳反弹，略压制金属价格。国内反内卷情绪延续发 酵，同时雅江下游水电工程的开工，提高基建需求预期， 黑色有色普涨。 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 gao.h@jyqh.com.cn 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn 从业资格号：F3084165 投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 zhao.kxj@jyqh.com.cn 从业资格号：F03112296 投资咨询号：Z0021040 敬请参阅最后一页免责声明 1/ 8 基本面看，市场焦 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上一交易日沪锌震荡回落，缩量下跌，多空减仓且多头减少较多，行情短期或震荡回落；技术上价格受长期均线支撑，短期指标KDJ下降、超买加重，趋势指标上升、多头力量占优扩大；操作建议沪锌ZN2509震荡回落 [20] 根据相关目录分别进行总结 基本面情况 - 2025年4月全球锌板产量115.3万吨、消费量113.02万吨，供应过剩2.27万吨；1 - 4月产量445.14万吨、消费量450.79万吨，供应短缺5.65万吨；1 - 4月全球锌矿产量404.06万吨，基本面偏多 [2] - 2025年6月国内精炼锌涉及年产能650万吨，计划值45.97万吨，实际产量47.18万吨，环比增11.67%、同比降2.36%，较计划值增2.63%，产能利用率87.10%，7月计划产量47.03万吨 [15] 基差情况 - 现货22830，基差 - 55，中性 [2] 库存情况 - 7月25日LME锌库存较上日减少1125吨至115775吨，上期所锌库存仓单较上日增加1349吨至13289吨，库存整体中性 [2] - 2025年7月14 - 24日，中国主要市场锌锭社会库存从7.42万吨增至8.08万吨，较7月17日增0.66万吨，较7月21日增0.54万吨 [5] 盘面情况 - 昨日沪锌震荡回落走势，收20日均线之上，20日均线向上，偏多 [2] 主力持仓情况 - 主力净空头，空减，偏空 [2] 期货行情 - 7月25日锌期货各交割月份有不同表现，如2508合约结算价22930，收盘价22845，跌85等 [3] 现货市场行情 - 7月25日国内主要现货市场，锌精矿（郴州）17400元/吨跌70，锌锭（上海）22830元/吨跌80等 [4] 锌仓单报告 - 7月25日期货交易所锌仓单，上海合计25吨无增减，广东合计3511吨增400等，总计13289吨增1349 [6] LME锌库存分布 - 7月25日LME锌库存前日116900吨，入库0，出库1125吨，今日115775吨，减少1125吨，注销占比47.33% [7] 锌精矿价格 - 7月25日全国主要城市锌精矿价格，济源、郴州等多地价格在17300 - 17600元/吨，均跌70 [9] 锌锭冶炼厂价格 - 7月25日全国市场锌锭冶炼厂价格，如湖南株洲火炬牌0锌锭23130元/吨，均跌110 [13] 锌精矿加工费 - 7月25日分地区锌精矿加工费，国内多地50%品位在3400 - 4000元/金属吨，进口48%品位70美元/千吨 [17] 期货公司成交及持仓排名 - 7月25日上海期货交易所会员锌zn2509合约，国泰君安成交量55468增5329，中信期货持买单量24115减18，中信期货持卖单量11500增748等 [18]