报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计短线沪镍偏弱调整 关注12.6支撑 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪镍期货主力合约收盘价129650元/吨 环比-10350；LME3个月镍17555美元/吨 环比-931 [2] - 沪镍03 - 04月合约价差250元/吨 环比650；主力合约持仓量110945手 环比-21503 [2] - 沪镍期货前20名持仓净买单量-46430手 环比15663；LME镍库存286284吨 环比-186 [2] - 上期所镍库存55396吨 环比4602；LME镍注销仓单合计10926吨 环比-432 [2] - 沪镍仓单数量46574吨 环比-302 [2] 现货市场 - SMM1镍现货价140200元/吨 环比-5950；长江有色1镍板现货均价140000元/吨 环比-6050 [2] - 上海电解镍CIF（提单）210美元/吨 环比0；上海电解镍保税库（仓单）210美元/吨 环比0 [2] - 电池级硫酸镍平均价33750元/吨 环比0；NI主力合约基差10550元/吨 环比4400 [2] - LME镍（现货/三个月）升贴水-221.09美元/吨 环比0.43 [2] 上游情况 - 镍矿进口数量199.28万吨 环比-134.67；镍矿港口库存总计1172.34万吨 环比-56.28 [2] - 镍矿进口平均单价75.53美元/吨 环比3.36；印尼红土镍矿1.8%Ni含税价41.71美元/湿吨 环比0 [2] 产业情况 - 电解镍产量29430吨 环比1120；镍铁产量合计2.14万金属吨 环比-0.07 [2] - 精炼镍及合金进口数量23861.23吨 环比11020.74；镍铁进口数量99.61万吨 环比10.07 [2] 下游情况 - 300系不锈钢产量174.72万吨 环比-1.45；300系不锈钢库存合计54.9万吨 环比0.97 [2] 行业消息 - 1月中国制造业PMI 49.3% 景气水平较上月下降 生产继续保持扩张；非制造业商务活动指数49.4% 比上月下降0.8个百分点 [2] - 美国参议院通过1.2万亿美元政府支出法案 但短暂关门无法避免 众议长约翰逊称有信心政府将在周二前恢复运作 [2] - 特朗普称沃什未承诺降息 但他当然想降息 [2] 观点总结 - 镍矿进口量呈回落趋势 印尼明年RKAB计划大幅削减配额量至2.5 - 2.6亿吨 印尼内贸基价预计大幅上调 原料供应趋紧 [2] - 印尼镍铁产量维持高位 回流国内数量预计增加；国内精炼镍产能较大 近期镍价回升 生产利润有盈利空间 后续精炼镍产量预计回升 [2] - 不锈钢厂利润改善 预计排产量高位；新能源汽车产销继续爬升 三元电池贡献小幅需求增量 [2] - 国内镍库存增长加快 市场逢回调采买为主 现货升水下跌；海外LME库存延续增长 现货升水下调 [2] - 技术面持仓减量价格下挫 多头氛围降温 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计短线沪镍宽幅偏强调整，关注区间14.3 - 15.5[4] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪镍期货主力合约收盘价146110元/吨，环比涨730；02 - 03月合约价差 - 260元/吨，环比涨90[3] - LME3个月镍18590美元/吨，环比跌120；主力合约持仓量40119手，环比减15899[3] - 期货前20名持仓净买单量 - 69268手，环比增600；LME镍库存285552吨，环比增1824[3] - 上期所库存镍50794吨，环比增2614；LME镍注销仓单合计10788吨，环比增1506[3] - 仓单数量沪镍42499吨，环比减18[3] 现货市场 - SMM1镍现货价148100元/吨，环比跌5700；现货均价1镍板长江有色147900元/吨，环比跌5800[3] - 上海电解镍CIF（提单）210美元/吨，环比增125；上海电解镍保税库（仓单）210美元/吨，环比增125[3] - 平均价电池级硫酸镍33750元/吨，环比持平；NI主力合约基差1990元/吨，环比跌6430[3] - LME镍（现货/三个月）升贴水 - 208.96美元/吨，环比跌6.27[3] 上游情况 - 镍矿进口数量199.28万吨，环比减134.67；镍矿港口库存总计1228.62万吨，环比减44.76[3] - 镍矿进口平均单价75.53美元/吨，环比增3.36；含税价印尼红土镍矿1.8%Ni 41.71美元/湿吨，环比持平[3] 产业情况 - 电解镍产量29430吨，环比增1120；镍铁产量合计2.14万金属吨，环比减0.07[3] - 进口数量精炼镍及合金23861.23吨，环比增11020.74；进口数量镍铁99.61万吨，环比增10.07[3] 下游情况 - 不锈钢300系产量174.72万吨，环比减1.45；库存不锈钢300系合计53.93万吨，环比增0.08[3] 行业消息 - 商务部表示中方愿与美方管控分歧、推进合作，将出台扩大入境消费政策措施[3] - 中国央行副行长邹澜支持香港将人民币业务资金安排规模由1000亿元增加至2000亿元[3] - 报道称预测市场显示美国政府发生新一轮停摆的可能性接近80%[3] 观点总结 - 宏观面，中方愿与美方合作并将出台扩大入境消费政策措施，美国政府1月31日前再次停摆概率近80%[3] - 基本面，菲律宾进入雨季镍矿进口量回落，印尼明年RKAB计划大幅削减配额量，内贸基价预计上调，原料供应趋紧[3] - 冶炼端，印尼镍铁产量维持高位，回流国内数量预计增加；国内精炼镍产能大，近期镍价回升，生产利润有空间，预计产量回升[3] - 需求端，不锈钢厂利润改善，预计排产量高位；新能源汽车产销爬升，三元电池贡献小幅需求增量[3] - 库存方面，国内镍库存增长，市场逢回调采买，现货升水高位；海外LME库存延续增长[3] - 技术面，持仓减量价格调整，多头氛围谨慎，预计宽幅偏强[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计短线沪镍偏强调整，关注MA5支撑 [4] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪镍期货主力合约收盘价139800元/吨，环比涨5700；02 - 03月合约价差 - 220元/吨，环比涨110 [3] - LME3个月镍17290美元/吨，环比涨530；沪镍主力合约持仓量131481手，环比降3248 [3] - 沪镍期货前20名持仓净买单量 - 49943手，环比降4234；LME镍库存255354吨，环比增72 [3] - 上期所镍库存45544吨，环比增1090；LME镍注销仓单合计12432吨，环比增12 [3] - 沪镍仓单数量39388吨，环比增964 [3] 现货市场 - SMM1镍现货价143450元/吨，环比涨5300；长江有色1镍板现货均价143550元/吨，环比涨5500 [3] - 上海电解镍CIF（提单）85美元/吨，上海电解镍保税库（仓单）85美元/吨，均环比持平 [3] - 电池级硫酸镍平均价28250元/吨，环比涨50；NI主力合约基差3650元/吨，环比降400 [3] - LME镍（现货/三个月）升贴水 - 151.78美元/吨，环比降8.1 [3] 上游情况 - 镍矿月进口量333.95万吨，环比降134.33；镍矿港口库存总计1332.03万吨，环比降44.44 [3] - 镍矿进口平均单价72.18美元/吨，环比涨14.84；印尼红土镍矿1.8%Ni含税价41.71美元/湿吨，环比持平 [3] 产业情况 - 电解镍月产量29430吨，环比增1120；镍铁产量合计2.21万金属吨，环比降0.08 [3] - 精炼镍及合金月进口量12840.49吨，环比增2900.84；镍铁月进口量89.54万吨，环比降0.97 [3] 下游情况 - 300系不锈钢月产量176.17万吨，环比降3.83；300系不锈钢库存合计55.38万吨，环比降0.87 [3] 行业消息 - 中国12月RatingDog服务业PMI为52保持扩张，但新出口订单重陷收缩，此轮扩张期已延续三年 [3] - 李强提出强化企业创新主体地位，推动机器人、无人机等新技术新产品在扩大应用中加快迭代升级 [3] - 特朗普警告委内瑞拉“代总统”；美国12月ISM制造业指数从48.2降至47.9，连续10个月低于50 [3] 观点总结 - 宏观面中国服务业扩张，美国制造业萎缩；基本面菲律宾雨季镍矿进口回落，印尼削减配额原料供应趋紧 [3] - 冶炼端印尼镍铁产量高，回流国内预计增加；中国及印尼精炼镍项目投产，虽部分减产但产量仍高成本支撑强 [3] - 需求端不锈钢成本下降利润改善，排产量高位；新能源汽车产销爬升，三元电池贡献小幅需求增量 [3] - 国内镍库存增长，市场逢回调采购，现货升水高位；海外LME库存增长放缓，持仓增加价格上涨多头氛围强 [3] 重点关注 - 今日暂无消息 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 印尼政府PNBP政策发放限制提高镍资源供应成本，内贸矿升水持稳运行；菲律宾镍矿供应高位但品味下降，国内镍矿库存低于去年同期 [3] - 新投电镍项目缓慢投产，因镍价低和成本端压力部分炼厂亏损减产，预计精炼镍产量增长受限 [3] - 不锈钢厂旺季不旺，但镍铁下跌使钢厂利润改善，预计排产量上升；新能源汽车产销继续爬升，三元电池贡献小幅需求增量 [3] - 国内镍库存延续增长，市场按需采购为主，现货升水上涨；海外LME库存亦呈现增长，预计镍价震荡弱势运行 [3] - 技术面持仓增量价格下跌，空头氛围升温，测试区间下沿；操作上建议暂时观望或逢回升做空，关注MA10压力 [3] 根据相关目录总结 期货市场 - 沪镍期货主力合约收盘价119680元/吨，环比涨240元/吨；12 - 01月合约价差 - 170元/吨，环比持平 [3] - LME3个月镍15020美元/吨，环比跌35美元/吨；主力合约持仓量117784手，环比减4095手 [3] - 期货前20名持仓净买单量 - 34356手，环比增1298手；LME镍库存253104吨，环比持平 [3] - 上期所库存镍37187吨，环比增436吨；LME镍注销仓单合计13734吨，环比持平 [3] - 仓单数量沪镍32533吨，环比减101吨 [3] 现货市场 - SMM1镍现货价121200元/吨，环比涨300元/吨；现货均价1镍板长江有色121400元/吨，环比涨400元/吨 [3] - 上海电解镍CIF（提单）85美元/吨，环比持平；上海电解镍保税库（仓单）85美元/吨，环比持平 [3] - 平均价电池级硫酸镍27500元/吨，环比跌300元/吨；NI主力合约基差1520元/吨，环比涨60元/吨 [3] - LME镍（现货/三个月）升贴水 - 191.38美元/吨，环比涨7.81美元/吨 [3] 上游情况 - 镍矿进口数量611.45万吨，环比减23.22万吨；镍矿港口库存总计1481.66万吨，环比增2.56万吨 [3] - 镍矿进口平均单价56.72美元/吨，环比降4.61美元/吨；含税价印尼红土镍矿1.8%Ni 41.71美元/湿吨，环比持平 [3] 产业情况 - 电解镍产量29430吨，环比增1120吨；镍铁产量合计2.17万金属吨，环比减0.03万金属吨 [3] - 精炼镍及合金进口数量28570.87吨，环比增4144.03吨；镍铁进口数量108.53万吨，环比增21.12万吨 [3] 下游情况 - 300系不锈钢产量176.27万吨，环比增2.48万吨；300系不锈钢库存合计57.08万吨，环比减1万吨 [3] 行业消息 - 中国10月CPI环比涨0.2%，同比涨0.2%，核心CPI同比涨1.2%涨幅连续第6个月扩大，PPI环比年内首次上涨0.1%，同比降幅继续收窄 [3] - 美国劳工统计局推迟CPI报告发布并暂停线下数据收集工作，市场倾向12月降息但缺乏官方数据或使政策制定者12月维持利率不变 [3] - 中国10月以美元计价出口同比降1.1%，进口同比增1%；大豆进口创历史同期新高，成品油、天然气和煤炭进口量价双跌、稀土出口结束三连跌 [3] - 中国10月狭义乘用车零售销量同比降0.8%，环比降0.1%；新能源汽车零售销量同比增7.3%，环比降1.3% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应端印尼政府政策提高镍资源供应成本，内贸矿升水持稳，菲律宾镍矿供应回升但国内镍矿港库下降原料偏紧，冶炼端7月头部企业生产稳定、个别冶炼厂产量上行且新增产能有投放计划带动精炼镍产量小增；需求端不锈钢厂利润改善提产、新能源汽车产销爬升但三元电池需求有限，近期下游逢低采购，现货升水小涨，国内库存下降海外LME库存累增；技术面价格调整多空交投谨慎，关注MA60争夺；操作上建议暂时观望，逢低轻仓做多[2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪镍期货主力合约收盘价121400元/吨，环比-100；10 - 11月合约价差-160元/吨，环比70；LME3个月镍15270美元/吨，环比-65；主力合约持仓量45068手，环比-5353；期货前20名持仓净买单量-30686手，环比-1397；LME镍库存228900吨，环比456；上期所库存镍29834吨，环比2334；LME镍注销仓单合计7752吨，环比-24；仓单数量25536吨，环比-307 [2] 现货市场 - SMM1镍现货价122700元/吨，环比-50；现货均价1镍板长江有色122900元/吨，环比50；上海电解镍CIF（提单）85美元/吨，环比0；上海电解镍保税库（仓单）85美元/吨，环比0；平均价电池级硫酸镍28200元/吨，环比50；NI主力合约基差1300元/吨，环比50；LME镍（现货/三个月）升贴水-179.4美元/吨，环比-1.57 [2] 上游情况 - 进口数量镍矿500.58万吨，环比65.92；镍矿港口库存总计1400.11万吨，环比13.95；镍矿进口平均单价63.77美元/吨，环比-2.08；含税价印尼红土镍矿1.8%Ni 41.71美元/湿吨，环比0 [2] 产业情况 - 电解镍产量29430吨，环比1120；镍铁产量合计2.2万金属吨，环比-0.02；进口数量精炼镍及合金38234.02吨，环比21018.74；进口数量镍铁83.59万吨，环比-20.55 [2] 下游情况 - 产量不锈钢300系173.79万吨，环比3.98；库存不锈钢300系合计55.88万吨，环比-0.52 [2] 行业消息 - 美联储理事米兰认为未来几个月将继续降息并努力说服其他政策制定者更快降息，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利认为今年再降息两次合适；欧洲央行行长拉加德称欧洲央行已达通胀目标但不确定性仍存，管委Scicluna称当前利率水平适宜、央行有能力应对下行风险，管委斯图纳拉斯称当前利率处于良好均衡状态无需进一步宽松 [2]

报告行业投资评级 - 建议暂时观望，或区间操作 [4] 报告的核心观点 - 宏观面中国8月经济数据显现“工业缓、投资弱、消费淡”特征，新一轮政策宽松预期升温；基本面印尼政府PNBP政策发放限制提高镍资源供应成本，内贸矿升水持稳运行，菲律宾镍矿供应回升但国内镍矿港库下降原料偏紧；冶炼端7月头部企业生产节奏稳定，个别冶炼厂产量上行，新增产能有投放计划带动精炼镍产量小幅增加；需求端不锈钢厂利润改善提产，新能源汽车产销爬升但三元电池需求有限；近期下游逢低采购，现货升水持稳，国内库存增加，海外LME库存累增；技术面持仓减量价格调整，多空交投谨慎，面临前高阻力 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪镍期货主力合约收盘价122610元/吨，环比涨30；10 - 11月合约价差 - 200元/吨，环比涨40；LME3个月镍15425美元/吨，环比涨45；主力合约持仓量66538手，环比降4072；期货前20名持仓净买单量 - 29541手，环比降1273；LME镍库存224484吨，环比降600；上期所库存镍27500吨，环比涨514；仓单数量沪镍26167吨，环比涨1208 [3] 现货市场 - SMM1镍现货价123600元/吨，环比涨600；现货均价1镍板长江有色123500元/吨，环比涨400；上海电解镍CIF（提单）85美元/吨，环比持平；上海电解镍保税库（仓单）85美元/吨，环比持平；平均价电池级硫酸镍28100元/吨，环比持平；NI主力合约基差990元/吨，环比涨570；LME镍（现货/三个月）升贴水 - 185.68美元/吨，环比降14.48 [3] 上游情况 - 镍矿进口数量500.58万吨，环比增65.92；镍矿港口库存总计1386.16万吨，环比增77.93；镍矿进口平均单价63.77美元/吨，环比降2.08；含税价印尼红土镍矿1.8%Ni 41.71美元/湿吨，环比持平 [3] 产业情况 - 电解镍产量29430吨，环比增1120；镍铁产量合计2.2万金属吨，环比降0.02；进口数量精炼镍及合金38234.02吨，环比增21018.74；进口数量镍铁83.59万吨，环比降20.55 [3] 下游情况 - 产量不锈钢300系173.79万吨，环比增3.98；库存不锈钢300系合计56.4万吨，环比降1.34 [3] 行业消息 - 8月社会消费品零售同比增速放缓至3.4%，家电和音像器材类零售增速放缓至14.3%；8月规模以上工业增加值同比5.2%，装备制造业和高技术制造业增势较好；1 - 8月全国固定资产投资增长0.5%，制造业投资增长5.1%；1 - 8月房地产开发投资同比下降12.9%，新建商品房销售面积同比下降4.7%；从美东时间16日0时1分起，美国对日本汽车的进口关税下调至15% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 日内沪镍和不锈钢走势偏强，受周末印尼暴乱影响供给端不确定性情绪升温，基本面印尼九月第一期基准价预计小幅下调且升水坚挺，菲律宾降雨影响有限，镍铁坚挺，新能源链路盐厂强势，不锈钢接近旺季需求回暖有上行动能；宏观关注九月降息预期和美元指数走势，印尼暴乱罢工扰动市场情绪需关注后续发酵 [4][5] - 存在利多因素如印尼拟修订公式、缩短配额许可周期等和利空因素如纯镍库存高企、中美关税扰动等 [6] 根据相关目录分别进行总结 价格区间预测 - 沪镍价格区间预测为11.8 - 12.6，当前波动率15.17%，波动率历史百分位3.2%；不锈钢价格区间预测为1.25 - 1.31，当前波动率9.27%，波动率历史百分位1.8% [2] 风险管理策略 - 沪镍库存管理在产品销售价格下跌库存有减值风险时，可做空沪镍期货、卖出看涨期权；采购管理在担心原料价格上涨时，可买入沪镍远期合约、卖出看跌期权、买入虚值看涨期权 [2] - 不锈钢库存管理在产品销售价格下跌库存有减值风险时，可做空不锈钢期货、卖出看涨期权；采购管理在担心原料价格上涨时，可买入不锈钢远期合约、卖出看跌期权、买入虚值看涨期权 [3] 市场数据 - 沪镍主连最新值123450元/吨，环比1%；沪镍连一最新值121700元/吨，环比0.59%；沪镍连二最新值121860元/吨，环比0.62%；沪镍连三最新值122040元/吨，环比0.62%；LME镍3M最新值15405美元/吨，环比0.61%；成交量171897手，环比25.64% [7] - 沪镍持仓量91963手，环比2.61%；仓单数21773吨，环比 - 0.60%；主力合约基差 - 1140元/吨，环比7.6% [9] - 不锈钢主连最新值12950元/吨，环比1%；不锈钢连一最新值12815元/吨，环比 - 0.27%；不锈钢连二最新值12880元/吨，环比 - 0.27%；不锈钢连三最新值13045元/吨，环比0.77%；成交量164893手，环比50.76%；持仓量100563手，环比 - 17.71%；仓单数99418吨，环比 - 0.35%；主力合约基差655元/吨，环比5.65% [10] 产业库存 - 国内社会镍库存39470吨，较上期减少1402吨；LME镍库存209844吨，较上期增加300吨；不锈钢社会库存928.8吨，较上期减少4.6吨；镍生铁库存29266.5吨，较上期减少3844.5吨 [11][12] 利多利空因素 - 利多因素有印尼APNI拟重新修订HPM公式、缩短镍矿配额许可周期、雅鲁藏布江水电站建设或提升不锈钢需求、九月降息预期增加、印尼暴乱扰动市场情绪 [6] - 利空因素有纯镍库存高企、镍矿季节性库存上升、中美关税扰动、韩国拟对我国热轧实施反倾销税 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 内贸矿升水持稳运行，菲律宾镍矿供应回升但国内镍矿港库下降，原料偏紧；7月头部企业生产节奏稳定，个别冶炼厂产量上行，新增产能有投放计划，带动整体精炼镍产量小增；不锈钢厂利润改善提产，新能源汽车产销爬升但三元电池需求有限；近期镍价回落，下游逢低采购，现货升水高位回调，国内外库存均下降；技术面持仓回升价格上涨，多头氛围偏强，关注前高阻力；操作上建议前期多单持有，参考12.2 - 12.5 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 沪镍期货主力合约收盘价123450元/吨，环比涨1750；10 - 11月合约价差 - 130元/吨，环比涨30；LME3个月镍15405美元/吨，环比涨105；主力合约持仓量91963手，环比增2342；期货前20名持仓净买单量 - 25674手，环比增5527；LME镍库存209844吨，环比增300；上期所库存26439吨，环比降504；仓单数量21773吨，环比降132 [2] 现货市场 - SMM1镍现货价124300元/吨，环比涨1900；长江有色1镍板现货均价124200元/吨，环比涨1600；上海电解镍CIF（提单）和保税库（仓单）均为85美元/吨，环比持平；电池级硫酸镍平均价28100元/吨，环比持平；NI主力合约基差850元/吨，环比涨150；LME镍（现货/三个月）升贴水 - 174.22美元/吨，环比涨1.18 [2] 上游情况 - 镍矿月进口量500.58万吨，环比增65.92；镍矿港口库存总计1259.82万吨，环比增53.97；镍矿进口平均单价63.77美元/吨，环比降2.08；印尼红土镍矿1.8%Ni含税价41.71美元/湿吨，环比持平 [2] 产业情况 - 电解镍月产量29430吨，环比增1120；镍铁月产量合计2.22万金属吨，环比降0.04；精炼镍及合金月进口量38234.02吨，环比增21018.74；镍铁月进口量83.59万吨，环比降20.55 [2] 下游情况 - 300系不锈钢月产量169.81万吨，环比降4.59；300系不锈钢周库存58.68万吨，环比降0.33 [2] 行业消息 - 中国8月官方制造业PMI小幅回升至49.4，新订单指数升至49.5，非制造业加速扩张，非制造业商务活动指数为50.3%，服务业商务活动指数为50.5%升至年内高点；美国7月核心PCE物价指数同比回升至2.9%符合预期，通胀回升因服务成本上涨；国常会研究在全国部分地区实施要素市场化配置综合改革试点工作 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面8月LPR报价维持不变，工信部规范光伏产业竞争秩序；基本面印尼政策提高镍资源供应成本，内贸矿升水持稳，菲律宾镍矿供应回升但国内镍矿港库下降，原料偏紧；冶炼端7月头部企业生产稳定，个别冶炼厂产量上行，新增产能有投放计划，精炼镍产量小幅增加；需求端不锈钢厂提产，新能源汽车产销爬升但三元电池需求有限；近期镍价回落，下游采购氛围改善，现货升水上涨，国内外库存均下降；技术面持仓增量价格下跌，多空有分歧，预计区间宽幅震荡；操作上建议暂时观望或区间操作，参考11.95 - 12.4 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪镍期货主力合约收盘价119930元/吨，环比-400；09 - 10月合约价差-130元/吨，环比-10；LME3个月镍15060美元/吨，环比-110；主力合约持仓量50856手，环比-5111；期货前20名持仓净买单量-31236手，环比-512；LME镍库存209328吨，环比-1086；上期所库存26962吨，环比768；仓单数量22559吨，环比-282 [3] 现货市场 - SMM1镍现货价120900元/吨，环比-750；现货均价1镍板长江有色120800元/吨，环比-950；上海电解镍CIF（提单）85美元/吨，环比0；上海电解镍保税库（仓单）85美元/吨，环比0；平均价电池级硫酸镍27900元/吨，环比0；NI主力合约基差970元/吨，环比-350；LME镍（现货/三个月）升贴水-205.19美元/吨，环比-10.54 [3] 上游情况 - 镍矿进口数量434.66万吨，环比41.94；镍矿港口库存总计1095.16万吨，环比61.82；镍矿进口平均单价65.84美元/吨，环比-7.57；含税价印尼红土镍矿1.8%Ni 41.71美元/湿吨，环比0 [3] 产业情况 - 电解镍产量29430吨，环比1120；镍铁产量合计2.22万金属吨，环比-0.04；进口数量精炼镍及合金17215.27吨，环比-472.3；进口数量镍铁104.14万吨，环比19.32 [3] 下游情况 - 300系不锈钢产量下降4.59万吨，300系不锈钢库存58.27万吨，环比-1.02 [3] 行业消息 - 8月LPR报价维持不变，5年期以上LPR为3.5%，1年期LPR为3%；8月18日王毅同印度外交部长苏杰生会谈达成10项成果；工信部规范光伏产业竞争秩序 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 印尼政府PNBP政策发放限制提高镍资源供应成本，内贸矿升水持稳运行，菲律宾镍矿供应回升，但国内镍矿港库下降原料偏紧；7月头部企业生产节奏稳定，个别冶炼厂产量上行，新增产能有投放计划带动精炼镍产量小幅增加；不锈钢厂利润压缩减产，新能源汽车产销爬升但三元电池需求有限；近期镍价下跌，下游逢低采购，现货升水调高，国内社会库存下降，海外LME库存增长；持仓下降价格回升，多空存在分歧，预计短线区间宽幅震荡，操作上建议暂时观望或区间操作，参考12.0 - 12.5 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪镍期货主力合约收盘价121850元/吨，环比涨780元/吨；08 - 09月合约价差 - 200元/吨，环比涨80元/吨 [3] - LME3个月镍15130美元/吨，环比涨75美元/吨；沪镍主力合约持仓量81103手，环比降4949手 [3] - 沪镍期货前20名持仓净买单量 - 23562手，环比降753手；LME镍库存211212吨，环比降240吨 [3] - 上期所镍库存25750吨，环比增299吨；LME镍注销仓单合计15852吨，环比降1176吨 [3] - 沪镍仓单数量20687吨，环比降102吨 [3] 现货市场 - SMM1镍现货价122150元/吨，环比涨50元/吨；长江有色1镍板现货均价122150元/吨，环比涨150元/吨 [3] - 上海电解镍CIF（提单）85美元/吨，环比持平；上海电解镍保税库（仓单）85美元/吨，环比持平 [3] - 电池级硫酸镍平均价27900元/吨，环比持平；NI主力合约基差300元/吨，环比降730元/吨 [3] - LME镍（现货/三个月）升贴水 - 207.28美元/吨，环比降1.64美元/吨 [3] 上游情况 - 镍矿进口数量434.66万吨，环比增41.94万吨；镍矿港口库存总计994.36万吨，环比增6.49万吨 [3] - 镍矿进口平均单价65.84美元/吨，环比降7.57美元/吨；印尼红土镍矿1.8%Ni含税价41.71美元/湿吨，环比持平 [3] 产业情况 - 电解镍产量29430吨，环比增1120吨；镍铁产量合计2.26万金属吨，环比降0.13万金属吨 [3] - 精炼镍及合金进口数量17215.27吨，环比降472.3吨；镍铁进口数量104.14万吨，环比增19.32万吨 [3] 下游情况 - 300系不锈钢产量174.4万吨，环比降4.07万吨；300系不锈钢库存合计60.8万吨，环比增0.23万吨 [3] 行业消息 - 印媒称莫迪将于8月31日至9月1日访华，出席上合组织天津峰会 [3] - 特朗普拟对芯片产品征100%关税，苹果等在美建厂企业可豁免，苹果、台积电盘后涨 [3] - 美日贸易协议分歧持续，美国计划在现有关税基础上加征15%关税 [3] - 美联储理事库克称7月就业报告“令人担忧”，或预示美国经济转折点，企业面临持续不确定性 [3] - 印尼政府PNBP政策发放限制，提高镍资源供应成本，内贸矿升水持稳运行，菲律宾镍矿供应回升 [3]