在市场对镍中长期供应格局转向乐观的预期下，力勤资源作为产业链核心参与者，其价值正获得市场的 重新审视与积极定价。 值得注意的是，宏观层面也为整个工业金属板块创造了有利环境。美联储于近期宣布降息25个基点，同 时计划在短期内购入巨额短债。市场普遍预期美联储明年将继续降息。宽松的货币环境无疑提振了以美 元计价的大宗商品吸引力，为包括镍在内的工业金属普涨提供了流动性支持和金融属性利好。 作者|飞鱼 摩根士丹利最新研报预计到2026年，镍价将回升至每吨15500美元，届时供需将同步增长。 资料显示，力勤资源主要从事镍行业，业务涵盖上游镍资源整合、红土镍矿及镍产品贸易、冶炼及生产 镍化合物及镍铁等整个镍产业链，公司拥有湿法镍产能达12万吨，未来或直接受益于行业供需格局改 善、镍价回升的周期。 12月18日，力勤资源(02245.HK)跳空大涨，一度涨超10%，截至发稿，公司涨4.98%，报17.3港元/股， 市值269.2亿港元。 近日印尼镍矿商协会(APNI)表示，印尼政府在2026年工作计划和预算(RKAB)中提出的镍矿石产量目标 约为2.5亿吨，这相较于2025年约3.79亿吨的计划产量目标大幅下调超过三分之一。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观面王毅同美国国务卿鲁比奥通话希望为中美高层互动做准备；基本面印尼政策提高镍资源供应成本，菲律宾镍矿供应高位但品味下降，国内镍矿库存低；冶炼端新投电镍项目投产慢，部分炼厂亏损减产，精炼镍产量预计高位持稳；需求端不锈钢厂增产幅度小，新能源汽车产销爬升但三元电池需求有限；国内和海外镍库存均增长，镍市过剩格局难改，预计镍价震荡调整运行，关注12 - 12.4；技术面持仓增量价格下滑，维持区间运行，关注12 - 12.4；操作上建议暂时观望或区间操作 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪镍期货主力合约收盘价120560元/吨，环比-1840；11 - 12月合约价差-260元/吨，环比80 [3] - LME3个月镍15335美元/吨，环比10；沪镍主力合约持仓量115046手，环比6057 [3] - 沪镍期货前20名持仓净买单量-38140手，环比-4457；LME镍库存251238吨，环比384 [3] - 上期所镍库存36075吨，环比1656；LME镍注销仓单合计6408吨，环比-24 [3] - 沪镍仓单数量31385吨，环比1605 [3] 现货市场 - SMM1镍现货价122150元/吨，环比-900；长江有色1镍板现货均价122250元/吨，环比-900 [3] - 上海电解镍CIF（提单）85美元/吨，环比0；上海电解镍保税库（仓单）85美元/吨，环比0 [3] - 电池级硫酸镍平均价28800元/吨，环比0；NI主力合约基差1590元/吨，环比940 [3] - LME镍（现货/三个月）升贴水-205.18美元/吨，环比-11.06 [3] 上游情况 - 镍矿进口数量611.45万吨，环比-23.22；镍矿进口平均单价56.72美元/吨，环比-4.61 [3] - 镍矿港口库存总计1497.91万吨，环比-30.93；印尼红土镍矿1.8%Ni含税价41.71美元/湿吨，环比0 [3] 产业情况 - 电解镍产量29430吨，环比1120；镍铁产量合计2.17万金属吨，环比-0.03 [3] - 精炼镍及合金进口数量28570.87吨，环比4144.03；镍铁进口数量108.53万吨，环比21.12 [3] 下游情况 - 300系不锈钢产量176.27万吨，环比2.48；300系不锈钢库存合计57.67万吨，环比-0.69 [3] 行业消息 - 王毅同美国国务卿鲁比奥通电话，希望为中美高层互动做准备 [3] - 1 - 9月规模以上装备制造业利润同比增长9.4%，高于全部规模以上工业平均水平6.2个百分点，拉动全部规模以上工业企业利润增长3.4个百分点；高技术制造业利润同比增长8.7%，较1 - 8月加快2.7个百分点 [3] - IMF预测到2030年美国政府总债务占GDP比重将从目前水平飙升超20个百分点，达到143.4% [3] 重点关注 今日暂无消息 [3]