报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 镍现实基本面偏弱，矿端矛盾成本支撑；不锈钢边际累库施压，镍矿矛盾支撑[1][2] 各部分总结 基本面跟踪 - 期货数据：4月7日沪镍主力收盘价133730元，较T - 1跌810元；不锈钢主力收盘价14100元，较T - 1跌80元；沪镍主力成交量247416手，较T - 1增6245手；不锈钢主力成交量141686手，较T - 1增11765手[2] - 产业数据：1进口镍价格133550元，较T - 1跌1650元；俄镍升贴水 - 450元，较T - 1降50元；镍豆升贴水200元，较T - 1持平；8 - 12%高镍生铁出厂价1082元，较T - 1降1元等[2] 宏观及行业新闻 - 印尼计划调整镍矿基准价格作为新收入来源，修订内容涉及钴等元素计价，细节基本敲定，待公布新要点[2] - 瑞士索尔威投资集团计划数月内重启危地马拉镍矿业务，因镍价反弹和美国取消限制，当地综合体年产能含25000吨镍铁合金和220万吨镍矿[3] - 2月10日印尼能源和矿产资源部发布2026年镍工作计划和成本预算，批准镍矿生产配额在2.6亿 - 2.7亿吨之间[4] - 2月12日菲律宾矿商称印尼镍矿石出口量可能翻倍[5] - 2月18日印尼莫罗瓦利工业园尾矿区域山体滑坡致1人遇难，涉事区域运营暂停[5] - 2月17日Sherritt International Corporation因古巴燃料供应受限，缩减古巴莫阿合资企业运营规模，下周暂停采矿作业并维护[5] - PT Weda Bay Nickel收到印尼当局初步通知，提交的工作计划和预算显示年度生产和销售量为1200万吨，较2025年削减70%[5] - 印尼森林区域管理工作组制裁北马鲁古省四家镍矿开采公司，按法令处以罚款[6] - 印尼能源和矿产资源部预估2026年镍矿产量约2.09亿吨，含54万吨镍铁和9.2万吨冰镍[6] - 印尼镍矿商协会称2026年工作计划和预算修订预计7月获批，修订后镍产量配额或增至多30%[6] - 印尼能源和矿产资源部目标在2026年3月底前完成矿产和煤炭开采工作计划和预算审批[6] - 3月25日印尼能矿部部长表示今年或将放宽煤炭和镍产量目标[7] 库存周度跟踪 - 4月3日中国精炼镍社会库存增1815吨至87892吨，LME库存减78吨至281496吨[8] - 4月3日SMM硫酸镍上游、下游、一体化产线库存天数周环比0、 + 2、0至5、9、7天，前驱体库存周环比 + 0.2至13.0天，三元材料库存周环比持平至7.1天[8] - 4月3日SMM镍铁全产业链库存月环比 - 9%至11.9万金属吨，周度环比 - 1%；3月SMM不锈钢厂库160万吨，月同/环比 - 3%/-3%；钢联不锈钢社会库存118.36万吨，周环比升2.25%；冷轧不锈钢库存69.29万吨，周环比降0.76%，热轧不锈钢库存49.06万吨，周环比升6.84%[8] 趋势强度 镍趋势强度为0，不锈钢趋势强度为0，强弱程度为中性[9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 镍宏观与矿端矛盾分歧，短线多空博弈加剧；不锈钢受海外宏观压制，但有现实成本支撑[1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 镍基本面数据展示沪镍主力收盘价133,160元，较T - 1日跌1,610元等多项数据，不锈钢主力收盘价14,065元，较T - 1日涨210元等多项数据[1] 宏观及行业新闻 - 印尼镍矿商协会透露，能源和矿产资源部将于2026年初修订镍矿商品基准价格公式，将钴视为独立商品并征特许权使用费[1] - 索尔威投资集团计划数月内重启危地马拉镍矿业务，PRONICO公司年产能25000吨镍铁合金，CGN矿预计2026年4 - 5月重启[2] - 能源和矿产资源部发布2026年镍工作计划和成本预算，批准镍矿生产配额在2.6 - 2.7亿吨之间，PT WBN可提交反映年度产销1200万吨的计划和预算，较2025年削减70%[4][6] - 2月12日菲律宾矿商称印尼镍矿石出口量可能翻倍[5] - 2月18日印尼莫罗瓦利工业园尾矿区域山体滑坡，致1人遇难，涉事区域暂停运营[5] - 2月17日Sherritt International Corporation因古巴燃料受限缩减合资企业运营规模，下周停采并维护[5] - 印尼森林区域管理工作组制裁北马鲁古省四家镍矿开采公司，按每公顷650万印尼盾罚款[6] - 印尼能源和矿产资源部预估2026年镍矿产量约2.09亿吨，含54万吨镍铁和9.2万吨冰镍[6] - 印尼镍矿商协会称2026年工作计划和预算修订预计7月获批，修订后产量配额或增至多30%[7] - 印尼能源和矿产资源部目标3月底前完成今年矿产和煤炭开采工作计划和预算审批[7] 趋势强度 - 镍趋势强度为0，不锈钢趋势强度为0，趋势强度取值范围为[-2,2]区间整数，强弱分弱、偏弱、中性、偏强、强，-2最看空，2最看多[8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 镍方面冶炼累库与宏观情绪共振但矿端紧缺托底下方；不锈钢方面基本面与宏观施压但现实成本支撑[1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 镍基本面数据展示了沪镍主力、不锈钢主力的收盘价、成交量，1进口镍、俄镍升贴水、镍豆升贴水等数据及不同时间的变化情况，如沪镍主力收盘价为136,400，较T - 1变化 - 530[1] 宏观及行业新闻 - 印尼镍矿商协会透露能源和矿产资源部将于2026年初修订镍矿商品基准价格公式，将钴视为独立商品并征收特许权使用费[1] - 索尔威投资集团计划几个月内重启危地马拉镍矿业务，CGN矿预计2026年4 - 5月重启，与PRONICO镍铁厂重启时间一致[2] - 2月10日能源和矿产资源部发布2026年镍工作计划和成本预算，批准镍矿生产配额在2.6亿 - 2.7亿吨之间[3][4] - 2月12日菲律宾矿商称印尼镍矿石出口量可能翻倍[5] - 2月18日印尼中苏拉威西省莫罗瓦利工业园尾矿区域发生山体滑坡，致一人遇难，涉事区域暂停运营[5] - 2月17日Sherritt International Corporation因古巴燃料供应受限，缩减古巴莫阿合资企业运营规模，下周暂停采矿作业并对加工厂维护[5] - PT Weda Bay Nickel收到印尼当局初步通知，可提交年度生产和销售1200万吨的工作计划和预算，配额较2025年削减70%[4][6] - 印尼森林区域管理工作组对北马鲁古省四家镍矿开采公司实施制裁并罚款[6] - 印尼能源和矿产资源部预估2026年镍矿产量约2.09亿吨，包括54万吨镍铁和9.2万吨冰镍[6] - 印尼镍矿商协会称2026年工作计划和预算修订预计7月获批，修订后可能将镍产量配额增加至多30%[7] 趋势强度 - 镍趋势强度为0，不锈钢趋势强度为0，趋势强度取值范围为【 - 2,2】区间整数，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强， - 2表示最看空，2表示最看多[8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍矿端偏紧支撑现实，冶炼累库限制弹性；不锈钢受宏观风险偏好扰动，现实成本重心上移 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 镍基本面数据显示，沪镍主力收盘价为137,140，较T - 1日涨870，较T - 5日跌4,420等；不锈钢主力收盘价为14,205，较T - 1日涨100，较T - 5日持平 [1] - 镍相关产业链数据中，1进口镍价格为137,000，较T - 1日涨200；俄镍升贴水为 - 300，较T - 1日持平；镍豆升贴水为700，较T - 1日涨200等 [1] - 不锈钢相关数据中，304/2B卷 - 毛边（无锡）宏旺/北部湾价格为14,450，较T - 1日跌25；304/2B卷 - 切边（无锡）太钢/张浦价格为14,950，较T - 1日持平 [1] - 硫酸镍方面，电池级硫酸镍价格为32,060，较T - 1日涨10；硫酸镍溢价为1,920，较T - 1日跌34 [1] 宏观及行业新闻 - 印尼镍矿商协会透露，能源和矿产资源部将于2026年初修订镍矿商品基准价格公式，将钴视为独立商品并征收特许权使用费 [1] - 瑞士索尔威投资集团计划几个月内重启危地马拉镍矿业务，危地马拉综合体中CGN矿预计2026年4 - 5月重启，与PRONICO镍铁厂重启时间一致 [2] - 2月10日能源和矿产资源部发布2026年镍工作计划和成本预算，批准的镍矿生产配额在2.6亿吨到2.7亿吨之间 [3][4] - 2月12日菲律宾矿商称对印尼镍矿石出口量可能翻倍 [5] - 2月18日印尼中苏拉威西省莫罗瓦利工业园尾矿区域发生山体滑坡致一人遇难，涉事区域运营暂停 [5] - 2月17日Sherritt International Corporation因古巴燃料供应受限，缩减位于古巴莫阿合资企业运营规模 [5] - PT Weda Bay Nickel收到印尼当局初步通知，可提交年度生产和销售量为1200万吨的工作计划和预算，配额较2025年削减70% [4][6] - 印尼森林区域管理工作组对北马鲁古省四家镍矿开采公司实施制裁并罚款 [6] - 印尼能源和矿产资源部预估2026年镍矿产量约2.09亿吨，还包括54万吨镍铁和9.2万吨冰镍 [6] - 印尼镍矿商协会称2026年工作计划和预算修订预计7月获批，修订后可能将镍产量配额增加至多30% [7] 趋势强度 - 镍趋势强度为0，不锈钢趋势强度为0，趋势强度取值范围为【 - 2,2】区间整数，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强， - 2表示最看空，2表示最看多 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕镍和不锈钢市场展开，指出印尼消息扰动镍市场需关注投机属性风险，二月不锈钢检修减产频出成本支撑重心上移 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 镍基本面数据展示了沪镍主力、不锈钢主力的收盘价、成交量等指标在不同时间的变化，如沪镍主力收盘价T时为139,360，较T - 1变化6,010等 [1] 宏观及行业新闻 - 印尼政府通过OSS平台暂停发放新的冶炼许可证，针对生产Nickel matte、MHP、FeNi和NPI等受限制产品的项目 [1] - 印尼镍矿商协会透露能源和矿产资源部将于2026年初修订镍矿商品基准价格公式，将钴视为独立商品并征收特许权使用费 [2] - SMM报道印尼多家企业违规占用林地面临约80.2万亿印尼盾潜在罚款，部分矿山正协商解决，最终罚款可能降低 [2] - Mysteel调研显示1月17日印尼KPPU对IMIP园区进行工作访问，19日报告表明园区港口仓储物流存在垄断行为，截止23日园区船舶运输未受影响，园区正与KPPU协商 [3] - 印尼能源和矿产资源部已开始批准2026年矿业工作计划和预算（RKAB），除PT Vale Indonesia Tbk.(INCO)外，还公布了Antam的几项采矿RKAB [3] - 瑞士索尔威投资集团计划几个月内重启危地马拉镍矿业务，因镍价反弹和美国取消限制，CGN矿预计2026年4 - 5月重启，与PRONICO镍铁厂重启时间一致 [3] - 能源和矿产资源部发布2026年镍工作计划和成本预算（RKAB），批准的镍矿生产配额在2.6亿吨到2.7亿吨之间，Eramet合资企业PT WBN收到初步通知可提交反映年度生产和销售量为1200万吨的RKAB（2025年最初批准3200万吨，7月修订为4200万吨） [4] 趋势强度 - 镍趋势强度为0，不锈钢趋势强度为0，趋势强度取值范围为【 - 2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强， - 2表示最看空，2表示最看多 [5]

市场表现 - 镍业相关股票在早盘交易中普遍走高 力勤资源股价上涨超11.22%至25.78港元 中伟新材股价上涨9.14%至39.16港元 新疆新鑫矿业股价上涨超4.63%至2.94港元 [1] - 伦敦金属交易所镍期货价格大幅上涨 上一交易日收于每吨18785美元 涨幅达6.7% [1] - 上海期货交易所沪镍主力合约价格大幅上涨 收于每吨148930元人民币 涨幅达5.6% [1] 核心驱动因素 - 印度尼西亚镍矿供应政策出现新的不确定性 市场存在配额扰动 [1] - 据当地媒体援引矿业官员报道 印度尼西亚可能在2026年批准约2.6亿公吨的镍矿石生产配额 [1] 行业供需分析 - 中信期货分析认为 2026年仍是印尼湿法冶炼项目新增产能的集中释放期 [1] - 为维持现有及在建项目的合理开工率 预计2026年印尼国内镍矿的理论需求量将比目前拟定的2.6亿湿吨目标量高出约15% [1] - 若2.6亿公吨的配额目标直接落地 将导致市场形成较为显著的供应紧缩预期 [1]