报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今日集运指数（欧线）期货各月合约价格开盘大幅上行后偏震荡，临近收盘回落，截至收盘各月合约价格均上行；从持仓增减看，EC2510合约多头和空头均增仓，交易量增加；期价大幅上行一方面因特朗普大部分全球关税措施被裁定非法带来宏观情绪利好及美线运价上行的外溢影响，另一方面因MSC公告亚欧航线空班计划；后市马士基新一周开舱报价继续下行且降幅未明显收窄，EC震荡或震荡偏回落可能性较大 [1] 根据相关目录分别进行总结 EC风险管理策略建议 - 舱位管理方面，已入手舱位但运力偏饱满或订舱货量不佳、担心运价下跌时，可根据企业舱位做空集运指数期货锁定利润，套保工具选EC2510，卖出，建议入场区间1350 - 1450 [1] - 成本管理方面，船司空班力度加大或即将进入市场旺季、希望根据订单订舱时，为防止运价上涨增加运输成本，可在当前买入集运指数期货提前确定订舱成本，套保工具选EC2510，买入，建议入场区间1150 - 1250 [1] 利多解读 - 当地时间29日，美国联邦巡回上诉法院裁定特朗普实施的大部分全球关税措施非法，这些措施可维持到10月14日以便政府上诉，该裁决不影响特朗普政府根据其他规定加征的关税 [2] - 当地时间9月1日，MSC计划调整第39周至第41周亚洲至欧洲航线运力，取消四个航次 [2] 利空解读 - MSK新一周开舱报价继续下调，且降幅基本维持 [3] - SCFIS欧线加速下降 [3] EC基差日度变化 - 2025年9月3日，EC2510基差432.90点，日涨跌 - 49.30点，周涨跌 - 238.40点；EC2512基差40.10点，日涨跌 - 92.60点，周涨跌 - 306.20点等 [4] EC价格及价差 - 2025年9月3日，EC2510收盘价1340.7点，日涨跌幅3.82%，周涨跌幅1.65%；EC2510 - 2602价差 - 209.4点，日涨跌 - 39.5点，周涨跌 - 59点等 [4] 集运现舱报价 - 9月11日，马士基上海离港前往鹿特丹船期，20GP总报价$1175，较同期前值上涨$10，40GP总报价$1970，较同期前值上涨$20 [6] - 9月18日，马士基上海离港前往鹿特丹船期，20GP开舱报价$1020，较前一周开舱上涨$120，40GP开舱报价$1700，较前一周开舱上涨$200 [6] - 9月第二周，长荣上海离港前往鹿特丹船期，20GP总报价$1455，较同期前值下降$150，40GP总报价$2210，较同期前值下降$200 [6] 全球运价指数 - SCFIS欧洲航线最新值1773.6点，前值1990.2点，涨跌 - 216.6点，涨跌幅 - 10.88%；SCFIS美西航线最新值1013.9点，前值1041.38点，涨跌 - 27.48点，涨跌幅 - 2.64%等 [7] 全球主要港口等待时间 - 2025年9月2日，香港港等待时间0.760天，较前一日增加0.321天；上海港等待时间1.519天，较前一日增加0.179天等 [14] 航速及在苏伊士运河港口锚地等待的集装箱船数量 - 2025年9月2日，8000 + 船型航速15.804节/海里，较前一日下降0.022节/海里；3000 + 船型航速14.716节/海里，较前一日增加0.092节/海里等 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 过去一周集运指数震荡偏强整理，即期运费市场运价中枢维稳在3350美元/FEU附近，7月下旬MSC和阳明跌价，Gemini联盟小涨，OA联盟和PA联盟的ONE、HMM运价沿用[9] - 7月周均运力30.1万TEU/周，31周运力下修至33.5万TEU；8月周均运力31.5万TEU/周；9月目前有2艘空班，8艘待定航次，不考虑待定航次周均运力为29.3万TEU/周[11] - 8月大概率供增需减，运费加速下跌或始于8月下旬；中性情况下，08中性估值约在2050点附近，船期晚开或使2508交割结算价在2050 - 2150点区间；悲观情形下，2508交割结算价或下移至1950 - 2050点区间；乐观情形下，2508或至少有200点的补贴水行情[13] - 策略上，10空单轻仓持有，考虑金字塔式建仓，上方压力位参考1500点；2508关注1950 - 2000点区间轻仓试多做交割的机会[13] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，EC2508收盘价2030.6，日涨跌 - 0.71%；EC2510收盘价1382.0，日涨跌 - 1.40%；EC2512收盘价1540.9，日涨跌 - 1.48%[1] - 运价指数方面，SCFIS欧洲航线本期2258.04点，周涨幅6.3%；SCFIS美西航线本期1557.77点，周涨幅 - 3.8%；SCFI欧洲航线本期2099 $/TEU，双周涨幅 - 0.1%；SCFI美西航线本期2194 $/FEU，双周涨幅5.0%[1] - 即期欧线运价方面，Maersk 2025/7/24上海到鹿特丹，航程39天，$40'GP价格3110，$20'GP价格1855；MSC 2025/7/20上海到鹿特丹，航程41天，$40'GP价格3440，$20'GP价格2060等[1] - 汇率方面，美元指数昨日价格97.86，美元兑离岸人民币昨日价格7.17[1] 宏观新闻 - 欧盟委员会主席冯德莱恩将把对美国关税的反制措施暂停期延长至8月初，倾向与美国协商达成解决方案[9] - 欧盟计划与更多遭受美国关税打击的国家进一步合作[9] 即期运费情况 - Gemini联盟，马士基30周SPOT上海 - 鹿特丹最新报价3110美元/FEU，赫伯罗特7月上旬FAK表价3200美元/FEU附近，下旬调价后3300美元/FEU附近[9] - OA联盟7月上旬FAK均值3515美元/FEU，下旬FAK表价沿用，长荣个别航次7月降价至3200 - 3400美元/FEU[9][10] - PA联盟7月上旬FAK价格均值3320美元/FEU附近，下旬ONE和HMM沿用，阳明跌100[10] - MSC 7月上旬FAK 3640美元/FEU，下旬降200至3440美元/FEU，线下代理价格从3440降至3140美元/FEU[10] 基本面情况 - 7月周均运力30.1万TEU/周，31周因马士基加班船调去南美东航线，运力下修至33.5万TEU[11] - 8月周均运力31.5万TEU/周，关注34周长荣CES"EVER GOVERN"号是否正常派船、马士基33周是否派加班船"Hermes 3490"、8月船期延误情况[11] - 9月有2艘空班，8艘待定航次，不考虑待定航次周均运力为29.3万TEU/周，参考意义有限[11] 船司情况 - Gemini、OA联盟因长协比例相对更高，7月下旬（29、30周）装载偏乐观；MSC因7月下旬运力环比增加，揽货压力增加，FAK表价调降200美元/FEU，跟进调降的船司只有阳明调降100美元/FEU[12] 后市展望及策略 - 8月大概率供增需减，运费加速下跌或始于8月下旬[13] - 中性情况下，wk31、wk32现货FAK或向下修正到3100 - 3200美元/FEU；wk33、34分别下调200美元/FEU，08中性估值约在2050点附近，船期晚开或使2508交割结算价在2050 - 2150点区间[13] - 悲观情形下，马士基33周若新增加班船，2508交割结算价或下移至1950 - 2050点区间[13] - 乐观情形下，OA联盟wk31、wk32硬涨价，2508或至少有200点的补贴水行情[13] - 策略上，10空单轻仓持有，考虑金字塔式建仓，上方压力位参考1500点；2508关注1950 - 2000点区间轻仓试多做交割的机会[13]

集运指数期货表现 - 集运指数（欧线）期货主力合约报1353.4点，涨幅达7.07% [1] 运价指数与贸易数据 - 最新SCFIS欧线结算运价指数为1379.07，较上周回落50.32点，环比下行3.5% [2] - 4月中国对东盟出口同比增长20.8%，增速比上月加快9.2个百分点，对欧盟出口同比增长超8% [2] - 马士基上海至鹿特丹船期报价持平，20GP总报价为$990，40GP总报价为$1669 [2] 机构观点 - 南华期货认为需求疲软导致供过于求，欧线集运运价短期难见趋势性回升，SCFI欧线运价指数环比下降3.25%至1161美元/TEU，短期走势或震荡偏回落 [3] - 广州期货指出中美贸易谈判可能缓和关税预期，但近月运力充足压制运价，期价波动受资金博弈影响 [3]