报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 库存高企供应过剩格局下镍价预计保持低位震荡，但需关注菲律宾四季度镍矿供给锐减带来的镍价反弹情况；需求萎靡、库存累积、成本支撑趋弱，不锈钢价格预计保持底部震荡趋势 [1][2][4] 根据相关目录分别进行总结 镍品种市场分析 - 期货：2025 - 11 - 04 日沪镍主力合约 2512 开于 120800 元/吨，收于 119700 元/吨，较前一交易日收盘变化 - 0.99%，成交量为 122871（+25519）手，持仓量为 118460（+9789）手；受宏观影响，整体震荡偏弱，美元指数上涨、美联储鹰派言论、中美关税进展反复致基本金属普跌 [1] - 镍矿：市场较平静价格维稳，供需有价差、市场观望、工厂采购积极性不高；菲律宾苏里高矿区降雨及台风或致装船出货迟滞，下游镍铁价格承压、铁厂压价；印尼 11 月（一期）内贸基准价预计下跌 0.12 - 0.18 美元，主流升水维持 + 26，升水区间多在 + 25 - 27 [1] - 现货：金川集团上海市场销售价 123500 元/吨，较上一交易日涨 200 元/吨，成交尚可，各品牌升贴水无波动，前一交易日沪镍仓单量为 30952（ - 254）吨，LME 镍库存为 252750（0）吨 [2] 镍品种策略 - 单边：区间操作为主；跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [2] 不锈钢品种市场分析 - 期货：2025 - 11 - 04 日不锈钢主力合约 2511 开于 12625 元/吨，收于 12545 元/吨，成交量为 111422（+3760）手，持仓量为 76075（ - 4171）手；与沪镍走势趋同，受宏观影响震荡偏弱，镍铁价格走弱致成本中心下移，期货盘面持续下探 [2][3] - 现货：受期货价格下跌影响，下游采购观望情绪加剧，成交偏弱；无锡市场价格 12900（+0）元/吨，佛山市场价格 12950（+0）元/吨，304/2B 升贴水为 360 至 660 元/吨；前一交易日高镍生铁出厂含税均价变化 - 1.00 元/镍点至 921.5 元/镍点 [3][4] 不锈钢品种策略 - 单边：中性；跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅目前供给过剩需求萎靡，库存高位，硅价延续弱势震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 市场价格 - 昨日工业硅现货市场价格弱稳运行，华东通氧 553硅在 8500 - 8700 元/吨，华东 421硅在 9200 - 9600 元/吨 [1] - 工业硅主力 2507 合约收盘价格 7610 元，幅度 -3.67%，跌 290 元，单日增仓 27856 手 [1] 供给端 - 工业硅市场部分牌号价格弱势，下游采买相对积极，点价成交情况转好 [1] - 南方产区开工率缓慢上升，北方大厂继续复产 [1] - 硅煤及石油焦价格相对弱势，工业硅生产成本或有所降低 [1] - 供应端整体变动不大，整体仍显宽松 [1] 需求端 - 多晶硅价格弱稳运行，N 型致密料主流市场价格在 35 元/kg，N 型复投料主流市场价格在 37.5 元/kg，N 型颗粒硅主流市场价格在 35 元/kg，光伏产业链终端抢装需求明显降温，硅料环节供需失衡加剧 [1] - 有机硅价格表现平稳，有机硅 DMC 价格主流报价 11400 - 12000 元/吨(净水含税)，市场整理为主，成交心态偏向谨慎，需求端仍显乏力，暂无利好支撑，对工业硅需求无明显拉动 [1] - 铝合金锭价格暂稳，压铸企业普遍开工率低，整体需求进入淡季，入市采购意愿不足，多维持刚需补库，市场成交一般 [1] 库存 5 月 26 日工业硅仓单库存 64.913 手，减少 655 手，工业硅总库存依旧高位 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅目前供给过剩需求萎靡，库存高位，硅价延续弱势震荡 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场情况 - 上周工业硅市场部分牌号价格弱势，下游采买相对积极，点价成交情况转好 [1] - 目前华东通氧 553硅在 8500 - 8800 元/吨，华东 421硅在 9300 - 9700 元/吨 [1] - 上周五工业硅主力 2507 合约收盘价格 7915 元，幅度 +0.25%，涨 20 元，单日减仓 5306 手 [1] 供给端 - 北方大厂将于近期继续复产，预计东部产区将逐步复产至 40 台矿热炉，南方部分工厂已做开炉准备，西南开工渐起，市场已在提前消化丰水期供给增量预期，供给端表现充裕 [1] 需求端 - 三大下游减停产力度加大，边际需求继续走弱，过剩格局难有扭转 [1] - 多晶硅价格弱稳，拉晶厂按需采购，采买积极性不高，持续压价，市场供需博弈持续深化；头部硅料企业主动减产、延缓新产能释放强化稳价挺价策略；市场偶现订单成交但价格贴近成本线且规模有限，难形成趋势性支撑 [1] - 有机硅价格平稳，市场波动有限，延续依靠月初订单为主，终端需求释放有限采购意愿偏淡 [1] - 铝合金锭价格暂稳，压铸企业普遍开工率低，整体需求进入淡季，入市采购意愿不足，多维持刚需补库，市场成交一般 [1] 库存 - 5 月 23 日工业硅仓单库存 65,568 手，增加 270 手，工业硅总库存依旧高位 [1]