市场整体观点 - 市场正处于严肃调整期，赚钱效应持续恶化，前期及后起的领涨板块均将面临调整 [1] - 当前市场风险远大于机会，应作为趋势跟随者对当下局面做出反应，避免逻辑假设和心理锚定 [6] 主要指数技术分析 - 上证指数60分钟级别经历前期逐浪推升后，当前为横盘结构，动量指标表现与前期截然不同，3899.96点为轻微顶背离点 [2][3] - 中证A500指数出现三顶背离结构，历史经验表明此为必跌的预示信号 [4] - 科创综指和创业板指均出现顶背离结构，其中创业板指为三顶背离 [4][5] - 平均股价指数BIAS指标显示清晰顶背离结构，VAD指标略显颓势 [6] 领涨行业板块分析 - 网络接配板块前期涨幅最大，动量指标峰峰值迭创新高，但近期势头减弱进入获利盘消化阶段 [6] - PCB板块VAD落水深度加大，表明空方力量加强，面临获利盘兑现压力 [7] - 消费电子板块中，第一大权重股工业富联受算力逻辑催化，第二大权重股立讯精密为正宗消费电子逻辑，两者动量充沛但上周略显颓势 [7] - 锂电设备板块出现背离式突破，可能略创新高但将形成三顶背离，盈亏比预期差 [8] - 逆变器板块第一大权重阳光电源已到强弩之末 [10] - 半导体设备板块动量尚未背离，但已进入60分钟级别第四个基底，处于强势后期，盈亏比预期需降低 [11][12] - 游戏板块作为优秀领涨板块已进入顶背离阶段，上周领涨个股出现放量长阴反杀 [13] - 锂电池板块到达三顶背离阶段，尽管行业多家公司业绩反转且后续订单溢出，储能逻辑可能长效 [14] - 半导体大板块略显颓势，可能挣扎但均为背离式突破 [14] 市场前景与策略 - 领涨股和权重股K线图动量态势仅剩落日余晖 [15] - 从上证指数日线结构看，回撤幅度可能不大，或形成VCP结构，需要时间消化，乐观预期是60分钟级别股价粘合200均线，日线级别股价粘合50均线 [15]

市场表现 - 截至收盘，上证指数涨0.22%，深证成指涨0.67%，创业板指涨0.55%，北证50涨0.71%，科创50指数涨3.38% [1] - 全天成交额21425亿元，较上日缩量2069亿元 [1] - 超2100只个股上涨，贵金属、消费电子、半导体、液冷服务器板块涨幅居前，影视院线、旅游及酒店、造纸、能源金属、白酒、农药板块表现不佳 [1] - 市场连续两天缩量，出现暂时止跌迹象 [1] 市场成交量分析 - 成交量是核心观测指标，连续多日保持较高水平是牛市根基，表明市场参与者众多、人气旺、资金充沛 [3] - 市场连续两天缩量反映出资金上攻意愿不强烈，即便有重磅新闻发布会也未能带动做多热情，成交量进一步缩量超过2000亿元 [3] - 若后续成交量不能放大，市场短期内很难发起新一轮上攻行情 [3] 成交量萎缩原因 - 节前效应使然，国庆小长假临近，投资者倾向于减少持股以规避系统性风险，导致交投清淡、成交量减少 [5] - 短期内缺乏新的重大消息刺激，美联储降息等重大事件已落地，新的驱动因素降临前市场难以上攻 [6] - 大盘技术形态出现阶段性顶部信号，上证指数双头格局基本确认，且120分钟级别顶背离结构已成，导致买盘力量衰减和市场观望情绪强化 [7] 短期市场展望 - 国庆假期前，市场不太容易向上发起新一轮进攻，大概率以震荡调整为主 [9] - 市场回调空间不大，在不跌破3735点附近的情况下，可视为箱体震荡整理 [9] 投资配置方向 - 大科技方向的主线地位很难被取代，建议关注AI算力、人形机器人、芯片半导体、国产软件等赛道，在流动性宽松环境中更具估值扩张潜力 [10] - 有色、证券等方向也可适当留意 [10] 中长期市场展望 - A股牛市格局和背后逻辑并未改变，后续整理充分后仍有机会继续挑战新高 [14] - 10月份召开的二十届四中全会是重要时间节点，将研究制定“十五五”规划的建议，届时明确的政策信号有望凝聚市场新一轮上攻合力 [14]

市场表现与仓位建议 - 2024年全年累计收益53.69%，2025年至5月18日累计收益3.38% [1] - 主板建议低仓位，中小市值板块建议低仓位，风格判断为主板占优 [1] - 上周沪深300指数周涨幅1.12%，上证综指周涨幅0.76%，中证500指数周涨幅-0.10% [2] 基本面分析 - 国内4月货币供应数据显示经济需求明显走弱，M1增速大幅低于预期，印证了此前对进出口数据的点评，即实际经济运行趋势在4月经历了显著的关税冲击 [3] - 1-3月数据为"抢出口"的一次性跳升行为，预计二季度将显著回落常态，中国经济二季度趋弱的判断得到经济数据强化证实 [3] - 美国方面，特朗普减税方案在众议院遭否决，美联储主席鲍威尔强调通胀不确定性并调整货币政策框架，穆迪下调美国评级，三家评级机构均不再给予美国AAA评级 [3] - 以上事件强化了对美国经济的判断，即债务危机到来及长波衰退开启，美国政府面临两难选择，或承担更高借债成本，或选择更疯狂的全球关税战 [3] - 美联储未来1-2年有望快速降息但国债利率或仍维持在不低的位置，对美股形成重大利空，重申美股全面回避 [3] 技术面分析 - 5月11日首次给出本轮市场反弹的顶背离卖出技术确认信号，但市场在中国多部门联合刺激政策及中美关税谈判超预期消息下继续上涨 [4] - 增量资金锁定为游资，伴随周四游资大面积撤退，市场应声冲高回落 [4] - 当前交易日与2012年5月10日具备最高相似性，原先的顶背离结构被短期游资冲击形成了更大顶背离，而游资出现衰竭撤离迹象 [4] - 市场或以持续补跌并重回均衡位置 [4] 择时观点 - 主板择时观点被短期游资抢筹行为打乱节奏，与2012年5月主板冲高情景类似，游资大规模撤离后特殊资金推动力量不再持续，重申主板低仓位规避风险 [5] - 中小市值板块因游资对金融板块的突然拉升导致相对风格明确走弱，参考基本面技术面顶背离结构，继续维持低仓位回避，风格转为主板占优 [5] - 短期动量（趋势）模型建议关注汽车行业 [5]