社融与信贷总量及结构 - 2026年1月新增社会融资规模72,200亿元，同比多增1,654亿元，存量社融同比增长8.2%，较2025年末回落0.1个百分点[1] - 政府债券融资是社融主要推手，当月新增9,764亿元，同比多增2,831亿元，占社融比例达13.5%，为2021年以来同期最高水平[1][5] - 2026年1月人民币贷款增加47,100亿元，同比少增4,200亿元，低于近三年同期均值49,833亿元，贷款余额同比增长6.10%，较2025年末回落0.3个百分点[2] - 企业贷款新增44,500亿元，同比少增3,300亿元；居民贷款新增4,565亿元，同比多增127亿元[2] 货币供应与存款变化 - 2026年1月末M1同比增长4.9%（新口径），较2025年末跳升1.1个百分点；M2同比增长9.0%，较2025末回升0.5个百分点；M2-M1剪刀差收窄至4.1%[3] - 人民币存款新增80,900亿元，同比多增37,700亿元，其中非银存款增加14,500亿元，同比多增25,600亿元；企业存款增加26,100亿元，同比多增28,160亿元；居民存款新增21,300亿元，同比少增33,900亿元[3][6] 信贷结构分析 - 企业短期贷款增加20,500亿元，同比多增3,100亿元，超过近三年季节性水平；同期票据融资减少8,739亿元，同比多减3,590亿元，显示银行票据冲量诉求降低[5][6] - 企业中长期贷款新增31,800亿元，同比少增2,800亿元，接近过去三年季节性均值34,233亿元[6] - 居民短期贷款增加1,097亿元，同比多增1,594亿元；居民中长期贷款新增3,469亿元，同比少增1,466亿元[5] 政策解读与市场展望 - 货币政策保持适度宽松，1月净投放买断式逆回购3,000亿元、MLF 7,000亿元并开展国债净买入1,000亿元，流动性供给充裕[6] - 货币政策重心在于加强与财政政策协同，并引导金融资源支持重点领域，推动贷款和社融高质量增长[6] - M1增速跳升释放经济活性和资本市场活跃度提升的先行信号，流动性宽松环境有利于风险资产表现[6]

核心观点 - 1月金融数据显示金融对实体经济支持力度加大，社会融资规模与货币供应量（M2）增速均明显高于名义GDP增速，有力支持年初经济平稳开局 [1] - 融资需求回暖且渠道多元化，信贷投放实现“开门红”且结构优化，存款增长显示市场流动性充裕，政策协同发力效果显现 [2][4][5][8] 社会融资规模 - 1月末社会融资规模存量达449.11万亿元，同比增长8.2%，比上年同期高0.2个百分点 [1] - 1月社会融资规模增量为7.22万亿元，比上年同期多1662亿元，表明实体经济融资需求有所回暖 [2] - 政府债券净融资表现突出，达9764亿元，同比多增2831亿元，占当月社融增量的13.5%，为2021年以来同期最高水平，体现财政政策延续积极基调 [3][4] - 信托贷款、未贴现银行承兑汇票等表外融资工具的余额增速回升，反映出金融市场融资渠道正在逐渐多元化 [4] 货币供应情况 - 1月末广义货币（M2）余额347.19万亿元，同比增长9%，较上月和上年同期分别提高0.5和2.0个百分点 [1][4] - 1月末狭义货币（M1）余额117.97万亿元，同比增长4.9%，较上月提升1.1个百分点 [4] - 1月末流通中货币（M0）余额14.61万亿元，同比增长2.7%，1月净投放现金5191亿元，满足春节前市场流动性需求 [4] - M2高增速部分源于2025年1月M2新增约5万亿元的偏低基数效应，也与开年资本市场走势积极有关 [4] 银行信贷投放 - 1月末人民币贷款余额为276.62万亿元，同比增长6.1% [5] - 1月人民币贷款增加4.71万亿元，延续了银行信贷“开门红”的季节性特征，整体符合市场预期 [5][6] - 企（事）业单位贷款是主力，当月增加4.45万亿元，其中短期贷款增加2.05万亿元、中长期贷款增加3.18万亿元，中长期贷款占比超七成 [5] - 1月住户贷款增加4565亿元，其中短期贷款增加1097亿元，中长期贷款增加3469亿元 [6] - 住户短期贷款增长得益于春节前多元化消费需求集中释放及个人消费贷款贴息政策优化 [6] - 住户中长期贷款增长反映出居民住房消费需求保持平稳 [6] 存款情况 - 1月末本外币存款余额344.46万亿元，同比增长10.1% [8] - 其中人民币存款余额336.77万亿元，同比增长9.9% [8] - 1月人民币存款增加8.09万亿元，住户存款、非金融企业存款、财政性存款、非银行业金融机构存款分别增加2.13万亿元、2.61万亿元、1.55万亿元、1.45万亿元 [8] - 1月末外币存款余额1.1万亿美元，同比增长23.7%，当月增加438亿美元 [8] - 存款数据说明资金供给整体充裕，市场流动性较为充足 [8] 政策效果与未来展望 - 1月金融数据体现了货币政策在稳增长、调结构方面的持续发力，信贷结构有望进一步优化 [8] - 数据体现了财政政策与货币政策协同发力的成效 [4] - 金融数据充分体现了适度宽松的货币政策状态，以及财政、货币等政策协同发力的效果 [8] - 未来，随着宏观政策协同发力，金融数据有望继续对经济回升向好形成有力支撑 [8] - 随着各项政策效果持续释放，有效需求不足的问题将进一步得到破解，金融对实体经济的支撑作用将更加凸显 [8]

2026年1月金融数据概览 - 2026年1月人民币贷款增加4.71万亿元，保持合理增长 [1] - 2026年1月社会融资规模增量为7.22万亿元，创历史同期新高，比上年同期多1662亿元 [1] 人民币贷款情况 - 1月末人民币贷款余额276.62万亿元，同比增长6.1% [1] - 住户贷款增加4565亿元，其中短期贷款增加1097亿元，中长期贷款增加3469亿元 [1] - 企(事)业单位贷款增加4.45万亿元，其中短期贷款增加2.05万亿元，中长期贷款增加3.18万亿元，票据融资减少8739亿元 [1] - 非银行业金融机构贷款减少1882亿元 [1] 人民币存款情况 - 1月份人民币存款增加8.09万亿元 [1] - 住户存款增加2.13万亿元，非金融企业存款增加2.61万亿元，财政性存款增加1.55万亿元，非银行业金融机构存款增加1.45万亿元 [1] 社会融资规模情况 - 1月末社会融资规模存量为449.11万亿元，同比增长8.2% [1] - 对实体经济发放的人民币贷款余额为273.3万亿元，同比增长6.1% [1] 货币供应情况 - 1月末广义货币(M2)余额347.19万亿元，同比增长9% [2] - 1月末狭义货币(M1)余额117.97万亿元，同比增长4.9% [2] - 1月末流通中货币(M0)余额14.61万亿元，同比增长2.7% [2] - 1月份净投放现金5191亿元 [2]

人民币贷款与社会融资规模增量 - 2026年1月人民币贷款增加4.71万亿元，保持合理增长 [1] - 2026年1月社会融资规模增量为7.22万亿元，创历史同期新高 [1] - 1月末人民币贷款余额为276.62万亿元，同比增长6.1% [1] 贷款结构分析 - 1月份住户贷款增加4565亿元，其中短期贷款增加1097亿元 [1] - 1月份企（事）业单位贷款增加4.45万亿元，其中中长期贷款增加3.18万亿元 [1] 货币供应情况 - 1月末广义货币（M2）余额347.19万亿元，同比增长9% [1] - 1月末狭义货币（M1）余额117.97万亿元，同比增长4.9% [1] - 1月末流通中货币（M0）余额14.61万亿元，同比增长2.7% [1] 存款情况 - 1月份人民币存款增加8.09万亿元 [1] - 其中住户存款增加2.13万亿元，非金融企业存款增加2.61万亿元 [1] 社会融资规模存量 - 1月末社会融资规模存量为449.11万亿元，同比增长8.2% [1] - 1月份社会融资规模增量比上年同期多1662亿元 [1]

人民币贷款 - 2025年全年人民币贷款增加16.27万亿元，其中企（事）业单位贷款增加15.47万亿元，占绝对主导[1] - 2025年住户贷款仅增加4417亿元，企（事）业单位中长期贷款增加8.82万亿元[1] - 2025年12月末人民币贷款余额达271.91万亿元，同比增长6.4%[1] 人民币存款 - 2025年全年人民币存款增加26.41万亿元，其中住户存款增加14.64万亿元[1] - 2025年12月末，本外币存款余额336.14万亿元，同比增长9%，人民币存款余额328.64万亿元，同比增长8.7%[1] 货币供应 - 2025年12月末，广义货币（M2）余额340.29万亿元，同比增长8.5%[1] - 2025年12月末，狭义货币（M1）余额115.51万亿元，同比增长3.8%[1] 社会融资规模 - 2025年全年社会融资规模增量累计为35.6万亿元，比2024年多3.34万亿元[1] - 2025年末社会融资规模存量为442.12万亿元，同比增长8.3%[1]

人民币贷款 - 2025年全年人民币贷款增加16.27万亿元 [2] - 其中企(事)业单位贷款增加15.47万亿元 [2] - 住户贷款增加4417亿元 [2] - 2025年12月末人民币贷款余额为271.91万亿元，同比增长6.4% [2] 人民币存款 - 2025年人民币存款增加26.41万亿元 [2] - 其中住户存款增加14.64万亿元 [2] 货币供应 - 2025年12月末广义货币(M2)余额为340.29万亿元，同比增长3.8% [2] - 2025年12月末狭义货币(M1)余额为115.51万亿元，同比增长8.5% [2] 社会融资规模 - 2025年全年社会融资规模增量累计为35.6万亿元，比上年多3.34万亿元 [2] - 2025年末社会融资规模存量为442.12万亿元，同比增长8.3% [2]

人民币贷款 - 2025年全年人民币贷款增加16.27万亿元 [1] - 其中企（事）业单位贷款增加15.47万亿元，占全年新增贷款的绝大部分 [1][1] - 住户贷款增加4417亿元 [1] 贷款结构与余额 - 企（事）业单位中长期贷款增加8.82万亿元 [1] - 2025年12月末人民币贷款余额为271.91万亿元，同比增长6.4% [1] 人民币存款 - 2025年人民币存款增加26.41万亿元 [1] - 其中住户存款增加14.64万亿元 [1] 货币供应 - 2025年12月末广义货币（M2）余额为340.29万亿元，同比增长8.5% [1] - 2025年12月末狭义货币（M1）余额为115.51万亿元，同比增长3.8% [1] 社会融资规模 - 2025年全年社会融资规模增量累计为35.6万亿元，比上年多3.34万亿元 [1] - 2025年末社会融资规模存量为442.12万亿元，同比增长8.3% [1]

涉及的行业或公司 * 宏观经济与行业研究，涵盖中国整体经济状况及多个细分行业[1] 核心观点与论据 * **经济动能整体疲弱，内需不足是主要矛盾** * 11月经济数据显示内需疲软，消费、固定资产投资和房地产市场均走弱[1] * 社会消费品零售总额季调环比为-0.42%，当月同比仅为1.3%[2] * 固定资产投资季调环比为-1.03%，当月同比下降至-2.6%[2] * 不含房地产的固定资产投资同比仅为0.8%[3] * 房地产市场未现明显回稳迹象，商品房销售面积和销售额同比降幅扩大，30大中城市商品房成交面积达年内最低点[3] * **工业生产企稳但结构分化，企业盈利承压** * 工业增加值季调环比为0.44%，与前期均值持平，规模以上工业企业增加值同比增长4.8%[2][6] * 高技术产业增加值同比增速为8.4%[2] * 工业企业盈利数据不佳，11月营收和利润同比分别为-0.3%和-13.1%，连续两个月负增长[5] * 2025年1-11月营收累计同比放缓至1.6%，利润累计同比放缓至0.1%[5] * 1-11月营收利润率约为5.3%，同比下降0.08个百分点[6] * **政策定调积极，宏观组合呈“经济向下、政策向上”态势** * 中央经济工作会议提出挖掘经济潜能、推动投资止跌回稳、稳定房地产市场等方向[4][15] * 政策方向与当前内需不足的主要矛盾契合[4] * 短期市场基本面定价受约束，但可能提升风险偏好[15] 其他重要内容 * **行业表现显著分化** * **亮点行业**：高技术制造业利润累计同比增速加快两个百分点至10%，人工智能、航空航天、智能化消费设备等新兴产业高增长[6] 出口表现相对较好，11月增速从10月的-1.1%回升至5.9%[3] 科技与环保领域财政支出保持韧性，同比增长分别达到27%及相对较高水平[8] * **承压行业**：消费品制造业（如农副食品、饮料、茶酒、化纤、纺织、木材家具等）利润回落明显[6] 发电设备、新能源汽车行业增速放缓，智能手机、太阳能电池行业出现负增长[2] 金银珠宝、烟酒日用品、体育娱乐用品和家具等社零品类同比降幅较大[2] 传统基建相关支出（城乡社区及农林水）下拉作用明显[8] * **企业库存与负债情况** * 11月末工业企业产成品库存同比增长4.6%，扣除PPI后的实际库存同比增长6.8%[7] * 工业企业资产负债率同比和环比均小幅上行0.1个百分点，负债增速也有所上升[7] * **货币与信贷数据反映需求疲软** * M1同比增速放缓1.3%，M2略降0.2%[8] * 居民短期贷款在11月减少2158亿元，同比多减1788亿元；中长期贷款增加100亿元，同比多减2900亿元[8] * 反映出居民消费需求疲软，房地产销售波动影响抵押贷款[8] * **财政收支进度偏慢，结构有调整** * 截至11月，狭义财政赤字为4.8万亿元，赤字进度约为6.2%，慢于往年[9] * 1-11月一般公共财政收入累计同比仅为0.8%，处于过去十年偏低水平[8] * 政府性基金收入延续偏弱表现，1-11月国有土地出让金收入同比增速为-10.7%[11] * 财政支出进度慢于往年，基建支出下拉明显，但科技与环保支出有韧性[1][8] * **近期高频数据与价格趋势** * 12月生产端在淡季中企稳，出口呈现价稳量降趋势[12] * 12月汽车销量、电影票房、30城新房销量等消费数据仍较弱[13] * 12月工业品价格多数承压，有色金属连续4周强劲上涨，但水泥、动力煤等价格有压力[14] * **未来展望与关注点** * 2026年作为“十五五”规划首年，预计财政支出节奏会有所加快[10] * 需关注明年初开工状况能否带动财政节奏加快，以及政策形成实物工作量对企业盈利的影响[10] * 在岁末年初时点，应关注实电效应及主题性投资机会[15]

韩国央行修订货币统计框架 - 韩国央行宣布对货币与流动性统计进行全面修改 将股票基金、债券基金、交易所交易基金及其他受益证券排除在广义货币M2之外 并将其纳入金融机构流动性指标[1][2] - 新框架下 2023年10月M2为4056.8万亿韩元 按旧标准则为4466.3万亿韩元 新标准使M2规模减少约409.5万亿韩元[1][2] - 统计口径调整后 M2同比增长率从旧标准的8.7%降至新标准的5.2%[1][2] 新统计标准的影响与背景 - 韩国央行官员表示 按新标准计算的M2增长率自2023年1月以来一直低于7.5%的长期平均水平[1][2] - 此次调整正值外界批评韩国央行宽松货币政策导致流动性过剩 进而引发韩元贬值和房价上涨之际[1][2] - 央行强调此次调整为长期计划 旨在与国际货币基金组织2017年修订的统计手册保持一致 并提高与国际主要发达国家货币统计的可比性[1][3] 后续发布安排 - 鉴于公众对货币指标兴趣浓厚 韩国央行计划在明年同时发布新旧两种统计标准的版本[2][3]

人民币贷款与货币供应 - 前11个月人民币贷款增加15.36万亿元，其中企（事）业单位贷款增加14.4万亿元 [1] - 11月末人民币贷款余额271万亿元，同比增长6.4% [1] - 前11个月住户贷款增加5333亿元，企（事）业单位中长期贷款增加8.49万亿元 [1] 货币供应量数据 - 11月末广义货币（M2）余额336.99万亿元，同比增长8% [1] - 11月末狭义货币（M1）余额112.89万亿元，同比增长4.9% [1] - 11月末流通中货币（M0）余额13.74万亿元，同比增长10.6% [1] 人民币存款与社会融资 - 前11个月人民币存款增加24.73万亿元，其中住户存款增加12.06万亿元 [2] - 11月末社会融资规模存量为440.07万亿元，同比增长8.5% [2] - 前11个月社会融资规模增量累计为33.39万亿元，比上年同期多3.99万亿元 [2]