在投资者偏好方面，约有71%的受访者表示，他们更愿意将退休金投资于美国股市的其他部分，而 非"七巨头"，这种偏好自2024年7月以来大致保持稳定。展望2026年，受访者对市场回报的预期较为审 慎，预计美股七巨头明年平均回报率约为7%，标普500 指数平均涨幅接近7%，这是该调查过去4年来录 得的最强劲展望。 格隆汇12月18日｜根据德意志银行对全球投资者和市场参与者进行的最新全球市场调查，与人工智能 (AI)相关的估值风险，已成为2026年市场稳定性面临的最大单一威胁。有高达57%的受访者认为，由于 对 AI的热情消退导致科技股估值暴跌，是明年市场面临的最大风险。受访者提出的第二大担忧是新任 美联储主席可能推动激进降息，并引发市场动荡的风险。紧随其后的是对私人资本市场危机的担忧，以 及国债收益率可能超出预期上升的可能性。此外，由于顽固的通膨迫使央行意外加息的风险排名第五。 ...

美联储政策信号解读 - 纽约联储主席威廉姆斯暗示利率"近期内可能进一步调整"，被市场解读为美联储高层倾向于在12月会议再次降息的关键信号 [1] - 威廉姆斯作为美联储"三巨头"成员之一，其关键政策表态通常需经主席鲍威尔批准，否则将是严重职业失误 [1] - 威廉姆斯支持降息的理由是就业数据弱于预期的风险上升，而通胀快于预期的可能性有所降低 [5] 市场反应与预期变化 - 威廉姆斯讲话后，利率期货市场对美联储12月降息的概率预期从不到40%猛增至约70%，几乎翻倍 [2] - 讲话提振市场信心，推动美股三大指数在周五普遍反弹约1%，避免了潜在的抛售潮 [1][4] - 此前鲍威尔称"12月降息绝非板上钉钉"曾令市场降息预期消退，威廉姆斯表态将利率天平重新拨向降息 [7] 美联储内部决策分歧 - 美联储官员在12月是否降息上存在明显分歧，越来越多的官员过去两周表态认为下月不应再降息 [5] - 12月会议可能出现至少3张反对票，若决定不降息，三位理事可能投反对票；若决定降息，则可能面临地区联储主席的反对 [6] - 自1992年以来美联储政策会议从未出现过四票反对的情况，而12月会议可能出现此罕见局面 [6] - 美联储内部最为鸽派的官员米兰暗示，若成为"关键票"，将考虑支持降息25个基点而非投反对票 [7] 决策背景与挑战 - 美联储12月决策缺乏通常的数据支撑，因联邦政府停摆导致连续两个月的就业与通胀数据延迟发布 [5] - 美联储利率决策由12人组成的联邦公开市场委员会批准，包括七位理事、纽约联储主席及四位轮值地区联储主席 [5] - 经济学家警告市场不要被鸽派言论冲昏头脑，鲍威尔仍面临艰巨任务需说服委员会避免做出引发分歧的决定 [7]

抵押贷款申请量变化 - 11月第二周期抵押贷款申请量较前周下降5.2%，完全抵消此前0.6%的涨幅[1] - 此为9月底以来最大降幅[1] - 再融资贷款申请量下降7.3%，对利率短期变动更为敏感[1] - 购房抵押贷款申请量随之下降2.3%[1] 利率变动影响 - 抵押贷款申请量下降主要受基准抵押贷款利率再度上升影响[1] - 对顽固通胀的担忧及美联储官员鹰派言论削弱了短期基准利率下调预期[1]

股市表现与不确定性 - 尽管存在显著波动和高不确定性 美国股市在2025年仍实现上涨[2] - 标普500指数在年初出现持续数周的下跌 其间最低点跌幅达到20%[2] - 市场在经历下跌后已恢复 但政策不确定性普遍存在[2] 政策不确定性来源 - 美国在4月宣布了一个世纪以来最具保护主义色彩的贸易政策 随后部分关税被撤销并重新谈判[2] - 关于削减开支 美国赤字扩张以及移民政策等问题加深了投资者的不安情绪[2] - 全球范围内的地缘政治紧张局势 包括战争和气候敏感地区局势加剧 助推不确定性[3] 经济警示信号 - 消费者数据走弱 例如信用卡违约率上升[2] - 劳动力市场出现降温迹象[2] - 企业盈利预期被下调[2] 通胀与央行政策 - 顽固的通胀是市场普遍关注的问题[3] - 美联储及其他央行表示必须应对通胀问题 尽管存在增长风险[3] - 央行未来的政策重点面临在增长疲弱与通胀顽固之间的抉择[3] 结构性变化与市场影响 - 去全球化等结构性力量表明 经济周期的波动幅度将更大 峰值更高且谷值更低[3] - 在高估值和不确定性因素影响下 投资者需要重新审视对资本市场的预期[3] - 风险资产可能因动态趋势持续或恶化而再次承压[3] 投资组合策略建议 - 许多投资组合可能会从替代性收益来源与分散投资中获益[3] - 追求独立多元目标的对冲基金策略成为市场讨论焦点[3] - 实现稳定低相关且以阿尔法为导向的回报条件改善 而以贝塔为主导的回报则在下降[4] 对冲基金策略的作用 - 某些对冲基金策略可以拓展投资组合的分散性 不受长期风险影响[5] - 在通胀上升背景下 债券并非总是有效的对冲工具 需寻找补充工具[5] - 多元化低相关性策略有望成为投资组合中的核心组成部分[5]

英国4月经济表现 - 英国4月GDP环比下降0.3%，为2023年10月以来最大环比降幅，逊于经济学家预期的环比下降0.1%，3月GDP环比上涨0.2% [1] - 4月对美国的商品出口下降20亿英镑（约合27亿美元），为1997年有记录以来最大月度降幅，多数商品出口下滑与关税实施相关 [1] - 工业产值显著下滑，扭转年初因美国进口商关税预期前置备货带来的高增长态势 [1] - 房地产和法律活动下降贡献了4月GDP环比降幅中的0.2个百分点 [1] - 汽车制造商报告对美国和欧盟的产量与出口均出现下降 [1] 英国经济前景与政策调整 - 英国第一季度GDP增长0.7%，超过七国集团(G7)其他发达经济体，英国央行将2025年全年经济增长预测上调至1% [2] - 英国央行将2026年经济增长预测下调至1.25%，预计关税将在三年内使英国经济产出减少0.3% [2] - 4月CPI同比涨幅从3月的2.6%升至3.5%，为2024年1月以来最高水平，核心CPI同比涨幅从3.4%升至3.8%，主要由能源、供水、宽带等价格上涨引发 [2] - 市场预期英国央行将在下周货币政策会议上维持利率不变 [2] - 财政大臣里夫斯公布工党政府首份全面财政支出审查报告，计划大幅增加对国民医疗服务体系、国防、住房等关键领域的财政投入 [2]

货币政策与通胀控制 - 美国达拉斯联储主席Logan强调需防范一次性价格上涨演变为持续性通胀 [1]