每经AI快讯，12月19日，两年期日本国债收益率上升2个基点至1.085%，创2007年6月以来新高。 ...

12月16日，日本政府2025财年补充预算案在国会参议院通过，为政府上月提出的大规模经济刺激计 划"开绿灯"。补充预算中超过60%的支出将通过新发行国债筹措，无疑将恶化日本财政状况，增加偿债 风险，其首相高市早苗的激进路线正将日本经济拖向债务深渊。 更需警惕的是，据日本共同社报道，日本政府正在协调的2026财年预算草案总支出预计将超过120万亿 日元，创下一般账户支出的新纪录，这显示日本正在财政无序扩张的路上狂奔。而2026财年防卫费预算 总额或将超过9万亿日元，再创历史新高，昭然若揭的"再军事化"企图严重威胁地区和平稳定。过去， 日元资产曾长期被视为避险资金，但若市场对日本经济失去信心，可能引发资本破坏性外逃，届时将引 发更为剧烈的市场波动。 （文章来源：经济日报） 上个月，日本内阁批准规模高达21.3万亿日元（约合1354亿美元）的经济刺激计划。为获得财源支持， 高市早苗积极推动国会批准补充预算。本次国会最终批准通过的补充预算规模达18.3万亿日元，较上年 度13.9万亿日元的补充预算案增加了31.7%。由于财政来源存在巨大不足，其中的11.7万亿日元将通过 发行新债来弥补，这引发市场对日本国家财政健康状 ...

在投资者偏好方面，约有71%的受访者表示，他们更愿意将退休金投资于美国股市的其他部分，而 非"七巨头"，这种偏好自2024年7月以来大致保持稳定。展望2026年，受访者对市场回报的预期较为审 慎，预计美股七巨头明年平均回报率约为7%，标普500 指数平均涨幅接近7%，这是该调查过去4年来录 得的最强劲展望。 格隆汇12月18日｜根据德意志银行对全球投资者和市场参与者进行的最新全球市场调查，与人工智能 (AI)相关的估值风险，已成为2026年市场稳定性面临的最大单一威胁。有高达57%的受访者认为，由于 对 AI的热情消退导致科技股估值暴跌，是明年市场面临的最大风险。受访者提出的第二大担忧是新任 美联储主席可能推动激进降息，并引发市场动荡的风险。紧随其后的是对私人资本市场危机的担忧，以 及国债收益率可能超出预期上升的可能性。此外，由于顽固的通膨迫使央行意外加息的风险排名第五。 ...

Rising yields globally combined with Fed uncertainty have weighed on the U.S. government debt market. ...

该行重申中国平安为行业首选，予"买入"评级，目标价70港元，认为其风险回报具吸引力，因集团第四 季经营利润增速显著加快，2025和26年预期股息率相对较高，分别达4.9%和5.1%，且股息政策清晰。 该行预计部分保险公司已达成年度目标，因此将焦点转为准备明年"开门红"销售表现。而宏观不确定性 持续，储蓄需求依然强劲，加上部分银行提高了三年期定期存款的最低购买门槛，均为保险销售、尤其 是银保渠道带来显著顺风。 瑞银发表研究报告指，内地保险业板块日前走强，因国家金融监管总局发布《关于调整保险公司相关业 务风险因子的通知》，强化了鼓励长期耐心资本的政策导向，有助提振市场情绪。另外，近期中国国债 收益率上升，收益率曲线趋陡，长期而言有利于保险公司，尤其是人寿保险公司，因其带来更高的再投 资收益率，以及对内含价值和偿付能力产生正面影响。 ...

日本政府财政刺激计划 - 日本首相高市早苗推动内阁批准了一项总规模达18.3万亿日元的补充预算案 [1][4] - 该预算案中，有11.7万亿日元计划通过新发国债筹措 [3][8] - 该预算案旨在推出大规模经济刺激计划，措施包括下调汽油和柴油税、扩大冬季电费及燃气费补贴、提高个人所得税征税门槛等 [2][7] 日本物价与通胀现状 - 受日元贬值、进口商品价格上涨等因素影响，日本物价持续上涨 [2][7] - 截至今年10月，日本去除生鲜食品后的核心消费价格指数已连续50个月同比上升 [2][7] - 2025年日本累计有20609种食品价格上涨，较去年的12520种大幅增加约65% [2][7] - 日本全国超市销售的5公斤装大米平均价格涨至4316日元，创历史新高 [2][7] - 工资涨幅追不上物价涨幅，实际工资持续下降 [2][7] 市场反应与专家观点 - 市场对日本财政可持续性质疑声高涨，预计政府将继续无度扩张财政、大肆发债 [2][7] - 日本长期债券普遍遭到抛售，收益率接连突破历史高点 [2][7] - 12月4日，新发10年期国债收益率一度升至1.935%，创下2007年7月以来的新高 [2][7] - 自高市就任自民党总裁以来，日本长期、超长期国债收益率持续上升、日元不断贬值，市场分析认为这是市场对日本政府敲响的警钟 [3][8] - 舆论认为扩张性财政政策可能造成国债收益率上扬、日元贬值、物价上涨，并令金融市场陷入混乱 [3][8] - 债券价格持续下跌已致使债券基金和对冲基金遭受巨大损失 [3][8] 债务负担与潜在影响 - 日本政府债务余额占国内生产总值比重高达240% [1][6] - 减税、补贴等大规模财政支出计划，势必加重政府债务负担 [1][6] - 大规模财政刺激可能加剧日元贬值，并进一步推高日本物价 [1][6] - 部分民众认为补贴政策只能暂时缓解涨价之苦，长期来看会推动物价进一步上涨 [2][7]

外汇市场动态 - 市场整体交投清淡，主要货币对波动较低，欧元/美元稳于1.1600上方，英镑/美元维持在1.3200附近，美元/日元回升至156一线，澳元/美元小幅走高 [1][2] - 美元指数DXY回到99.50附近，在国债收益率持续抬升的支撑下保持韧性 [1] - 投资者正等待欧盟11月HICP通胀数据以及美国ADP、核心PCE等关键经济数据公布，重要数据公布前市场普遍倾向于低波动运行 [2][3] 贵金属市场表现 - 金价在4200美元上方反复整理，呈现宽幅震荡格局，静待新的方向性催化 [1][2] - 尽管亚洲与欧洲股市表现稳健令市场避险需求降温，金价从前高有所回落，但美联储宽松预期使其在关键区间获得支撑 [2] - 地缘政治风险（美国特使与俄罗斯总统就乌克兰议题的会谈）依旧存在，为黄金提供一定的底部买盘支持 [2] 宏观经济与政策预期 - 美国11月制造业PMI从48.7降至48.2，连续九个月处于收缩区间，弱于市场预期 [1] - 疲软的美国制造业数据加深了市场对美联储在12月下调利率25个基点的判断，FedWatch工具显示相关概率升至87% [1] - 日本央行行长上田一夫的讲话刺激市场提升对12月加息的押注，导致日本国债收益率走高并带动全球主要债市出现短线抛盘，高收益率环境压制无息资产表现 [1] 市场核心驱动与展望 - 黄金与美元的主要驱动因素集中在两方面：美国收益率是否持续上行，以及ADP与核心PCE数据是否进一步强化美联储宽松预期 [2] - 在欧盟通胀数据、美国核心经济数据及美联储12月政策决议接连到来之前，市场普遍保持谨慎仓位，短线行情大概率维持区间震荡 [2][3]

全球债券市场动态 - 英国国债收益率攀升，10年期英国国债收益率上升2.2个基点至4.430% [1] - 英国国债走势追随美国和欧元区同类债券，因投资者降低对主要央行降息的预期 [1] 央行政策预期变化 - 货币市场预计英国央行在2025年底前降息的几率从一周前的72%下降至62% [1] - 全球降息预期下降，此前美联储降息但暗示12月利率不一定下降，欧洲央行维持利率不变并指出经济具有韧性 [1]

日本国债收益率变动 - 日本两年期国债收益率上升5个基点至0 8% [1] - 日本五年期国债收益率上升8个基点至1 1% [1]

加拿大标普/TSX综合指数表现 - 加拿大标普/TSX综合指数收涨0.58%至27026.24点，创收盘历史新高，4月上旬以来持续震荡上行 [1] - 该指数自4月8日收盘以来累计上涨约20.08% [1] - 小盘股指收涨0.27%至917.94点，连续第二个交易日创收盘历史新高，4月8日收盘以来累涨超29.17% [1] 加拿大国债收益率变动 - 加拿大10年期基准国债收益率上涨2.6个基点至3.385%，在美国非农就业报告发布后从3.330%一线拉升至接近3.390%的水平 [1] - 两年期加债收益率上涨2.3个基点至2.689%，非农就业数据发布时从2.650%拉升至2.700%上方 [1] - 五年期加债收益率上涨2.7个基点至2.942% [1]