国际白银价格走势 - 截至发稿，国际白银价格暂报87.71美元/盎司，较今日开盘价84.75美元/盎司上涨3.10% [1] - 日内最高触及88.24美元/盎司，最低下探83.22美元/盎司 [1] - 目前盘内短线走势偏向看跌 [1] 美联储政策预期 - 美联储理事米兰强调今年应采取激进的降息措施，认为美联储今年需要降息约一个百分点，并可能希望看到降息略高于一个百分点 [1] - 根据CME“美联储观察”数据，市场预期美联储到3月维持利率不变的概率为91.1%，降息25个基点的概率为8.9% [1] - 到4月累计降息25个基点的概率为22.5%，维持利率不变的概率为76.0%，累计降息50个基点的概率为1.5% [1] - 到6月累计降息25个基点的概率为46% [1] 白银技术分析：阻力位 - 在上行方面，银价可能在88.00美元/盎司区域遇到阻力 [2] - 若突破88.00美元阻力，焦点将转向100.00美元的整数关口和104.00美元区域的日内阻力 [2] 白银技术分析：支撑位 - 支撑位在71.37美元的月低点 [3] - 低于71.37美元，支撑位于12月初的高点和12月中旬的低点，即60.00美元区域 [3]

贵金属市场剧烈波动事件分析 - 黄金创下40年来最大单日跌幅 黄金与白银均创下单日暴跌纪录[1] - 市场剧烈波动被形象地描述为“贵金属地震”[1] 市场波动核心驱动因素 - 直接诱因是前总统特朗普提名凯文·沃什为下任美联储主席[1] - 凯文·沃什长期以鹰派货币政策立场著称 市场认为其不太可能采取激进的降息策略[1] - 上述预期推动美元汇率迅速反弹[1] - 美元走强导致以美元计价的大宗商品对全球买家吸引力下降[1] 市场交易行为放大波动 - 近期贵金属价格不断创下新高 积累了显著的涨幅[1] - 许多投资者选择在价格高位进行获利了结操作[1] - 集中的获利了结卖盘加剧了市场抛售压力 进一步放大了价格波动[1]

美联储官员对当前货币政策立场的分歧观点 - 美联储理事米兰认为当前货币政策明显偏紧，正在拖累经济，并预计2026年可能需要累计降息超过100个基点以缓解对经济增长的抑制 [1] - 里士满联储主席巴尔金和明尼阿波利斯联储主席卡什卡利则认为利率已接近中性水平，巴尔金指出当前利率水平处在对中性利率估计区间之内，卡什卡利称鉴于经济增长仍具韧性，现在可能已非常接近中性水平 [1] 美联储近期政策行动与预测 - 美联储在上个月已连续第三次下调利率，但同时释放出短期内进一步降息并非板上钉钉的信号 [1] - 根据美联储最新利率路径预测，政策制定者对通胀与劳动力市场前景分歧明显，2026年的预测中位数仅显示一次降息 [1] - 目前美联储基准利率区间为3.5%至3.75%，而联邦公开市场委员会政策制定者对中性利率的估计区间从2.6%到3.9%不等，中位数为3% [1] 政策制定的考量与背景 - 巴尔金强调未来政策需要在美联储促进最大就业和稳定物价的双重使命之间作出精细权衡，既要避免劳动力市场恶化，也要防止高于目标近五年的通胀预期被固化 [2] - 米兰自去年9月起便持续呼吁采取更为激进的降息立场，其美联储理事任期将于本月结束 [2]

黄金市场行情 - 上海黄金T+D收报974.21美元/盎司，下跌7.99美元或0.81% [1] - 日内价格最高上探989.50美元/盎司，最低触及960.75美元/盎司 [1] - 黄金T+D最新报价约974元/克，短期均线形成死叉，MACD绿柱扩张且DIFF线下穿DEA线，显示下跌动能增强 [1] - 价格测试970元/克关键支撑，若跌破可能下探950元/克区域，若反弹突破985元/克阻力则有望缓解下行压力 [1] - RSI指标接近超卖区但未出现反转信号，市场情绪偏谨慎 [1] 美国经济与劳动力市场展望 - 前美林证券首席经济学家大卫·罗森博格警告美国经济在2026年面临困境，劳动力市场可能面临萎缩风险 [1] - 2025年10月美国裁员率已升至1.2%的一年高位，同时招聘率正骤降 [1] - 预计美国失业率将很快突破5%，并在年底前很可能测试6%关口 [1] - 2025年的政府长期停摆导致部分官方劳动力市场数据存在缺口 [1] 对美联储政策的潜在影响 - 基于就业市场将剧烈收缩的判断，这可能严重削弱美国经济前景 [1] - 劳动力市场的困境可能迫使美联储在2026年采取戏剧性的激进降息行动以应对可能的经济困境 [1]

2025年A股市场回顾 - 2025年A股市场走出三年调整后的复苏行情，沪指全年涨幅约18.41%，科创板与创业板指涨幅分别录得46.30%、49.57% [1] - 本轮复苏行情的独特之处在于，推动估值重估的不是盈利改善或流动性泛滥，而是国家制度层面风险偏好的深刻变化 [1] 中美关系 - 2026年是美国中期选举年，特朗普政府支持率已跌至36%-41%的“危险区间”，其核心动机或将从“治国”转向“政治自救” [2] - 特朗普可能采取极致的“反秩序化”策略，对内煽动社会对立，对外频繁动用关税工具，这将导致美国国际信用再次消减，强化“东升西降”的长期叙事 [5] - 2026年需关注两个中美关系缓和窗口：一是年初可能出现的高层互访等领先信号；二是9月后中期选举临近，美国可能在贸易订单上做出“现实妥协” [5] - 资产映射上，缓和窗口期A股科技、港股互联网、人民币资产整体受益；承压阶段军工、关键材料、黄金与高股息资产相对收益更稳 [5] 美联储宽松路径 - 美联储主席鲍威尔的任期将于2026年5月到期，新任主席的提名将成为全年最重要的流动节奏变化“拐点” [6] - 第一阶段（1-2月）为提名炒作期，特朗普若提前宣布亲信为提名人选，市场将炒作“激进降息”预期，高弹性资产的估值修复将提前启动 [6] - 第二阶段（3-6月）为权力空窗期，美联储可能维持“等待与观察”姿态，若降息未达预期，市场将面临“预期落空”风险 [9] - 第三阶段（7-9月）为实质宽松落地期，若通胀与就业边际走弱，新任主席可能通过一次“补偿式”降息来对冲高利率对制造业的拖累 [9] - 国内政策在外部偏紧时更可能以“结构性工具与资本市场政策”托底，一旦美联储实质转向，国内总量政策空间将明显打开，形成政策共振 [9] 国内总量政策 - 2026年财政赤字率或进一步提升，但财政力度或“边际收敛”，主要投向战略“补短板”领域及化解地方存量债务风险 [10] - 国内货币政策面临“双重约束”，一方面需配合财政扩张，另一方面需维持人民币汇率相对强势，因此很难出现超预期的“大水漫灌” [10] - 这种宏观组合下，利率下行空间有限，债市更多是“稳”而非“牛”；权益市场的主要驱动更可能来自“风险偏好与产业结构性的景气” [10] - 在总量政策相对较弱阶段，资本市场政策反而可能更加积极，对A股更为有利，结构性行情的轮动速度或比2025年更快 [10] A股与港股市场预期管理 - 如果2026年外部仍偏紧，国内更现实的抓手是资本市场的预期管理，主要表现为以汇金为代表的中长期资金托底、IPO节奏与减持规范收紧 [11] - 中长期资金将通过增持中证500/1000ETF等手段确立“政策底”，同时IPO审核将保持严苛，规范减持政策将长期化，为A股构建资金溢价的“温室” [12] - 此阶段A股往往相对强于港股，因增量资金主要流入A股，而IPO收紧会让部分融资需求外溢到港股，对港股形成“供给压力” [12] - 进入三季度，若美联储进入降息通道，国内政策重心或从“托底市场”转为“托底经济”，港股市场的弹性会更突出，对外部流动性更敏感 [12] 居民资金入市 - 2026年居民资金入市的行为逻辑将发生系统性重构，从过去“集中梭哈式入场”转向“配置导向的缓慢加仓” [13] - “慢入场”原因包括：房地产财富效应减弱、居民对预期收入确定性谨慎、以及过去几年净值波动伤及基民信任 [13] - 日本经验表明，居民资金真正大规模入市需要“制度性红利”与“确定的赚钱效应”双重驱动 [13] - 这种“慢入场”为市场提供了更长维度的慢牛支撑，配置方向应重点关注高股息蓝筹股、红利ETF以及受政策支持的核心资产 [14] 全球科技 - 2026年纳斯达克100指数或将维持整体震荡上行的态势，但波动率将显著放大 [15] - AI产业趋势得到进一步确认，但资金对全球科技龙头的估值与盈利的匹配度更敏感，一旦上半年美联储仍偏鹰、海外龙头盈利不及预期，波动会被放大 [15] - AI结构从“一家独大”走向“多极竞争”，资金将开始从纯算力端向具备强现金流、强应用落地能力的端侧AI与垂直赛道龙头转移 [15] - 全球科技定价将受到特朗普“政治自救”引发的风险偏好波动干扰，纳指将呈现极强的“结构性分化”，具备“护城河”优势的巨头将继续作为避险资金的去向 [19] 国内科技 - AI的投资逻辑正从底层算力向应用落地转移，国内市场的核心逻辑在于“大国博弈的对标效应” [20] - 2026年A股科技主线会“扩散”：一条向下游应用扩散（人形机器人与端侧AI），一条向上游能源材料扩散 [21] - 创新药与互联网龙头是另一条扩散路径，医疗AI能提升新药研发效率，而平台公司若受益于反内卷监管，盈利将更稳定，成为AI应用端最大受益者 [21] - AI投资最终会传导到上游材料与电力端，海外算力扩张带来电力缺口，推动电网升级、储能系统、逆变器等长期需求 [21] 反内卷与产业整合 - 本轮“反内卷”已升级为国家战略，政策本质是通过产业整合提升集中度、增强全球议价权，将优势产业转化为国际博弈“话语权” [22] - 本轮治理对象从钢铁煤炭等低端产能转向光伏、电池、储能等已占全球主导地位的高端制造 [22] - 反内卷投资主线的核心逻辑是寻找能够从价格战逻辑转变为话语权提升逻辑的“类稀土行业”，如钨、钛、镁等战略性金属及新能源产业链关键环节 [23] - 储能、电池、多晶硅及电力设备行业将迎来“供需共振”，即海外AI电力扩张带来的需求暴增叠加国内反内卷导致的产能相对出清 [23] 黄金与大宗商品 - 2026年黄金的核心定价仍来自地缘风险与货币信用的边际下降，其震荡上行的态势远未结束 [26] - 在特朗普政府“反秩序化”政策及欧洲财务问题影响下，黄金作为唯一无主权信用风险的资产，其战略价值将持续被“放大” [29] - 黄金更可能以“震荡上行”完成重新定价，回调或是加仓机会 [29] - 能源与有色金属受地缘安全“补库需求”驱动，将维持长周期景气，关注铜等有色金属在“新能源与AI算力”的确定性需求 [29] 新消费趋势 - 随着生育率惯性下滑与单身人群规模扩大，传统以“家庭”为核心的消费逻辑正在瓦解，取而代之的是极致的“情绪价值” [30] - 2026年，消费板块中单身新消费将迎来爆发式增长，宠物经济、潮玩、AI伴侣、以及小众户外体验将成为增长最明显的细分赛道 [30] - 潮玩经济是“自我表达的具象化”，AI伴侣的兴起则是技术对“孤独感”的商业化解决方案 [30]

高盛对英国央行货币政策路径的预测 - 高盛指出英国央行2024年12月18日的降息标志着其政策重心正式从抗通胀转向稳增长 确认紧缩周期结束并开启更持久的宽松阶段 [1] - 高盛预计英国央行将在2026年3月 6月和9月各降息25个基点 全年累计下调75个基点 [1] - 相较于此前预测的2月 4月 7月降息时点 此次调整反映出高盛认为货币政策委员会将采取更谨慎 渐进的节奏 以应对逐步缓解的通胀压力和日益明显的劳动力市场疲态 [1] 机构对美国11月CPI数据的质疑与分析 - 摩根士丹利经济学家指出美国11月通胀超预期回落虽反映商品与服务价格同步走弱 但很大程度上可能源于美国劳工统计局在缺失10月数据情况下采用的技术性假设 部分品类可能被默认"零通胀" 导致数据"噪音较大" 难以支撑政策转向结论 [2] - 潘森宏观经济经济学家指出美国11月CPI商品报价大量采自"黑色星期五"促销期 且折扣力度高于往年 可能人为拉低通胀读数 加之数据收集工作直至11月14日才恢复 样本代表性不足 [1] - 瑞银经济学家强调美国11月CPI中关键分项"业主等值租金"可能因BLS将10月价格变化设为零而显著低估 鉴于其在CPI中权重极高 这一处理方式对整体读数构成明显下行偏差 预计该偏差将持续至2026年4月数据 并在5月CPI中通过租金大幅反弹得到修正 [3] - 彼得森国际经济研究所高级研究员称当前经济学界对美国11月CPI住房成本处理方式存在"大量困惑" 并呼吁美国劳工统计局尽快澄清测算逻辑 以恢复数据公信力 [1] 机构对英国经济前景的预测 - 凯投宏观指出美国就业和薪资增长乏力持续抑制英国家庭消费意愿 11月零售额环比微降0.1% 虽较前月改善 但难改假日季疲软态势 [3] - 凯投宏观预计消费者支出疲软将拖累英国GDP增速从2025年的1.4%放缓至2026年的1.0% [3] - 凯投宏观补充指出11月公共借款为117亿英镑 虽为2021年以来同期最低 但仍难抵消上半年财政压力 [3] 机构对美联储政策与市场风险的看法 - 德意志银行调查显示 投资者将"新任美联储主席推动激进降息并引发市场动荡"列为2026年主要风险 市场对此类政治干预货币政策的担忧程度"令人震惊" [2] - 分析师表示在FOMC决策机制下推行激进宽松本就困难 但此情绪或受美国总统近期表态影响 其明确要求下一任主席支持大幅降息并与其协商利率政策 加剧对央行独立性的疑虑 [2] 机构对日本央行政策及外汇市场的分析 - 瑞穗证券策略师指出市场已充分消化日本央行19日的加息预期 但关键在于行长植田和男是否暗示下次加息路径 若其表态偏鸽 未明确紧缩前景 日元将面临显著下行压力 [2] - 瑞穗证券策略师补充称随着海外市场进入年末假期 外汇市场或维持区间震荡 或延续日本央行政策决议后的既有趋势 [2]

市场风险认知 - 根据德意志银行的调查，与人工智能相关的估值风险被视为2026年市场稳定性面临的最大单一威胁 [1] - 高达57%的受访者认为，因对AI的热情消退导致科技股估值暴跌是明年市场面临的最大风险 [1] - 第二大担忧是新任美联储主席可能推动激进降息并引发市场动荡的风险 [1] - 第三大担忧是对私人资本市场危机的担忧 [1] - 第四大担忧是国债收益率可能超出预期上升的可能性 [1] - 第五大风险是由于顽固的通膨迫使央行意外加息 [1] 投资者偏好与预期 - 约71%的受访者表示更愿意将退休金投资于美国股市的其他部分，而非“七巨头” [1] - 这种投资偏好自2024年7月以来大致保持稳定 [1] - 受访者对2026年市场回报预期较为审慎，预计美股七巨头明年平均回报率约为7% [1] - 预计标普500指数平均涨幅接近7% [1] - 这是该调查过去4年来录得的最强劲展望 [1]

文章核心观点 - 美国总统特朗普即将提名一位支持“大幅”降息的人选担任下一任美联储主席 此举旨在加强对美联储的控制以推行其激进的低利率政策 但可能损害美联储的政策独立性并面临内部共识挑战 [1][3][4] 美联储主席提名进展与候选人 - 特朗普宣布即将揭晓下一任美联储主席提名人选 并明确表示该候选人会支持“大幅”降低利率 [1] - 主要候选人包括白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特 美联储前理事凯文·沃什和美联储理事克里斯托弗·沃勒 [2] - 在预测平台Polymarket上 哈塞特胜选概率最高为52% 沃什胜选概率为25% 沃勒胜选概率为13.2% [3] - 特朗普在12月12日表示沃什是头号候选人 并在12月17日面试了沃勒 [2] - 沃什在与特朗普面谈后地位上升 因其赞同降低借贷成本 并得到摩根大通首席执行官杰米·戴蒙的支持 [2] - 沃勒被视为“黑马”或劣势候选人 部分原因在于其与特朗普私人关系不密切 且其曾在2024年9月支持一次性降息50个基点的投票被部分特朗普亲信视为“不够忠诚” [2] 特朗普对美联储的立场与干预 - 特朗普多次批评美联储降息过慢 公开指责现任主席鲍威尔 并曾威胁解除其职务 [1] - 特朗普声称美国的利率应该“是全球最低的” 并认为利率应为“1% 甚至可能更低” [1] - 特朗普正寻求在其第二个任期内加强对美联储的控制 手段包括让其高级顾问米兰担任美联储理事 试图解雇美联储理事库克 以及选择支持其降息立场的新主席 [1] - 特朗普强调美联储主席在制定利率政策时应与总统进行磋商 称“过去这是惯例”并认为自己“是一个聪明的声音 理应被倾听” [3] 市场评价与美联储独立性担忧 - 华尔街对候选人克里斯托弗·沃勒评价较高 认为其就降息提出了逻辑自洽、理论基础扎实的论证 并被视为有能力在内部存在分歧的情况下推动共识 其部分观点已被鲍威尔采纳 [3] - 市场参与者担忧 若特朗普选择一位“听话”的美联储主席支持其激进降息 将对美联储引以为傲的独立性造成损害 [3] - 有“美联储新通讯社”之称的记者Nick Timiraos指出 特朗普上任以来的举措对美联储独立性造成威胁在历任总统中属头一遭 且2026年特朗普将有更大机会给美联储打上个人烙印 [3] - 美联储前主席本·伯南克曾警告政治干预货币政策可能导致不良的繁荣-萧条周期 最终引发经济不稳定和通胀上升 [4] 美联储内部现状与新主席面临的挑战 - 美联储在上周降息25个基点 将联邦基金利率下调至3.5%-3.75% 但特朗普吐槽降息幅度“过小” [1] - 美联储内部存在严重分歧 多位没有今年投票权的地区联储主席在上周的政策会议上表示反对降息 [4] - 新任主席在凝聚共识方面可能会比鲍威尔面临更大挑战 可能无法控制联邦公开市场委员会(FOMC) [4][5] - 法国巴黎银行美国策略与经济主管Calvin Tse指出 即便在享有很高威望的鲍威尔领导下 现在仍有三名FOMC委员持反对意见 新任主席可能更难获得委员会成员的一致同意 [5]

美联储主席候选人遴选进程 - 美国总统特朗普本周将启动最后一轮美联储主席候选人面试 美国白宫国家经济委员会主任哈西特将与另外三位候选人竞争 [1][2] - 特朗普和美国财长贝森特定于周三面试美联储前理事凯文·沃什 [1][2] - 继续进行额外面试的决定表明哈西特并非板上钉钉的人选 [1][2] 主要候选人情况 - 尽管部分华尔街投资者担心哈西特与总统关系过于密切 可能会过度激进地降息 但哈西特仍然处于最有可能在明年五月接替鲍威尔的领先位置 [1][2] - 官员们还提出了哈西特缩短任期的可能性 [1][2] - 美国财长贝森特已向白宫提交了一份包含四个名字的名单 其中包括哈西特和沃什 [1][2] 其他潜在候选人 - 其他两位候选人将从“其他决赛者名单”中选出 其中包括美联储理事沃勒 美联储理事鲍曼以及贝莱德的里克·里德尔 [1][2]

核心观点 - 债券投资者曾向美国财政部表达了对凯文·哈塞特可能被任命为美联储主席的担忧 担心其若上任会为取悦特朗普而采取激进的降息政策 [1][3] 事件背景与参与者 - 相关讨论发生在11月 即财政部长斯科特·贝森特对候选人进行最后一轮面试之前 [1][4] - 参与对话的人士包括财政部借款咨询委员会的成员 [2][4]