市场表现 - 恒生指数高开0.12%，恒生科技指数上涨0.41% [1] - 新东方、美团、京东集团股价上涨超过1% [1] - 恒生银行股价上涨近15%，因汇丰建议将其私有化 [1] 机构后市观点：国信证券 - 美联储态度转向鸽派，有助于改善海外流动性 [1] - 8、9月份港股在业绩下修背景下上涨，代表以中债利率为基础的风险溢价框架开始系统性作用，为年内港股进一步上行打开空间 [1] - 以加权风险溢价测算，上调2025年港股目标价至29000点 [1] 机构后市观点：浙商国际 - 9月港股市场震荡向上加速上涨，连续5个月收涨 [1] - 港股市场基本面偏弱，但资金面环境改善，政策面巩固经济稳增长，情绪面做多情绪浓重 [1] - 周月线级别趋势已进入右侧区间，对中短期市场走势保持谨慎乐观 [1] - 看好汽车、新消费、创新药、科技等行业，因其相对景气且受益于政策利好 [1] 机构后市观点：交银国际 - 9月港股延续震荡上行，受中美谈判重启和海外降息预期双重利好助推，科技板块轮动上涨对大盘形成重要提振 [2] - 外部环境向好，中美就关税削减、出口管制等关键议题展开磋商，市场对双边关系进展预期升温 [2] - 受国庆及中秋长假影响，市场预计将短暂进入"淡季"模式，叠加美国政府短期融资法案不确定性，海外扰动影响或放大 [2] - 市场对美联储降息时点和幅度存分歧，短期内可能以"有条件降息"为主调，预期反复或引起市场震荡 [2]

港股市场整体表现 - 恒生指数报27003点，下跌137点，跌幅0.50% [1] - 恒生科技指数报6548.80点，下跌74.05点，跌幅1.12% [4] 板块及个股表现 - 科网股普遍下跌，网易低开超2%后回升，哔哩哔哩、联想、阿里巴巴、京东、百度跌超1%，腾讯逆势上涨一度超1% [3] - 黄金股普遍上涨，中国白银集团涨超10%，珠峰黄金涨超5% [3] - 芯片股表现活跃，宏光半导体涨超1% [3] - 汽车股走弱，小鹏汽车跌超4% [3] 新股动态 - 轩竹生物-B（02575.HK）于10月6日至10月10日招股，拟全球发售6733.35万股，香港发售占10%，国际发售占90%，另有15%超额配股权，每股发售价11.6港元，每手500股，预期10月15日上市 [3] - 公司为创新驱动的中国生物制药公司，有超过十种药物资产在积极开发中，涵盖消化系统疾病、肿瘤和非酒精性脂肪性肝炎，包括三项NDA批准资产，一个项目处于NDA注册阶段，一个项目处于III期临床试验阶段，四个项目处于I期临床试验阶段，五个已获IND批准 [3] 机构观点 - 兴业证券认为港股受政策预期升温、盈利见底修复、流动性环境宽松三重利好驱动，市场风险偏好有望持续提升 [5] - 国信证券指出美联储态度鸽派有助于改善海外流动性，以加权风险溢价测算，上调2025年恒指目标价到29000点 [5]

文章核心观点 - 美联储态度转向鸽派标志着新一轮货币宽松开始 有助于改善海外流动性并推动新兴市场股票上行 [1][2] - 基于中债利率的风险溢价框架开始系统性作用 港股在业绩下修背景下出现不寻常上涨 为年内进一步上行打开空间 [1][4] - 国信证券以加权风险溢价测算 上调2025年港股目标价至29000点 [1][4] 美国市场分析 - 9月美联储在提高2026年经济增速、调低失业率的情况下矛盾地完成降息 多数委员坚持年内还应降息2次 [2] - 传统"通胀未见顶、联储不降息"的范式不再适用 美联储的中立性已经开始丧失 [2] - 美国宏观数据有压力但不过差 企业盈利在AI带动下较强 有利于美股继续上涨、美元继续下跌及新兴市场股票上行 [2] A股市场分析 - 基于上证指数风险溢价测算 2025年与2026年上证指数目标为4900点与5300点 显著高于以历史市盈率计算的3650-4000点 [3] - 差异主要源于最近两年国债利率的大幅下行 [3] - 7、8月份业绩下修但指数上涨 代表A股当下主要以情绪驱动 后续应关注成交量变化及健康上涨路径 [3] 港股市场表现与展望 - 9月港股大幅跑赢A股 恒生指数上涨7.1% 恒生科技指数上涨13.9% 恒生港股通上涨7.8% [4] - 重点指数中互联网与恒生科技大幅跑赢 恒生汽车、港股通消费、恒生中国企业、恒生医疗保健均有5-10%上涨 [4] - 美联储鸽派态度改善海外流动性 8、9月份港股在业绩下修背景下上涨 显示中债利率为基础的风险溢价框架开始作用 [1][4] 港股板块投资机会 - AI方向是引领全球资本市场的主旋律 大型互联网公司及国产算力产业链上游将受益 [4] - 创新药业绩保持上修 值得继续持有 新BD项目释放将带来额外空间 [4] - 原材料板块受益于"反内卷"主线及海外通胀上行 较多公司业绩亮眼 [4] - 非银板块中保险、券商受益于A股上行 三季报业绩料有不俗表现 经历调整后是不错布局机会 [4] - 消费板块业绩分化 烟草、包装水、纺织服装值得关注 [4]