报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周鸡蛋市场核心矛盾是节后供需节奏严重错配，呈现“供强需弱”格局，短期内供需失衡压力持续 [1] - 近月合约有基差修复驱动，但上行空间受现实供需压力制约，短期供应维持高位，成本支撑渐显限制近月下跌空间，市场近弱远强分化，近月谨慎对待，远月关注产能去化兑现 [3] - 节后鸡蛋需求转弱，需求端驱动力减少，蛋鸡存栏高企导致供应偏松，造成供强需弱局面压制盘面价格，价格在2900 - 3100区间内震荡，可在价格跌至3100附近轻仓试多入场，3200左右获利了结离场 [8] - 基差策略建议观望 [9] 各目录总结 第一章 核心矛盾及策略建议 1.1 核心矛盾 - 上游养殖端在产蛋鸡存栏处于13亿只以上高位，叠加春节库存释放和气温回暖产蛋率回升，供应压力加大；下游需求端食品厂采购、团膳订单减少，贸易商消化库存，主产区发货量下降，需求断崖式下跌，供需挤压致鸡蛋价格加速下行，行业由盈转亏，单斤盈利从月初0.45元降至下旬 - 0.62元 [1] 1.2 投机型策略建议 - 行情定位：趋势上节后需求转弱、存栏高企供强需弱压制盘面；价格在2900 - 3100区间震荡；单边策略是价格跌至3100附近轻仓试多，3200左右获利了结 [8] - 基差策略：观望 [9] 1.3 产业客户策略建议 - 鸡蛋价格区间预测：主力合约价格在2800 - 3400，当前波动率15.35%，历史百分位28.64% [11] - 风险管理策略：库存管理方面，防止存栏减值可做空鸡蛋期货，库存偏高担心减值可卖出看涨期权或买入虚值看跌期权；采购管理方面，担心价格上涨可买入远月合约、卖出看跌期权或买入虚值看涨期权 [11] 第二章 市场信息 2.1 本周主要信息 - 利多信息：2月养殖亏损加深对价格有底部支撑，养殖端惜售情绪增强；二季度在产蛋鸡存栏有望环比下滑，市场预期下半年蛋价走强支撑远月合约；蛋雏鸡价格环比升高3.00%，反映养殖端补栏意愿增强 [12] - 利空信息：2月在产蛋鸡存栏约12.96亿只，环比增0.62%，同比增5.28%，产能去化慢，供应宽松；气温回暖产蛋率回升，后备蛋鸡开产，供应压力增加 [12] 2.2 下周主要信息 - 关注销区鸡蛋报价 [13] 第三章 盘面解读 3.1 价量及资金解读 - 本周鸡蛋主力04合约周初开盘3251元/500KG，周末收盘3267元/500KG，上涨0.49%，持仓量13.4万张，较节前减少27312张 [14] 3.2 基差月差结构分析 - 月差结构：鸡蛋月差整体呈contango结构 [16] - 基差结构：备货需求结束，现货价跌幅大于期价跌幅，基差走缩 [18] 第四章 估值和利润分析 4.1 产业链上下游利润跟踪 - 蛋鸡养殖利润因价格下降逐渐亏损，养殖户淘鸡意愿增加，本周养殖利润环比上周减少，饲料价格平稳，玉米价格高位震荡，养殖成本环比持平 [21] 第五章 本周供需情况 5.1 供应端情况 - 蛋鸡存栏情况：2月全国在产蛋鸡存栏约12.96亿只，环比增0.62%，主产蛋鸡占比提升，后备和待出栏蛋鸡占比下滑，450日龄以上存栏占比降至6.92%，120 - 450日龄主产蛋鸡占比升至80.5%，120日龄以下后备蛋鸡占比降至12.58%，产蛋率环比持平 [24] - 鸡苗情况：2月鸡苗销量小幅增加，18家代表企业商品代鸡苗总销量约4330万羽，环比增幅0.185% [26] 5.2 消费情况 - 本周主销区鸡蛋销量环比增加，广东批发市场鸡蛋到货量增加 [31] 5.3 库存情况 - 本周生产环节和流通环节库存处于消耗阶段，库存可用天数分别为1.31天和1.45天 [33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 鸡蛋市场整体供需失衡，在产蛋鸡存栏处历史高位，鸡龄结构偏年轻化，旺季不旺，需求利好有限，产能依旧过剩 [13] - 养殖户经营压力大且信心不足，2026年年前或加速淘汰老母鸡，随着存栏下降和春节备货启动，市场供需向紧平衡转变，蛋价获基本面支撑，但上行空间受替代品价格与终端消费表现限制 [13] - 中期鸡蛋供应压力未缓解，主力合约为节后合约，延续区间宽幅震荡，压力位参考3100 - 3150，期权方面可轻仓买入远月合约的看涨期权 [13] 根据相关目录分别总结 周度观点及策略 - 现货方面，全国鸡蛋现货价格受春节备货提振延续反弹，主产区均价3.36元/斤，较上周涨0.22元/斤，低价区报3.23元/斤，蛋鸡成本和惜售心理形成支撑，库存消化，现货回暖 [12][23] - 供需方面，2025年12月在产蛋鸡存栏约12.95亿只，环比减0.92%，同比增7.11%，12月新开产数量下降，淘汰量增加致存栏环比降；1月新开产蛋鸡数量将缩减，预计1月存栏仍有下滑预期但处近五年均值高位，短期蛋价承压，中期供需好转 [12][36] - 展望方面，市场供需格局由宽松向紧平衡转变，蛋价获支撑但上行空间受限，需关注淘鸡出栏、产能去化和节日需求兑现情况，中长期产能去化主导行情反转机率 [13] - 策略方面，中期鸡蛋供应压力未缓解，主力合约宽幅震荡，压力位参考3100 - 3150，期权可轻仓买入远月合约看涨期权 [13] 期现市场 - 现货价格方面，全国鸡蛋现货价格受春节备货提振延续反弹，主产区均价3.36元/斤，较上周涨0.22元/斤，低价区报3.23元/斤，成本和惜售心理支撑蛋价，库存消化，价格回暖 [12][23] 产能 未提及 供给端 - 在产蛋鸡存栏量方面，2025年12月全国在产蛋鸡存栏约12.95亿只，环比减0.92%，同比增7.11%；1月新开产蛋鸡数量将缩减，预计1月存栏仍有下滑预期但处近五年均值高位，短期蛋价承压，中期供需好转 [12][36] - 补栏量方面，12月15家代表企业商品代鸡苗总销量3725万羽，环比增3.39%，养殖单位补栏情绪稍有改善，但多数中小散养户积极性不高，种蛋利用率低，预计鸡苗价格稳定，月均价约2.80元/羽 [42] - 淘汰鸡方面，预计1月养殖单位淘鸡情绪不减，老母鸡供应量充足；1月需求受春节备货拉动，预计下月老母鸡价格窄幅盘整，月均价4.10元/斤左右；本周老母鸡出栏量65.85万只，环比减0.53% [46][49] 需求端 - 鸡蛋价格年内呈季节性特征，1 - 2月下滑，4月左右达年度最低，之后走高，5月末达上半年最高，6月走低，7月下旬上涨，9月中下旬达年内最高，9 - 10月旺季过后下滑，11 - 12月走稳 [71] 成本及利润 - 饲料价格和鸡蛋成本方面，鸡蛋成本受玉米和豆粕价格影响，利润受成本和蛋价影响，三者多数时间正相关；2026年玉米供应预计上涨，豆粕国际采购量或增加，价格年均中心可能下滑，预计饲料成本同比跌1% - 2%，但全行业完全成本普遍在3.5元/斤以上 [77][80] - 蛋鸡养殖利润方面，本周单斤鸡蛋成本3.54元/斤，环比涨0.02元/斤，涨幅0.57%，盈利 - 0.18元/斤，环比涨0.24元/斤，涨幅57.14%；本周蛋鸡养殖成本133.57元/只，环比涨0.47元/只，涨幅0.35%，养殖盈利4.70元/只，环比涨9.54元/只，涨幅197.11% [88]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 鸡蛋市场产能过剩是核心矛盾，供应端对价格压制强，预计蛋价继续承压运行 [7][8] - 11月在产蛋鸡存栏量缩窄供应下降，但年底需求有好转预期，供应端对价格压制仍较强 [7] - 建议近月合约的虚值看涨期权卖单继续持有，主力合约参考运行区间3000 - 3300，可卖出虚值看涨期权 [8][9] 各目录总结 周度观点及策略 - 现货方面，主产区均价2.91元/斤，较上周跌0.05元/斤，跌幅1.70%，成本和惜售心理支撑蛋价，“双11”拉动走货使蛋价止跌企稳 [7] - 供需方面，10月在产蛋鸡存栏约13.11亿只，环比减0.15%，同比增8.89%，10月新开产数量降，淘汰鸡出栏量和日龄环比增加，11月新开产蛋鸡数量预计继续减少，全年产能过剩，11月存栏量缩窄 [7] - 展望认为供应压制强，产能过剩是核心矛盾，建议持有近月合约虚值看涨期权卖单，关注淘鸡出栏和产能去化 [8] - 策略是主力合约运行区间3000 - 3300，可卖出虚值看涨期权 [9] 产业链结构 - 鸡蛋产业链上游包括饲料、育种、动保行业，中游是蛋鸡养殖和销售，下游有活禽市场、屠宰企业、食品加工厂和居民等 [13] 期现市场 - 现货价格方面，主产区均价2.91元/斤，较上周跌0.05元/斤，跌幅1.70%，成本和惜售支撑，“双11”拉动走货使蛋价止跌企稳 [18] 供应端 - 在产蛋鸡存栏量方面，10月约13.11亿只，环比减0.15%，同比增8.89%，10月新开产数量降，淘汰鸡出栏量和日龄环比增加，存栏量小幅下降但处近五年均值高位 [27] - 补栏量分析显示，10月新开产受6月补栏影响数量降，11月新开产受7月补栏影响预计继续减少，当前补栏心态谨慎，鸡苗销量改观不明显 [33] - 淘汰鸡价格方面，本周均价4.12元/斤，环比跌0.07元/斤，跌幅1.67%，预计下周难涨难跌，周均价约4.15元/斤 [36] - 淘汰鸡出栏情况是双节后需求转弱，出栏量和日龄环比增加，10月平均出栏日龄497天，较9月提前2天，总出栏量266.75万只，环比增8.69%，养殖户后续或加速淘汰 [39] - 生产环节库存大增，市场信心不足看跌，天气适宜或有少量抄底存储预期 [44] 需求端 - 鸡蛋价格呈季节性走势，1 - 2月下滑，4月左右达年度最低，5月末上半年最高，6月走低，7月下旬上涨，9 - 10月旺季过后下滑，11 - 12月走稳 [56] 成本端 - 鸡蛋成本受玉米和豆粕价格影响，本周养殖成本3.41元/斤，环比跌0.01元/斤，跌幅0.29%，养殖盈利 - 0.50元/斤，环比涨0.06元/斤，涨幅10.71%，预计10月养殖利润回落 [61][65] 成本及利润 - 本周蛋鸡养殖成本3.43元/斤，环比涨0.02元/斤，涨幅0.59%，养殖盈利 - 0.52元/斤，环比跌0.06元/斤，跌幅13.04% [71]

行业供需格局 - 蛋鸡养殖行业因前期利润丰厚加速产能扩张 2025年新增产能进入兑现期导致供需失衡 [1] - 在产蛋鸡存栏量达13.17亿只创历史同期高位 环比增1.93%同比增8.93% [3] - 鸡龄结构偏年轻化 老鸡淘汰速度偏慢 8月淘汰鸡出栏量仅220.41万只环比增2.65% 淘汰量不及预期 [3] 价格表现 - 鸡蛋现货价格从年初4.5元/斤高点持续下跌 8月31日主产区均价报3.15元/斤 主销区均价3.11元/斤 [2] - 河北低价区报2.69元/斤 较2024年10月高点跌幅超30% 创近7年低位 [2] - 期货主力合约JD2510在8月29日跌至2919元/500千克 创近9年新低 [2] 库存与需求特征 - 生产环节库存可用天数升至1.06天 流通环节库存可用天数升至1.12天 均环比增加4% 反映终端消化能力不足 [2] - 8月传统旺季出现"旺季不旺"特征 替代品蔬菜猪肉价格低迷分流需求 食品厂备货启动迟缓 [2] - 贸易商采取随采随销策略 冷库蛋出库持续冲击鲜蛋市场 [2] 供应端动态 - 8月新开产蛋鸡主要来自4月高补栏期 当时因看好三季度行情补栏积极性高 [3] - 9月新开产蛋鸡数量预计减少 因5月鸡苗销量环比下降3.65% [3] - 中秋节前老母鸡需求或好转 前期换羽及延期淘汰老鸡有集中淘汰预期 [4] 成本与盈利状况 - 饲料成本受关税等问题影响小幅增加 蛋鸡养殖行业或陷入长期亏损阶段 [5] - 养殖企业经营压力倍增 可能加速淘汰生产效率下降的老母鸡以减轻损失 [4] 后市展望 - 9月在产蛋鸡存栏量预计小幅下降 但天气转凉产蛋率恢复叠加冷库蛋压制 价格反弹力度有限 [4] - 中秋节和国庆节下游需求有增加趋势 但供应端对价格压制仍较强 供应过剩仍是核心矛盾 [4] - 主力合约短期压力位为3200元/500千克 需重点关注节前备货强度及淘汰鸡出栏情况 [5]