报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周鸡蛋上涨，2605合约收盘价为3502元/500千克，较上周+93元/500千克；现下学校全面开学、工厂复工，清明备货提前启动，淡季需求被显著拉动，且饲料成本高位支撑，养殖端惜售挺价，现货价格有所回涨；不过，现货上涨进一步弱化蛋鸡存栏下滑预期，叠加老鸡淘汰偏缓，整体货源充足，后期供应压力仍存；盘面来看，鸡蛋维持震荡，短线参与为主 [6] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周鸡蛋上涨，2605合约收盘价为3502元/500千克，较上周+93元/500千克 [6] - 行情展望：学校开学、工厂复工，清明备货提前启动拉动需求，饲料成本支撑，养殖端惜售挺价使现货价格回涨；但现货上涨弱化蛋鸡存栏下滑预期，老鸡淘汰偏缓，后期供应压力仍存；盘面维持震荡，短线参与为主 [6] 期现市场 - 期价走势及前二十名持仓：鸡蛋期货5月合约震荡上涨，持仓量187480手，较上周+22347手；前二十名净持仓为+25899，上周净持仓为+576，净多持仓增加 [13] - 本周鸡蛋期货仓单：截至周五，鸡蛋注册仓单量为20张 [17] - 鸡蛋现货价格及基差走势：鸡蛋现货价格报3418元/500千克，较上周+124元/500千克；鸡蛋5月活跃合约期价和现货均价基差报-84元/吨 [23] - 鸡蛋期货月间价差变化：鸡蛋5 - 7月价差报60元/500千克，整体处于同期高位水平 [27] - 相关品现货价格走势：截至2026 - 03 - 26，猪肉平均批发价报15.65元/公斤，环比下跌0.95%；28种重点监测蔬菜平均批发价报4.78元/公斤，环比下跌1.65% [33] 产业情况 - 供应端：存栏指数与补栏积极性：截至2025 - 12 - 31，产蛋鸡存栏指数全国报109.28，环比下跌2.45%；新增雏鸡指数全国报71.99，环比下跌23.10% [39] - 淘汰产蛋鸡指数与淘鸡日龄：截至2025 - 12 - 31，淘汰产蛋鸡指数全国报124.98，环比上涨23.52%；淘汰鸡日龄全国报500天 [44] - 饲料原料价格走势：截至2026 - 03 - 26，玉米平均价报2452.55元/吨，豆粕防城报3260元/吨 [48] - 饲料价格与养殖利润：截至2026 - 03 - 27，蛋鸡养殖利润报-0.26元/只；截至2026 - 03 - 20，蛋鸡配合料平均价报2.9元/公斤 [54] - 蛋鸡苗和淘汰鸡价格：截至2026 - 03 - 20，主产区蛋鸡苗平均价报3.6元/羽，淘汰鸡平均价报10.52元/公斤 [58] - 鸡蛋月度出口量：2026年2月鸡蛋出口总量为10796.37吨，较上年同期10714.73吨增加81.63吨，同比增加0.76%，较上月同期14538.34吨环比减少3741.98吨 [63] 代表性企业 - 晓鸣股份：报告展示了其市盈率变化图，但未提及具体数据 [65]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周鸡蛋窄幅震荡微跌，2605合约收盘价为3409元/500千克，较上周-24元/500千克；供应端存栏仍然较高，且老鸡淘汰偏缓，整体货源充足；学校开学、工厂复工，清明备货提前启动，拉动淡季需求，饲料成本上升，养殖端惜售挺价，现货价格回涨，弱化蛋鸡存栏下滑预期；盘面维持震荡，短线参与为主 [6] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周鸡蛋窄幅震荡微跌，2605合约收盘价为3409元/500千克，较上周-24元/500千克 [6] - 行情展望：供应端存栏高、老鸡淘汰缓，货源充足；学校开学、工厂复工，清明备货拉动需求，饲料成本上升，养殖端惜售挺价，现货价格回涨，弱化蛋鸡存栏下滑预期；盘面维持震荡，短线参与为主 [6] 期现市场 - 期价走势及前二十名持仓：鸡蛋期货5月合约震荡微跌，持仓量165133手，较上周-3126手；前二十名净持仓为+576，上周净持仓为+669，净多持仓变化不大 [13] - 本周鸡蛋期货仓单：截至周五，鸡蛋注册仓单量为5张 [17] - 鸡蛋现货价格及基差走势：鸡蛋现货价格报3294元/500千克，较上周+167元/500千克；鸡蛋5月活跃合约期价和现货均价基差报-115元/吨 [23] - 鸡蛋期货月间价差变化：鸡蛋5 - 7月价差报-34元/500千克，整体处于同期中等水平 [27] - 相关品现货价格走势：截至2026 - 03 - 19，猪肉平均批发价报16.11元/公斤，28种重点监测蔬菜平均批发价报4.85元/公斤 [33] 产业情况 - 供应端：存栏指数与补栏积极性：截至2025 - 12 - 31，产蛋鸡存栏指数全国报109.28，环比下跌2.45%；新增雏鸡指数全国报71.99，环比下跌23.10% [39] - 淘汰产蛋鸡指数与淘鸡日龄：截至2025 - 12 - 31，淘汰产蛋鸡指数全国报124.98，环比上涨23.52%；淘汰鸡日龄全国报500天 [44] - 饲料原料价格走势：截至2026 - 03 - 19，玉米平均价报2455.29元/吨，豆粕防城报3370元/吨 [48] - 饲料价格与养殖利润：截至2026 - 03 - 13，蛋鸡养殖利润报-0.33元/只，蛋鸡配合料平均价报2.84元/公斤 [54] - 蛋鸡苗和淘汰鸡价格：截至2026 - 03 - 13，主产区蛋鸡苗平均价报3.5元/羽，淘汰鸡平均价报10.4元/公斤 [58] - 鸡蛋月度出口量：2026年1月鸡蛋出口总量为14538.34吨，较上年同期增加3317.31吨，同比增加29.56%，较上月同期环比减少360.38吨 [64] - 代表性企业：提及晓鸣股份市盈率变化，但未给出具体数据 [66]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周鸡蛋市场核心矛盾是节后供需节奏错配，呈现“供强需弱”格局，短期内供需失衡压力持续；近月合约有基差修复驱动但上行空间受限，远月关注产能去化兑现；建议投机型策略在3300 - 3600区间操作，产业客户根据不同情景进行风险管理 [1][3][8] 根据相关目录分别进行总结 核心矛盾及策略建议 - 核心矛盾：节后供需节奏错配，上游存栏高、库存释放、产蛋率回升，下游需求锐减，价格下跌，行业由盈转亏 [1] - 投机型策略建议：趋势判断为供强需弱压制盘面价格，价格在3300 - 3600区间震荡，单边策略是3300附近轻仓试多，3600左右获利了结，基差策略观望 [8] - 产业客户策略建议：给出鸡蛋价格区间预测，针对库存和采购管理给出不同情景下的风险管理策略 [10] 市场信息 - 本周主要信息：利多信息为蛋价低于成本线、二季度存栏有望下滑、3 - 4月新开产蛋鸡少；利空信息为存栏量增加、库存压力大 [11] - 下周主要信息：关注销区鸡蛋报价 [12] 盘面解读 - 价量及资金解读：本周鸡蛋主力04合约开盘3429元/500KG，收盘3389元/500KG，下跌1.17%，持仓量17.6万张，较上周增加32739张 [15] - 基差月差结构分析：月差整体呈contango结构，基差因现货跌幅大于期价跌幅而走缩 [17][19] 估值和利润分析 - 产业链上下游利润跟踪：蛋鸡养殖利润亏损，养殖户淘鸡意愿增加，饲料价格平稳，养殖成本环比持平 [22] 本周供需情况 - 供应端情况：2月在产蛋鸡存栏约12.96亿只，环比增0.62%，产蛋率环比持平；2月鸡苗销量小幅增加 [25][27] - 消费情况：本周主销区鸡蛋销量环比增加，广东批发市场鸡蛋到货量增加 [32] - 库存情况：本周生产环节和流通库存处于消耗阶段，可用天数分别为1.31天和1.45天 [34]

报告行业投资评级 - 维持对行业的“超配”评级 [1][40] 报告核心观点 - 生猪价格回落强化产能去化预期，近两周生猪价格回落、养殖盈利由正转负，有望倒逼产能进一步去化 [1][40] - 2025年能繁母猪产能持续去化，预计2026年生猪供给有望逐步回落，生猪价格有望逐步回升，养殖盈利有望逐步好转 [40] - 关注生猪养殖龙头的低位布局机会，肉鸡养殖龙头盈利边际改善机会，研发能力强的动保龙头，成长潜力大的宠物国产龙头，以及受益于种业振兴的种业龙头 [40] 根据相关目录分别进行总结 1. 行情回顾 - **行业指数表现**：2026年2月24日至3月5日，SW农林牧渔行业上涨2.41%，跑赢同期沪深300指数约2.69个百分点 [4][11] - **细分板块表现**：细分板块中，种植业、养殖业和农产品加工录得正收益，分别上涨7.9%、2.89%和0.06%；饲料、动物保健和渔业录得负收益，分别下跌0.66%、2.85%和5.35% [4][12] - **个股表现**：行业内约有49%的个股录得正收益，51%录得负收益，涨幅榜中亚盛集团上涨48.52%居首，跌幅榜中一致魔芋下跌10.9%居首 [13][16] - **行业估值**：截至2026年3月5日，SW农林牧渔行业指数整体PB约2.64倍，近两周估值略有回升，目前处于2006年以来估值中枢约59.4%的分位水平，仍处历史相对低位 [4][17] 2. 行业重要数据 - **生猪养殖**： - **价格**：2026年2月20日至3月5日，全国外三元生猪平均价由12.58元/公斤回落至10.48元/公斤 [4][21] - **产能**：截至2025年12月末，能繁母猪存栏量达3961万头，环比回落0.73%，是正常保有量3900万头的101.6% [21] - **成本**：截至2026年3月5日，玉米现货价2413.73元/吨，近两周均价有所回升；豆粕现货价3126元/吨，近两周均价略有回落 [4][23] - **盈利**：截至2026年3月6日，自繁自养生猪养殖利润为-237.98元/头，外购仔猪养殖利润为-58.89元/头，盈利较上周有所回落 [4][26] - **禽养殖**： - **鸡苗**：截至2026年3月6日，主产区肉鸡苗平均价为2.85元/羽，蛋鸡苗平均价3.5元/羽，均价较上两周有所回升 [4][28] - **白羽鸡**：截至2026年3月6日，主产区白羽肉鸡平均价为7.2元/公斤，均价较上两周略有回落；白羽肉鸡养殖利润为0.18元/羽，盈利较上两周有所回升 [4][31] - **水产养殖**：截至2026年3月5日，鲫鱼全国平均批发价19.88元/公斤，鲤鱼全国平均批发价14.83元/公斤，近两周均价均略有回升 [32] 3. 行业重要资讯 - 2026年3月6日，农业农村部召开会议专题研究远洋渔业工作，强调要优化区域结构、严格遵守国际规则、严厉打击非法捕捞、深化国际合作 [34][36] 4. 公司重要资讯 - **牧原股份**：2026年2月销售商品猪460.3万头，同比变动-0.77%；商品猪销售均价11.59元/公斤，同比变动-18.72%；销售收入64.05亿元，同比变动-23.98% [37] - **傲农生物**：发布2026年限制性股票激励计划（草案），拟授予限制性股票13,900万股，占公司股本总额的5.34%，授予价格为每股2.10元 [38] - **温氏股份**：2026年2月销售肉鸡8,476.51万只，收入23.36亿元，毛鸡销售均价12.10元/公斤；销售肉猪269.70万头，收入39.56亿元，毛猪销售均价11.62元/公斤 [39] 5. 行业周观点与建议关注标的 - **核心观点**：维持“超配”评级，生猪产能去化预期强化，关注各细分领域龙头机会 [40] - **建议关注标的及看点**： - 牧原股份：国内生猪养殖龙头，具有成本、规模与一体化优势 [42] - 温氏股份：国内生猪养殖龙头，成本控制能力强；黄羽肉鸡养殖龙头 [42] - 海大集团：国内饲料龙头，市占率有望稳步提升 [42] - 圣农发展：国内白羽肉鸡全产业链龙头，具备种源优势 [42] - 隆平高科：国内种业龙头，转基因储备较为领先 [42] - 其他关注个股包括：立华股份、中牧股份、乖宝宠物、瑞普生物 [40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周鸡蛋窄幅震荡，2605合约收盘价3389元/500千克，较上周降40元/500千克 [6] - 供应端库存偏高、老鸡淘汰偏缓，需求端处于节后淡季，元宵节备货过后终端消费疲软、走货一般，现货价格维持低位震荡 [6] - 随着企业复工复产，市场走货略有好转，养殖端再度陷入亏损或推动老鸡加速淘汰，市场情绪分歧较大 [6] - 近两日期价低位略有反弹，但高存栏压力仍存，建议短线参与 [6] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 本周鸡蛋窄幅震荡，2605合约收盘价3389元/500千克，较上周降40元/500千克 [6] - 供应端库存偏高、老鸡淘汰偏缓，需求端处于节后淡季，元宵节备货过后终端消费疲软、走货一般，现货价格维持低位震荡 [6] - 随着企业复工复产，市场走货略有好转，养殖端再度陷入亏损或推动老鸡加速淘汰，市场情绪分歧较大 [6] - 近两日期价低位略有反弹，但高存栏压力仍存，建议短线参与 [6] 期现市场 - 鸡蛋期货5月合约上下震荡，持仓量175763手，较节前增32739手，前二十名净持仓为+1784，上周净持仓为+2120，净多持仓变化不大 [13] - 截至周五，鸡蛋注册仓单量为0张 [17] - 鸡蛋现货价格报2971元/500千克，较上周涨59元/500千克，鸡蛋5月活跃合约期价和现货均价基差报 - 418元/吨 [23] - 鸡蛋5 - 7月价差报 - 107元/500千克，整体处于同期偏低水平 [27] - 截至2026 - 03 - 05，猪肉平均批发价报17.2元/公斤，28种重点监测蔬菜平均批发价报5.12元/公斤 [33] 产业情况 - 截至2025 - 12 - 31，产蛋鸡存栏指数全国报109.28，环比下跌2.45%；新增雏鸡指数全国报71.99，环比下跌23.10% [39] - 截至2025 - 12 - 31，淘汰产蛋鸡指数全国报124.98，环比上涨23.52%；淘汰鸡日龄全国报500天 [44] - 截至2026 - 03 - 05，玉米现货平均价报2413.73元/吨，豆粕现货防城报价3060元/吨 [48] - 截至2026 - 02 - 27，蛋鸡养殖利润报 - 0.49元/只，蛋鸡配合料平均价报2.80元/公斤 [54] - 截至2026 - 02 - 27，主产区蛋鸡苗平均价报3.3元/羽，主产区淘汰鸡平均价报8.86元/公斤 [58] - 2025年12月鸡蛋出口总量为14898.72吨，较上年同期增加2767.32吨，同比增加22.81%，较上月同期环比增加1853.21吨 [63]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端，在产蛋鸡存栏较去年高点下滑但近期反复，截至2月末存栏量约13.5亿只，环比增0.6%，同比增3.4%，上半年至少二季度前存栏缓步下行趋势不变 [6][20][36] - 需求端，2月鸡蛋销量季节性回落且同比偏弱，市场需求偏清淡，蔬菜及生猪价格低对鸡蛋需求有替代，春节后以消化库存为主，整体需求不乐观 [6][31][36] - 现货方面，节后大部分地区企稳，后续将在低位窄幅震荡，若库存消化快，3月中有望小幅反弹；期货方面，近月合约走势与现货反弹时间点相关，06合约逢高偏空操作，更远月旺季合约区间操作、低吸为主 [6][9][36] - 策略上，养殖户及现货贸易商3月现货价格企稳后有小幅反弹机会；期货投机者近月合约跟随现货涨跌，06合约逢高偏空，下半年旺季合约区间滚动操作、低吸 [6][38] - 重要变量为补栏积极性、3月蛋价反弹力度、饲料成本 [6][39] 根据相关目录分别进行总结 一、市场价格 - 现货1月偏强，2月季节性下跌，节后低开后企稳，红蛋更抗跌，截至2月27日，产区均价2.88元/斤，主销区3.14元/斤，后续将在低位窄幅震荡，库存消化快则3月中或反弹 [8] - 期货主力切换至04合约，近月先弱后强，远月反弹力度稍逊，近月合约走势关键在于现货反弹力度，06合约逢高偏空，更远月旺季合约区间操作、低吸 [9] 二、供应端 2.1 淘汰鸡 - 2月海兰褐淘汰鸡日度均价4.76元/斤，1月4.46元/斤，去年2月5.21元/斤，1月淘鸡均价回暖，处历史同期中等位置，2月淘鸡意愿减弱、价格反弹，节后或处淡季，反弹力度有限 [10][15] - 截至2月26日前三周，全国淘鸡量分别为1317万只、617万只和878万只，2月淘汰量季节性走低，节中低点低于前三年，淘鸡日龄平均501天，养殖户有延缓淘汰倾向，后续去存栏方向不变但节奏反复，3月关注蛋价表现 [15][19] 2.2 存栏补栏 - 存栏方面，截至2月末，全国在产蛋鸡月度存栏量约13.5亿只，环比增0.6%，同比增3.4%，上半年至少二季度前存栏缓步下行 [20] - 补栏方面，2月样本企业蛋鸡苗月度出苗量约4330万羽，与1月接近，较2025年同期小幅减少，近8年中属中等偏高，1 - 2月补栏量高于去年下半年，3 - 4月新开产蛋鸡对应25年11月补栏，补栏偏低，3月在产蛋鸡存栏大概率稳中有降 [21] - 产蛋率当前遵从季节性规律，2月下旬约92.71% [23] 2.3 养殖利润 - 2月养殖利润季节性下跌，截至2月26日，中国鲜鸡蛋单斤盈利周度平均值约 - 0.35元/斤，环比跌0.20元/斤，去年同期 - 0.05元/斤，处近七年较低水平，蛋鸡存栏偏高、2月为淡季致蛋价低 [29] - 蛋鸡处于存栏拐点初期，养殖利润回归正值或不利存栏去化，蛋鸡周期拉长，预计负利时代维持，未来利润低位运行，对标20年水平 [29] 三、需求端 - 2月代表销区鸡蛋周度销量约4707吨，较1月和12月下降，同比25年春节4周也偏弱，市场需求清淡，蔬菜及生猪价格低对鸡蛋需求有替代，春节后以消化库存为主，需求不乐观 [31] - 截至2月26日，鲜鸡蛋流通环节库存约1.26天、生产环节库存约1.36天，较1月末增加，当前流通环节库存中等偏高、生产环节库存中等，预计3月上旬回归正常水平 [31] - 生猪价格方面，今年一季度出栏量稳定或微增，能繁母猪存栏去产能曲折，生猪价格将在低位维持；蔬菜价格1 - 2月震荡，处于中等偏低水平，难对蛋价有正向作用 [32][35] 四、后期展望及策略 - 供给端和需求端情况同核心观点中所述 [36] - 观点和策略同核心观点中所述 [36][38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周鸡蛋市场核心矛盾是节后供需节奏严重错配，呈现“供强需弱”格局，短期内供需失衡压力持续 [1] - 近月合约有基差修复驱动，但上行空间受现实供需压力制约，短期供应维持高位，成本支撑渐显限制近月下跌空间，市场近弱远强分化，近月谨慎对待，远月关注产能去化兑现 [3] - 节后鸡蛋需求转弱，需求端驱动力减少，蛋鸡存栏高企导致供应偏松，造成供强需弱局面压制盘面价格，价格在2900 - 3100区间内震荡，可在价格跌至3100附近轻仓试多入场，3200左右获利了结离场 [8] - 基差策略建议观望 [9] 各目录总结 第一章 核心矛盾及策略建议 1.1 核心矛盾 - 上游养殖端在产蛋鸡存栏处于13亿只以上高位，叠加春节库存释放和气温回暖产蛋率回升，供应压力加大；下游需求端食品厂采购、团膳订单减少，贸易商消化库存，主产区发货量下降，需求断崖式下跌，供需挤压致鸡蛋价格加速下行，行业由盈转亏，单斤盈利从月初0.45元降至下旬 - 0.62元 [1] 1.2 投机型策略建议 - 行情定位：趋势上节后需求转弱、存栏高企供强需弱压制盘面；价格在2900 - 3100区间震荡；单边策略是价格跌至3100附近轻仓试多，3200左右获利了结 [8] - 基差策略：观望 [9] 1.3 产业客户策略建议 - 鸡蛋价格区间预测：主力合约价格在2800 - 3400，当前波动率15.35%，历史百分位28.64% [11] - 风险管理策略：库存管理方面，防止存栏减值可做空鸡蛋期货，库存偏高担心减值可卖出看涨期权或买入虚值看跌期权；采购管理方面，担心价格上涨可买入远月合约、卖出看跌期权或买入虚值看涨期权 [11] 第二章 市场信息 2.1 本周主要信息 - 利多信息：2月养殖亏损加深对价格有底部支撑，养殖端惜售情绪增强；二季度在产蛋鸡存栏有望环比下滑，市场预期下半年蛋价走强支撑远月合约；蛋雏鸡价格环比升高3.00%，反映养殖端补栏意愿增强 [12] - 利空信息：2月在产蛋鸡存栏约12.96亿只，环比增0.62%，同比增5.28%，产能去化慢，供应宽松；气温回暖产蛋率回升，后备蛋鸡开产，供应压力增加 [12] 2.2 下周主要信息 - 关注销区鸡蛋报价 [13] 第三章 盘面解读 3.1 价量及资金解读 - 本周鸡蛋主力04合约周初开盘3251元/500KG，周末收盘3267元/500KG，上涨0.49%，持仓量13.4万张，较节前减少27312张 [14] 3.2 基差月差结构分析 - 月差结构：鸡蛋月差整体呈contango结构 [16] - 基差结构：备货需求结束，现货价跌幅大于期价跌幅，基差走缩 [18] 第四章 估值和利润分析 4.1 产业链上下游利润跟踪 - 蛋鸡养殖利润因价格下降逐渐亏损，养殖户淘鸡意愿增加，本周养殖利润环比上周减少，饲料价格平稳，玉米价格高位震荡，养殖成本环比持平 [21] 第五章 本周供需情况 5.1 供应端情况 - 蛋鸡存栏情况：2月全国在产蛋鸡存栏约12.96亿只，环比增0.62%，主产蛋鸡占比提升，后备和待出栏蛋鸡占比下滑，450日龄以上存栏占比降至6.92%，120 - 450日龄主产蛋鸡占比升至80.5%，120日龄以下后备蛋鸡占比降至12.58%，产蛋率环比持平 [24] - 鸡苗情况：2月鸡苗销量小幅增加，18家代表企业商品代鸡苗总销量约4330万羽，环比增幅0.185% [26] 5.2 消费情况 - 本周主销区鸡蛋销量环比增加，广东批发市场鸡蛋到货量增加 [31] 5.3 库存情况 - 本周生产环节和流通环节库存处于消耗阶段，库存可用天数分别为1.31天和1.45天 [33]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 本周鸡蛋震荡收低，2603合约收盘价2904元/500千克，较前一周降98元/500千克 [6] - 前期补栏相对偏低，现阶段新增开产压力不大，蛋鸡存栏仍将下滑，但当前蛋鸡在产存栏仍处高位，前期市场备货使蛋价上涨、养殖端利润好转，雏鸡补栏积极性提升、老鸡淘汰积极性放缓，弱化存栏下滑预期 [6] - 近日受现货价格回落及高存栏压力影响，本周期价继续走弱，增添市场波动，建议短线参与 [6] 各目录总结 周度要点小结 - 本周鸡蛋2603合约收盘价2904元/500千克，较前一周降98元/500千克 [6] - 前期补栏低，新增开产压力不大，蛋鸡存栏或下滑，不过当前存栏仍高，前期备货使蛋价涨、养殖利润好，雏鸡补栏积极、老鸡淘汰放缓，弱化存栏下滑预期 [6] - 受现货回落和高存栏影响，期价走弱，市场波动，建议短线参与 [6] 期现市场 - 鸡蛋期货3月合约震荡收低，持仓量149120手，较上周降51367手，前二十名净持仓从上周的+2490转为-11114，净多转净空 [13] - 截至周五，鸡蛋注册仓单量为0张 [17] - 鸡蛋现货价格3450元/500千克，较上周降661元/500千克，活跃3合约期价和现货均价基差为+546元/吨 [23] - 鸡蛋3 - 5价差为-520元/500千克，处于同期偏低水平 [27] - 截至2026 - 02 - 05，猪肉平均批发价18.48元/公斤，28种重点监测蔬菜平均批发价5.5元/公斤 [33] 产业情况 - 截至2025 - 12 - 31，产蛋鸡存栏指数全国为109.28，环比降2.45%，新增雏鸡指数全国为71.99，环比降23.10% [39] - 截至2025 - 12 - 31，淘汰产蛋鸡指数全国为124.98，环比涨23.52%，淘汰鸡日龄全国为500天 [44] - 截至2026 - 02 - 05，玉米现货均价2368.82元/吨，豆粕防城现货价3100元/吨 [48] - 截至2026 - 01 - 30，蛋鸡养殖利润0.3元/只，蛋鸡配合料均价2.84元/公斤 [54] - 截至2026 - 01 - 30，主产区蛋鸡苗均价3.2元/羽，淘汰鸡均价9.44元/公斤 [58] - 2025年12月鸡蛋出口总量14898.72吨，较上年同期增2767.32吨，同比增22.81%，较上月同期环比增1853.21吨 [63]

公司：晓鸣股份 * **2025年业绩与近期经营**：2025年归属于上市公司股东的净利润为7,100万到9,200万，略低于预期[3] 主要受两个因素影响：一是存货减值计提1,400多万元，预计在2026年3月后可冲回[3] 二是年底董事、高管及销售人员的年终奖金计提约几百万元[3] 12月整体利润因此减少4,300多万元，导致四季度单月亏损约2,000万元[2][3] 四季度鸡苗销量下滑至1,900万至2,100万只之间，产能利用率不足导致成本增加，每只鸡苗成本约3.4元，但售价仅为2.4至2.6元[3] * **市场地位与销量**：2025年蛋鸡市场占有率达26%，全年销售约2.74亿只，比上一年提升3个百分点[2][9] 上半年销售1.54亿只，下半年销售近1.2亿只[9] * **当前订单与销售预期**：公司三四月份订单已满，价格稳定在每只3.4元以上，高价达到3.8元左右[2][6] 截至目前，3月份订单已全部订完，4月份基本订完，排单到5月份[13] 当前定金报价为3.8元/只，合同成交金额预计在3.6元/只左右[13] 预计2026年2月销量约300万只，3月提升至700多万只[2][6] * **产能与未来目标**：目前满产情况下，一个月可孵化约2,750-2,800万只雏鸡[18] 2025年预计达到2,900多万只，其中包括与合作企业代孵化业务[18] 目前单月销售约2,300万只雏鸡[18] 未来目标是每年新增2,000万只蛋鸡，到2026年达到2.8亿至3亿只水平，并最终实现3.5亿只雏鸡、30%市场占有率[18] * **青年鸡业务**：2025年青年鸡销量为530万只，微亏100多万元[19] 2026年青年鸡销量预计增至800-1,000万只[19] 未来计划将青年鸡销量提升至5,000万只，与3.5亿雏鸡计划同步，每只青年鸡盈利设定在1-1.5元之间[19] 公司是行业中唯一成功自营青年鸡并通过产业生态共建模式运营的公司[19] * **业务转型与数字化**：公司正在从单纯销售生物性初级产品向提升整体服务层面转变[27] 例如，开发自己的管理系统并导入到中型养殖户，通过传递养殖思想和模式实现生态共赢[27] 还借助AI技术提升数字化水平，通过训练大模型和机器人收集数据来优化服务模式[27] * **可转债与投资规划**：计划通过强赎方式处理可转债[4][20] 2026年下半年将推出新的投资规划和股权激励方案[4][20] 目前国内产能投资约1.5亿元，自有资金足够支持[4][20] * **海外市场布局**：重点瞄准海外市场，选择人口超1亿且发展相对落后、政局稳定、人均蛋品消费低于5公斤的国家进行布局[4][21] 在蒙古国主要出口种蛋，每枚成本8毛钱左右，售价可达1块五，实现翻倍利润，合作对象为蒙古头部企业，每次进口百万级别规模[23] 未来将重点拓展非洲和东南亚市场，海外业务净利润率可达30%以上[23] 目前，在蒙古国和捷克斯洛伐克都有业务出口，未来计划进一步拓展非洲市场并重新启动疫情后暂停的业务，包括派遣团队调研，同时关注东南亚市场及新疆区域[24][25] * **引种情况**：2024年12月从法国引进了一批种鸡后便封关[13] 这批从法国进口的44,000多只种鸡，占整个引种总量30%以上，养殖情况良好[17] 从法国和美国引进的种鸡基本同源，生产性能数据较上一批有所提升[17] 行业：蛋鸡养殖 * **2025年行业整体表现**：蛋鸡行业经历了近9个月的亏损期，历史上未曾有过，即使在传统旺季也未见好转，库存压力较大[2][4] 冷库蛋价格跌至每斤2.6至2.7元左右，使得清库积极性提高[5] 目前库存处于紧平衡状态，加之春节刚需推动近期蛋价上涨至每斤3.8至3.9元，但这并非行业完全反转信号，而是阶段性供需失衡导致，需警惕期货投资风险[2][5] * **2026年市场预测**： * **上半年**：预计鸡蛋价格可能会逐渐回落到成本线附近波动[2][6] 行业在高市占率情况下仍具备一定定价权，使得2026年上半年在行业亏损情况下依旧保持独立行情[2][9] * **下半年及以后**：预计2026年下半年产能将处于平衡或紧平衡状态[2][6] 预计2026年三季度开始，蛋鸡及其他畜禽品种会有刚需性行情[2][10] 鸡蛋价格高点可能达到7.8元/公斤左右（产区出厂价），苗价有望突破4元，但难以达到历史高位4.64元[10] 预计到2027年二季度，新引进海兰体系高产蛋鸡才能投入生产[2][6] * **供需与补栏情况**：2025年全国补栏量为10.5亿到11亿只，上半年补栏超额，下半年不足[6] 当前开产的商品蛋鸡主要来自于2024年底和2025年初补栏的批次，这些超额补栏将在2026年7月至8月结束[6] 全国在产蛋鸡存栏量约13亿只，因当前每月单只蛋鸡盈利超5元，使得去产能速度放缓[22] 一二月份补栏表现平平，三月份开始增量明显，上半年补栏预计达5-6亿只[22] * **父母代存栏与引种**：全国父母代蛋鸡存栏量目前处于平衡状态，大约1,400万套左右，而每年的饱和量为1,450万套左右[12] 预计2026年下半年父母代蛋鸡存栏量将持续减少，从而导致下游供应减少[2][12] 2024年的引种量为16万套，低于往年的20~25万套[4][12] 未来几年父母代种鸡供应紧张或成常态[4][15] * **海外禽流感疫情影响**：海外禽流感疫情形势严峻，法国、美国和加拿大种禽引种中断[4][13] 国产品种因质量问题影响，从第一位置降至第三位置，需要大半年甚至一年的恢复期[13] 引进国外优质品种面临挑战，国家可能会借助禽流感疫情适度控制种源的引进，以达到反内卷或去产能的目的[4][16] * **行业集中度**：行业内企业数量从疫情前140多家减少到70家左右，其中13家是祖代蛋鸡场，其余为父母代蛋鸡场[18] 未来头部三家企业将占据80%的市场份额[18] * **鸡蛋未来增长点**：主要集中在家庭消费和户外消费[14] 家庭消费将从农贸市场向超市倾斜；户外消费则集中在预制菜和中央厨房领域[14] 加工类食品需求增加也是一个重要增长点，但目前国内没有强制法规要求食品必须使用孵化出的合格鲜蛋蛋品，因此加工类食品需求增速缓慢，每年约1%左右[14] * **鸡苗价格联动性**：鸡苗价格与下游鸡蛋行情存在联动性，在鸡蛋相对盈利时，鸡苗可以卖出较高的价格[11] 商品蛋鸡企业成本中，鸡苗成本占比仅为5%~7%[11] * **政策与准入门槛**：出行产品销售现在需要承诺制和承诺证书，从食品安全上进一步提高了准入门槛，并加大了对食品安全问题的刑事责任[16] 这些政策措施将通过食品安全和环保两个层面来推动行业向高质量发展[16]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[4] 报告核心观点 - 生猪养殖行业产能去化持续，有望推动长期猪价中枢上移，低成本优质猪企将获得超额收益[2][29] - 肉牛行业因能繁母牛去化传导至出栏缩量，市场供应偏紧，预期2026-2027年牛价进入上行周期[2][31] - 白羽肉鸡行业受海外引种受限影响，上游产能或收缩，需关注引种受限持续性[3][39] - 种业监管加强，有助于规范市场秩序，转基因商业化进程有望加速[45] 根据相关目录分别进行总结 1 生猪：养殖端出栏节奏加快，猪价整体下行 - **猪价下跌**：当前春节备货高峰尚未到来，集团场生猪供应逐步提量，导致猪价连续下行，1月30日猪价为12.24元/公斤，周环比下跌0.68元/公斤[2][8] - **养殖利润分化**：1月30日行业自繁自养、外购仔猪养殖利润分别为25.10元/头、124.13元/头，周环比变化为-18.25元/头、+8.29元/头[2][8] - **屠宰量波动**：上周样本屠宰企业日均屠宰量为18.81万头，周环比增加1.41%，周前期因备货提振而上升，周后期因白条走货压力增大而回落[2][12] - **出栏均重下降**：1月29日当周行业生猪出栏均重为127.86公斤，周环比下降1.03公斤，其中集团场均重123.76公斤（周环比-0.33公斤），散户均重143.11公斤（周环比-1.59公斤）[2][19] - **仔猪价格上涨**：1月27日规模场7公斤仔猪价格均价为367元/头，周环比上涨3.97%[24] - **能繁母猪存栏下降**：12月末全国能繁母猪存栏量降至3961万头，环比下降0.73%，较10月调减29万头[29] - **后市展望**：短期商品猪出栏量或呈增长趋势，供应压力持续，猪价偏弱运行，长期行业产能去化预计持续，有望推动长期猪价中枢上移[29] 2 牧业：肉牛价格上涨，长期肉、奶价格趋势上行 - **肉牛价格上涨**：2026年1月30日育肥公牛价格为25.71元/公斤，周环比上涨0.19%，犊牛价格为33.14元/公斤，周环比上涨0.15%[2][31] - **产能去化背景**：2023-2024年国内肉牛养殖行情低迷，产能大量出清，2024年12月基础母牛存栏量比2023年6月历史高点下降超3%，2024年1-11月新生犊牛同比下降超8%[31] - **进口限制措施**：商务部决定对配额外的进口牛肉在现行适用关税基础上加征55%的额外关税，实施期限三年，限制进口牛肉数量，利好牛价上行[31] - **原奶价格低位震荡**：2026年1月23日行业原奶价格为3.04元/公斤，周环比上涨0.33%，当前原奶价格处于周期底部[2][32] - **奶牛产能去化**：奶价下跌导致行业持续亏损，2025年2月我国奶牛存栏量同比下降5.7%，产能去化有望持续，2026年原奶价格有望企稳回升[32][34] 3 白鸡：春节备货开启，白鸡价格上涨 - **白羽肉鸡价格上涨**：1月30日行业白羽肉鸡价格为7.74元/公斤，周环比上涨0.24元/公斤，鸡苗价格为2.31元/羽，周环比上涨0.11元/羽，鸡产品价格为9.40元/公斤，周环比上涨0.15元/公斤[3][36] - **产业链利润改善**：1月30日白羽肉鸡屠宰利润、养殖利润分别为0.10元/羽、0.39元/羽，周环比分别增加0.06元/羽、0.33元/羽[36] - **海外引种受限**：2025年12月底法国阿摩尔滨海省发生禽流感，受此影响部分公司引种已暂停，当前海外引种受限，白鸡上游产能或收缩[3][39] 4 种业：官方部署春季种子市场检查，强化种业知识产权保护 - **监管政策**：农业农村部部署开展2026年春季农作物种子市场检查工作，围绕玉米、大豆、水稻等重点作物种子，加大监督检查力度，严厉打击假冒伪劣、套牌侵权等违法违规行为[45] - **行业影响**：种业监管加强有助于规范市场秩序，提升行业门槛，为种业振兴构建安全有序的市场环境，转基因商业化进程有望加速[45] 5 行情回顾 - **板块表现**：截至2026年1月30日过去一周，农林牧渔板块上涨1.82%，在申万一级行业中排名第5，同期上证指数下跌0.44%，深证成指下跌1.62%，沪深300上涨0.08%[52][55] - **子板块涨跌**：农业子板块涨跌幅依次为种植业（+9.44%）、饲料（+1.76%）、渔业（+1.26%）、农产品加工（+0.94%）、动物保健II（+0.56%）、养殖业（+0.52%）[52] - **个股表现**：涨幅前五个股为农发种业（+30.24%）、神农种业（+26.06%）、秋乐种业（+22.55%）、敦煌种业（+16.13%）、登海种业（+14.16%），跌幅前五个股为福建金森（-12.62%）、*ST中基（-11.60%）、*ST天山（-8.34%）、佩蒂股份（-7.56%）、乖宝宠物（-6.93%）[52]