黄金市场表现 - 截至11月27日，年内国际金价（伦敦金现货）涨幅达58.41%，并50次刷新历史新高，当前价格处于4100美元/盎司高位 [1] 全球央行购金行为 - 今年9月份全球央行净购黄金39吨，较8月份环比增长79%，创下2025年单月净购金量最高纪录 [1] - 世界黄金协会调查显示，95%的受访央行认为未来12个月内全球央行将继续增持黄金，该比例为2019年调查以来最高 [1] - 黄金作为全球广泛接受的最终支付手段，成为央行多元化资产储备的首选，需求具有长期性 [1] 美联储降息周期影响 - 美联储降息周期中，利率下降将降低持有黄金的机会成本，从而增强黄金吸引力 [2] - 市场普遍预计2026年美联储仍有2次左右降息可能，这将提升黄金的配置价值 [2] 避险需求支撑 - 全球地缘政治冲突高度不确定及贸易摩擦风险刺激投资者对安全资产的旺盛需求，黄金作为避险资产价值被重新评估和放大 [2] - 美国债务规模加速膨胀冲击美元信用，“去美元”趋势持续发酵，长期趋势叠加短期避险需求为金价提供支撑 [2]

文章核心观点 - 近期黄金价格显著上涨，以老铺黄金为代表的品牌金饰价格涨幅尤为突出，部分产品涨幅超过两成 [2] - 金价上涨由全球宏观背景与中国市场特色等多重因素共同驱动，包括货币政策、地缘政治、央行购金及本土投资消费需求等 [2][4][5][6][7][8][11] - 国内金价涨幅超越国际金价，人民币汇率波动、特定品牌溢价以及旺盛的内需是重要原因 [7][8][11] 全球宏观背景 - 美联储加息周期结束与降息预期降低了持有黄金的机会成本，增强了其吸引力 [9] - 地缘政治风险（如俄乌冲突、巴以冲突、红海危机）推升全球避险情绪，促使资金流入黄金资产 [4] - 全球央行（如中国、波兰、新加坡、印度央行）持续大规模增持黄金储备，以应对通胀、实现去美元化及储备资产多元化 [5][6][10] - 美元走弱预期使得以美元计价的黄金对其他货币持有者更具吸引力 [9] 中国市场特色 - 人民币兑美元汇率波动是放大国内金价涨幅的重要因素 [7] - 国内投资渠道收窄（股市、楼市表现疲软）促使资金寻求黄金作为避风港资产 [11] - “买涨不买跌”的心理和赚钱效应进一步刺激了民众对金条、金币及金饰的购买热情 [11] - 年轻一代消费观念转变，“攒金豆豆”和购买古法金饰成为一种兼具投资、时尚与储蓄功能的新方式 [11] 品牌金饰价格表现 - 老铺黄金多款古法足金饰品价格明显上调，一款14.2克古法三元金豆吊坠从19100元涨至23850元，涨幅约25%，每克价格从约1345元升至约1680元 [2] - 另一款8.0克金珠钻饰锁骨链从12200元涨至14550元，涨幅约19%，每克价格由约1525元升至约1819元 [2] - 品牌金饰价格包含显著的工艺附加值与品牌溢价，其古法铸金、花丝、镶嵌等高级工艺提升了产品价值 [11] - 市场对特定品牌产品需求旺盛而供给相对有限，导致其价格涨幅可能超越基础金价 [11]

伦敦重启黄金期货交易倡议 - 伦敦金银市场协会新任主席彼得·泽尔纳呼吁英国重启黄金期货交易，认为全球黄金市场将受益于拥有两三个具有良好流动性的交易中心 [1] - 此前在伦敦推出黄金期货合约的尝试为时过早，但目前境况可能已发生变化，任何决定最终将由交易所做出 [1] - 全球金属市场部分参与者对在美国交易所交易日益感到不安，源于特朗普时断时续的关税政策带来的不确定性，例如伦敦金属交易所基本金属合约成交量今年上升而纽约出现下滑 [1] 伦敦黄金期货历史与市场现状 - 伦敦金属交易所曾于2017年推出黄金期货合约，但因成交量过低而在五年后关闭，更早的尝试从1982年运营至1985年，同样因交易活跃度不足而失败 [2] - 伦敦的金条交易主要通过双边场外实物交易进行，但目前缺乏黄金期货市场，芝商所集团旗下的Comex拥有全球流动性最强的黄金期货合约，在纽约交易，其次是上海黄金交易所 [1] 伦敦金银市场协会的角色与数据透明度 - 伦敦金银市场协会在确定何种黄金符合合格交割标准方面发挥核心作用，并权衡是否公开更多定价数据，包括远期合约和实时价格数据 [2] - 为黄金市场开发一个稳健的远期价格基准将带来更大透明度，协会目标之一是确保市场基础设施的发展方式能够服务于所有市场参与者 [2] - 协会已经从会员处收集伦敦市场远期合约价格数据，并在12年前一直发布被称为Gofo的黄金远期利率曲线，还监督每日两次的拍卖以设定伦敦基准价格 [2] 黄金价格表现与市场驱动因素 - 黄金价格今年以来已飙升57%，目前徘徊在每盎司4100美元左右 [2] - 央行购买黄金预计将继续推动价格上涨，其替代选择有限，对政府债券市场和贸易战的担忧也是影响因素 [2] - 一些非常大经济体的财政政策令人担忧，公共债务已经爆炸式增长，人们对政治联盟、贸易政策、财政和货币政策的看法正在发生转变，可能导致价格波动 [3] 黄金市场的特性与创新 - 黄金市场更重视安全性和可信度而非便利性，与其他市场的技术创新相比可能显得落后，但当前系统的优势大于创新 [3] - 世界黄金协会正寻求推出数字形式的黄金，这一举措可能会彻底改变伦敦实物市场 [3]