黄金市场多空博弈分析 - 花旗看空金价至3000美元以下 主要依据投资需求减弱 全球经济回暖及美联储降息预期[3] - 高盛维持2025年底3700美元目标价 极端情况看涨至4500美元 瑞银预测明年金价达3000美元[3] - 今年以来金价已上涨30% 4月创历史新高 但近期国际金价从3500美元高位回落 国内金饰价格从千元跌至970元[3] 黄金价格影响因素 - 黄金具有避险与金融双重属性 地缘政治风险支撑金价 美联储货币政策影响走势[3] - 中东局势持续紧张 伊朗以色列冲突升级 为金价提供支撑[3] - 全球央行持续购金 中国央行连续7个月增持 黄金在全球官方储备中占比超过欧元成为第二大储备资产[4] 投资策略建议 - 中长线投资者可把握回调机会 分批布局分散风险[4] - 建议配置黄金ETF或抗跌性强的黄金股[4] - 需关注市场情绪 美联储降息预期及实际幅度差异可能引发波动 中东局势恶化可能推高金价[4] 机构观点分歧 - 花旗看空与高盛瑞银看多形成鲜明对比 反映市场对黄金走势判断存在较大分歧[3] - 黄金市场处于多空博弈关键期 地缘政治 美联储政策 全球经济数据均可能影响价格走势[4]

王爷说财经讯：6月13日，国际金价以"三连跳"姿态强势逼近历史前高，COMEX黄金期货单周涨幅超3%，，创下2019年以来最猛烈的三日连涨纪录，伦敦 金现突破3425美元/盎司，国内金饰价格单日跳涨13元/克。 这场由中东战火点燃的避险盛宴，不仅让黄金ETF单日吸金超百亿，更让全球央行加速抛售美债、增持黄金。当特朗普高喊"降息200基点"、伊朗导弹划破 中东夜空，黄金的"乱世之王"属性被彻底激活。 更令人震惊的是，这波凌厉的涨势仅用了三天：从6月11日的3321美元一度飙涨到13日的最高——3467美元，累计涨幅超3%，创下2019年以来最猛烈的三日 连涨纪录。 以色列军方监测到伊朗发动第五轮导弹攻击，以军紧急拦截并宣布全国进入紧急状态。伊朗革命卫队随后发起"真实承诺3"报复行动，空袭以色列本土目 标，双方伤亡人数持续攀升。历 史数据显示，地缘风险指数每上升10点，金价平均上涨2.3%，而此次冲突直接推动金价突破3400美元心理关口。 02、黄金狂飙背后：有三大引擎"助力"？ 但狂欢之下，一个关键问题浮出水面：这轮黄金暴涨，究竟是避险情绪的短期宣泄，还是全球经济格局裂变的终极信号？ 01、金价"三连跳"，逼近 ...

国际油价 - 布伦特原油主力期货合约和WTI原油主力期货合约双双涨超8%，WTI原油最高触及74.35美元/桶，为2月3日以来高位，布伦特原油价格最高触及75.28美元/桶，为4月2日以来高位 [1] - 国内能源期货开盘大涨，燃油、原油主力合约涨停，低硫燃料油涨超8% [1] - 地缘局势阶段性升级对供给的实际影响有限，长期供给端将继续呈现上升趋势，布伦特原油在70美元之上将遇到阻力，暂不具有持续突破新高的动力 [4] - 下游成品油库存出现累库趋势，表明炼厂加工量的上升给下游带来短期过剩，消费利好的持续性存疑 [4] 黄金市场 - 现货黄金最高触及3420美元/盎司，日内涨超1%，纽约金主力期货合约涨超1%，最高触及3442美元/盎司，上期所黄金期货主力合约最高触及796.28元/克 [1] - 黄金在全球央行储备中的占比超过欧元，升至20%，成为继美元之后的第二大储备资产 [4] - 分析师看好黄金中长期配置价值，因避险资金或涌入黄金，叠加美元信用、美债信用受损，以及央行购金延续和美联储降息大周期 [3] - 2025下半年伦敦现货黄金价格下限2980美元/盎司至3098美元/盎司，上限3500美元/盎司至3600美元/盎司，上海金价格下限为720元/克至750元/克，上限820元/克至860元/克 [3] 集运指数 - 集运指数（欧线）主力合约早盘拉升，涨超1%，最高触及1990点 [3] - 中东局势变化可能导致霍尔木兹海峡短期内被封锁，影响运输能源、谷物等大宗商品的关键商业航道 [3]

黄金在全球央行储备中的地位 - 2024年黄金在全球央行储备中的占比升至20%，超过欧元的16%，成为继美元之后的第二大储备资产 [1] - 各国央行对黄金需求占全球黄金总需求的20%以上，远超2010年代的10% [1] - 2024年各国央行黄金净购买量连续第三年突破1,000吨，创历史记录 [1] 黄金需求结构 - 珠宝首饰消费及投资在全球黄金需求中占比约70%，近三年基本持平 [1] - 各国央行持有黄金主要为分散投资，视其为对冲经济风险（如通胀、周期性衰退和违约）的多元化资产 [1] - 四分之一的新兴市场央行表示地缘政治因素是持有黄金的动因之一 [1] 黄金价格表现及驱动因素 - 2024年黄金名义价格飙升约30%，超过1979年石油危机时的历史高点 [1] - 自2022年俄乌冲突升级以来，黄金价格与实际利率的相关性被打破 [1] - 地缘政治风险已成为影响金价的重要因素 [1] 黄金供需关系 - 未来黄金供给的变化是价格走势的重要变量 [2] - 央行需求对黄金价格的影响取决于黄金供给的"黏性"程度 [2] - 历史经验表明黄金供给曾对需求上升作出弹性反应，尤其通过地上黄金库存的大幅增加 [2]

黄金市场波动 - 2025年4月16日至5月13日黄金价格先扬后抑，4月中旬因中美关税冲突升级推动伦敦现货黄金突破3274美元/盎司历史高位，5月12日因关税缓和暴跌50美元至3218美元/盎司 [1][2][5] - 价格波动三阶段：4.16-4.22避险情绪主导（俄乌冲突+中东局势+美联储6月降息预期）、4.23-5.6流动性危机引发3200-3500美元宽幅震荡、5.7-5.13关税缓和触发回调 [3][4][5] - 中长期支撑因素为全球央行购金潮及美元信用体系重构，短期风险来自美股科技股反弹及美债收益率攀升至4.38%导致持有黄金机会成本上升 [5][6] 中美关税影响 - 2025年5月12日中美暂停24%相互加征关税，关税水平从145%降至34%，参考2018年经验，全球股市短期反弹概率高，尤其关税敏感的中美科技股及出口导向型企业 [6] - 中国对美贸易呈现结构性分化：2025年1-4月高新技术产品出口累计同比+6.4%，机电产品（服务器/光伏组件）出口有望回升，钢材等低附加值商品进口持续受抑制 [7] - 转口贸易活跃：越南、柬埔寨纺织品出口同比+20%-30%，中国企业通过东南亚产能规避关税，跨国企业或加速向墨西哥/东南亚转移产能 [8] 宏观经济与政策 - 2025年4月社会融资规模增量1.47-1.48万亿元，主要依赖政府债券净融资及企业债券融资，新增人民币贷款偏弱显示经济增长动力仍以政府驱动为主 [13] - 制造业固定资产投资同比+5.3%，政策可能通过专项再贷款支持高端装备/绿色能源领域，半导体设备及工业软件国产替代提速 [10][11] - 4月出口同比+8.1%超预期（市场预期0.7%），对东盟出口同比+20.8%对冲美出口-21.0%下滑，机电产品（集成电路/船舶）及高端制造业贡献显著 [17] 行业板块表现 - 权益市场分化：上证指数+3.28%、创业板指+6.83%、科创50仅+0.33%，金融/消费/科技板块受关注 [26][27] - 金融板块受益降准降息，中小银行流动性充裕，银行/保险板块估值低于历史中枢 [27] - 消费板块政策支持明确，餐饮/旅游/家电/新能源汽车产业链具弹性；科技领域聚焦AI算力/信创/半导体设备 [27] 房地产市场 - 1-3月房地产开发投资累计19904亿元同比-9.9%，但4月30城商品房成交面积同比+14.7%，公积金贷款利率下调0.25个百分点推动部分城市去化周期缩短 [21][22] - 土地市场低迷：1-4月百城土地成交建面同比-8.8%，溢价率降至2.4%，国企仍青睐核心城市优质地块 [22] 债券市场 - 10年期国债收益率从4月16日1.6503%升至5月13日1.6866%，振幅3.6BP，收益率曲线呈现短端下行、长端上行 [24] - 超长期特别国债发行活跃，4月24日20/30年期国债票面利率1.98%/1.88%，实际发行规模1210亿元，投标倍数3.17倍显示供需矛盾缓解 [24]

黄金价格走势 - 5月13日亚洲市场开盘，现货伦敦黄金、纽约期货黄金分别报3239 25美元/盎司、3240 70美元/盎司，前一日跌幅达2 69%、2 76% [1] - 截至北京时间5月13日12时，现货伦敦黄金、纽约期货黄金进一步下跌至3236 80美元/盎司、3239 60美元/盎司 [1] - 嘉盛集团分析师指出黄金从单边上扬切换为高位震荡，多空力量趋于平衡 [1] 国内金店价格调整 - 周大福、周六福足金饰品价格下调至992元/克，较前日下跌16元/克，两天累计下跌30元/克 [1] - 老庙足金饰品价格下调至987元/克，较前日下跌13元/克，两天累计下跌32元/克 [1] 金价下跌驱动因素 - 中美发布联合声明，美方取消91%对华加征关税并暂停24%关税90天，中方同步取消91%反制关税并暂停24%对等措施90天 [3][4] - 瑞银认为中美关税调整超预期，若贸易战不升级，对中国GDP拖累将小于此前基准预测 [4] - 汇丰指出中美共识减轻出口行业压力，降低制造业不确定性，避免美国消费品价格上涨 [4] - 美元创2024年11月以来最大涨幅，美债收益率攀升压制金价 [4] - 交易员预期美联储2025年仅降息两次，高盛将首次降息预测从7月推迟至12月，花旗从6月推迟至7月 [5][6] - 两年期美债收益率上涨6基点至3 99%，增加黄金持有成本 [7] 央行购金动态 - 中国4月末黄金储备达7377万盎司，环比增7万盎司，连续六个月累计增持100万盎司（约28吨） [7] - 全球央行一季度购金244吨，近三年年均购金量达1000吨 [7] - 东方金诚指出国际局势动荡推动央行持续增持黄金，中国黄金储备占比5 5%仍低于全球15%平均水平 [7][8] - 央行增持黄金可优化储备结构、增强主权货币信用，助力人民币国际化 [8]

美元指数及美债收益率 - 美元指数周一回落0.69%至98.93，失守99关口 [1] - 10年期美债收益率跌至4.211%，创三周新低 [1] - 2年期美债收益率收报3.701%，反映货币政策敏感性 [1] 黄金市场动态 - 现货黄金盘中逆转跌势，从下跌1.8%转为收涨0.75%至3344.08美元/盎司 [1] - 金价短期波动剧烈，上周二冲高至3500美元后回落200多美元至3260关口，随后震荡回升至3350上方 [3] - 技术面显示日线看涨概率大，四小时线KDJ和MACD金叉向上，短线走势偏强 [3] - 中长期支撑因素包括全球央行购金潮、美联储政策转向预期及地缘风险 [1] 原油市场表现 - WTI原油期货收跌2.03%至61.89美元/桶，创近两周新低 [3] - 油价受欧佩克+增产计划不确定性和组织团结度担忧拖累 [3] - 技术面显示油价在55-65美元区间震荡，四小时线布林带平行，KDJ和MACD死叉但难破区间 [5] - 中东地缘风险或使原油短期维持窄幅波动 [3] 市场操作策略 - 黄金建议在3310-3320区域布局多单，目标3385-3395区域 [3] - 原油建议在61-61.50区域布局多单，目标64-64.50区域 [5]