国际金价波动 - 国际现货黄金价格近期出现急速回调，上周单周跌幅超过3%，为8月22日后首次收出周阴线 [1] - 10月28日伦敦金现价格盘中一度跌破每盎司3900美元关口 [1] - 国际金价的剧烈波动迅速传导至消费端市场 [1] 深圳水贝市场金价变化 - 10月28日深圳水贝黄金珠宝市场的金饰价格为每克922元左右 [1] - 10月17日该市场金饰价格一度接近每克1010元，不到半个月内每克价格下跌近90元 [1] - 9月初水贝市场金饰价格还不到每克800元 [1] 黄金回收市场动态 - 与销售市场相比，近期黄金回收市场表现更为活跃 [1] - 水贝市场黄金回收量环比上月增长近15% [4] - 有投资者选择在金价快速上涨后出售持有的金条和金饰以实现利润 [1][4] 品牌金饰定价策略 - 部分品牌如老铺黄金在10月26日对产品价格进行上调，部分热销款价格涨幅超过两成 [4] - 周大福计划在10月底提高定价黄金产品零售价格，多数产品提价幅度预计在12%至18% [4] - 头部品牌产品涨价主要目的是提升加工费占比以保持稳定的毛利率 [4] 机构对金价走势观点 - 多数市场机构认为短期内金价大概率保持高位震荡 [5] - 有海外机构如摩根士丹利认为此次金价下跌属于短期修正，中长期上涨趋势不变 [5] - 全球央行持续购金、地缘风险、主权债务高企等因素仍对金价构成支撑 [5]

国际金价波动 - 国际现货黄金价格近期出现急速回调，上周单周跌幅超过3%，为自8月22日后首次收出周阴线 [1] - 10月28日，伦敦金现价格盘中一度跌破每盎司3900美元关口 [1] - 国际金价的剧烈波动迅速传导至消费端市场 [1] 深圳水贝市场金价表现 - 10月28日，深圳水贝黄金珠宝市场的金饰价格为每克922元左右 [1] - 10月17日，该市场金饰价格一度接近每克1010元，不到半个月内价格下跌近90元 [1] - 9月初，水贝市场的金饰价格还不到每克800元 [1] 黄金回收市场动态 - 与销售市场相比，黄金回收市场近期变得更活跃，回收量环比上月增长近15% [4] - 有投资者选择在金价高位回调后出售持有的金条和金饰，部分原因是近期价格涨势过快 [1][4] - 深圳水贝市场的金条回收价格被部分投资者认为高于银行 [1] 品牌金饰定价策略 - 部分黄金品牌如老铺黄金和周大福计划或已实施产品提价 [4] - 老铺黄金于10月26日对产品价格进行调整，部分热销款古法足金饰品价格涨幅超过两成 [4] - 周大福计划在10月底提高定价黄金产品零售价，多数产品预计提价幅度在12%至18%之间 [4] - 品牌提价的主要原因是提升加工费占比以保持稳定的毛利率，尽管近期现货金价下跌 [4] 机构对金价走势看法 - 多数市场机构认为短期内金价大概率保持高位震荡 [5] - 有海外机构如摩根士丹利认为此次金价下跌属于短期修正，黄金中长期上涨趋势未改变 [5] - 支撑金价的因素包括全球央行持续购金、地缘风险、主权债务高企以及资金撤离美国国债等 [5] - 伦敦金银市场协会观点认为黄金正处于稳健的上升轨道，并正成为投资者的主流选择 [5]

黄金价格波动 - 国际金价近期出现急速回调，现货黄金上周单周跌幅超过3%，为8月22日后首次收出周阴线，10月28日伦敦金现盘中一度跌破每盎司3900美元关口 [1] - 价格波动迅速传导至消费端，深圳水贝市场金饰价格从10月17日接近每克1010元的高点跌至10月28日的每克922元左右，不到半月内每克下跌近90元，而9月初金价还不到每克800元 [1] 黄金回收与销售市场动态 - 与销售市场相比，黄金回收市场近期更旺，深圳水贝市场黄金回收量环比上月增长近15% [3] - 市场出现分化，部分投资者在金价急跌后选择出售金条和金饰以实现利润，而品牌金饰则逆势提价，老铺黄金部分热销款价格涨幅超过两成，周大福计划将多数定价黄金产品零售价提高12%至18% [3] 品牌商策略与行业观点 - 头部品牌在产品调价时主要目的是提升加工费占比以保持稳定的毛利水平，尽管近期现货金价下跌，但多数品牌金饰的主要产品涨幅仍低于同期黄金原料涨幅，为调价留下空间 [4] - 对于金价中长期走势，有海外机构认为上涨趋势未变，将此次下跌视为短期修正而非牛市终结，支撑因素包括全球央行持续购金、地缘风险、主权债务高企以及资金撤离美国国债等 [5]

黄金价格近期波动 - 国际金价在刷新历史高位后急速回调，上周现货黄金单周跌幅超过3%，为8月22日后首次周阴线 [2] - 10月28日伦敦金现盘中一度跌破每盎司3900美元关口，国际金价剧烈波动迅速传导至消费端 [2] - 深圳水贝市场金饰价格从10月17日接近每克1010元的高点，跌至10月28日的每克922元左右，不到半个月下跌近90元 [2] 消费市场反应 - 与销售市场相比，黄金回收市场表现更旺，水贝市场黄金回收量环比上月增长近15% [5] - 有投资者选择在金价急涨后出售部分金条和金饰，显示出谨慎态度 [5] - 品牌金饰如老铺黄金和周大福计划或已实施提价，部分热销款价格涨幅超过两成，周大福多数产品提价幅度预计在12%至18% [5] 品牌商策略与行业分析 - 品牌金饰提价主要原因被分析为提升加工费占比以保持稳定毛利，多数品牌金饰主要产品涨幅仍低于同期黄金原料涨幅 [5] - 头部品牌通过调价为其产品留下了价格空间 [5] 机构对金价后市看法 - 多数市场机构认为短期内金价大概率保持高位震荡，投资者需理性看待行情 [6] - 有海外机构如摩根士丹利认为此次金价下跌仅属短期修正而非牛市终结 [6] - 全球央行持续购金、地缘风险、主权债务高企以及资金撤离美国国债等因素仍对金价构成支撑 [6] - 伦敦金银市场协会首席执行官表示黄金正处于稳健的上升轨道，并正成为投资者的主流选择 [6]

文章核心观点 - 近期黄金价格显著上涨，以老铺黄金为代表的品牌金饰价格涨幅尤为突出，部分产品涨幅超过两成 [2] - 金价上涨由全球宏观背景与中国市场特色等多重因素共同驱动，包括货币政策、地缘政治、央行购金及本土投资消费需求等 [2][4][5][6][7][8][11] - 国内金价涨幅超越国际金价，人民币汇率波动、特定品牌溢价以及旺盛的内需是重要原因 [7][8][11] 全球宏观背景 - 美联储加息周期结束与降息预期降低了持有黄金的机会成本，增强了其吸引力 [9] - 地缘政治风险（如俄乌冲突、巴以冲突、红海危机）推升全球避险情绪，促使资金流入黄金资产 [4] - 全球央行（如中国、波兰、新加坡、印度央行）持续大规模增持黄金储备，以应对通胀、实现去美元化及储备资产多元化 [5][6][10] - 美元走弱预期使得以美元计价的黄金对其他货币持有者更具吸引力 [9] 中国市场特色 - 人民币兑美元汇率波动是放大国内金价涨幅的重要因素 [7] - 国内投资渠道收窄（股市、楼市表现疲软）促使资金寻求黄金作为避风港资产 [11] - “买涨不买跌”的心理和赚钱效应进一步刺激了民众对金条、金币及金饰的购买热情 [11] - 年轻一代消费观念转变，“攒金豆豆”和购买古法金饰成为一种兼具投资、时尚与储蓄功能的新方式 [11] 品牌金饰价格表现 - 老铺黄金多款古法足金饰品价格明显上调，一款14.2克古法三元金豆吊坠从19100元涨至23850元，涨幅约25%，每克价格从约1345元升至约1680元 [2] - 另一款8.0克金珠钻饰锁骨链从12200元涨至14550元，涨幅约19%，每克价格由约1525元升至约1819元 [2] - 品牌金饰价格包含显著的工艺附加值与品牌溢价，其古法铸金、花丝、镶嵌等高级工艺提升了产品价值 [11] - 市场对特定品牌产品需求旺盛而供给相对有限，导致其价格涨幅可能超越基础金价 [11]

品牌金饰价格动态 - 国际金价近日出现回调，现货黄金价格一度下跌近2%至每盎司4030美元，黄金期货价格也下跌近2%至每盎司4055美元，对比16日纽约市场黄金期货价格最高接近每盎司4398美元 [1] - 老铺黄金于10月26日进行年内第三次产品价格调整，部分热销款古法足金饰品价格涨幅超过两成 [1] - 周大福计划在10月底提高定价黄金产品的零售价格，大多数产品的提价幅度预计在12%至18% [1] 公司业绩与运营 - 老铺黄金2025年上半年营业收入达123.54亿元，同比增长251%，经调整净利润达23.5亿元，同比增长291% [1] - 报告期内老铺黄金毛利率较以往略有下滑，约为38.1% [1] - 老铺黄金持续推进渠道扩张，部分素金款首饰下架或无货，补货后很快售罄 [1] 价格调整动因分析 - 头部品牌产品涨价主要原因是为了提升加工费占比，保持稳定毛利 [1] - 多数品牌金饰的主要产品涨幅仍低于同期黄金原料涨幅，这为其调价留下空间 [1] - 公司设有机制密切监测金价波动，并适时作出价格调整以应对市场变化 [1] 金价市场表现与展望 - 近期金价下跌主要缘于贵金属多头市场拥挤度过高，自9月金价持续上涨后，获利盘积累丰厚，多头获利了结离场 [1] - 高盛认为当前抛售主要由投机性头寸平仓和白银市场溢出效应导致，并非基本面恶化，结构性买盘仍在持续流入 [1] - 摩根士丹利认为此次金价下跌仅属短期修正，全球央行持续购金、地缘风险等因素仍对金价构成支撑，短期内金价大概率保持高位震荡，中长期上涨趋势不会改变 [1]

产品价格调整 - 公司于10月26日进行年内第三次产品调价，多款古法足金饰品价格大幅上调，部分热销款涨幅超两成 [3] - 一款金重约14.2克的古法三元金豆吊坠价格从1.91万元涨至约2.39万元，涨幅约25%，每克单价从约1345元升至1680元 [3] - 销量较高的8.0克款金珠钻饰锁骨链价格从1.22万元上调至约1.46万元，涨幅约19%，每克单价由1525元涨至1819元 [3] - 本次调价幅度显著高于前两次，例如18.2克葫芦钻饰吊坠单次上涨6770元至约3.73万元，涨幅达22.2% [3] - 新推出的金重22.39克珐琅七子葫芦吊坠价格从3.30万元涨至约4.16万元，涨幅扩大至26% [4] 市场销售反应 - 受涨价预告影响，调价前公司线下门店出现新一轮"抢购潮" [4] - 有消费者因线上断货，特地乘高铁至线下门店排队购买 [4] 公司股价表现 - 公司股价近期持续承压，10月22日单日下跌8.21%，近三个交易日累计跌幅超15% [5] - 公司股价较7月8日1108港元/股的历史高点已回落超35% [1][5] - 终端市场的抢购热潮与公司股价表现形成鲜明对比 [3][6]

品牌金饰价格动态 - 老铺黄金于10月26日进行年内第三次产品价格调整，部分热销款古法足金饰品价格涨幅超过两成 [1] - 周大福计划在10月底提高定价黄金产品零售价格，大多数产品提价幅度预计在12%至18% [1] - 头部品牌产品在现货金价下跌时涨价，主要原因为提升加工费占比以保持稳定毛利 [1] 公司财务表现 - 老铺黄金2025年上半年营业收入达123.54亿元，同比增长251% [2] - 公司同期经调整净利润达23.5亿元，同比增长291% [2] - 受调价后黄金价格持续快速上涨影响，报告期内公司毛利率约为38.1%，较以往略有下滑 [2] 黄金市场价格走势 - 近期现货黄金价格一度下跌近2%至每盎司4030美元，期货价格下跌近2%至每盎司4055美元 [2] - 金价下跌主要缘于贵金属多头市场拥挤度过高及获利盘了结离场 [2] - 10月16日纽约市场黄金期货价格最高接近每盎司4398美元 [2] 机构对金价的观点 - 高盛认为当前抛售主要由投机性头寸平仓导致，结构性买盘仍在持续流入 [3] - 摩根士丹利认为金价下跌仅属短期修正，全球央行持续购金等地缘因素仍对金价构成支撑 [3] - 多数市场机构认为短期内金价大概率保持高位震荡，中长期上涨趋势不会改变 [2][3]

公司产品价格动态 - 公司于10月26日实施年内第三次产品提价，多款古法足金饰品价格明显上调 [1] - 一款14.2克古法三元金豆吊坠从19100元涨至23850元，涨幅约25%，每克价格从约1345元升至约1680元 [1] - 一款8.0克金珠钻饰锁骨链从12200元涨至14550元，涨幅约19%，每克价格从约1525元升至约1819元 [1] - 本次提价幅度明显高于前两次，例如18.2克葫芦钻饰吊坠本次上调6770元至37300元，涨幅约22.2%，而8月涨幅为12.5% [4] - 新推出的22.39克珐琅七子葫芦吊坠本次从32980元涨至41550元，涨幅为26% [4] - 线上店铺显示“买1000返100”促销活动，约相当于九折 [4] 公司市场销售表现 - 受涨价预告影响，调价前线下门店出现“抢购潮”，北京SKP门店排队顾客达四五十人，排队时间至少50分钟 [3][5] - 国贸门店同样出现排队现象，等待时间超过半小时，有消费者因线上断货特地乘高铁前往线下购买 [1][5] - 调价前线下多家门店的素金款首饰已全面售罄，线上平台多款产品也因断货下架 [5] - 公司2025财年中期报告显示，上半年营收达123.54亿元，同比增长251%，净利润22.68亿元，同比增长285.8% [6] - 截至6月30日，公司拥有41家门店，上半年在单个商场平均销售业绩为4.59亿元 [6] 公司战略与资本动态 - 公司公告拟配售371万股新H股，配售价732.49港元/股，占已发行H股约2.66% [7] - 募资用途中70%用于存货储备，10%用于门店拓展及现有门店优化，20%用于补充流动资金及一般企业用途 [7] - 公司自2024年6月港股IPO后股价上涨，今年7月创下1108港元高点，截至10月26日股价报694港元，总市值约1198亿港元 [7] - 公司中期报告提到，受黄金价格持续快速上涨影响，报告期内公司毛利率约为38.1% [5] 行业趋势与竞争格局 - 10月以来国际金价持续攀升，带动国内黄金市场情绪高涨，行业出现集中涨价期 [7] - 周生生已于9月底完成部分“一口价”饰品调价，涨幅约10%，周大生部分产品涨幅6%-10%，个别高达30% [7] - 周大福计划于10月底上调定价黄金产品售价，预计涨幅12%-18% [7] - 业内观点认为，国产黄金品牌正在学习奢侈品牌的定价逻辑，但目前溢价水平仍与真正奢侈品牌有差距 [6] - 品牌通过适度涨价制造稀缺感和紧迫感，从而刺激消费与业绩增长 [6]

公司产品调价情况 - 老铺黄金于10月26日进行年内第三次集中提价 多款古法足金饰品价格明显上调 [1] - 部分热销款涨幅超过两成 一款14.2克古法三元金豆吊坠从19100元涨至23850元 涨幅约25% 每克从约1345元升至约1680元 [1] - 另一款8.0克金珠钻饰锁骨链从12200元涨至14550元 涨幅约19% 折合每克由约1525元升至约1819元 [1] - 相比前两次调价（涨幅5%-13%） 本轮调价幅度明显扩大 例如18.2克葫芦钻饰吊坠本次上调至37300元 上涨6770元 涨幅约22.2% [3] - 新推出的七子葫芦吊坠在本次调价后涨至41550元 涨幅为26% 但线上店铺有“买1000返100”的约九折促销活动 [3] 市场反应与销售表现 - 受官方涨价预告影响 调价前线下门店出现新一轮“抢购潮” 北京SKP门店排队顾客达四五十人 排队时间至少50分钟 部分素金款已售罄 [2][4] - 国贸门店同样出现排队现象 等待时间超过半小时 有消费者因线上断货特地乘高铁前往线下门店排队购买 [1][4] - 线上平台多款产品断货下架 天猫旗舰店大部分素金款首饰下架或显示无货 偶尔补货很快又售罄 [4] - 2025财年上半年公司营收达123.54亿元 同比增长251% 净利润22.68亿元 同比增长285.8% 经调整净利润23.5亿元 同比增长291% [6] - 截至6月30日公司拥有41家门店 上半年在单个商场平均销售业绩为4.59亿元 [6] 公司融资与资金用途 - 公司于10月22日公告与摩根士丹利及高盛签订配售协议 拟配售371万股新H股 配售价732.49港元/股 占已发行H股约2.66% [7] - 募资用途的70%用于存货储备 10%用于门店拓展及现有门店位置优化与面积扩建 20%用于补充流动资金及一般企业用途 [7] - 自2024年6月港股IPO以来 公司股价一路上涨 今年7月创下1108港元高点 截至10月26日股价报694港元 总市值约1198亿港元 [7] 行业动态与背景 - 10月以来国际金价持续攀升 带动国内黄金市场情绪高涨 出现近十年来少见的黄金饰品集中涨价期 [7] - 周生生已于9月底完成部分“一口价”饰品调价 涨幅约10% 周大生部分定价产品涨幅6%—10% 个别高达30% 周大福计划于10月底上调售价 预计涨幅12%—18% [7] - 公司主要产品涨幅仍低于同期黄金原料涨幅 为调价留下空间 [5] - 公司2025财年中期报告显示 受黄金价格持续快速上涨影响 报告期内公司毛利率略有下滑 约为38.1% [5] - 业内观点认为 国产黄金品牌正在学习奢侈品牌的定价逻辑 但目前国内品牌的溢价水平仍与真正的奢侈品牌差距明显 [6]