核心观点 - 外资正在趋势性回流中国A股市场 驱动因素包括人民币升值 海外流动性宽松 A股赚钱效应和基本面修复 且这一回流具有中长期可持续性 保守估计外资增配空间超过1.2万亿元人民币 [2][3][4][5] 外资回流态势 - 2023年7月以来主动型外资累计净流出约2000亿元人民币 但今年7月下旬开始趋势性回流A股 [2][12] - 被动外资同步回流 龙虎榜外资席位净流入创历史新高 北向资金成交额创历史次高（仅次于924行情） [2][12] - 上周（报告期内）外资净流入167.95亿元 处于2017年以来98.8%分位数的高位 [42][46] 回流驱动因素 - 人民币升值：美联储降息在即 美元和美债走弱 驱动外资回流 [3][15] - 海外流动性宽松：外溢的美元流动性流入A股 [3][15] - A股赚钱效应：7月下旬以来A股跑赢全球市场 吸引外资回流 [3][15] - 基本面修复：制造业PMI回暖 市场预期9月PMI为50.1 景气重返扩张区间 [3][15] 中长期趋势 - 中国2018年前后进入工业化成熟期 2020年开始净出口规模上台阶 人民币本该进入长期升值周期 但过去3年美联储加息梗阻了这一进程 [4][21] - 当前美联储进入降息周期 人民币将重新进入升值周期 驱动外资趋势性增配A股 [4][21] - 类似美日工业化成熟期后净出口扩张驱动货币中长期升值的经验 中国净出口扩张将加速人民币升值 [4][21] 增配空间 - 截至2024年底 A股在MSCI全球股票指数中权重为3.4% 但国际资金投资组合中A股仅占2.3% 低配1.1个百分点 [5][28] - 假设外资平配A股 将带来约1.2万亿元人民币的增量资金 [5][28] - 以全球股票市值为基准（注：报告以12个主要市场代表全球）外资低配A股达8.8个百分点 [29] 外资偏好行业 - 长期偏好高ROE标的 食品饮料 家用电器 农林牧渔 有色金属 非银金融等行业ROE较高且估值具性价比 [6][31][35] - 8月以来外资集中流入银行 保险 制造 材料 汽车 医药 软件 半导体等板块 [6][38][40] - 陆股通重仓股和QFII重仓股的ROE远高于非重仓股及A股整体 [33] 外资活跃个股 - 宁德时代 比亚迪 工业富联 寒武纪 中际旭创 新易盛 药明康德 紫金矿业 北方稀土等标的外资成交较为活跃 [6][41] 其他资金动向 - 龙虎榜游资上周净流入54.78亿元 环比增加4.93亿元 集中流入电子（20.75亿元） 有色金属（13.79亿元） 机械设备（11.86亿元） [49][52] - 杠杆资金上周净流入1053.46亿元 环比增加138.19亿元 集中流入电子（349.76亿元） 通信（114.28亿元） 电力设备（81.51亿元） 融资余额达2.25万亿元处于历史较高水平 [54][59][61] - ETF上周净流入128.34亿元 环比增加127.83亿元 集中流入非银金融（73.62亿元） 计算机（45.75亿元） 基础化工（38.69亿元） [62][66] - 大类资产配置上 资金流入债券ETF（122.65亿元） 流出货币ETF（6.50亿元）和商品ETF（24.98亿元） [68]

中经记者 郝亚娟 夏欣 上海 北京报道 8月6日，A股三大指数强势实现三连涨。截至当日收盘，沪指报3633.99点，创下年内新高。 "过去5年，居民存款新增60万亿元，累计达到160万亿元。在楼市投资机会减少、部分实体行业出现产 能过剩以及'反内卷'政策落地的背景下，大量的居民储蓄需要寻找新的投资出口，资本市场走强恰好吸 引了居民储蓄向资本市场转移。"杨德龙指出。 从资金面分析，广发证券财富管理部在文章中指出，国内无风险收益率的下降、居民以及企业投资股票 市场的机会成本的下降开始引发资金进入证券市场。从经验规律看，一旦10年期国债收益率跌破2% 后，社会资金的重配置将引发增量资金入市。 权益资产受青睐 在A股赚钱效应下，权益类基金、权益类理财也受到关注。 招商证券策略团队指出，展望8月，市场可能会呈现指数在8月中上旬呈现震荡的格局，在8月中下旬重 新回归此前的上行趋势，并可能继续创新高。从目前基本面的趋势来看，上半年整体保持了总需求回升 的态势，目前来看，经济仍然呈现政府支出发力，出口尚可，地产和投资承压的局面。7月政治局会议 基调积极，偏重中长期部署，增量信息有限但符合预期。按照目前的经济形势，二季度上市公 ...

ETF规模增长 - ETF总规模突破4.6万亿元 [1] - 百亿级ETF数量超过90只 [1] 行业主题类ETF表现 - 今年以来新晋百亿级ETF主要为行业主题类产品 [1] - 热门主题包括科技、红利、创新药等 [1] 市场行情影响 - 结构性行情推动资金流向特定板块 [1] - 板块机会对资金产生虹吸效应 [1] 公募基金布局 - 前瞻性产品布局有助于在细分赛道实现"弯道超车" [1] - A股赚钱效应扩散可能进一步推动ETF规模增长 [1]