公司动态 - 公司以"AI引领健康趋势，创新驱动未来"为主题参展2025年中国国际体育用品博览会，重点发布AI赋能的运动健康促进中心、AI科技新品及四大市场地位权威认证 [1] - 公司获得独立第三方机构授予的四大权威认证："畅销100个国家及地区，全球销量领先"、"全国高端家用跑步机销量第一"、"全国室外健身器材销量第一"、"AI运动处方跑步机开创者" [3] - 公司总裁特别助理表示在德国FIBO展会上获得超出预期的订单，此次体博会展示的AI技术新品和运动健康促进中心解决方案获得市场积极反馈 [11] 产品创新 - 发布舒华变感跑台跑步机，采用SRC智能算法实时监测跑姿数据并提供优化建议，配备Flex Air技术可提供5种跑感模式 [3][5] - 推出BioFit数智力量系列，搭载伺服数智系统可进行4项运动能力测试并生成个性化训练方案，提供6种阻力模式和14种训练方案 [5][7] - 展示全新触屏系统2.0、AI健身助手2.0、AI跑姿监测、AI智能高低杠、户外智能AI体测仪等多款AI升级产品 [7] 技术突破 - 积极探索"AI+健身"模式，已推出AI健身助手、行业首款运动处方跑步机及数字化速度与力量反馈系统等创新产品 [8] - 变感跑台跑步机采用AI智能识别技术可一键切换跑台软硬度，BioFit系列具备高精度、高可靠性的伺服数智系统 [5][7] - 运动健康促进中心打造"测、评、导、练、康"的闭环系统，为不同人群提供科学精准的运动方案 [8][9] 战略布局 - 联合中国体育科学学会打造"运动健康促进中心+AI"场景模式，将健康关口前移，实现疾病预防和康复 [8] - 运动健康促进中心拓展了国民体质监测中心功能，既能完成国家监测任务又能满足国民健康促进需求 [9] - 公司表示将持续加大研发投入，将产品领先作为品牌核心竞争力 [11]

公司表现与市场地位 - 公司在2025年中国国际体育用品博览会上以"AI引领健康趋势，创新驱动未来"为主题展示前沿探索与实践成果[1] - 公司产品在体博会评选中斩获新国标室外健身器材产品金奖、老旧器材和场地升级改造方案金奖等九大奖项[3] - 公司获得四大市场地位权威认证包括"畅销100个国家及地区全球销量领先"、"全国高端家用跑步机销量第一"等[5] - 独立第三方机构尚普咨询集团调研显示公司在品牌影响力、产品竞争力、服务口碑等方面综合优势明显[5] 产品创新与技术突破 - 公司发布舒华变感跑台跑步机和BioFit数智力量系列产品，具备AI健身教练功能[7] - 变感跑台跑步机采用SRC智能算法实时监测跑姿数据并提供优化建议，支持5大跑感模式切换[8][10] - BioFit数智力量系列提供运动能力测试并生成个性化训练方案，搭载高精度伺服数智系统[12] - 公司推出全新触屏系统2.0、AI健身助手2.0等产品，全面升级AI健身生态[13] 战略合作与行业解决方案 - 公司联合中国体育科学学会打造"运动健康促进中心+AI"场景模式，提供科学运动闭环方案[14] - 该中心实现"测、评、导、练、康"全流程，满足不同人群运动处方需求[14] - 中国体育科学学会常务理事指出该中心升级了国民体质监测功能并推动健康关口前移[16] 全球化与行业影响 - 公司产品已畅销全球100多个国家和地区[1] - 在德国FIBO展会上获得国际市场广泛认可并收获超额订单[13] - 公司提出"做世界的舒华"全球化战略，致力于推动全民健身事业和健康中国建设[16]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [6][8] 报告的核心观点 - 公司2024年及2025Q1营收均保持较高同比增速 2024年营收12.1亿元，同增35.6%，归母净利润1.09亿元，同增23.8%；25Q1营收2.91亿元，同增21.9%，归母净利润0.14亿元，同增2.19% [2] - 传统业务稳健增长 2024年营收12.1亿元，同增35.6%，以商用器材为主导、外销导向，增长动能来自订单增长，OEM/ODM出口增长迅速 [3] - 公司积极面对国际市场变化，拓展内需市场 国内健身人口渗透率与美、英、德相比仍有较大上升空间，健身器材市场规模有望逐步提升，可分散海外市场风险 [4] - 公司持续推进智能化转型 深化AI技术应用，打造数智健身新场景，产品系列丰富，国际竞争力和高端市场占有率攀升，未来“AI + 健身”有望开启第二成长曲线 [5] - 看好公司发展 预计2025 - 2027年营收分别为13.1/16.4/18.9亿元，归母净利润分别为1.03/1.44/1.81亿元，当前股价对应P/E分别为34/25/19倍 [6] 财务摘要 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|1213.86|1310.60|1637.36|1886.04| |(+/-) (%)|35.58%|7.97%|24.93%|15.19%| |归母净利润（百万元）|109.12|102.50|143.71|181.26| |(+/-) (%)|23.77%|-6.06%|40.20%|26.13%| |每股收益(元)|0.62|0.58|0.82|1.03| |P/E|32.34|34.43|24.56|19.47|[8] 基本数据 - 收盘价：￥20.10 - 总市值(百万元)：2,970.72 - 总股本(百万股)：147.80 [9] 三大报表预测值 利润表 |项目|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|1214|1311|1637|1886| |营业成本| - | - | - | - | |营业税金及附加| - | - | - | - | |营业费用|194| - | - | - | |管理费用| - | - | - | - | |研发费用| - | - | - | - | |财务费用| - | - | - | - | |资产减值损失| - | - | - | - | |公允价值变动损益| - | - | - | - | |投资净收益| - | - | - | - | |其他经营收益|1345| - | - | - | |营业利润| - | - | - | - | |营业外收支|0| - | - | - | |利润总额|0| - | - | - | |所得税| - | - | - | - | |净利润|3954| - | - | - | |归属母公司净利润|109|103|144|181| |EBITDA| - | - | - | - | |EPS（最新摊薄）|0.62|0.58|0.82|1.03|[13] 资产负债表 |项目|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产| - | - | - | - | |现金|829|967|1165|1332| |交易性金融资产|11|8|11|14| |应收账项|73|75|106|117| |其它应收款|92|75|106|117| |预付账款|53|52|65|75| |存货|5|30|24|21| |其他|33|(7)|1|9| |非流动资产|1643|1635|1608|1553| |金融资产类|6|3|3|4| |长期投资|2|3|2|2| |固定资产|124|117|163|206| |无形资产|(2)|(2)|(2)|(2)| |在建工程|122|115|161|204| |其他|13|13|18|22| |资产总计|2953|3388|3673| - | |流动负债|623|569|702|790| |短期借款|0|0|0| - | |应付款项|374|358|465|542| |预收账款|0|0|0|0| |非流动负债|250 628|211 603|236 607|248 613| |长期借款|586|586|586|586| |其他|42|17|21| - | |负债合计|1251|1172|1309|1403| |少数股东权益|0|0|0|0| |归属母公司股东权益|1702|2218|2366|2553| |负债和股东权益|2953|3388|3673| - |[13] 现金流量表 |项目|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流|237|117|313|291| |净利润|109|103|144|181| |折旧摊销|56|95|100|104| |财务费用|5|30|24|21| |投资损失|(6)|(3)|(3)|(4)| |营运资金变动|55|(56)|97|19| |其它|18|(52)|(50)|(31)| |投资活动现金流|(520)|55|(106)|(68)| |资本支出|(170)|(100)|(80)|(40)| |长期投资|1|(1)|0|0| |其他|(351)|156|(26)|(28)| |筹资活动现金流|342|341|(23)|(12)| |短期借款|0|0|0|0| |长期借款|(41)|0|0|0| |其他|383|341|(23)|(12)| |现金净增加额|1.38|59|513|183|211|[13] 主要财务比率 |项目|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力| - | - | - | - | |营业收入|35.58%|7.97%|24.93%|15.19%| |营业利润|21.91%|-5.71%|39.18%|26.04%| |归属母公司净利润|23.77%|-6.06%|40.20%|26.13%| |获利能力| - | - | - | - | |毛利率|31.75%|26.23%|28.84%|29.35%| |净利率|8.99%|7.82%|8.78%|9.61%| |ROE|7.42%|5.23%|6.27%|7.37%| |ROIC|5.21%|4.15%|5.14%|5.91%| |偿债能力| - | - | - | - | |资产负债率|42.37%|34.59%|35.63%|35.49%| |净负债比率|56.20%|57.39%|51.47%|48.69%| |流动比率|2.10|3.08|2.94|3.04| |速动比率|1.72|2.59|2.45|2.55| |营运能力| - | - | - | - | |总资产周转率|0.46|0.41|0.46|0.49| |应收账款周转率|8.11|6.57|7.33|7.13| |应付账款周转率|4.15|3.93|4.06|3.90| |每股指标(元)| - | - | - | - | |每股收益|0.62|0.58|0.82|1.03| |每股经营现金|1.35|0.66|1.78|1.66| |每股净资产|11.51|12.63|13.48|14.54| |估值比率| - | - | - | - | |P/E|32.34|34.43|24.56|19.47| |P/B|1.75|1.59|1.49| - | |EV/EBITDA|10.24|8.14|16.40|13.25|[13]