公司上市与市场表现 - 卧安机器人于2025年12月30日成功在香港交易所主板上市，股票代码06600.HK，成为“AI具身家庭机器人第一股” [1] - 公司上市时市值突破164亿港元，是2025年港股机器人赛道最受瞩目的新股 [1] - 香港公开发售获约254.5倍认购，国际发售获约8.9倍认购，市场认购火爆 [1] - 本次IPO引入了高瓴、Cithara等多家顶尖机构作为基石投资者，合计认购金额超过7亿港元，占总发售规模比例超42% [7] 技术实力与研发投入 - 公司核心管理团队源自哈尔滨工业大学，拥有深厚的科研基因 [2] - 公司自主掌握AI机器视觉控制技术、机器人定位与环境构建技术、分布式神经控制网络技术三大AI具身核心技术 [5] - 研发人员占员工总数（剔除装配线工人）的比例超过50% [5] - 2022年至2024年研发开支复合增长率达34.7%，研发投入占收入的比例约20% [5] - 公司累计拥有311项全球注册专利，其中含56项发明专利，并被评为国家级专精特新重点“小巨人”企业 [5] - 公司获得“大疆教父”李泽湘教授与高秉强教授作为早期投资人与非执行董事的深度参与 [7] - 股东阵容包括高瓴、源码、达晨等国内外顶尖投资机构 [7] 产品布局与市场空间 - 公司构建了“稳定基本盘+双增长曲线”的立体产品布局 [9] - 以增强型执行机器人、感知与决策系统为核心的家庭场景产品矩阵是稳定基本盘，覆盖智能操控、家务劳动、养老护理等广泛家庭场景 [9] - 该基本盘服务全球超356万名SwitchBot App注册用户，连接设备超1100万台，超半数用户连接两款及以上产品 [9] - 第二增长曲线为运动机器人与陪伴机器人 [10] - 运动机器人以全球首款AI网球机器人Acemate为代表，该产品上榜美国《时代》杂志“2025年度最佳发明榜单”，并在众筹中狂揽超1600万元 [10] - 陪伴机器人代表产品为Kata Friends，是全球首款本地部署大模型的AI陪伴机器人，荣获两项IFA创新大奖 [11] - 第三增长曲线为人形家务机器人，代表产品H1将于2026年1月推出，聚焦高频家务场景 [11] - 全球网球机器人市场规模预计将于2029年增至82.7亿元，2025–2029年复合年增长率高达293% [14] - 全球AI陪伴机器人市场规模于2031年将达232.3亿美元，2024–2031年复合年增长率为86% [14] - 全球人形机器人市场规模预计到2035年有望突破1200亿美元，年销量达600万台 [14] 商业化与财务表现 - 公司产品已销往全球90多个国家和地区，在日本、欧洲、北美三大核心市场实现持续高增长 [12] - 日本市场连续三年零售额排名第一，欧洲市场收入复合增长率超68% [12] - 公司近三年营收复合增长率达49%，显著高于同业平均水平 [12] - 2024年公司收入为6.1亿元，毛利率高达51.7% [12] - 2025年上半年毛利率持续攀升至54.2%，稳居赛道首位 [12] 发展战略与资金用途 - 公司是弗若斯特沙利文认证的全球最大的AI具身家庭机器人系统提供商（按2024年零售额统计） [1] - 此次募集资金约66.5%将用于持续提升研发能力，开发关键技术产品，以及建设高标准的机器人数据采集工厂 [14] - 公司将持续深化AI具身技术研发，拓展全球市场布局，推动技术与家庭生活场景的深度融合 [14]

上市事件概览 - 2025年12月30日，港交所主板将有6只新股同时上市，重现“六锣齐鸣”的景象 [2][10] 英矽智能 (03696.HK) - 公司是一家由人工智能驱动的药物发现及开发公司 [3][11] - 依托自研Pharma.AI平台，高效推进超过20项处于临床或IND申报阶段的管线资产，覆盖肿瘤、免疫、纤维化等重大疾病领域 [4][12] - 联席保荐人为摩根士丹利、中金公司、广发证券 [3][11] - 获得包括礼来、腾讯、淡马锡、施罗德在内的15家基石投资者合计1.15亿美元的基石认购 [3][11] - 招股价为24.05港元，发行9469.05万股，最高募资额约为22.77亿港元 [3][11] 五一视界 (06651.HK) - 公司是一家18C特专科技、数字孪生科技公司 [4][12] - 为生态合作伙伴提供接入及构建数字孪生的解决方案，致力于打造“数字孪生地球” [5][13] - 根据弗若斯特沙利文数据，公司是数字孪生行业内首家提出并实践地球克隆计划的公司，2024年在数字孪生行业收入排名第一，并且是中国该行业首家实现年收入超过2.5亿港元的公司 [5][13] - 联席保荐人为中金公司、华泰国际 [4][12] - 招股价为30.50港元，发行2397.52万股，最高募资额约为7.31亿港元 [3][11] 卧安机器人 (06600.HK) - 公司是全球最大的AI具身家庭机器人系统提供商 [5][14] - 由哈尔滨工业大学校友于2015年共同创立，推动AI具身技术在家庭生活场景的应用 [5][14] - 根据弗若斯特沙利文报告，2024年按零售额计，公司是全球最大的AI具身家庭机器人系统提供商，市场份额为11.9% [5][14] - 联席保荐人为国泰君安国际、华泰国际 [5][14] - 获得高瓴、信庭基金等基石投资者合计8998万美元（约7亿港元）的基石认购 [5][14] - 招股价区间为63.00至81.00港元，发行2222.23万股，最高募资额约为18.00亿港元 [3][11] 林清轩 (02657.HK) - 公司是中国高端国货护肤品牌，聚焦抗皱紧致类护肤品市场，主打基于山茶花成分的高端护肤方案 [6][15] - 根据灼识咨询资料，2024年按零售额计，公司在中国所有高端国货护肤品牌中排名第一 [6][15] - 联席保荐人为中信证券、华泰国际 [6][15] - 获得富达基金、大湾区发展基金等基石投资者合计6200万美元（约4.83亿港元）的基石认购 [6][15] - 招股价为77.77港元，发行1396.645万股，最高募资额约为10.86亿港元 [3][11] 迅策 (03317.HK) - 公司是中国数据基础设施及分析公司，战略重点是资产管理人，提供实时数据基础设施及分析解决方案 [6][15] - 根据弗若斯特沙利文资料，2024年按收入计，公司在中国资产管理行业的实时数据基础设施及分析市场中排名第一，市场份额约为11.6% [6][15] - 独家保荐人为国泰君安国际 [6][15] - 获得中视金桥、Alphahill基金等基石投资者合计约3.08亿港元的基石认购 [6][15] - 招股价区间为48.00至55.00港元，发行2250.00万股，最高募资额约为12.38亿港元 [3][11] 美联股份 (02671.HK) - 公司是预制钢结构建筑服务提供商，为工业领域建筑项目提供设计、采购、制造和安装等综合服务 [7][16] - 根据弗若斯特沙利文报告，2024年按收入计，公司在中国预制钢结构建筑市场的工业领域中排名第三，市场份额为3.5% [7][16] - 独家保荐人为申万宏源香港 [7][16] - 获得彩云家族信托等基石投资者合计5150万港元的基石认购 [7][16] - 招股价区间为7.10至9.16港元，发行2460.00万股，最高募资额约为2.25亿港元 [3][11]

行业概况与市场前景 - 全球家庭机器人行业市场规模预计从2024年的2577亿元增长至2029年的4365亿元，2024-2029年复合年增长率为11.1% [2] - 家庭机器人系统渗透率预计从2024年的2.3%大幅提升至2029年的16.2%，行业处于加速渗透阶段，成长空间广阔 [2] - 日本、美国及欧洲的家庭机器人系统行业规模在2024-2029年期间预计分别保持约52.8%、101.2%和94.7%的复合年增长率，海外成熟市场需求快速扩张 [11] 公司市场地位与上市情况 - 公司是全球唯一一家全面布局AI具身家庭机器人系统产品的公司，按2024年零售额计算为全球最大的AI具身家庭机器人系统提供商 [5] - 公司作为“AI具身家庭机器人第一股”于2024年12月30日在港交所上市，股票代码6600.HK [1] - 公司全球发售获得资本热烈追捧，基石投资阵容强大，9家基石投资人合计认购份额超7亿港元，占比5成，高瓴为最大基石投资人 [1] 技术与产品体系 - 公司构建了以机器人定位与环境构建、AI机器视觉控制及分布式神经控制网络为核心的三大技术体系 [7] - 公司累计拥有311项注册专利，其中发明专利56项，并通过高强度研发投入与高比例研发人才配置夯实技术积累 [7] - 产品矩阵主要由增强型执行机器人和感知与决策系统构成，覆盖七大品类 [7] - 2024年5月推出全球首款AI网球机器人Acemate，海外众筹超过1650万元，并入选《时代》2025年度最佳发明榜单 [9] - 2024年9月在德国柏林IFA发布的AI陪伴机器人荣获多项IFA创新大奖 [9] 财务表现与商业化进展 - 公司2024年营收突破6亿元，近三年收入复合年增长率高达49.0% [9] - 2025年上半年成功扭亏为盈，实现期内溢利约2790.3万元，标志着商业模式迈入可持续盈利新周期 [9] - 自营渠道收入占比从2022年的7.5%提升至2025年上半年的15.3%，渠道结构持续优化 [9] - 2025年上半年公司整体毛利率提升至54.2%，毛利中枢稳步上移 [9] 用户生态与数据积累 - 围绕SwitchBot App构建的用户生态，平台注册用户超过350万，连接设备逾1080万台 [10] - 在全球范围内沉淀的场景数据与用户反馈，有望反哺产品迭代与功能优化，形成“产品+用户+数据”的正向循环 [10] 全球化布局与区域表现 - 销售网络已覆盖全球超过90个国家和地区 [11] - 日本市场构成公司收入基本盘，2022年至2024年，公司位居日本家庭机器人系统产品提供商首位，其手指机器人、门锁机器人及窗帘机器人在同期日本市场同类产品中均排名第一 [11] - 欧洲市场成为近年来拉动增长的关键区域，2024年欧洲市场实现营收1.3亿元，过去三年复合年增长率高达68.1% [11] - 公司业务主要聚焦日本、欧洲及北美市场，验证了其商业模式在多区域运行的可行性 [12]

上市申请与公司概况 - 卧安机器人(深圳)股份有限公司于2024年12月9日向港交所主板递交上市申请，联席保荐人为国泰君安融资有限公司及华泰金融控股（香港）有限公司，此为该公司继2024年6月8日后第二次递交申请 [1][22] - 公司定位为全球AI具身家庭机器人系统提供商，致力于构建以智能家庭机器人产品为核心的生态系统 [3] - 根据弗若斯特沙利文报告，按2024年零售额计算，公司是全球最大的AI具身家庭机器人系统提供商，市场份额为11.9% [3] 业务与技术 - 公司以技术研发和产品创新为核心，业务覆盖研发、生产及销售全产业链，专注于将AI具身技术应用于智能操控、家务劳动、智慧管家、养老护理、安全防护及能源管理等广泛的家庭生活场景 [3] - 公司是行业研发实践者，已推出多款全球首创产品，包括2017年的手指机器人SwitchBot Bot、2020年的窗帘机器人SwitchBot Curtain、2022年的指纹门锁机器人SwitchBot Lock以及2023年的商业化增强型移动机器人SwitchBot S10 [4] - 截至2025年11月30日，公司在全球拥有312项专利，其中包括56项发明专利 [4] 运营与市场数据 - 截至2025年11月30日，公司旗下SwitchBot App的注册用户超过350万名，连接设备超过1070万台 [5] - 产品销往全球超过90个国家及地区，并在全球超过2000间线下零售店有售 [5] - 在已注册SwitchBot App的用户中，约55.9%的用户连接了两款或以上SwitchBot产品，显示出较高的用户粘性和生态系统采用率 [5] 财务表现 - 收入持续快速增长：2022年、2023年、2024年及2025年上半年（截至6月30日）的收入分别为人民币2.75亿元、4.57亿元、6.10亿元及3.96亿元 [6][9] - 收入增长率：2023年同比增长66.5%，2024年同比增长33.4%，2025年上半年同比增长44.1%（与2024年同期相比） [11] - 毛利及毛利率显著提升：同期毛利分别为人民币9413.9万元、2.31亿元、3.16亿元及2.15亿元 [7][9] - 毛利率从2022年的34.3%大幅提升至2023年的50.4%、2024年的51.7%及2025年上半年的54.2% [10][11] - 盈利能力改善：公司净亏损率从2022年的-31.7%收窄至2023年的-3.6%、2024年的-0.5%，并于2025年上半年实现扭亏为盈，净利润率达7.0% [11] - 经调整EBITDA利润率同样呈现积极趋势，从2022年的-25.2%改善至2025年上半年的13.7% [11] 行业前景 - 全球智能家庭行业市场规模巨大，2024年达人民币10,005亿元，预计到2029年将增长至人民币14,624亿元，复合年增长率为7.9% [12] - 全球家庭机器人行业市场规模从2022年的人民币2,133亿元增至2024年的人民币2,577亿元，复合年增长率为9.9%，预计到2029年将达人民币4,365亿元，2024-2029年复合年增长率为11.1% [12] - AI具身家庭机器人系统是增长最快的细分赛道，其市场规模从2022年的人民币22亿元激增至2024年的人民币59亿元，复合年增长率高达63.7% [14] - 预计该细分市场将从2024年至2029年按复合年增长率64.2%持续增长，到2029年市场规模预计达人民币707亿元，渗透率将从2024年的2.3%提升至2029年的16.2% [14] - 全球人口老龄化（2024年65岁及以上人口约占10%）是推动家庭机器人需求增长的重要动力 [12] 公司治理与股权结构 - 董事会由九名成员组成，包括四名执行董事、两名非执行董事及三名独立非执行董事 [15] - 关键管理层包括：董事会主席兼首席执行官李志晨先生（34岁），负责整体业务发展与战略规划；执行董事兼首席技术官潘阳先生（37岁），负责研发与业务经营；执行董事兼首席财务官胡治东先生（33岁），负责财务及投资者关系；执行董事兼法务总监杨明辉女士（45岁），负责法律及知识产权事宜 [16] - 截至2025年11月30日，创始人李志晨先生通过直接持股、控制的雇员持股平台以及与联合创始人潘阳先生的一致行动协议，合计控制公司约44.53%的持股权益及投票权 [17][21] - 其他主要股东包括由李教授控制的实体（合计持股约12.98%）、Brizan Ventures V（持股9.72%）、苏州源明创业投资中心（有限合伙）（持股8.31%）以及深圳达晨系私募股权基金等 [17][21]

业绩数据 - 2022 - 2024年公司收入复合年增长率为49.0%，毛利复合年增长率为83.1%[37] - 2023 - 2024年毛利率为50.0%以上，经调整EBITDA同比增长348.6%[37] - 2022 - 2024年收入分别为2.746亿、4.573亿、6.099亿元，2024 - 2025年上半年从2.75亿元增至3.963亿元[43] - 2022 - 2024年毛利分别为9410万、2.305亿、3.156亿元，2024 - 2025年上半年从1.388亿元增至2.148亿元[43] - 2023年及2024年毛利率分别达50.4%及51.7%[43] - 2022 - 2024年净亏损分别为8700万元、1640万元、310万元，2025年上半年净利润为2790万元[106] 用户数据 - SwitchBot App注册用户逾350万名，连接设备超1070万台[37] - 已注册SwitchBot App的用户中约55.9%连接两款或以上产品[42] 未来展望 - 全球AI具身家庭机器人系统行业零售额预计2029年达707亿元，2024 - 2029年复合年增长率约为64.2%[151] - 公司预计截至2025年12月31日止年度产生净亏损，亏损可能持续甚至加剧[174] 新产品和新技术研发 - 公司全球首家推出及商业化手指机器人、窗帘机器人等多种机器人[37] - 公司自主研发掌握机器人定位与环境构建、AI机器视觉控制、分布式神经控制网络三大核心AI具身技术[69] - 自成立至最后实际可行日期，公司独立开展逾31个研发项目[76] 市场扩张和并购 - 公司产品销往全球逾90个国家/地区，逾2000间线下零售店可供购买[37] - 公司推行全球市场扩张战略，降低对美国市场依赖，实现收入来源多元化[160] 其他新策略 - 公司拟将募集资金用于提升研发能力、扩大销售渠道、偿还部分贷款及用作营运资金等[148]

公司业务与财务表现 - 博铭维机器人是一家管网特殊空间机器人提供商 提供机器人及AI平台 工程技术解决方案 紫外光固化修复软管等产品或服务 产品已进入全球15个国家和地区 服务超过4000家客户 [2] - 公司2024年营业收入达2.49亿元 过去三年营收复合增长率为23.9% 净利润年复合增长率为33.9% 平均毛利率48.0% 2024年毛利率高达49.5% 净利润率达16.1% [2] - 直销客户主要包括设计咨询公司 建筑工程承包公司 专业技术服务公司 系统集成商等私有企业及国有企业 前五大客户收入占比从2022年34.5%降至2024年28.5% 公营部门及国有企业客户收入占比从2022年33.9%升至2024年49.5% [3] - 贸易应收款项及应收票据占营业收入比重从2022年54.75%波动至2024年65.86% 应收账款周转天数从2022年196天增加至2025年第一季度256天 [3] 行业动态与竞争格局 - 深圳机器人上市企业数量达34家 位居全国第一 多家深圳机器人企业正冲刺港股 包括乐动机器人 卧安机器人 斯坦德机器人等 [4] - 乐动机器人2024年营业收入4.67亿元 2022-2024年复合增长率41.4% 但连续三年净亏损 2022年亏损7313.2万元(占收入31.3%) 2023年亏损6849.1万元(占收入24.8%) 2024年亏损5648.3万元(占收入12.1%) [4] - 卧安机器人2024年营业收入6.1亿元 过去三年复合年增长率49% 净亏损持续收窄 从2022年8698.3万元改善至2024年307.4万元 [5] - 优必选已于2023年12月29日登陆港交所 成为中国人形机器人第一股 越疆科技于2024年12月23日上市 成为中国协作机器人第一股 [4]

公司概况 - 卧安机器人是一家全球领先的AI具身家庭机器人系统提供商，市场份额为11.9%，是唯一一家在家庭生活场景全面布局家庭机器人品类的公司 [2] - 公司构建以智能家庭机器人产品为核心的生态系统，覆盖智能操控、家务劳动、智慧管家、养老护理、安全防护及能源管理等场景 [2] - 公司在港交所递交招股书，拟在香港主板挂牌上市，国泰君安国际及华泰国际担任联席保荐人 [1] 财务表现 - 2022-2024年收入分别为人民币2.75亿元、4.57亿元、6.1亿元，亏损分别为人民币8,698.3万元、1,637.6万元、307.4万元，亏损呈收窄趋势 [3] - 2022年毛利率为34.3%（毛利94,139千元/收入274,597千元） [4] - 2024年研发费用及销售费用合计占总收入的46.5%，研发开支复合年增长率29.9%，销售及分销开支复合年增长率34.7% [5] 市场分布 - 2022-2024年海外收入占比分别为95.5%、95.6%、95.0%，日本市场收入占比分别为61.4%、62.3%、57.7% [6][7] - 2024年外汇亏损达649.4万元，同比增幅301.11% [8] 销售渠道 - 2022-2024年亚马逊平台收入占比分别为81.9%、65.2%、64.2% [9] - 平台佣金费用和广告、销售人员开支、推广及业务发展费用在销售及分销开支中占比超八成 [9] - DTC渠道收入占比从2022年的36.9%提升至2023年的46.1%（210,965千元/457,264千元） [10] 募资用途 - 募集资金将用于提升研发能力、扩大销售渠道及品牌知名度、偿还银行贷款、一般营运资金 [1]