高管离职与职业动向 - 云鲸智能产品副总裁李阳已于数月前正式离职 [2] - 李阳在公司的内部称谓为Roger，其脉脉认证已变更为“前云鲸智能产品副总裁” [2] - 李阳的下一站将投身具身智能领域创业，聚焦AI陪伴机器人赛道 [2] - 李阳自2021年加入云鲸，此前来自大疆自动驾驶业务，在云鲸担任产品与技术负责人，主导关键产品研发 [2] - 此为智能清洁行业人才流向消费级机器人市场的又一标志性事件，此前追觅科技前高管郭人杰、地平线前副总裁余轶南也已转战 [2] 公司融资与资本动态 - 云鲸智能于2025年4月完成由腾讯投资和北京机器人产业发展基金联合领投的1亿美元融资 [2] - 公司在完成融资后已正式启动Pre-IPO轮融资，目前处于冲刺IPO的关键节点 [2] 目标行业市场前景 - 2023年全球陪伴机器人市场规模已达92亿美元 [2] - 预计未来五年该市场复合增长率达25.68% [2] - 贝哲斯咨询预测到2029年陪伴机器人市场规模将突破3000亿元 [2] - 李阳的离职创业反映了资本狂热与人才流动的共振趋势 [2]

公司机器人业务战略 - 机器人业务定位为公司战略板块，于2025年首启，并在海内外市场同步拓展[1] - 业务采用两大商业模式：一是面向B端客户的自有品牌机器人，提供软硬件一体综合解决方案；二是IDM模式下的消费级机器人，通过海外头部品牌客户销售[1] - B端业务主要应用于后勤服务机器人（如巡检安防、物流配送）和护理服务机器人（面向康养、医美机构）两大场景[1] - IDM模式主要产品品类包括AI玩具机器人、AI陪伴机器人和消费级外骨骼机器人等[1] 公司近期财务表现 - 2025年1至9月，公司实现营收18.52亿元，同比下降15.49%[1] - 同期实现归母净利润1.59亿元，同比下降50.53%[1]

机器人业务战略定位 - 机器人业务为公司战略板块 [1] 业务启动时间与市场范围 - 机器人业务将于2025年首启 [1] - 业务在海内外市场同步拓展 [1] B端商业模式与产品 - 面向B端客户做自有品牌机器人 [1] - 提供矩阵式机器人本体加自研算法的软硬件一体综合解决方案 [1] - 主要应用在后勤和护理服务机器人两大场景 [1] - 后勤服务机器人系统包括巡检安防、区域内物流配送、总台讲解等 [1] - 护理服务机器人系统主要向康养机构、医美机构、生活美容机构提供助行类、护理服务类、健康管理类服务 [1] IDM商业模式与产品 - 采用IDM模式做消费级机器人 [1] - 通过海外头部品牌客户销售 [1] - 主要产品品类包括AI玩具机器人、AI陪伴机器人、消费级外骨骼机器人等 [1] 业务发展阶段 - 公司机器人业务正处于初期阶段 [1]

公司战略定位 - 机器人业务被明确为公司的战略板块 [1] 业务启动与市场规划 - 机器人业务计划于2025年正式启动 [1] - 业务将在海内外市场同步进行拓展 [1] 商业模式一：B端解决方案 - 面向B端客户发展自有品牌机器人 [1] - 提供机器人本体与自研算法相结合的软硬件一体综合解决方案 [1] - 主要聚焦后勤服务机器人和护理服务机器人两大应用场景 [1] - 后勤服务机器人系统涵盖巡检安防、区域内物流配送、总台讲解等功能 [1] - 护理服务机器人系统面向康养机构、医美机构、生活美容机构，提供助行类、护理服务类、健康管理类服务 [1] 商业模式二：IDM消费级机器人 - 采用IDM模式为海外头部品牌客户生产消费级机器人 [1] - 主要产品品类包括AI玩具机器人、AI陪伴机器人、消费级外骨骼机器人等 [1] 业务发展阶段 - 公司机器人业务目前正处于初期阶段 [1]

财务业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入18.52亿元，同比下降15.49% [1] - 2025年前三季度归母净利润为1.59亿元，同比下降50.53% [1] - 2025年前三季度扣非后归母净利润为1.26亿元，同比下降57.31% [1] - 2025年第三季度单季营业收入为7.12亿元，同比下降4.33% [1] - 2025年第三季度单季归母净利润为0.66亿元，同比下降34.10% [1] - 2025年前三季度公司毛利率为33.12%，同比下降2.28个百分点 [3] - 2025年第三季度单季毛利率为32.48%，同比下降3.03个百分点 [3] - 2025年前三季度公司净利率为8.57%，同比下降6.07个百分点 [3] 盈利能力与费用分析 - 2025年前三季度期间费用率为24.94%，同比上升5.37个百分点 [3] - 销售费用率为3.00%，同比上升0.07个百分点 [3] - 管理费用率为12.74%，同比上升3.31个百分点 [3] - 研发费用率为9.60%，同比上升2.14个百分点，主要因机器人新业务投入增加 [3] - 财务费用率为-0.40%，同比下降0.15个百分点 [3] - 2025年第三季度期间费用率为22.78%，同比上升1.24个百分点 [3] 战略举措与业务调整 - 公司约25%-30%的业务收入来源于美国头部品牌客户 [2] - 为应对中美贸易冲突及关税挑战，公司已完成越南生产基地的战略布局 [2] - 越南基地一期工程自2025年6月中下旬起进入产能爬坡阶段，预计在第四季度实现第一阶段目标 [2] - 越南基地定位为全品类覆盖，已部署塑胶、五金、电子等核心制造环节 [2] - 公司加速切入机器人行业，计划打造为第三增长极 [2] 新业务发展布局 - 机器人业务分为ToB自品牌机器人系统和IDM模式消费级机器人两大方向 [2] - ToB业务聚焦后勤服务机器人系统和护理服务机器人系统 [2] - IDM模式消费级机器人聚焦C端场景，包括AI陪伴机器人、AI玩具、AI玩偶及消费级外骨骼机器人 [2] - 公司计划在2025年第四季度发布1.0版产品并开放展厅，2026年上半年参加机器人展会 [2] - 针对B端场景的后勤和护理服务机器人，已与多家养老、康养及医美机构开展产品打磨工作 [2]

投资评级与目标 - 报告对松霖科技的投资评级为“买入-A” [4] - 6个月目标价为37.52元，相较于2025年11月07日30.00元的股价存在约25%的上涨空间 [4] - 评级为“维持评级” [4] 核心观点与投资逻辑 - 公司正借助其IDM制造基础，战略性切入机器人行业，旨在打造新的增长曲线 [3][8] - 机器人业务被规划为公司的第三增长极，并计划在养老等领域率先落地 [1][3] - 为应对中美贸易冲突带来的关税影响，公司加速推进越南生产基地建设，该基地已于2025年6月完成首单交付，正处产能爬坡阶段，将作为“阻尼器”对冲风险并拓展美国市场 [2] 近期财务表现 - 2025年前三季度公司营业收入为18.52亿元，同比下降15.49%；归母净利润为1.59亿元，同比下降50.53% [1] - 2025年第三季度单季营业收入为7.12亿元，同比下降4.33%；归母净利润为0.66亿元，同比下降34.10% [1] - 盈利能力短期承压，25Q1-3毛利率为33.12%，同比下降2.28个百分点；净利率为8.57%，同比下降6.07个百分点 [7] - 期间费用率上升，25Q1-3期间费用率为24.94%，同比增长5.37个百分点，主要因机器人新业务投入导致研发费用率增至9.60% [7] 未来业绩预测 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为30.47亿元、34.27亿元、38.67亿元，对应增长率分别为1.06%、12.48%、12.83% [8] - 预计同期归母净利润分别为3.12亿元、3.66亿元、4.82亿元，对应增长率分别为-30.12%、17.46%、31.49% [8] - 预测2025-2027年每股收益分别为0.72元、0.85元、1.11元，对应市盈率分别为38.9倍、33.1倍、25.2倍 [9] 机器人业务进展 - 机器人业务分为ToB自品牌机器人系统（如后勤服务、护理服务机器人）和IDM模式消费级机器人（如AI陪伴机器人、消费级外骨骼） [3] - 公司计划于2025年第四季度发布1.0版产品并开放展厅，并于2026年上半年参加机器人展会 [3] - 针对B端场景的机器人已与多家养老、康养及医美机构开展前期场景调研和产品打磨工作 [3]

大会概况 - 大会于11月5日在邯郸召开，主题为“银发新蓝海智享新时代” [1] - 大会汇聚国家、京津地区及晋冀豫三省有关部门领导、专家学者及企业负责人等200余位嘉宾 [3] - 大会同期举办康养产业产品展示活动，共有20家企业参展 [4] 行业趋势与潜力 - 银发经济涉及面广、产业链长、业态多元，潜力巨大 [3] - 养老服务业、老年用品消费、老年金融、健康、文旅等相关产业呈现爆发式增长态势，是经济发展的新蓝海 [3] - 养老产业展现出巨大的市场潜力，社会力量积极参与，新业态、新模式不断涌现，呈现蓬勃发展态势 [3] 议题与交流重点 - 与会代表围绕银发经济发展趋势、科技创新、政企协同机制、智慧养老系统等关键议题展开交流 [3] - 探讨热点话题包括科技赋能养老新路径、智慧机器人服务、数字化转型与产业融合、社区居家与机构养老运营模式 [3] 区域合作与发展成果 - 邯郸市作为四省交会区域性中心城市，在发展养老产业和银发经济方面取得显著成果 [3] - 邯郸市通过“事业与产业协同”思路，构建了覆盖城乡的全域养老服务体系 [3] - 邯郸市民政局联合长治市、开封市等三省七地民政部门，共同发起跨区域养老产业合作倡议 [4] 项目与产品展示 - 大会发布了邯郸市“十四五”时期养老事业与产业发展重要成果，并重点推介了邯郸国际智慧康养城项目 [4] - 产品展示活动涵盖智能穿戴监测设备、助浴设施、AI陪伴机器人、助行外骨骼机器人、适老化辅具、老年食品、旅居养老及居家养老等多个领域 [4]

文章核心观点 - 老年群体是AI时代的深度参与者，将在居家养老、健康医疗、护理看管、情感陪伴、职业延续等场景全面收获AI红利 [1] 老年群体AI应用现状 - 针对50岁及以上6个年龄段的调查显示，AI使用率随年龄增长而递减，从50-55岁年龄段的69.67%降至76岁及以上年龄段的42.52% [2] - 高龄老人的AI使用率虽低，但高频用户占比更高，76岁及以上年龄段“每天都经常用AI”的用户占比达45.05%，显示一旦开始使用则黏性更强 [2] - 超过70%的老年用户主观建议呼吁“更易用的产品”和“更多的培训”，而安全与风险顾虑仅占4% [3] - 不同地域、性别、年龄段、职业出身的老人对AI的看法和用法存在显著差异，推广普及AI需分层实施 [3] AI在健康医疗领域的应用趋势 - AI将显著提升老年群体的信息素养和健康素养，例如阿里夸克App的“健康助手”可基于海量专业资料直接给出准确答案 [5] - 专业机构是AI价值的转化器，更理想的路径是先以AI赋能服务者，再由服务者为老年群体提供服务，如浙一医院通过“通义千问”大模型提升医生服务效率 [5] - 阿里达摩院的“平扫CT+AI”多癌筛查技术已覆盖9个国家和地区，为2000万人次提供服务，通过医院和体检机构嵌入现有流程 [6] AI驱动的银发经济消费增量 - 过去一年，淘宝天猫平台的适老化智能产品普遍实现消费额的三位数增长 [7] - 今年1月至8月，具备适老化功能的智能手环和智能手表销售额同比增速分别超过200%和350% [7] - 同期，银发人群下单的智能机器人销售额同比增速接近200%，老人专用看护摄像头销售量同比增长超过20% [7] - 新型产品如“掌静脉门锁”销售额同比增长近150%，有效解决老人忘带钥匙、指纹磨损等痛点 [7] - 在文旅消费领域，今年1月至8月银发人群购买智能翻译机的累计金额同比增长近300% [8] 养老机器人及情感陪伴AI的现状与展望 - 当前养老场景的具身机器人技术路线尚未收敛，领域知识尚不具备，产业推广渗透存在关键难题 [9] - 看护、康复、洗浴等专用机器人已具备较强可用性，未来可采取机器人与护理员协同照护的模式 [9] - 情感陪伴类AI产品存在主动交互和情境感知能力弱、文化和方言隔阂深、无法真正共情等问题 [10] - 情感陪伴AI的未来定位不应是替代人类情感，而应成为像宠物一样的陪伴新选项，有效缓解老人孤独 [10]

展会概况 - 2025西岸国际科技消费嘉年华（WTCC）于10月24日至28日在上海举行 [1] - 展会共有300余家AI或机器人企业参与，其中10余款海外产品完成中国大陆首秀，20余款国内新品在现场发布 [1] - 展会侧重于面向C端消费者，设有AI智能终端、新品首发、机器人家族、创客市集等主题区域 [3] AI陪伴机器人成为焦点 - AI陪伴机器人展台是现场最引人注目的区域，包括萌友智能Ropet、珞博智能、Mirumi、Reachy Mini等企业的展台均吸引大量观众 [3][4] - 萌友智能Ropet旗下AI宠物机器人在国内首次亮相，该产品此前在2025年CES展上获得超60亿次传播 [4] - Ropet是一款桌面机器人宠物，采用可爱形象与毛绒材质，主要面向24到35岁的年轻女性用户，此前主要市场为美国和日本，未来将转向国内市场 [6] 主要参展产品与技术特点 - 珞博智能的Fuzozo芙崽是一款以AI大模型为底座的情感陪伴潮玩，外形为小巧毛绒挂件，定价约399元，具备性格成长、长期记忆与社交裂变功能 [10][11] - 日本陪伴机器人Mirumi首次全球线下展出，通过距离传感器和惯性测量单元模仿婴儿与人类互动的行为特征 [12] - 产品应用覆盖AI萌宠、AI网球、AI健身、AI教育以及AI生成音乐等多个领域 [3] 资本市场动态 - AI陪伴赛道获得资本、创业者与产业巨头共同关注 [12] - 珞博智能于2024年9月完成数千万元天使+轮融资，由红杉中国领投，老股东金沙江创投、零一创投跟投 [11] - 知名投资人雷军、俞敏洪、朱啸虎等相继出手，投资方向涵盖儿童陪伴玩具、年轻人潮玩及多模态交互机器人 [12] - 投资逻辑包括机器人技术处于快速迭代期、陪伴娱乐领域容错率高、以及该领域能收集真实数据助力产品迭代 [13] 行业前景与团队背景 - 智能陪伴类机器人被视为AI消费级硬件中具备爆发性潜力的方向，有望成为增速最快的细分赛道之一 [15] - 珞博智能创始人孙兆治曾是小鹏机器人的产品设计负责人，团队核心成员多来自字节跳动、阿里、华为、大疆、商汤及泡泡玛特等公司 [11] - 萌友智能Ropet为前字节产品设计师创业的企业 [4]

展会概况 - 第33届励展华博深圳礼品家居展于10月20日在深圳国际会展中心（宝安）开幕，展览规模创历史新高，达30万平方米 [1] - 展会汇聚产业链上下游4500家优质展商，覆盖杯壶、数码、家居、食品、小家电、IP文创等30多个消费品类 [1] - 礼业主流品牌云集，包括松下电器、华为、BKT等知名品牌均带来年度新品 [1] 市场趋势与消费群体 - Z世代作为新兴消费主力和职场中坚，在选择礼品时更注重情感连接与个性表达，“情绪价值”成为核心设计要素 [2] - 香氛香薰、创意家居、个性化护理电器等品类因满足情绪需求而受到年轻消费者追捧，展位前排起长队 [2] 产品创新与行业风向 - 国潮风引领非遗文创礼品成为高端礼品风尚，市场对兼具文化叙事与品质体验的商品需求旺盛 [1] - 非遗好物展区汇聚了成都、山东、广东、河北等多地精选非遗项目，集中呈现非遗市场化创新成果 [1] - AI科技礼品极为亮眼，众多企业带来AI技术加持的AI眼镜、AI陪伴机器人、AI耳机、AI穿戴产品等 [2] - 华为、安克、漫步者、SKG等头部品牌以前沿新品引领未来潮流，产品矩阵涵盖高效快充、沉浸音频、智能个护与美学桌搭等领域 [2]