市场表现与资金流向 - A股市场主要指数全线飘红，科创50指数半日大涨3.71%，创业板指、深证成指、上证指数分别上涨2.24%、1.98%和1.20% [1] - 超过4700只个股上涨，两市半天成交额保持在2.22万亿元的高位水平 [1] - 港股市场同样走强，恒生科技指数上涨1.50%，恒生A股软件服务及软件开发指数双双暴涨近6% [1] - 资金正从银行、煤炭、食品饮料等低估值、高股息或传统防御性板块流出，争先恐后地涌入以AI为核心的科技成长赛道 [1][2] 领涨行业与风格切换 - 计算机板块以5.87%的涨幅强势领跑，传媒、电子、商贸零售、国防军工涨幅均超2.4% [1] - 银行板块成为申万一级行业中唯一收跌的板块 [1] - 市场呈现极致的“风格切换”，涨幅榜前列清一色是科技成长属性的板块 [1] 行情驱动逻辑 - 国际顶级对冲基金桥水一则关于“中国政策AI研究助理”的招聘信息，被市场解读为全球资本巨头正系统性构建对中国“产业政策”与“AI科技发展”交叉领域的深度研究能力 [2] - 桥水公开建议减配美国、增配亚洲资产的策略观点，与年初以来多只海外中国股票ETF获得资金净流入的现象相互印证，构建了“全球资金可能回流中国资产”的预期 [3] - A股内部政策预期积极，AI领域产业催化消息不断，市场量能有效放大，且短期内没有巨型IPO分流资金，为风险偏好释放创造了条件 [3] 后市展望与关注领域 - 短期市场有望维持强势，科创50、创业板指等成长属性指数或继续担任领涨先锋 [3] - AI产业链从底层算力、大模型到行业应用的逻辑，有望被市场进一步挖掘和扩散 [3] - 机会应聚焦于产业趋势最确定、政策支持最明确的领域：一是AI领域内具备核心技术壁垒或清晰落地场景的算力、大模型及应用端公司；二是受益于自主可控与国家安全战略的半导体、信创等硬科技板块 [5] - 港股中那些与A股逻辑联动、且估值相对合理的科技龙头，也具备了更高的关注价值 [5]

核心观点 - 2025年世界经济和全球市场呈现宏观基本面与资产价格少有的异步，主要原因是供给面冲击显著超越需求面波动 [1] - 新年的关键问题在于能否线性外推，延续宏大供给叙事之下的需求故事 [1] 海外宏观与市场 - 关税冲击对美国经济的“滞胀”影响将持续，叠加移民政策扰动，美联储在失业率和通胀之间的权衡依然纠结，降息路径难言平坦 [1][2] - 美元未必像2025年前三季度那样显著单边贬值，新兴市场的风险偏好或将更趋双向波动 [1][2] 科技行业与投资 - AI科技发展仍是长期宏大叙事，各国货币环境及产业政策都对其形成支撑 [1][3] - 与过往三年不同，美国头部科技企业已面临现金流和投资回报率的权衡，资本开支虽维持扩张但增速趋于波动 [1][3] - 市场对科技企业盈利的较高预期开始向现实收敛 [1][3] 国内经济与政策 - 2026年年初中国经济同比增速面临高基数等掣肘，逆周期常规政策有望逐步加码 [1][5] - 国际经验看，超常规举措往往与信贷等风险暴露关联，数值上中国暂不显著 [1][5] - 鉴于低基数效应，整体物价同比降幅有望收窄，名义GDP同比增速或逐季回升 [7] - 政策发力节奏更关注同比数值变化，但市场资产定价更关注以环比为代表的真实动能 [1][7]

公司基本情况 - 公司主要从事一次性卫生用品面层材料的研发、生产和销售，主要产品包括3D打孔无纺布和PE打孔膜，应用于妇女卫生用品和婴儿纸尿布等高端产品领域 [3] - 公司总股本为332,764,105股，扣除已回购股份4,757,800股后，以328,006,305股为基数，向全体股东每10股派发现金红利0.3元（含税）[1] - 公司控股股东和实际控制人在报告期内未发生变更 [2] 行业市场情况 - 2024年中国一次性卫生用品市场中，吸收性卫生用品市场规模约1321.3亿元，同比增长13.8%，擦拭巾市场规模约236.1亿元，同比增长10.1% [3] - 吸收性卫生用品细分领域中，女性卫生用品市场规模867.1亿元，增长23.27%，婴儿卫生用品市场规模317.1亿元，下降1.7%，成人失禁用品市场规模137.1亿元，增长2.0% [3] - 2025年上半年，行业面临全球经济放缓、贸易摩擦、地缘政治冲突等外部压力，导致有效需求不足和竞争加剧 [4] 公司经营业绩 - 2025年上半年公司实现营业收入843,220,236.53元，同比增长26.71% [4] - 热风无纺布系列产品收入289,787,379.93元，增长58.37%，打孔无纺布系列产品收入276,509,188.97元，增长15.64%，PE打孔膜产品收入195,302,808.06元，增长6.31% [5] - 埃及子公司收入80,404,972.52元，增长181%，美国子公司收入145,180,143.36元，增长30%，印度子公司收入有所下降但好于预期 [5] - 归属于上市公司股东净利润25,839,190.76元，同比下滑7.14%，主要因美国关税政策导致提前交付订单增加成本和费用 [6] 公司发展战略 - 公司通过全球供应链布局和产品技术优势，积极抢占国际主流市场份额，重点发展热风无纺布等高端产品 [4][5] - 海外子公司产能逐步释放，埃及热风布产能提升，美国子公司支持核心客户交付，印度拓展本土市场 [5] - 公司持续推进精益生产和高效运营，控制成本和费用，提升全球化运营效率 [6] 公司未来规划 - 加强海外热风无纺布供应能力建设，扩大产能以满足欧美市场需求 [14] - 加快纺粘热风、擦拭无纺布、发泡芯体等新产品的提升和商业化推广 [15] - 优化纤维供应能力，研发高蓬松性纤维解决方案 [15] - 强化集团化运营管理，优化子公司职能定位，加强财务管控和风险控制 [16]