文章核心观点 - 2025年中国创新药出海交易总金额逾1356亿美元、首付款约70亿美元，带动板块估值修复 [1] - 2026年医药板块普涨行情可能告一段落，投资机会将更多来自具有阿尔法属性的结构性机会 [1] - 全球医药创新周期与中国产业竞争力提升是支撑医药板块长期向好的双重逻辑 [2][3] 行业趋势与基本面支撑 - 全球正处于医药大创新周期，生命科学底层技术迭代推动新药研发百花齐放，行业进入创新加速阶段 [2] - 中国生物医药产业已进入全球创新药竞争舞台，医药产业规模位居全球第二位，创新药在研数目达到全球的30%左右 [3] - 中国生物医药行业在研发效率、工程师红利和临床资源等方面形成系统性优势，竞争力具备长期性 [3] 2025年市场表现与2026年展望 - 2025年医药生物（申万）全年涨幅近12%，恒生医疗保健指数全年涨幅近57% [4] - 2025年板块上涨的核心驱动力是极低估值基础上的估值修复，由跨国药企大额授权交易等超预期事件推动 [4] - 2026年医药板块整体的估值修复或趋于结束，投资机会将更多来自结构性机会 [4] 具备阿尔法潜力的四大细分方向 - 下一代肿瘤免疫治疗：关注PD-1/VEGF双抗及其他PD-1双抗组合，有望成为下一代免疫治疗的基石药物 [5] - ADC药物持续进阶：重点关注双抗ADC能否在疗效上实现进一步突破 [5] - 减肥领域迈入2.0时代：方向从单纯减重转向“高质量减重”，即减少脂肪同时保持或增加肌肉 [5] - 小核酸药物向常见慢病领域拓展：从罕见病进入降脂等大病种，有望将用药频率从每日一次延长至半年甚至一年一次 [5] AI技术对制药领域的赋能 - AI对制药领域的最大价值在于提升研发效率，AI大模型在早期药物发现中的应用已取得积极成果 [7] - 通过AI工具缩短研发周期、降低研发成本，有望在专利保护期内为企业带来显著的额外收益 [7] - AI对制药领域发展的赋能正切实在发生，进度值得期待 [7] 投资策略与核心资产遴选 - 投资关键在于遴选具备“人无我有”核心竞争力的资产，例如中国在双抗、ADC等领域的优质资产具备全球稀缺性和不可替代性 [8] - 这类资产跨国药企采购需求持续旺盛，有望在一定程度上免疫地缘政治风险 [8] - 投资需要与时俱进，重新校正坐标、刷新认知，摒弃“国产不如进口”的传统观念 [9] 产业变化与投资范式 - 医药商业等传统领域在科技赋能下出现结构性变化，如电商购药、前置仓配送等新模式推动行业向高效服务迭代升级 [9] - 投资者应以开放心态拥抱产业变化，保持终身学习能力，适应因产业地位和创新能力提升而可能重构的投资方法论 [9]

医药板块表现 - 7月1日医药板块表现较好，创新药ETF国泰（517110）尾盘快速拉升，最终收涨3.9% [1] - 创业板医药ETF国泰（159377）收涨1.55%，生物医药ETF（512290）收涨1.45% [1] 政策支持创新药发展 - 国家医保局、国家卫生健康委印发《支持创新药高质量发展的若干措施》，提出加大创新药研发支持力度、支持创新药进入医保目录和商业健康保险目录、支持创新药临床应用等五项措施 [3] - 国家医保局首次将商业健康保险创新药目录纳入调整方案，旨在完善多层次医疗保障体系，改善高价值创新药支付难问题 [3] - 政策支持力度超预期，全链条支持创新药发展 [3] 创新药行业展望 - 2025年预计是国内创新药授权出海的重要年份，自2018年"4+7"集采后企业转型创新药已7年，部分细分赛道集采影响已出清，预计将进入兑现期 [3] - AI将全方位赋能医药产业链，包括药品研发、生产和医疗服务效率提升 [4] - 七部门联合印发《医药工业数智化转型实施方案（2025-2030年）》，提出2030年规上医药工业企业基本实现数智化转型全覆盖 [4] 医药板块投资机会 - 在政策支持、支付端改善、企业研发能力升级和AI赋能背景下，医药板块情绪和估值抬升空间或进一步打开 [4] - 创新药ETF国泰（517110）、创业板医药ETF国泰（159377）、生物医药ETF（512290）值得关注 [4]

港股市场表现 - 恒生指数上涨1.36%至22206点，涨幅297点 [1] - 恒生科技指数上涨1.87% [1] - 早盘成交额达1164亿港元 [1] 房地产行业 - 内房股强势上涨，外资机构看好房地产复苏 [1] - 花旗集团建议增持中国房地产股，因政策支持和管理改善预计提升行业盈利能力 [1] - 金辉控股飙升43%，融信中国涨17%，绿城中国涨5%，旭辉控股涨7.88%，融创中国涨4.22%，龙湖集团涨6.74% [1] - 贝壳-W涨4.88%，机构认为其股价进入性价比区间 [6] AI医疗行业 - AI医疗概念股走高，七部门联合推动AI赋能医药全产业链 [1] - 讯飞医疗科技涨7.2%，医渡科技涨5.35%，晶泰控股涨4.69%，微创机器人-B涨4.07% [1] - 堃博医疗-B本周累计涨幅超95%，核心产品智衡在中国获批上市 [3] 机器人及自动驾驶 - 地平线机器人-W涨超7%，与博世达成战略合作打造辅助驾驶升级版 [2] 医疗行业 - 心泰医疗涨3.88%，公司称控股股东销售增长目标存不确定性 [4] 资源行业 - 五矿资源涨逾5%，一季度铜总产量同比增长76%，公司或修改产量指导 [5] 材料行业 - 环球新材国际盘中急升逾20%后回落至4%，公司此前收购默克旗下全球表现解决方案业务 [7]