构建新生态，首要前提是实现基础设施从"连接"到"赋能"的范式转变。这要求突破传统校园网络与多媒 体教室建设局限，构建感知化、智能化、一体化的数字基座。该基座的核心功能是实现对教学、管理、 实训全场景数据的无感采集、融合处理与智能分析。具体而言，此基座包含三个关键层次：一是泛在感 知层，通过物联网、环境感知等技术，将物理空间的设备、环境与人的行为数据化；二是智能计算层， 依托云计算与边缘计算协同，为AI算法模型提供实时分析与决策支持；三是数据中枢层，通过建立统 一的数据标准与接口，打通教学、学工、科研、产业等多源数据，形成完整的教育数据资产。其最终目 的是让数据成为驱动教育活动的核心要素，为精准资源调度、个性化学习路径规划及科学教育决策提供 坚实支撑，进而破解资源错配与规模化因材施教难题。这一转型不仅是技术架构的重构，更是教育治理 逻辑从"经验驱动"向"数据驱动"的深层跃迁，为后续教学模式创新提供了可量化、可迭代、可协同的底 层支撑。 □ 孔德丽 面对产业智能化升级的迫切需求，传统职业教育在产教融合深度、教学方式灵活性及人才评价精准度等 方面面临系统性挑战。人工智能技术的融合应用，为此提供了全新的解决方案。以A ...

投资评级与核心观点 - 首次覆盖，给予“优于大市”评级，基于2026年40倍市盈率估值，对应目标价89.2元 [4][7] - 核心观点：公司凭借“考编直通车”业务在地市市场的深度布局、AI技术赋能的创新潜力以及与粉笔的战略合作，有望持续扩大市场份额并实现业绩显著增长 [1][4][7] 财务预测与估值 - **营收预测**：预计2025-2027年营业总收入分别为34.58亿元、42.93亿元、51.59亿元，同比增长22.1%、24.1%、20.2% [3][12] - **净利润预测**：预计2025-2027年归母净利润分别为3.12亿元、4.38亿元、5.43亿元，同比增长487.9%、40.7%、23.9% [3][4] - **每股收益预测**：预计2025-2027年每股净收益分别为1.58元、2.23元、2.76元 [3][4] - **盈利能力指标**：预计销售毛利率将从2024年的53.5%提升至2027年的57.2%，净资产收益率预计在2025年达到76.4% [3][5][9] - **估值基础**：给予估值溢价，理由包括龙头地位稳固、与粉笔合作重塑行业格局、AI赋能提升竞争力及公考赛道景气度高，参考可比公司2026年平均市盈率约22.55倍 [4][11][13][14] 公司战略转型与业务结构 - **战略转型**：公司从传统建筑设计企业成功转型进入职业教育赛道，通过控股股东华图宏阳的资源优势，设立教育子公司并获得核心资产无偿授权，完成教育业务注入 [4][15][16] - **业务结构根本性变化**：非学历培训业务已成为绝对核心，其收入占比从2023年的80.15%激增至2024年的98.54%，而建筑设计收入占比则萎缩至1.46% [4][45][48] - **业绩爆发式增长**：2024年公司营收达28.33亿元，同比大幅增长1046.3%，其中非学历培训业务收入为27.91亿元，驱动净利润扭亏为盈至0.53亿元 [4][49] - **2025年持续增长**：2025年前三季度实现营收24.64亿元，同比增长15.65%；归母净利润达2.49亿元，同比大幅增长92.48% [4][55] 行业前景与市场需求 - **就业压力驱动需求**：2025年全国高校毕业生人数预计突破1200万人，连续三年创历史新高，加剧就业压力，公考成为重要选择 [4][25] - **公考报名热度持续**：2026年度国家公务员考试报名过审人数达371.8万人，同比增长8.84%，招录竞争激烈（约98:1） [34][35] - **市场规模增长**：预计2025年公考培训市场规模约151亿元，到2030年有望达到237亿元，职业考试培训行业整体市场规模预计在2026年达到1102亿元 [4][40][43] - **结构性机会**：“60后”退休潮在未来10年将持续释放体制内岗位，对应届生招录占比高（2025年约67%），且本科学历考生是招录主体 [29][44] 经营优势与市场布局 - **“考编直通车”产品模式**：主打基地交付模式，通过“学科制”融合教学实现成本领先，提升运营效率，单班通过率曾达49% [56][58][59] - **全国下沉网络**：已形成“全国一张网”布局，直营网点覆盖全国31个省、300多个地市和600多个县区，网点总数突破1000个，并深入四五线城市 [57] - **基地下沉战略**：为适应学员返乡备考趋势，公司大力推进地市高标准基地建设，例如莫干山基地，并计划在2026年初于浙江多地新增基地 [61] - **与粉笔战略合作**：2025年12月，公司与行业另一领先企业粉笔达成战略合作，双方将在股权、技术开发（特别是AI）、渠道整合等方面深度协作，旨在降低研发成本、提升交付效率，共同构建更高竞争壁垒 [4][68][69] AI技术布局与研发投入 - **AI全场景赋能**：公司已成立人工智能一级部门，搭建覆盖“备课、教学、练习、考试、评价、管理”六大环节的智能系统，并推出了AI面试点评、AI申论批改等应用产品 [62][63] - **研发投入大幅增加**：2024年研发费用为1.99亿元，同比增长4697.87%，2025年第一季度研发费用为0.36亿元，同比增长511.6%，旨在通过科技赋能提升业务效率 [65] - **AI合作深化**：与粉笔的联合AI开发旨在汇聚双方技术优势，进一步优化产品与服务，强化差异化竞争力 [4][13][71]

合作核心与战略目标 - 粉笔与华图山鼎宣布达成深度战略合作，旨在服务深度、成本结构与业务拓展等方面推动资源整合 [1] - 合作包括业务协同与股权层面合作，如战略投资、互相参股、成立合资公司及相互派驻董事 [1] - 合作有望改变粉笔、华图、中公“三足鼎立”的市场格局，重塑行业竞争态势，推动职业教育进入以综合解决方案和全链条服务为核心的新阶段 [1] 双方优势互补与协同效应 - 粉笔以线上业务起家，拥有粉笔题库、模考、智能批改等产品，注册用户超7000万 [2] - 华图长期深耕线下，拥有超1000家线下交付基地网络，具备渠道广度与深度的规模优势 [2] - 双方在AI产品体系上各具特色，通过融合华图教研积淀与粉笔在线技术，将共同探索AI赋能职业教育的新模式，构建覆盖“学、练、测、评”全流程的智慧教育解决方案 [2] - 合作将加强渠道与技术服务的深度融合，构建覆盖学员全学习周期的服务生态，协同打造从技能培养到岗位匹配的就业通道 [2] 合作的具体战略举措与预期效益 - 粉笔总裁表示合作是基于深刻行业洞察的战略抉择，旨在通过AI应用优化人才培养与市场需求的资源配置效率，为用户提供职业规划、技能提升、求职服务的全链条支持 [3] - 华图董事长表示，作为AI技术应用领先的两家公司，联合开发可降低各自研发成本，线上线下交付合作可增加单位交付成本的利用效率及单班学员数量，从成本端优化财务表现 [3] - 合作倡议构建健康透明的行业环境，保障用户退费权益，抵制虚假宣传与恶性价格竞争，引导竞争回归教学效果、就业质量与用户体验 [5] 对行业格局与市场环境的潜在影响 - 合作预计将加速市场从多强并立向头部主导转变，推动行业向精细化运营、全链条服务方向发展，核心在于拓展用户生命周期价值 [4] - 行业分析师指出，合作有助于引导避免恶性竞争，提高行业整体毛利水平，并减少学员焦虑 [4] - 面对区域性机构的竞争乱象（如“天价保过班”），全国连锁型培训机构需在技术、产品与资源上协同以提高运营效率 [4] - 品牌咨询创始人认为，合作将强化头部效应，推动行业向更专业化、规范化发展，或成为职业教育赛道从分散走向整合的关键转折点，并对两家企业的资本市场价值带来积极影响 [6]

文章核心观点 - 公考培训行业两大领军企业华图教育与粉笔公考达成深度战略合作 标志着行业从激烈竞争走向战略融合 旨在通过资本与业务的双重纽带整合资源 引领行业走出“内卷” 迈向规范化、高质量发展新阶段 [1][4][7] 合作具体内容 - **股权与治理层面**：双方将在股权层面进行合作 包括战略投资、互相参股、共同成立合资公司等措施 并将相互派驻董事 [1] - **业务与渠道整合**：双方将对各自渠道进行整合 利用华图1000多家线下交付基地的网络优势与粉笔的线上流量入口优势 实现线上线下无缝融合 构建覆盖学员全学习周期的服务生态 [1][4][6] - **AI技术协同**：作为AI技术应用领先企业 双方将从竞争走向协同 联合AI开发以降低研发成本 融合华图的教研积淀与粉笔的在线技术应用 共同探索AI赋能职业教育的新模式 共建数据驱动的个性化教学与智慧教育解决方案 [1][6] 合作动因与行业背景 - **行业竞争乱象**：自2020年起 大量区域性公考机构野蛮生长 带来了“天价保过班”、“不过全退”等收费模式乱象 导致行业陷入“增收不增利”的陷阱 [4] - **寻求确定性增长**：面对不确定的行业环境与越发激烈的市场竞争 全国性培训机构意识到业务增长已成为“系统工程” 需在技术、产品与资源上协同以提高运营效率 [4][5] - **企业自身发展需求**：粉笔在合作前刚刚推出综合性就业服务产品 拓展至更广阔的就业服务领域 寻求新的增长空间 [4] 合作预期影响 - **优化行业格局**：华图与粉笔联手后 粉笔的流量加上华图的基建 将提升市场集中度 对区域性机构形成巨大竞争压力 可能引发行业洗牌 [4][7] - **提升经营效率与财务表现**：线上线下交付合作可以增加单位交付成本的利用效率和单班学员数量 从成本端优化两家公司的财务报告 [1] - **引导行业健康发展**：双方共同倡议行业自律 抵制虚假宣传与恶性价格竞争 保障用户合理权益 推动竞争重心从规模扩张转向教学品质与用户体验 [4][7] - **拓展业务边界**：双方计划将公考培训领域的成熟经验与整合资源优势拓展至更广阔的职业教育领域 共同构建开放、协同、可持续的职业发展生态 [8]

合作概览 - 华图山鼎与粉笔达成深度战略合作，通过资本与业务双重纽带实现全方位资源整合与战略协同 [1] - 合作涉及股权层面，包括战略投资、互相参股、共同成立合资公司，并将相互派驻董事 [1] - 合作标志着职业教育行业迎来里程碑式转折，将改变由粉笔、华图山鼎、中公教育长期形成的“三足鼎立”市场格局 [1] 合作战略与目标 - 合作关键在于双方核心优势互补，旨在推动职业教育进入以综合解决方案和全链条服务为核心的新阶段 [1] - 双方将整合渠道，通过线上线下无缝融合，全链条优化培养供给、就业指导、求职招聘等服务，提升就业质量和稳定性 [2] - 合作旨在通过AI应用优化人才培养与市场需求的资源配置效率，为用户提供覆盖职业规划、技能提升、求职服务的全链条支持 [2] - 长远目标是共同构建开放、协同、可持续的职业发展生态，为推动高质量就业与社会人才培养提供支撑 [7] 业务与资源整合 - 粉笔以线上业务起家，拥有超7000万注册用户，业务重心向AI应用侧重，已构建从精准智能诊断到动态学习规划的技术产品服务壁垒 [3] - 华图山鼎长期深耕线下，拥有超1000家线下交付基地网络，渠道的广度与深度构成显著规模优势 [4] - 双方将对各自渠道进行整合，利用各自渠道优势，并推动渠道与服务的深度融合，构建覆盖学员全学习周期的服务生态 [2][4] - 粉笔近期上线精品就业班产品，标志着其从专注公职类考试培训拓展至规模更大的综合性就业服务领域 [3] 技术协同与AI应用 - 华图和粉笔作为行业里两家AI技术应用最领先的公司，将联合AI开发以降低各自研发成本 [2] - 线上线下交付合作可以增加单位交付成本的利用效率，增加单班学员数量，从成本端优化两家公司财务报告 [2] - 双方将在产品创新、技术护城河与市场潜力上形成合力，共同探索AI赋能职业教育的新模式 [4] - 未来双方将共建数据驱动的个性化教学，构建覆盖“学、练、测、评”全流程的智慧教育解决方案 [4] 行业影响与格局演变 - 本轮合作预计将对职业教育赛道现有格局产生深远影响，加速市场从多强并立向头部主导演变 [5] - 职业教育市场正在向精细化运营、全链条服务的方向发展，核心在于不断拓展用户生命周期价值 [5] - 合作或将推动整个职业教育赛道从分散走向整合，头部企业的市场份额与优势地位有望持续巩固 [6] - 合作带来的效率提升、模式升级及行业格局优化，预计将对两家企业的资本市场价值产生显著积极影响 [6] 行业规范倡议 - 双方在合作协议中明确倡议构建健康、透明的行业环境，保障用户合理的退费权益，建立清晰、公允的服务协议与退出机制 [6] - 坚决抵制任何形式的虚假与夸大宣传，确保课程效果与就业数据披露的真实性、准确性 [6] - 共同抵制以牺牲教学品质与服务为代价的恶性价格竞争，引导行业竞争回归教学效果、就业质量与用户体验本身 [6]

论坛与公司参与 - 中国东方教育（00667.HK）电脑事业部常务副总经理邓兴华受邀出席AI时代·“中国名牌”创新融合发展论坛并发表主题演讲 [1][9] - 论坛主题为“赋能品牌 共赢未来”，汇聚政产学研用各界代表，探讨AI技术重塑品牌与驱动产业跃升 [1][9] 行业背景与政策环境 - 职业教育面临课程更新滞后、实训落地困难、校企协同不足三大核心困境 [3][11] - 2024年《人工智能产业综合标准化体系建设指南》与《教育强国建设规划纲要（2024-2035年）》出台，形成“标准+规划”双重政策支撑 [3][11] - AI赋能职业教育已从“单点尝试”迈向“国家战略落地载体” [3][11] 公司具体实践与成果 - 针对课程与产业脱节，公司构建动态“岗位能力画像”，实现课程内容月度更新，2024年新增鸿蒙开发、AI视觉识别等前沿模块 [3][11] - 该举措使课程与产业实际需求的契合度提升45%，学生技能达标率较传统模式提高25% [3][11] - 在实训场景采用“虚拟仿真+实战项目”双轨模式，利用AI+VR/AR技术构建“数字孪生工厂”模拟复杂实操环境，并引入中交集团、中国石油等企业真实项目 [5][13] - 该模式使单专业实训成本降低45%，资源利用率提升60%，学生毕业后岗位适应周期缩短30% [6][13] - 公司打造“共建-共育-共享”深度校企融合机制，例如与北京先知先行科技共建“大模型+场景化”AI人才培养基地，开设京东等企业订单班，实现“招生即招工、毕业即就业” [6][13] 未来发展规划 - 公司定位“AI赋能而非替代”，计划三年内实现全国院校AI实训室全覆盖 [8][15] - 计划三年内培养1000名“AI+专业”复合型骨干教师，建设20个高水平AI人才培养基地 [8][15] - 公司目标是为制造强国与数字中国建设注入高素质技能力量 [8][15] 论坛总结与行业展望 - 论坛勾勒出中国品牌凭借AI技术从“制造优势”向“智能价值”转型的路线图 [8][15] - 职业教育的智能化变革将为产业跃升提供核心支撑 [8][15]