业绩表现 - 2025Q2公司实现总收入13亿美元，同比增长42% [1] - 2025Q2实现GAAP净利润9432万美元，同比扭亏为盈 [1] - 2025全年收入指引上调至50-53亿美元，GAAP净利润全年为正 [1] 核心产品表现 - 泽布替尼25Q2销售额9.5亿美元，同比增长49%，环比增长20% [1] - 美国市场销售额6.84亿美元，同比增长43%，环比增长21%，BTKi市场份额第一 [1] - 欧洲市场销售额1.50亿美元，同比增长85%，环比增长30%，增速最快 [1] - 替雷利珠单抗25Q2销售额1.94亿美元，同比增长22%，环比增长13% [1] 研发管线进展 - 25H2预计研发里程碑包括： - 泽布替尼完成TN MCL III期临床期中分析 [2] - 替雷利珠单抗NSCLC新辅助和辅助适应症在欧洲获批 [2] - 索托克拉R/R MCL适应症提交全球加速上市申请 [2] - BTKCDAC启动头对头匹妥布替尼的R/R CLL III期临床试验 [2] - PRMT5抑制剂+MAT2A抑制剂完成联合给药试验首例入组 [2] - HER2双抗一线胃癌适应症读出III期PFS数据 [2] - IRAK4CDAC完成首例入组并获得概念验证数据 [2] 盈利预测与估值 - 上调2025-2027年净利润预测至3.06/7.63/11.86亿美元 [2] - 毛利率指引位于80-90%的中高位区间 [1] - 全年自由现金流为正 [1]

业绩表现 - 2025Q2公司实现总收入13亿美元，同比+42%；实现GAAP净利润9432万美元，同比扭亏为盈[2] - 2025全年指引更新为：全年收入50-53亿美元，GAAP经营费用41-44亿美元，毛利率位于80-90%中高位区间，GAAP净利润全年为正，全年自由现金流为正[3] 核心产品分析 - 泽布替尼25Q2销售额9.5亿美元，同比+49%、环比+20%，美国市场销售额6.84亿美元（同比+43%、环比+21%），市场份额居BTKi领域第一（竞品伊布替尼、阿可替尼销售额分别为5.43亿、5.83亿美元）；欧洲市场增速最快，销售额1.50亿美元（同比+85%、环比+30%）[3] - 替雷利珠单抗25Q2销售额1.94亿美元，同比+22%、环比+13%，放量持续攀升[3] 研发管线进展 - 25H2预计7项研发里程碑：泽布替尼完成TN MCL III期临床期中分析；替雷利珠单抗NSCLC新辅助/辅助适应症欧洲获批；索托克拉R/R MCL适应症全球加速上市申请；BTK CDAC启动头对头匹妥布替尼III期试验；PRMT5+MAT2A抑制剂完成联合给药首例入组；HER2双抗一线胃癌III期PFS数据读出；IRAK4 CDAC获概念验证数据[4] 财务预测与估值 - 上调2025-2027年净利润预测至3.06/7.63/11.86亿美元[5] - 2025E-2027E营业收入预测分别为51.19/63.69/76.20亿美元，增长率34.34%/24.43%/19.64%；归母净利润增长率147.48%/149.14%/55.52%[10] - 2025E毛利率86.5%，营业利润率5.5%，净利率6.0%；2027E毛利率提升至86.6%，营业利润率16.6%，净利率15.6%[11] 投资评级 - 维持"买入"评级，核心逻辑包括：核心产品高速放量、国际化布局成效显著、商业化与研发进入关键拐点[5]