公司运营表现 - 公司实现了又一个强劲的季度运营表现 核心市场需求增长推动了租赁活动和投资组合整体入住率的提升 [1] - 运营指标呈现积极趋势 这得到了有韧性的消费者支出模式的支持 [1] 消费者支出与品类表现 - 关键圣诞季度的店内客户总支出与去年同期持平 截至2025年12月的年度店内总支出也与去年持平 [2] - 食品杂货作为投资组合中最大的支出类别 在圣诞季度同比增长6.2% [2][5] - 非食品折扣类支出增长7.2% 食品饮料类增长4% 健康美容类增长2.4% 但价值时尚类下降1.1% [2][5] 房产税与租户负担能力 - 自2026年4月1日起生效的新房产税评估值预计将使公司投资组合的应课税价值增加7% [3] - 然而 最近宣布的针对零售、酒店和休闲物业的折扣预计将完全抵消此增长 公司预计其租户实际应付税款将减少11% [3] - 公司认为这一变化对租户具有支持作用 并对租金可负担性产生积极影响 [3] 资本回收与资产处置 - 公司在资本回收、提升投资组合质量和加强财务状况方面保持纪律性 [4] - 期内完成了两项资产处置：北爱尔兰的一个零售公园和赫默尔亨普斯特德的一个购物中心 合计收益为1260万英镑 [4] - 北爱尔兰Sprucefield零售公园的处置是在利用剩余土地新建三个免下车服务单元并与Sainsbury's重新签订长期租约后进行的 [6] - 期后 公司于1月就邓弗里斯另一个零售公园的出售交换了合同 售价为2650万英镑 原因是该资产的价值提升商业计划已完成 [6]

公司运营表现 - 公司本季度运营表现强劲 核心市场需求增长驱动了强劲的租赁活动和入住率提升 [1] - 整体运营指标呈积极趋势 主要得益于投资组合中具有韧性的消费者支出 [1] - 在重要的圣诞季度 店内顾客总支出与去年同期持平 [1] - 全年截至2025年12月 店内顾客总支出也与去年持平 [1] 各业务板块销售表现 - 最大支出板块杂货表现强劲 销售额较去年同期增长6.2% [1] - 非食品折扣板块销售额增长7.2% [1] - 餐饮板块销售额增长4% [1] - 健康与美容板块销售额增长2.4% [1] - 平价时尚板块表现疲软 销售额下降1.1% [1] 商业税率与资本管理 - 自2026年4月1日起 公司投资组合的新应课差饷租值预计将增长7% [2] - 近期宣布的针对零售、酒店和休闲物业的折扣完全抵消了上述增长 并导致租户应付税率降低11% [2] - 税率降低对租户有利 并支持了公司的租金可负担性 [2] - 公司保持资本循环的纪律性 旨在提升投资组合质量和加强财务状况 [2] - 公司处置了北爱尔兰的1个零售公园和赫默尔亨普斯特德的1个购物中心 合计收益为1260万英镑 [2] - 在北爱尔兰Sprucefield零售公园的出售前 公司在闲置土地上新建了3个免下车服务点 并与Sainsbury's达成了长期重新签约 [2] - 在报告期后的1月份 公司就邓弗里斯的另一个零售公园处置达成交换协议 收益为2650万英镑 该交易是在公司增值业务计划交付后进行的 [2]

财务数据和关键指标变化 - 公司全年调整后息税折旧摊销前利润为24亿美元，低于2024年的26亿美元，主要反映了部分出售三家业务权益后持股比例降低的影响，并包含了2.97亿美元的税收抵免（2024年为2.71亿美元）[17] - 剔除税收抵免以及收购和处置的影响后，调整后息税折旧摊销前利润为21亿美元，略高于2024年的20亿美元[17] - 全年调整后运营资金为12亿美元，其中包含1.61亿美元的净收益[17] - 公司工业板块全年调整后息税折旧摊销前利润为13亿美元，高于去年的12亿美元，剔除收购、处置和税收优惠影响后，板块业绩同比增长10%[18] - 商业服务板块全年调整后息税折旧摊销前利润为8.23亿美元，略低于去年的8.32亿美元，但在同店基础上，调整后息税折旧摊销前利润同比增长约5%[18] - 基础设施服务板块全年调整后息税折旧摊销前利润为4.36亿美元，低于去年的6.06亿美元，主要反映了出售海上石油服务穿梭油轮业务以及部分出售工作通道服务业务权益的影响[19] - 公司年末拥有约26亿美元的公司层面备考流动性，其中包括去年向新的布鲁克菲尔德常青基金出售三家业务部分权益所获得的单位公允价值[20] - 公司已回购约2.35亿美元的股份和单位，平均价格约为每股/单位26美元，并致力于完成2.5亿美元的股票回购计划[21] 各条业务线数据和关键指标变化 - **Clarios**：自收购以来，其基础年化EBITDA增长了40%，即近7亿美元，并有望在未来5年通过团队执行实现类似水平的增长[11] - **Nielsen**：自收购以来，已执行约8亿美元的成本节约，其中过去一年实现了超过2.5亿美元，使EBITDA利润率提高了超过350个基点[12] - **DexKo**：尽管全年整体销量下降，但全年EBITDA实现了低个位数增长，利润率保持在收购时的水平[14] - **Network**：中东支付处理业务表现符合预期，团队在过去一年推动了有意义的运营改进[15] - **CDK**：业务重点在于提高新技术的采用率以稳定客户流失，续约活动强劲，包括赢得了一个大型多站点经销商续约，超过一半的合同期限为三年以上[43] - **Scientific Games**：英国市场成功推出，收益开始体现，但收益兑现通常需要6-12个月[27] - **BRK**：在巴西的业务表现异常出色，实现两位数增长，并最近赢得了新的特许经营权[37] - **La Trobe**：业务已从非银行模式成功转型为固定收益资产管理公司，近期资金流入非常强劲[37] 各个市场数据和关键指标变化 - **北美市场**：受益于利率宽松、消费者支出稳定和劳动力市场韧性，需求保持稳定，但某些终端市场的近期增长仍难以实现[10] - **欧洲市场**：环境更具挑战性，一些周期性和工业终端市场（包括建筑和某些对资本支出更敏感的制造领域）活动缓慢，但已出现一些早期改善迹象[10] - **全球资本支出趋势**：美国制造业资本支出已从2020年的500亿美元增长至2025年的近2500亿美元，反映了供应链重塑的趋势[7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是寻找优秀企业，以合理价格收购，并通过运营计划改善其业绩，历史上超过一半的价值实现来自于改善所拥有的业务[6] - 公司认为，在回报不再依赖于利率下降、廉价融资或估值倍数扩张的世界里，其对卓越运营的重视比以往任何时候都更加重要[7] - 去全球化和人工智能正在重塑供应链和工业及基础服务业务，这需要资本和重大的变革管理专业知识，而公司凭借其结合投资能力与数十年运营经验的综合运营模式，以及依托于1万亿美元布鲁克菲尔德生态系统的力量，在市场中脱颖而出[8] - 公司即将完成企业重组，成为一家单一的、新上市的股份公司，预计这将改善交易流动性，使指数驱动的股票需求翻倍，并让全球投资者更容易投资其业务[5] - 公司通过资本回收产生了超过20亿美元的收益，偿还了约10亿美元的公司借款，投资了7亿美元用于四项增长性收购，并以显著低于内在价值的价格回购了约2.35亿美元的股票[4] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 整体经营环境保持相对稳定，北美条件有利，欧洲更具挑战性但出现早期改善迹象[10] - 围绕回流、自动化和关键供应链重新定位的长期结构性趋势正在形成[10] - 市场对公司业务的背景多年来一直具有吸引力，公司的价值主张依然强劲[8] - 公司股价比一年前高出50%，但仍大幅低于持续增长的内在价值[8] - 公司拥有领先的、提供重要产品和服务的供应商，这支撑了其现金流的持久性[8] - 公司在过去一年取得了巨大进展，并拥有资本和能力在2026年继续创造价值[9] - 信贷市场仍然相当有利，过去一年公司在各业务中完成了超过200亿美元的融资，延长了期限，改善了条款，并将再融资借款的成本降低了50多个基点[21] 其他重要信息 - 公司正在处理45X税收抵免的申请，对获得资格充满信心，并已为大部分抵免金额投保作为后备[24][33] - 对于成熟资产（如BRK和La Trobe）的货币化，公司正在评估所有选项，包括在巴西进行首次公开募股[36][38] - 公司将继续在股票回购、偿还公司债务和投资业务进一步增长之间平衡资本配置优先级[39] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于Clarios的45X税收抵免及货币化前景 [23] - 管理层认为Clarios是一家不可思议的全球冠军工业企业，目前产生大量自由现金流，45X税收抵免将进一步增加现金并用于再投资，公司对该业务有多种选择，包括分配或货币化事件，并持续思考如何为股东带来现金回报[23] - 公司已提交申请并正在处理中，对获得资格有信心，但具体收到款项的时间难以预测，对于2024年的抵免，公司选择了现金返还形式，目前不打算出售这些抵免[24][25] 问题: Scientific Games业务是否已过拐点及如何看待其增长与降杠杆的平衡 [26][28] - 管理层对英国市场成功推出感到高兴，收益开始体现，但收益兑现通常需要6-12个月，对该业务持谨慎乐观态度[27] - 管理层认为，增长EBITDA是降低整体杠杆率的关键，公司收购该业务的初衷是看好其市场地位和增长能力，持续的增长和EBITDA增加将自然降低杠杆，同时该业务合同收入稳定，产生稳定的自由现金流，完全有能力偿还现有债务，随着时间的推移将自然去杠杆[28][29] 问题: Clarios的45X税收抵免保险安排细节 [32] - 管理层重申对获得45X税收抵免资格的信心，并已聘请第三方顾问验证和支持其申请，预计将通过正常渠道获得付款，考虑到政府的一些整体变化，公司已为大部分抵免金额投保，如果最终未从国税局获得付款，将通过保险索赔渠道解决[33][34] 问题: 成熟资产（BRK, La Trobe）的货币化环境及IPO前景 [35] - 管理层认为全球货币化环境总体强劲，资本充足，公司定期审查投资组合，优先考虑已完成价值创造计划并能实现充分价值的业务，BRK在巴西表现优异，目前似乎是上市的合适时机，正在积极评估和推进，La Trobe业务转型成功，资金流入强劲，正在重新与各方接触，所有选项都在考虑之中[36][37][38] 问题: 股票回购计划的承诺及更新 [39] - 管理层对股价今年表现良好感到高兴，但仍低于其内在价值，公司致力于完成2.5亿美元的回购计划，并在8月更新了正常程序发行人投标，拥有相当大的回购能力，在完成该计划后，将继续保持机会主义，在股价大幅低于内在价值时积极回购，同时平衡回购、偿还公司债务和投资业务增长之间的资本配置[39] 问题: CDK业务的运营更新 [42] - 管理层表示，公司继续投资于现代化技术栈和产品方案，部分成本将持续到2026年，业务重点是通过推广新技术提高采用率以稳定客户流失，续约活动强劲，包括赢得大型多站点经销商续约，超过一半的合同期限为三年以上，对该业务及其长期前景保持非常积极的态度[43][44] 问题: 2026年的资本部署展望 [45] - 管理层回顾2025年是相当强劲的一年，完成了多项符合公司战略和估值预期的收购，且早期表现强劲，进入2026年，预计将保持这一势头，团队正在研究许多类似过去风格的机会，预计将是非常活跃的一年[45]

核心观点 2025年是公司业绩非常强劲的一年，公司实现了创纪录的业绩，并通过与政府和大型企业的战略合作，巩固了其在提供大规模、清洁可靠能源解决方案领域的领导地位。公司认为，在再工业化、电气化和数据中心发展的多重长期趋势推动下，能源需求强劲增长，公司凭借其在关键基荷技术方面的差异化能力以及低成本、快速上市的光伏和风电项目储备，有望抓住这一重大机遇，实现超常的盈利增长 [2][3]。 财务业绩摘要 - **全年业绩**：2025年全年，公司实现运营资金（FFO）13.34亿美元，每股FFO为2.01美元，同比增长10% [3]。归属于单位持有人的净亏损为1900万美元 [3]。 - **季度业绩**：2025年第四季度，FFO为3.46亿美元，每股FFO为0.51美元；归属于单位持有人的净利润为4.10亿美元，每股收益0.54美元 [3]。 - **收入增长**：全年总收入为64.07亿美元，同比增长9%；第四季度收入为15.39亿美元，同比增长7% [23]。 - **分红增长**：公司宣布2026年第一季度每单位分红0.392美元，同比增长超过5%，使年度化每股分红达到1.568美元 [10]。 各业务板块表现 - **水电板块**：全年FFO为6.07亿美元，同比增长19%，得益于商业计划带来的更高收入、加拿大和哥伦比亚更强的发电量以及非核心资产出售收益 [4]。公司继续看到来自超大规模数据中心对水电的强劲需求，并已签署了首个长期合同 [4]。 - **风电与光伏板块**：全年合计FFO为6.48亿美元，受益于全球运营资产组合的多元化、开发活动以及收购Neoen、Geronimo Power和英国海上风电资产组合 [4]。 - **分布式能源、储能及可持续解决方案板块**：全年FFO为6.14亿美元，同比增长近90%，主要得益于开发活动增长、收购Neoen、西屋电气在核电领域的强劲表现以及出售北美分布式发电业务带来的收益 [7]。 战略投资与业务发展 - **资本部署与收购**：公司在核心市场通过开发和收购领先平台及资产，承诺或部署了高达88亿美元（公司净出资19亿美元）的资金 [5]。关键交易包括成功私有化法国可再生能源公司Neoen（迄今为止最大的单笔投资）、收购拥有3.2吉瓦运营和在建容量及超过30吉瓦开发管线的美国平台Geronimo Power，以及将哥伦比亚Isagen的持股比例增至约37% [7]。 - **新增产能**：全年在全球新增约8,000兆瓦的公用事业规模光伏、风电、分布式能源和储能产能，同比增长20%，使已投产容量达到约84,000兆瓦，预计到2027年每年将实现约10,000兆瓦的新增产能 [7]。 - **战略合作**： - 与谷歌签署了一项开创性的水电框架协议，将提供高达3,000兆瓦的水电容量 [2][7]。 - 西屋电气与美国政府达成变革性战略合作伙伴关系，将在美国交付采用西屋技术的新核反应堆，这被认为是美国历史上最重要的能源承诺之一 [2][7]。 - 通过Neoen推进一个超过1,000兆瓦的电池储能系统项目，与主权财富基金合作，以增强其国家电网的可靠性 [7]。 资产回收与资本管理 - **资产回收**：通过已签署和完成的交易，公司今年产生了创纪录的约45亿美元（公司净收益13亿美元）的预期收益，投资回报倍数约为2.4倍，回报率高于目标区间的高端 [6]。年内，公司完成了多项重大资产出售，包括北美分布式发电业务Luminace的多数股权、美国非核心水电资产组合的50%权益以及美国已去风险的运营光伏和风电资产组合 [7]。 - **近期交易**：公司近期同意出售美国一个大型运营风电和光伏项目组合的三分之二权益，预计初始交易将产生约8.6亿美元（公司净收益约2.1亿美元）的收益，并计划出售剩余少数股权。该交易还设定了未来向同一买家出售额外高达15亿美元合格资产的框架 [7][8]。 - **融资与流动性**：年内完成了超过370亿美元的融资，创下纪录，延长了债务期限并优化了资本结构 [14]。年末拥有46亿美元的可用流动性，并维持了BBB+的投资级评级 [14]。公司还完成了6.5亿美元的股权融资和5亿加元的30年期票据发行，票面利率5.20%，创下公司融资的最低利差纪录 [14]。 公司结构与展望 - **经济等效性**：Brookfield Renewable Corporation（BEPC）的股份旨在与Brookfield Renewable Partners L.P.（BEP）的有限合伙单位保持经济等效，通过相同的分红和每份股份可随时兑换为一份BEP单位来实现。BEPC的股价预计将受到BEP单位价格以及两者合并业务表现的显著影响 [37]。 - **BEPC业绩**：BEPC在2025年全年实现FFO 6.28亿美元，净亏损23.44亿美元。若调整与可交换股份相关的金融负债重计量影响，净亏损为6.83亿美元 [38][39]。 - **行业定位**：公司是全球最大的上市可再生能源和可持续解决方案平台之一，其母公司Brookfield Asset Management是一家领先的全球另类资产管理公司，管理资产超过1万亿美元 [17]。

财务数据和关键指标变化 - 2025年全年，公司实现运营资金（FFO）26亿美元 [4] - 剔除资产出售和外汇影响后，FFO同比增长10%，符合公司目标 [5] - 第四季度FFO创纪录，达到每股0.87美元 [5] - 董事会批准将季度派息提高6%，达到年化每股1.82美元，这是连续第17年实现至少5%的派息增长 [5] - 2025年，公司通过资产回收筹集了创纪录的31亿美元收益，年末总流动性达到60亿美元，其中公司层面持有近30亿美元 [9] 各条业务线数据和关键指标变化 - **运输业务**：FFO为11亿美元，与上年持平（已对18亿美元的资本回收进行标准化处理）[6] - 铁路和收费公路业务量平均增长2%，费率平均增长3% [7] - **中游业务**：FFO为6.68亿美元，同比增长7% [7] - 增长主要得益于加拿大天然气集输处理业务和近期收购的美国成品油管道系统业务量和活动水平提高 [8] - **数据业务**：FFO为5.02亿美元，同比增长超过50% [8] - 增长源于过去12个月完成的几项新投资，包括第四季度开始全面贡献收益的美国骨干光纤网络 [8] - 数据存储业务实现强劲有机增长：超大规模数据中心投产220兆瓦容量，美国零售托管数据中心业务新增200兆瓦计费容量，全球数据中心开发商贡献收入 [8] - **基础业务**：表现良好，主要驱动力为全投资组合的通胀指数化，以及过去12个月约5亿美元资本投入费率基础 [6] 各个市场数据和关键指标变化 - **全球数据中心平台**：开发潜力总计约3.6吉瓦，其中目前已签约容量超过2.3吉瓦 [9] - **北美与欧洲数据中心**：2025年与机构投资者合作了约850兆瓦的稳定和运营站点，实现了开发商溢价 [16] - **美国托管数据中心业务**：连续11个季度创下预订记录，在多个市场已完全利用 [15] - 第四季度在伊利诺伊州的数据中心签署数份大合同，实现100%入住率，预计从今年晚些时候开始每年增加约4500万美元的EBITDA（按运行率计算）[15] - **通胀指数化**：在OECD市场，通胀挂钩率平均在2%至3%之间；在印度、巴西等主要新兴市场，通胀传导率在2%至4%之间，具体取决于指标 [46] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **AI基础设施投资策略**：公司采取审慎、注重风险的方法参与AI基础设施建设，设立了严格的防护栏 [12] 1. 开发项目以长期合同为基础，不进行投机性建设，在初始合同期内获得有吸引力的回报以降低技术风险 [12] 2. 选择性关注信用评级最高的投资级交易对手，包括全球最大、资本最充足、最盈利的科技公司 [12] 3. 专注于顶级、与工作负载无关的数据中心选址，以支持全频谱需求，降低单一主题风险，增强需求韧性 [13] 4. 采取自律的土地和供电外壳控制与开发策略，创建自我融资模式，锁定有吸引力的开发商经济效益，在保持规模优势的同时控制平台规模 [13] 5. 使资本结构与合同现金流的期限相匹配，注重保持灵活性并确保负责任地为增长融资 [13] - **行业机遇**：数字化、脱碳和去全球化三大结构性主题正在推动基础设施投资超级周期，AI相关基础设施的快速建设正在显著扩大公司在数据中心、电力和网络连接方面的机会集 [20] - **增长与资本回收**：2025年交易活动加速，公司部署了约15亿美元用于新投资，并预计这一势头将持续到2026年 [18] - 公司超额完成了30亿美元的资本回收目标，向增长计划投入了约22亿美元的股权，并完成了约160亿美元的融资以进一步降低运营公司资产负债表的风险 [4] - **近期投资**： - 与Bloom Energy合作，为美国数据中心站点安装55兆瓦的现场发电，后续又为多个超大规模客户获得额外项目，总计约230兆瓦发电能力，合同期限至少15年，BIP相关股权投资预计约5000万美元 [18][19] - 收购韩国工业气体业务，为该国投资级半导体制造商的主要供应商，BIP股权购买价格为1.25亿美元 [19] - 收购领先的轨道车租赁平台，BIP股权对价约为3亿美元 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **经营环境**：2026年基础设施行业背景具有高度建设性，资产类别在各种市场环境下都有提供韧性、增长现金流的悠久历史，并处于三大结构性主题的中心 [20] - **未来前景**：公司进入2026年时实力雄厚，基础业务提供韧性增长的现金流，对多年的有机增长和资本部署有清晰的可见性 [20] - 稳定的利率和外汇背景，结合其他因素，使公司有望在2026年及以后恢复单位增长10%或更高的目标 [21] - **AI投资热潮**：2025年企业向AI相关基础设施投资了约5000亿美元，未来两年资本投资预计将进一步上升，但该领域仍面临过度建设、技术变革和颠覆的风险 [11][12] - **资本回收展望**：资本回收的加速步伐预计将在未来一年持续，公司已确保两笔交易：出售巴西输电业务中四个特许权中最大的一个，预计净收益约1.5亿美元，内部收益率达45%，资本倍数超过8倍；为北美一批稳定和在建数据中心组合成立资本合伙关系 [9][10] 其他重要信息 - **数据中心业务增长**：2024年1月，公司在未投入额外股权的情况下，收购并增加了一个40站点的数据中心组合，使合并基础的合同EBITDA从约2亿美元增加到约5亿美元 [15] - 通过屋顶内密集化和现有占地面积内扩容，已识别出超过600兆瓦的增长潜力 [15] - **第四季度租赁活动**：全球数据中心平台在第四季度实现了土地储备的显著租赁，签署了约800兆瓦容量的协议，主要在北美，绝大多数租约是与投资级客户签订的长期合同 [16] - **资本支出积压**：数据业务资本积压环比增加超10亿美元，其中约9亿美元由超大规模业务积压驱动 [51] - 积压增加主要受第四季度强劲租赁活动（签署约800兆瓦）以及秋季收购的骨干光纤业务订单簿推动 [51] - 积压总额中，39亿美元与英特尔合资项目相关，其中一个晶圆厂已投产，第二个晶圆厂进展良好 [53][54] - 剔除英特尔项目，积压总额为53亿美元，预计平均三年完成，每年约15-20亿美元投入运营 [57][58][61][63] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于数据中心合同如何降低技术风险，以及市场可能低估了哪些风险？数据中心投资的回报率是否高于12%-15%的目标区间？ [25] - **回报率**：新数据中心开发成本收益率平均在9%到10%之间，以平均5.5%到6%的资本化率进行货币化，产生约300-400个基点的开发利润，加上约70%的开发杠杆，股权回报率可达百分之十几到二十几 [26][27] - **技术风险管理**：合同基础是提供核心基础设施，避免涉足客户使用的技术，通过签订长期（如15年）且条款明确的合同，将公司隔离在客户端可能发生的任何技术变革之外，如果客户需求导致基础设施变更，相关成本不由公司承担 [28][29][30] 问题: 关于KKR收购Compass数据中心组合股权的交易细节，以及Brookfield的100亿美元AI基础设施基金中，哪些类型的投资适合BIP？ [34][37] - **KKR交易细节**：公司未透露具体交易细节，但确认与包括KKR在内的多家机构投资者在北美和欧洲建立了合资关系，总计约850兆瓦，公司保留资产运营控制权和重大所有权 [35][36] - **AI基金投资框架**：BIP是该基金的出资实体之一，适合BIP的投资需具备旗舰基金的特征：回报率在12%以上，行业适合BIP（如非可再生能源），且开发周期不宜过长，数据中心、天然气相关、公用事业等领域若回报合适，BIP会进行投资 [38][39] 问题: 如何看待主权国家与超大规模公司作为数据中心交易对手？2026年各地区通胀指数化预期如何？ [44][46] - **交易对手**：公司同时看重主权国家和超大规模公司，这提供了多样性，超大规模公司信用极佳但数量少且风险暴露相似，主权国家可以分散这些风险，公司专注于主权AI工厂可形成差异化战略，但政府决策通常较慢 [44][45] - **通胀指数化**：2026年有机增长的两大驱动力是通胀指数化和大量积压资本支出的投产，OECD市场通胀挂钩率平均2%-3%，印度、巴西等新兴市场在2%-4%之间，高于历史平均水平但已较2022年缓和 [46][47] 问题: 数据业务资本积压大幅增长的原因及未来展望？与英特尔合资项目的进展和现金流时间？ [51][53] - **积压增长**：数据业务积压增长主要受数据中心平台强劲租赁活动（第四季度签署约800兆瓦）以及收购的骨干光纤业务订单推动，项目在合同签署后才计入积压 [51][52] - **英特尔项目**：合资项目有两个晶圆厂，其中一个已投产并开始生产晶圆，第二个进展顺利，预计在2026年下半年开始贡献收益 [53][54][57] 问题: 2026年从积压项目转化为投产资本的速率如何？如何看待加拿大-阿尔伯塔省谅解备忘录对中游业务的影响？ [56][64] - **投产速率**：积压项目（剔除英特尔）为53亿美元，平均三年期，预计2026年约有15-20亿美元投产，公用事业和数据中心是主要驱动力 [57][58][61][63] - **加拿大能源MOU影响**：目前判断该备忘录对业务增长轨迹是否有实质性影响为时过早，但业务本身已有大量增长，资产货币化计划将取决于市场条件，政府的鼓励政策长远看使资产对潜在买家更具吸引力 [65][66][68] 问题: 关于建设7个总计6吉瓦AI工厂的合作伙伴关系进展？与Bloom Energy的合作关系及1吉瓦发电目标的展望？ [72][74] - **AI工厂进展**：相关倡议均在推进中，目前在欧洲、北美、中东和大洋洲约有5个在讨论中，但进展比预期慢，预计年内可能推进一两个，规模通常为50兆瓦至250兆瓦（分阶段），小于超大规模公司的巨型站点 [72][73] - **Bloom Energy合作**：基于当前需求和开发势头，管理层对实现甚至超过1吉瓦的发电目标感到乐观，双方关系牢固且在增长中 [74][77]

Brookfield Infrastructure Partners (NYSE:BIP) Q4 2025 Earnings call January 29, 2026 09:00 AM ET Speaker5Good day, and thank you for standing by. Welcome to the Brookfield Infrastructure Partners Fourth Quarter 2025 Results Conference Call and Webcast. At this time, all participants are in a listen-only mode. After the speaker's presentation, there will be a question-and-answer session. To ask a question during the session, you'll need to press star one one on your telephone. You will then hear an automated ...

This news release constitutes a “designated news release” for the purposes of the prospectus supplement dated November 19, 2025 to the short form base shelf prospectus of Brookfield Infrastructure Corporation and Brookfield Infrastructure Partners L.P. dated January 29, 2025. BROOKFIELD, NEWS, Jan. 29, 2026 (GLOBE NEWSWIRE) -- Brookfield Infrastructure Partners L.P. (Brookfield Infrastructure, BIP, or the Partnership) (NYSE: BIP; TSX: BIP.UN) today announced its results for the year ended December 31, 2025. ...

Alexandria Real Estate Equities (NYSE:ARE) Q4 2025 Earnings call January 27, 2026 02:00 PM ET Company ParticipantsFarrell Granath - Equity Research AssociateHallie Kuhn - SVP of Life Science and Capital MarketsJim Kammert - Managing DirectorJoel Marcus - Executive Chairman and FounderJohn Kim - Managing DirectorMarc Binda - CFOMason Guell - Equity Research AssociateMichael Carroll - Managing DirectorPaula Schwartz - Managing DirectorPeter Moglia - CEO and CIORay Zhong - VP of REIT Equity ResearchRich Anders ...

公司近期投资活动 - 公司近期通过合资方式收购了两处优质资产以支持其长期增长战略 收购了位于罗利中央商务区的Bloc83和位于达拉斯最佳商务区Preston Center的The Terraces [1] - 公司以合资方式收购罗利Bloc83 持有10%权益 总投资额约2.105亿美元 该混合用途资产面积达49.2万平方英尺 包含两栋10层甲级写字楼 截至2025年12月31日 出租率达97% 加权平均租期6.5年 [2] - 公司以合资方式收购达拉斯The Terraces 持有80%权益 总投资额约1.093亿美元 公司另向合资企业投入1290万美元优先股 该12层甲级写字楼面积17.3万平方英尺 截至2025年12月31日出租率达98% 加权平均租期7年 [3] 交易财务安排与影响 - 公司计划通过出售部分非核心资产组合来为上述收购提供资金 从而使交易在杠杆层面保持中性 收购预计将立即增加现金流 并对公司近期FFO运行率保持中性 [4] - 预计上述投资将在2026年为公司带来约900万美元的GAAP净营业收入以及750万美元的现金净营业收入 此外 公司在The Terraces的优先股投资预计将带来80万美元的额外收入 [4] 公司资本循环策略 - 公司坚持严格的资本循环策略 即剥离非核心资产并将资金重新配置到优质资产中 这直接提升了投资组合质量并为持续增长奠定基础 [5] - 在2025年第四季度 公司以2.231亿美元收购了夏洛特Legacy Union的6Hundred资产 同期出售了非核心资产 总收益为6590万美元 [5] 公司市场表现与预期 - 过去一个月 公司股价下跌8.9% 而同期行业指数仅下跌0.2% [6] - 市场分析师对公司股票看法偏悲观 过去两个月 2025年FFO每股共识预期被小幅下调至3.43美元 2026年FFO每股共识预期也被小幅下调至3.55美元 [7] 行业比较 - 在更广泛的REIT行业中 其他表现更佳的股票包括Prologis Inc和Host Hotels & Resorts 它们目前均被列为Zacks Rank 2 [9] - Prologis Inc 2025年和2026年FFO每股共识预期分别为5.80美元和6.08美元 这意味着2025年同比增长4.3% 2026年同比增长4.7% [9] - Host Hotels & Resorts 2025年和2026年FFO每股共识预期分别为2.05美元和2.04美元 这意味着2025年同比增长4.1% 2026年则略有下降 [10]

核心观点 - 公司管理层对FY26第三季度及后续交易表现持乐观态度 英国和德国市场需求趋势增强 且效率计划贡献超出预期 [7] - 公司预计德国业务将在本财年内实现盈利 并持续跑赢当地市场 [1][17] 英国市场表现 - **第三季度业绩**：总住宿销售额增长12% 每间可售房收入(RevPAR)以当地货币计算增长7% 管理层将此归因于物业与品牌的日益成熟以及商业举措 [1] - **第四季度初段表现强劲**：在截至2026年1月8日的六周内 总住宿销售额和RevPAR均增长4% 且表现优于整体市场 管理层将超额表现归因于产品一致性、品牌实力、地理位置优势和积极的收益管理 [3] - **伦敦市场是关键驱动力**：伦敦的入住率和房价均实现增长 推动RevPAR同比增长7% 管理层强调伦敦表现“持续强劲” 并正在该市场扩大容量 [5] - **整体市场状况**：第三季度英国市场持续改善 入住率保持在83%的高位 RevPAR增长3% 公司在中端及经济型市场中保持“健康的溢价” [6] - **入住率与RevPAR关系**：尽管RevPAR增长 但当前交易期的入住率同比“非常、非常接近” 公司强调专注于优化“每一间房、每一晚” 部分酒店入住率超过去年 部分略低 [4] 德国市场表现 - **第三季度业绩**：德国业务表现强劲 总住宿销售额增长12% RevPAR以当地货币计算增长7% [1] - **第四季度初段延续势头**：在本季度前六周 总住宿销售额同比增长11% 整体物业RevPAR增长5%至56欧元 更成熟的酒店表现优于整体德国投资组合 RevPAR为66欧元 增长8% [8] - **发展前景**：德国业务继续跑赢市场 并有望在本财年实现盈利 [17] 效率计划与成本管理 - **效率计划超预期**：公司的效率计划进展超前于先前预期 已将FY26的预期节约额提高1000万英镑至7500万至8000万英镑的区间 增加的节约额均为现金 代表真实的损益表收益 [9] - **举措示例**：举措涵盖成本基础的多个方面 包括劳动力、采购和技术 例如在餐饮供应方面 从按站点和仓库的模式转向批发模式 降低了采购成本并通过共享网络提高了配送效率 [9][10] - **技术投资**：包括之前提及的机器人吸尘器等 未来机会预计来自人工智能应用 如改进劳动力调度和预测 [10] - **FY27成本展望**：公司维持了基本通胀假设 但在明确影响超过1000处物业的过渡性减免机制后 下调了英国商业税率的成本影响预估 目前预计FY27影响约为3500万英镑 低于初步估计的4000万至5000万英镑 [11] - **净通胀预测**：考虑到明年预期的6000万英镑效率节约 公司目前预测FY27的净通胀率为3%至4% 计划在4月的全年业绩中提供更多关于缓解措施和更广泛的五年计划的细节 [12] 资本配置与战略规划 - **资本回收计划**：公司正在进行资本回收计划 与LondonMetric的交易涉及9处地点 金额为8900万英镑 净初始收益率为5.3% 涵盖区域和伦敦地点 公司表示仍有望实现全年2.53亿英镑的处置收益指引 [13] - **收益用途**：处置所得旨在支持对高回报项目的投资 包括加速增长计划 该计划可产生“百分之十几”的资本回报 [14] - **战略审查**：管理层正在审查一系列提高利润、利润率和回报的方案 并将在4月的全年业绩中更新其五年计划 董事会定期审查战略选项 并将股东意见纳入当前的审查中 [15] 财务展望与前瞻 - **FY26预期**：额外的1000万英镑效率节约应能直接提升净利润 持续的交易强势可能意味着相对于先前预测的潜在上行空间 具体取决于RevPAR假设 [16] - **英国预订情况**：FY27的预订量正在建立 且超过去年同期 针对高峰期的长线休闲预订表现积极 [17] - **德国前景**：德国业务继续跑赢市场 并有望在本财年实现盈利 [17]