公司运营与政策影响 - 亚马逊因特朗普政府取消人道主义移民计划而解雇部分仓库员工 这些员工此前通过拜登政府的临时合法身份计划在美工作[3][4][6] - 公司要求通过拜登时代计划来美的员工在期限内更新工作许可 否则将安排无薪休假[6] - 亚马逊未透露具体裁员人数 但表示已为工作授权计划变更导致的潜在人员影响做好准备 并确保合法合规[7] - 公司为受影响员工提供免费/低价法律服务信息 心理咨询支持等资源[8] 劳动力构成与招聘 - 亚马逊全球156万员工中大部分集中在仓储运营部门 移民劳动力占重要组成部分[12] - 2022年公司设定目标 计划在2024年底前雇佣5000名难民和其他被迫流离失所者[13] - 印第安纳州IND8仓库有大量海地籍员工 部分晨会提供克里奥尔语翻译[6] 业务运营与季节性活动 - 裁员正值亚马逊筹备年度Prime Day促销活动期间 该活动持续4天 是仅次于假日购物季的年度最繁忙时段[12] - 华盛顿州斯波坎市仓库约10名海地籍员工因临时保护身份(TPS)计划取消而失业[16] 行业影响 - 除亚马逊外 沃尔玛和迪士尼等企业也因联邦政策变动被迫解雇或安排员工休假[11] - 沃尔玛是美国私营企业中唯一比亚马逊雇佣更多员工的公司[12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储主席鲍威尔维持观望模式，待数据更清晰后再考虑政策调整 [1][4] - 预计到年底整体和核心个人消费支出通胀率将升至3.0 - 3.3%，2025年不会降息，2026年3月开始降息，预计明年降息七次至2.5 - 2.75% [3] - 关税可能推高物价、拖累经济活动，对通胀的影响不确定，可能短暂也可能更持久 [5] - 关税传导在第三季度会更明显，当前库存和定价决策使关税在5月通胀报告中未显著体现 [9] - 移民政策减少了劳动力增长，劳动力需求无法由国内人口满足，预计今年失业率将小幅上升 [11] 根据相关目录分别进行总结 美联储政策立场 - 鲍威尔表示美联储处于有利位置，将继续观望，待数据带来更多清晰度后再考虑政策调整 [4] - 美联储的政策响应取决于经济偏离双重目标的程度，若通胀更高且更持久，美联储可能按兵不动；若传导较低且劳动力市场疲软，美联储将放松政策 [2] 通胀与关税影响 - 预计到年底整体和核心个人消费支出通胀率将升至3.0 - 3.3%，2025年不降息，2026年3月开始降息，预计明年降息七次至2.5 - 2.75%；若私营部门承担的关税成本超预期，劳动力市场可能走弱，降息可能提前 [3] - 关税可能推高物价、拖累经济活动，但对通胀的影响不确定，可能短暂也可能更持久，避免持久影响取决于关税效应大小、传导至价格的时间以及长期通胀预期的稳定 [5] - 鲍威尔认为关税传导在第三季度会更明显，当前库存和定价决策使关税在5月通胀报告中未显著体现，这与报告观点一致 [9] - 鲍威尔承认关税传导给消费者的程度存在很大不确定性，传导可能比预期大，美联储应谨慎行事 [10] 劳动力市场与移民政策 - 新的移民政策减少了劳动力增长，即使在这种情况下，国内人口也无法满足劳动力需求，这与SEP中今年失业率小幅上升的预测一致 [11] 其他观点 - 鲍威尔的整体信息与联邦公开市场委员会新闻发布会相似，未传达新内容，语气也未改变，一切取决于数据 [2] - 当被问及年底前降息的评估时，鲍威尔表示委员会中绝大多数人预计年底前满足降息条件，即“通胀不那么高或劳动力市场疲软”，或两者兼而有之，这表明美联储主要依据数据决策 [8] - 在人口增长放缓的背景下，美联储将从人均角度判断经济健康状况，人均变量可能与总体数据差异很大，总体数据可能因趋势工时增长放缓而显得疲软 [12]

移民执法对建筑行业的影响 - 美国移民和海关执法局在洛杉矶地区家得宝停车场进行突袭行动 引发抗议活动 对日结劳工社区造成全国性影响[1][3] - 日结劳工与承包商之间原本存在共生关系 劳工可获得日薪 承包商可获取廉价临时劳动力而无需繁琐手续[2] - 特朗普政府收紧移民政策主要针对墨西哥 危地马拉 洪都拉斯和萨尔瓦多等拉丁美洲国家 这些国家是停车场日结劳工的主要来源地[5] 建筑行业劳动力短缺现状 - 全美建筑行业劳动力缺口达50万名工人 特朗普上任时项目延误率为14% 目前上升至22%[7] - 移民执法行动导致建筑工地出现工人集体被拘捕的情况 加剧了劳动力短缺问题[6] - 日结劳工通常受雇于分包商从事粉刷或橱柜改造等小型工程 其短缺将对整个建筑行业产生连锁反应[8] 行业连锁反应 - 西语裔建筑委员会估计全国有数万名"停车场日结劳工" 近期突袭行动将对整体经济产生寒蝉效应[4] - 劳动力短缺导致建筑项目进度进一步延误 在移民执法严格的地区出现工人缺勤现象[7][8] - 小型分包商若无法完成工作 将影响整个建筑行业的项目进度[8]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 关税方面，美国关税整体在2025年加速提升，目前水平预计将持续，中国关税约30%，欧盟面临升级风险但可能维持在10%，特定产品25%的232关税更持久，贸易政策不确定性仍高 [6][9] - 财政政策上，预计2026年政策变化带来约900亿美元增量赤字（不含关税收入约1300亿美元），占GDP约7.1%，将延长TCJA并实施一些增税减支措施 [17] - 移民方面，边境流量和驱逐速度均低于预期，相互抵消使2025年净移民预期基本不变，预计驱逐将逐步增加 [27] - 放松管制进展缓慢，目前影响多在行业层面，金融领域放松管制未来可能产生宏观影响 [33] 根据相关目录分别进行总结 预期政策路径 - 关税升级速度和路径与预期不同，提前达到预计持续到2026年的状态，即整体关税提高且偏向中国，财政和移民政策影响符合预期 [2] 政策预期与现实对比 - 年初认为政策顺序和严重程度是风险资产的决定性因素，预计关税和移民先受关注，随后是减税法案和放松管制议程，此框架今年有用但实际路径不同，下半年政府可能转向更有利于增长的政策议程，财政路径更清晰，美国股票策略师设定12个月目标价为6500，但经济学家仍担忧关税滞后影响增长和通胀数据 [7][8] 关税：更快降级与不均衡实施 - 预计2025年美国关税整体提升，对中国关税有偏向，也会对欧洲征税和实施特定产品关税，多数贸易伙伴基线为10%，中国关税低于中期稳态且实现更快，预计除中国外其他地区无额外“对等”关税，但关键司法管辖区有临时升级风险，贸易政策不确定性仍高 [9][10] 财政政策：税收方案适度增加已扩大的赤字 - 2026年政策变化预计带来约900亿美元增量赤字（不含关税收入约1300亿美元），占GDP约7.1%，预计第三季度末通过，财政基本情况是延长到期的TCJA并实施一些额外减税措施，同时有“支付”条款抵消增量减税，不同情景下赤字变化不同 [17][25] 移民：低边境流量和缓慢驱逐持续 - 边境流量和驱逐速度均低于年初预期，相互抵消使2025年净移民预期基本不变，美国边境遭遇人数自就职以来持续下降约90%，每月少于3万人，驱逐人数每月少于2万人，预计驱逐将因行政行动和立法逐步增加，但受法律和后勤限制实施仍需时间 [27][32] 放松管制：主要是行业层面且宏观影响缓慢 - 放松管制进展缓慢，目前影响多在行业层面，特朗普的联邦任命传达了更宽松的监管方式，国会通过CRA推翻了一些拜登时代的规则，未来放松管制主要靠行政行动且需遵循漫长的规则重写过程，金融领域放松管制未来可能产生宏观影响 [33][34]

核心观点 - 西班牙裔消费者正在减少从啤酒到烹饪喷雾等各种杂货支出[1] - 西班牙裔是美国第二大人口群体且增长迅速占美国人口五分之一[2] - 西班牙裔购买力持续增长2022年对美国经济贡献达3.6万亿美元较上年增长12.5%[3] - 移民政策收紧和经济担忧导致西班牙裔消费意愿下降1月净购买意愿大幅下滑[4] - 西班牙裔失业率从去年4.8%升至今年4月5.2%加剧消费收缩[7] 饮料行业影响 - 星座集团Modelo啤酒50%消费者为西班牙裔但2026财年展望低于预期[6] - 星座集团32.5%销售额来自西班牙裔消费者是其啤酒业务半壁江山[10] - 波士顿啤酒同样面临西班牙裔消费者外出减少导致的销量下滑[11] - 胡椒博士旗下Squirt等品牌受西班牙裔消费频次和单次消费额双降影响[12] - 可口可乐北美销量受西班牙裔消费减少及抵制活动拖累[14] - 可口可乐在墨西哥边境地区销售受美墨关系紧张波及[16] 食品日用品行业 - 联合英国食品旗下Mazola食用油作为全美销量第一品牌受西班牙裔收缩支出冲击[17] - 高露洁棕榄北美一季度销量同比下降2.3%主因西班牙裔客流量下滑[19] - 沃尔玛表示目前移民政策尚未对其业务产生实质性影响[20] 消费行为变化 - 西班牙裔在社交聚会等啤酒消费场景参与度降低[8] - 西班牙裔消费者减少非酒精饮料购买[11] - 消费收缩表现为购物频次和单次消费金额双降[12]