涉及的行业与公司 * 行业为欧洲科技-半导体行业 具体涉及半导体设备制造与芯片制造[61] * 核心公司为ASML Holding NV 其为光刻设备供应商[1][4] * 其他提及的重要公司包括芯片代工厂台积电 以及内存芯片制造商[7] 核心观点与论据 * 公司将ASML列为首选股 基于对光刻需求 DRAM周期和晶圆厂支出的积极预期 目标股价为€1,000 当前股价为€903 40[2][4] * 关键论据一：前所未有的内存需求 DDR5库存可见性有限和DDR4供应紧张表明近期内存有上升空间 强劲的内存定价和DRAM技术向HBM4的过渡将使ASML订单受益[6][7] * 关键论据二：台积电在台湾而非日本扩增3纳米产能 这支持了晶圆厂支出增加的观点 预计将转化为ASML在2026财年更多的3600D设备出货和近期的EUV销售增长[7] * 关键论据三：中国市场可能好于预期 尽管在DUV光刻方面取得进展 但中国客户仍受到外延沉积 热处理和检测环节的限制 中国在DRAM和NAND支出中的占比继续呈上升趋势[7] 其他重要内容 * 估值方法基于复苏周期下对2027年每股收益€34的预期 采用约29倍市盈率得出目标价[8] * 上行风险包括逻辑/晶圆厂支出大幅增加 HBM/DRAM支出超预期 服务利润率扩大以及技术主权项目的具体化[10] * 下行风险包括终端市场需求显著疲软 强劲的通胀周期和中国经济疲软导致订单推迟 以及High NA EUV技术采用缓慢[10] * 公司披露摩根士丹利持有ASML 1%或以上的普通股[16]

涉及的行业与公司 * 行业：存储芯片（DRAM/NAND）、半导体生产设备（SPE）、人工智能（AI）、高带宽内存（HBM）[6][12][13] * 公司：三星电子（Samsung Electronics）、SK海力士（SK hynix）、美光（Micron）、迪思科（Disco）、SCREEN控股[8][13][20] * 地区：韩国、日本、中国[2][12][20] 核心观点与论据 * 存储芯片股价领先于盈利上调：历史数据显示，内存股（三星、美光、海力士）的市净率（P/B）变动通常领先于DRAM合约价格的同比增长[6][9][10] * 半导体生产设备（SPE）市场呈现分化格局： * 前端设备：受中国DRAM投资转向和贸易法规不确定性的影响，存在近期指引风险[13] * 后端设备：受中国贸易法规影响较小，更能受益于智能手机市场和先进封装需求的增长，前景更佳[13] * 细分市场集中度高：例如，蚀刻设备市场前三大厂商（Lam Research、东京电子、应用材料）合计占据83%的份额，掩膜检查设备市场前两大厂商（Lasertec、KLA）合计占据88%的份额[15][18] * 对SCREEN控股的评级下调：公司从增持（Overweight）下调至均配（Equal-weight），因其存储器业务销售占比低（F3/25财年为14%），且对中国销售占比较高（F3/26财年指引为40%），面临贸易法规风险[20] * 迪思科（Disco）风险较低：公司受对华法规影响小，其增长由HBM、12英寸SiC、VCS、OSAT、NAND CBA、WMCM和PLP驱动[13] * 闪存市场复苏：由于硬盘短缺导致向近线存储SSD的转移，闪存市场正在复苏，但对SPE需求的复苏尚不明显[13] * HBM中期前景增长：高带宽内存的中期增长前景提升，但部分制造商因前端产能不足而抑制近期后端投资[13] 其他重要内容 * 行业观点：摩根士丹利对韩国科技行业持"吸引力"（Attractive）看法[2] * 风险提示：上行风险包括强于预期的智能手机需求复苏和半导体需求；下行风险包括高通胀导致的消费电子设备需求停滞以及中美贸易紧张局势[22][23] * 数据引用：全球蚀刻设备市场2024年规模为171亿美元，掩膜检查设备市场2024年规模为21亿美元[15][18]

公司业绩与市场表现 - 美光科技在周二收盘后公布了第四季度财报[1] - 财报发布前公司股价出现大幅上涨 主要受内存价格复苏和数据中心需求乐观情绪驱动[1] 作者背景与立场 - 文章作者拥有金融和计算机科学双学位 并通过CFA三级考试[1] - 作者目前从事金融科技数据工程师工作[1] - 作者披露其通过股票、期权或其他衍生品持有美光科技的多头头寸[1]